Новые исследования представителей монетаристского  направления дали ключи к пониманию  влияния денежной политики государства  на состояние экономики, позволили  объяснить такое ранее не наблюдавшееся  экономическое явление, как стагфляция, или одновременное существование высокой безработицы и высокой инфляции, что совершенно противоречило кейнсианской теории, и наконец предложить соответствующие рекомендации по денежно-кредитной политике государства.

     Исходя из того, что хорошие намерения слишком часто выполняются неправильно, монетаристы выступили против проведения активной денежной политики, направленной на стабилизацию одновременно предложения денег и процентной ставки.

     Кейнсианскую  концепцию они считали ошибочной и внутренне противоречивой. Поэтому главным объектом регулирования, по их мнению, должна быть не процентная ставка, а темпы роста предложения денег. Центральный банк должен проводить в жизнь постоянную предсказуемую денежную политику и следовать простому правилу постоянного роста денежной массы. Темпы роста денежной массы должны быть достаточными, чтобы, с одной стороны, обеспечивать рост реального ВНП, а с другой стороны, не вызывать инфляционных процессов в экономике.

     В 70-е — начале 80-х гг. практическое применение монетаристских рецептов позволило выработать довольно эффективные меры борьбы с инфляцией. В то же время стабилизация инфляционных процессов, изменения финансовых институтов и переход к новому качеству экономического роста в 80-е гг. значительно снизили актуальность монетаристских рецептов денежной политики, разработанных в инфляционный период предыдущего десятилетия. Однако во многом благодаря научным достижениям монетаристов экономисты навсегда распрощались с утверждением "деньги не имеют значения".

     Современная денежная теория все более приобретает  синтетические формы моделей, включающих элементы кейнсианства, монетаризма, неоклассической "экономики предложения" и др.

     В целом же в экономической науке  сформировалось направление, получившее название "неоклассический синтез", которое включает разнообразные точки зрения по ряду вопросов теории и практики функционирования современной смешанной экономики.

1.2 Механизм и инструменты  воздействия Центрального  банка на предложение денег в экономике

 

     Исходный  момент денежно-кредитной политики — изменение величины реального  предложения денег в результате проведения Центральным банком соответствующей  политики. Механизм воздействия Центрального банка на объем денежной массы  в экономике обусловлен природой функционирования современной кредитно-банковской системы, способностью коммерческих банков увеличивать или уменьшать денежную массу путем кредитной эмиссии.

     1.2.1 Механизм кредитной  эмиссии

 

     Существенным  отличием банка от любого другого  кредитно-финансового института является то, что, создавая депозиты и выдавая кредиты, он увеличивает количество денег в экономике, т. е. влияет на объем денежной массы.

     Денежная  масса — это сумма общепризнанных платежных средств в экономике  страны. В современных условиях она складывается из наличных денег в обращении и депозитов в банках, которые экономические агенты используют для оплаты сделок.

     Если  денежную массу обозначить как М, наличные деньги в обращении —  С и депозиты — Д, то

  М = С + Д.      (1)

     Современная банковская система — это система  с частичными резервами: только часть депозитов хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи кредитов и других активных операций. Выдавая кредиты, банки тем самым позволяют заемщикам использовать эти средства для сделок, следовательно, сумма платежных средств увеличивается на величину предоставленного кредита, т. е. 

     М = С + Д + К,      (2)

     где К— объем кредитов, выданных банками.

     Процесс эмиссии платежных средств в  рамках системы коммерческих банков называется кредитной эмиссией. Размеры выдаваемых кредитов в банковской системе зависят от суммы депозитов и величины резервов. Если предположить, что все платежные средства хранятся в банке, то денежная масса тем больше, чем меньше норма резервов r.

     Норма резервов представляет собой отношение  суммы резервов R к величине депозитов Д: 

     r= (R / Д) * 100 %      (3) 

     Функционирование  системы коммерческих банков в условиях безналичных расчетов приводит к тому, что выдача кредита одним банком вызывает мультипликативный эффект (эффект умножения), когда процесс длится до использования в качестве кредита последней денежной единицы⁶.

     Коэффициент, показывающий, во сколько раз банки  увеличивают предложение денег в экономике при условии, что все деньги хранятся в банке, называется депозитным (банковским) мультипликатором m, и его можно представить как 

m = 1 / r       (4) 

     Прирост денежной массы в обращении вследствие кредитной деятельности банков можно выразить как 

DМ = (1 / r) * DД, или DМ = m*DД     (5) 

     где DД — прирост депозитов, или увеличение ресурсов коммерческих банков, а m — депозитный мультипликатор.

     В реальной жизни, однако, население и  фирмы не все деньги хранят в банках, а часть держат в виде наличности. Вследствие этого способность банков увеличивать денежную массу в обращении зависит не только от нормы резервов, но и от поведения населения, его доверия к банковской системе.

     В целом же объем денежной массы  в обращении изменяется в результате операций Центрального банка, который  устанавливает норму обязательных резервов; коммерческих банков, которые определяют размеры выдаваемых кредитов, а также решений небанковского сектора.

     Поведение населения будет характеризовать  отношение ^/наличных денег к сумме депозитов в коммерческих банках, т. е. 

     d = C / Д       (6) 

     Коэффициент, характеризующий степень воздействия  коммерческих банков на объем денежной массы в обращении с учетом роли Центрального банка, а также  возможного оттока части денег с  депозитов банковской системы в наличность, называется денежным мультипликатором.

