Денежный рынок и его роль в экономике России

     Классики  и их современные последователи  утверждают, что номинальные переменные находятся под влиянием исключительно изменений в денежно-кредитной системе. В то же время реальные экономические переменные (уровень производства, занятость, реальная процентная ставка и т.п.) не зависят от изменений в денежно-кредитной системе. Это утверждение получило название нейтральность денег. Именно признание нейтральности денег объясняет отрицательное отношение монетаристов к использованию денежно-кредитной политики в целях стабилизации экономики. Нейтральность денег послужила основанием для эффекта Фишера. В уравнении, предложенном Ирвингом Фишером, номинальная процентная ставка выражается как сумма реальной процентной ставки и темпа инфляции:

i=r+∏

где i — номинальная процентная ставка; r — реальная процентная ставка; ∏ — темп инфляции.

     Эффект  Фишера, таким образом, предполагает прямую зависимость между темпом инфляции и номинальными процентными ставками. 

4.4 Структура денежного рынка и его сущность 

     На  денежном рынке обращаются краткосрочные финансовые обязательства со сроком обращения до одного года. Здесь удовлетворяются потребности, с одной стороны, в покрытии временного недостатка денежных средств, с другой стороны, в размещении на срок до года временно неиспользуемых финансовых ресурсов. В структуру денежного рынка входят: валютный рынок, рынок золота, частично рынок ценных бумаг. Валютный рынок — это особая сфера экономических отношений, где осуществляются операции по покупке, продаже, обмену иностранной валюты и платежных документов, выраженных в иностранных валютах (чеки, векселя, аккредитивы). Валютный рынок функционирует через установление корреспондентских связей между банками разных стран, посредством этого производятся и международные расчеты, и через покупку — продажу иностранной валюты на биржах. На рынке золота совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, драгоценными камнями и металлами, в том числе со стандартными слитками. Регулярная купля — продажа золота ведется главным образом для промышленного потребления, частной тезаврации, спекуляции и в отдельных случаях для монетарных целей. Продавцами золота выступают в основном золотодобывающие страны, а также владельцы запасов, преимущественно частных; покупателями — частные фирмы и лица, в отдельных случаях — центральные банки.

     Денежный  рынок — это система экономических  отношений, которые складываются в обществе между производителями (продавцами товаров и услуг) и потребителями (покупателями) посредством денег как меры стоимости, средства обращения и платежа (Т-Д—Т), а также по поводу купли-продажи денежных знаков или долговых обязательств (Д—Д').

     На  рынке деньги выступают в виде банкнот и монет (наличные деньги), а также в виде записей (чеки, текущие счета) на счетах в банках и в виде долговых обязательств (безналичные деньги), подтверждающих взаимную задолженность покупателей и продавцов (векселя, обязательства и т.д.).

     Между видами денег существует прямая связь: из одного вида деньги легко могут переходить, в другой и наоборот. Приведем в качестве примера две операции. Клиенту открывается в банке текущий чековый счет. Первоначально вносится определенная сумма банкнот, и клиент получает от банка чековую книжку, подтверждающую наличие денег на счете. В ходе этой операции наличные деньги перешли в безналичную форму. Как известно, текущий счет представляет собой вклад до востребования, то есть вкладчик в любой момент может получить с него деньги. В ходе такой операции деньги из безналичной формы переходят в наличную. Следует также отметить, деньги, находящиеся на срочных и сберегательных вкладах в банках, отличаются от наличных денег, чем средства на текущих счетах: они почти не участвуют в расчетах, не могут быть превращены в банкноты по первому требованию вкладчика, выполняя функцию накопления. Поэтому данная часть денежной массы носит название «квазиденег», то есть подобия денег.

     Выполнение  деньгами функции накопления (сохранения ценности) порождает ценные бумаги (акции, облигации и т.д.), которые так же являются объектом купли-продажи и при определенных условиях могут заменять денежные знаки. Ценные бумаги приобретают свою цену на денежном рынке и могут приносить своим владельцам доход или убыток.

     Передача  денег от одного владельца к другому, их способность содействовать нормальному кругообороту товаров, возможности превращения денег в другие формы получения доходов (ценные бумаги, недвижимость, иностранная валюта) определяют их ликвидность. Центральное место на денежном рынке занимает купля-продажа иностранной валюты. 
 
 
 
 
 

4.5 Денежный рынок и равновесие на нем 

     Спрос на деньги — это то количество денег (наличность + бессрочные депозиты), которые люди желают иметь. Для чего нужны людям деньги? Разумеется, для того, чтобы их тратить. Но они не тратят все деньги сразу, желая иметь определенный запас ликвидности, что бы обеспечить себе свободу маневра в расходах. Кейнсианская теория предпочтения ликвидности объясняет, почему люди предпочитают хранить деньги, а не превращать их в финансовые активы (инвестировать). Кейнс выделял три мотива, побуждающие хранить деньги:

1. Трансакционный мотив (хранение денег для сделок, то есть для ежедневного финансирования текущих расходов).