     Обозначив его как m^*, можем записать формулу 

             (7) 

     Общая модель предложения денег строится с учетом операций Центрального банка, коммерческих банков, а также решений небанковского сектора.

     Механизм  воздействия Центрального банка на объем денежной массы в экономике покажем, используя уравнение основных составляющих денежной массы: 

     М = m^* В,       (8) 

     где В — денежная база.

     Денежная  база (или деньги повышенной эффективности) — это сумма денег, выпущенных в обращение, плюс резервы коммерческих банков, хранящиеся на депозитах в Центральном банке.

     Данное  уравнение позволяет выявить  два фактора, влияющих на величину денежной массы. Первый фактор — это изменение денежной базы. Через денежную базу Центральный банк оказывает непосредственное влияние на предложение денег в экономике, изменяя прежде всего величину резервов коммерческих банков.

     Второй  фактор, через который Центральный  банк может контролировать предложение  денег в экономике, — изменение  нормы обязательных резервов, которое вызывает изменение денежного мультипликатора.

     Механизм  воздействия Центрального банка  на объем денежной массы в экономике  предполагает, таким образом, первоначальную модификацию денежной базы вследствие операций Центрального банка и последующее изменение предложения денег в системе коммерческих банков вследствие действия эффекта мультипликатора.

     Корректировку величины денежной массы Центральный  банк осуществляет, используя различные инструменты прямого и косвенного регулирования, с помощью которых влияет на размеры денежной базы и денежного мультипликатора.

     1.2.2 Формы и инструменты регулирования предложения денег

 

     Прямое  регулирование предложения денег  в экономике предполагает установление лимитов кредитования, процентных ставок, объема выдаваемых кредитов и пр. Используется оно, как правило, в условиях неразвитости банковской системы и денежного рынка в целом, в периоды усиления инфляции или финансовых кризисов.

     В современных условиях в странах  с развитой рыночной экономикой преимущественно используются три основных инструмента, с помощью которых Центральный банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы: операции на открытом рынке, учетная ставка и норма обязательных резервов.

     Проводя операции на открытом рынке и изменяя учетную ставку, Центральный банк влияет непосредственно на денежную базу. Изменение нормы обязательных резервов, как уже отмечалось, воздействует на процесс мультипликации.

     Операции  на открытом рынке — купля или продажа Центральным банком государственных ценных бумаг, как правило, на вторичном рынке, так как подобная деятельность Центрального банка на первичном рынке носит инфляционный характер и ограничена или запрещена законом во многих странах.

     Покупая ценные бумаги у частного лица или  коммерческого банка, Центральный банк увеличивает резервы коммерческих банков, находящиеся на их корреспондентских счетах, соответственно растет денежная база. Получив дополнительные ресурсы, коммерческие банки увеличивают объемы выдаваемых кредитов, включается механизм кредитной эмиссии и сопровождающего ее мультипликативного расширения денежной массы: 

     DM = DВ * m^*      (9) 

     Если  Центральный банк продает ценные бумаги, то процесс протекает в  обратном направлении и происходит уменьшение денежной массы.

     Увеличение ресурсов коммерческих банков может также происходить, если Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Процесс кредитования коммерческих банков Центральным банком называется рефинансированием. Ставка, по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам, называется учетной ставкой (если кредит в основном предоставляется в форме учета векселей) или ставкой рефинансирования (при других методах кредитования).

     Ссуды Центрального банка попадают на резервные  счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег.

     Повышение учетной ставки (ставки рефинансирования) означает удорожание ресурсов, которые банки могут получить путем заимствований у Центрального банка, что приводит к сокращению их объемов, а следовательно, к уменьшению ссудных операций коммерческих банков. В то же время, приобретая более дорогие ресурсы, банки повышают свои ставки по кредитам. Условия кредитования ухудшаются, кредиты становятся менее доступными, происходят кредитное сжатие и удорожание денег. Предложение денег в экономике снижается.

     Снижение  учетной ставки косвенно способствует росту денежной массы в обращении.

     Обязательные  резервы — это часть суммы  депозитов, которую коммерческие банки должны хранить на специальных счетах в Центральном банке и не могут использовать для осуществления активных операций, и прежде всего кредитования.

     Впервые практика обязательных резервов была официально введена в 1913г. в США при создании ФРС. Впоследствии ФРС получила право пересматривать норму обязательных резервов.

     После второй мировой войны принцип  изменяющихся обязательных резервов был введен центральными банками многих развитых стран.

     Обязательные  резервы представляют собой минимальный размер резервов, которые должны иметь коммерческие банки, и выполняют две функции. Во-первых, они должны обеспечивать необходимый уровень ликвидности коммерческих банков для бесперебойного выполнения платежных обязательств по возвращению депозитов вкладчикам и проведения расчетов с другими банками. Во-вторых, они являются инструментом Центрального банка для регулирования денежной массы. Изменение нормы обязательных резервов непосредственно влияет на величину кредитно-финансового потенциала коммерческих банков. Чем выше норма обязательных резервов, тем меньше сумма ресурсов для выдачи кредитов, тем меньше кредитная эмиссия.