2. Мотив предосторожности (сбережение денег на случай будущих непредвиденных расходов).

3 . Спекулятивный мотив (хранение денег в ожидании падения цен активов).

     Величина  спроса на деньги, сберегаемые для этих целей, зависит от двух основных факторов (при неизменном уровне цен): процентной ставки и уровня дохода (так как уровень цен — постоянен, то номинальная процентная ставка равна реальной, номинальный доход равен реальному). Эту зависимость можно выразить в виде функции:

     QDm=f(i, Y),

где  QDm — величина спроса на деньги; i — номинальная процентная ставка;  Y — доход.

• Люди, храня деньги, отказываются от возможного дохода в виде процента; процентная ставка, следовательно, является альтернативными издержками хранения денег, это ценовой фактор спроса на деньги: чем выше процентная ставка, тем меньше величина спроса на деньги;
• Чем больше доход, тем больше величина спроса на деньги при любом уровне процентной ставки. Это неценовой фактор спроса на деньги.

     Согласно теории предпочтения ликвидности  спрос на деньги состоит из трех компонентов (рис.1 А, Б, В):

                            А                                                             Б 

      i                                                                  i 
 
 
 
 
 

         0                                                       М        0                                   М

                                      i

                      B  
 
 
 

1. М

Рис. 1 А. Трансакционный спрос. Б. Спрос на деньги из предосторожности.

В. Спекулятивный  спрос. 

А. Трансакционный спрос на деньги (спрос на деньги сделок), который не зависит от величины процентной ставки, следовательно, представлен совершенно неэластичной (по процентной ставке) кривой; зато он зависит от дохода, при изменении которого кривая сдвигается вправо (если доход растет) или влево (если доход уменьшается).

Б. Спрос на деньги из предосторожности, который также зависит от процентной ставки, но зависит от дохода.

В. Спекулятивный спрос на деньги (спрос на деньги со стороны активов): падение ставки процента увеличивает объем спроса на деньги со стороны активов и наоборот. Почему это происходит? Предположим, что есть только один вид финансовых активов — облигации. Цена облигации находится в обратной зависимости от ставки процента. Чем ниже процентная ставка, тем выше цена облигации, тем больше вероятность, что цена облигаций будет падать. Следовательно, как показано на рис. 1 В, чем процентная ставка, тем сильнее побуждение сберегать деньги для спекулятивных целей.

     Общий график спроса на деньги получается путем  сложения по горизонтали трех показанных на рис. 1 кривых.

     График  спроса на деньги отображает связь между величиной спроса на деньги (QDm) и процентной ставкой (i):

     QDm=f(i).

      График спроса на деньги (Dm) будет выглядеть следующим образом (рис. 2).

              i 
 
 
 
 

                                                          Dm1     Dm2    Dm2

                 0                                                                                       M

                                 Рис. 2. График спроса на деньги

     Кривая  Dm — кривая спроса на деньги — показывает количество денег (М), которое люди хотят иметь при разных значениях процентной ставки (при данном уровне дохода). Если уровень дохода изменится, то кривая Dm сдвинется вправо в положение Dm1 (если доход увеличится, то увеличится и спрос на деньги) или влево в положение Dm2 (если доход уменьшится, то сократится спрос на деньги).

     Данная  модель спроса на деньги дает ответ  и на вопрос, что произойдет со спросом на деньги при изменении уровня цен:

• если уровень цен вырастет, то вырастет и номинальная ставка процента, и спрос на деньги (в номинальном выражении) также вырастет — кривая спроса на деньги сдвинется вправо;
• если уровень цен упадет, то упадет и номинальная ставка процента, и спрос на деньги (в номинальном выражении) — кривая спроса на деньги сдвинется влево.

   Предложение денег (количество денег в обращении) регулируется государством, поскольку оно является единственным эмитентом наличности. Однако предложение денег (денежный агрегат М1) включает в себя наряду с наличностью бессрочные депозиты.

   Выпуская  наличность в обращение, Центральный  банк руководствуется государственными интересами, а отнюдь не величиной процентной ставки (скорее, наоборот).

    Вкладчики, как правило, не получают дохода по бессрочным депозитам (во всяком случае, открывая текущий счет, вкладчики руководствуются другими мотивами).

   Таким образом, на графике (рис. 3) кривая предложения S_m выглядит как вертикальная линия (то есть величина предложения денег не зависит от процентной ставки).

                                      Sm2           Sm          Sm1 
 
 
 
 

                0               M2                M         M1                 M

                       Рис. 3. Кривая предложения денег 

     Однако  на предложение денег действуют  факторы, сдвигающие кривую предложения: если предложение денег растет, то кривая Sm сдвигается вправо в положение в Sm1, если предложение денег сокращается, то кривая Sm сдвигается влево в положение Sm2. Соответственно меняется количество денег в обращении (М1 > М, М2 < М).

     Факторы, изменяющие предложение денег, связаны  с деятельностью коммерческих банков.