Центральный банк РФ

     Данные  таблицы подтверждают,  что прогнозные показатели денежной массы соблюдаются редко, что, тем не менее, не приводит ни к росту инфляции, ни к снижению темпов роста ВВП. Поэтому в дальнейшем Банк России предполагает воздействовать на уровень совокупного денежного предложения, измеряемого денежной массой, косвенно, через ставки процента денежного рынка. Банк России считает целесообразным перейти в течение нескольких лет к системе управления, преимущественно опирающейся на ставку процента, сохранив на первом этапе в качестве ориентиров денежно-кредитной политики показатели денежной массы (М₂) и денежной базы. 

     3.2Разработка  денежно-кредитной  политики.

     Ее  осуществляет непосредственно Банк России. Этот процесс организован  следующим образом.

     Разработанный Банком России проект основных направлений  единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год передается на рассмотрение Национальному банковскому совету, который дает по нему заключение. Далее уточненный по рекомендациям Банковского совета проект представляется Президенту РФ  и Правительству РФ. Не позднее 1 октября Банк России представляет в государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря – Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год.

     Основные  направления единой государственной  денежно-кредитной политики на предстоящий  год содержат анализ состояния и  прогноз развития экономики РФ, основные ориентиры, параметры и инструменты  единой государственной денежно-кредитной  политики. Государственная Дума рассматривает этот документ и принимает решение. Председатель Банка России ежегодно представляет Государственной Думе годовой отчет, в котором содержится перечень мероприятий по единой государственной денежно-кредитной политике, проведенных Банком России.

     Реализация  утвержденной денежно-кредитной политики целиком возложена на Банк России. 

     3.3Инструменты  и методы денежно-кредитной  политики.

     Основные  инструменты и методы, которыми может  пользоваться Банк России при разработке и реализации денежно-кредитной политики, определены законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». К ним относятся:

• ставки процента по операциям Банка России;
• нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
• операции на открытом рынке;
• рефинансирование кредитных организаций;
• валютные интервенции;
• установление ориентиров роста денежной массы;
• прямые количественные ограничения;
• эмиссия облигаций от своего имени.

     Процентная  политика Центрального банка РФ используется для воздействия на рыночные ставки процента. Банк России может устанавливать одну или несколько ставок процента по различным видам операций или проводить процентную политику без их фиксации. Ставки процента Центрального банка РФ – это минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции.

     Важной  особенностью процесса регулирования  ставок процента в экономике в  настоящее время является то, что  Центральный банк РФ не оказывает  непосредственного воздействия  на рыночные ставки процента, в частности  на ставки по операциям банков со своими клиентами, которые определяются количеством денег в обращении, эффективностью посреднической деятельности банков, развитием и стабильным функционированием финансовых рынков. Влияние Центрального банка РФ на уровень ставок процента осуществляется в основном посредством регулирования денежного предложения и принятия мер по повышению устойчивости и эффективности банковской системы. В этих условиях ставка рефинансирования Центрального банка РФ является для коммерческих банков лишь ориентиром, отражающим характер проводимой денежно-кредитной политики. Коммерческие банки, заключая кредитные и депозитные договоры, отнюдь не руководствуются ставкой рефинансирования Банка России. Устанавливаемые ими ставки процента по кредитам реально определяются стоимостью привлеченных ресурсов, уровнем прочих расходов банка, уровнем кредитных рисков, планируемой нормой прибыли. Ставки процента Банка России пока не оказывают адекватного влияния на ставку межбанковского рынка, который остается узким из-за сохраняющегося взаимного недоверия банков. Этот же фактор наряду с отсутствием единого рынка межбанковских кредитов и должной конкуренции в банковском секторе ограничивает роль ставки межбанковского рынка (на которую банк России может оказать прямое влияние, предоставляя банкам кредиты по официальным ставкам) в формировании ставок по депозитам и кредитам для клиентов банков.

     Устанавливая  официальные ставки по своим операциям, Центральный банк РФ учитывает динамику ставок процента коммерческих банков, однако величина официальных ставок не обязательно изменяется в соответствии с динамикой рыночных ставок процента. Банк России, воздействуя на их уровень через свои операции, стремится к поддержанию реальных ставок процента на низком положительном уровне, стимулирующем спрос на заемные средства со стороны реального сектора и соответственно экономический рост. Это отражается в динамике официальных ставок Банка России. В 1999 г. действовали установленные в 1998 г. ставки рефинансирования 60% годовых и по кредитам овернайт – 55%. В июне 1999 г. по решению Совета директоров Банка России ставка рефинансирования была снижена до 55%, а по кредитам овернайт – до 50% годовых. Очередное снижение ставки рефинансирования до 45% было произведено 24 января 2000 г., до 38% - 7 марта 2000 г., до 33% - 21 марта 2000 г. В 2001 г. официальная ставка не изменялась, с 9 апреля 2002 г. ее размер составил 23%, с 7 августа 2002 г. – 21%. В настоящее время размер ставки рефинансирования установлен на уровне 16% годовых.

     Политику  резервных требований Банк России использует как механизм регулирования общей ликвидности банковской системы и для контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора. Резервные требования устанавливаются для ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.

     Центральный банк РФ, устанавливая и изменяя  нормативы обязательных резервов, воздействует на объем и структуру привлеченных кредитными организациями ресурсов, а следовательно, оказывает влияние на их кредитную политику. Уменьшение ЦБ РФ норм резервирования позволяет коммерческим банкам шире использовать сформированные кредитные ресурсы; увеличение ими кредитных вложений ведет к росту денежной массы, а в условиях спада производства стимулирует инфляционные процессы в экономике. Если объем денежной массы превышает установленные Основными направлениями ориентиры, то Центральный банк РФ проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов обязательных резервов, вынуждая банки сократить объем активных операций. 

     Механизм  обязательного резервирования, заключающийся  в депонировании части привлеченных кредитной организацией средств  на отдельном счете в Центральном  банке РФ и фактическом их блокировании на этом счете в течение всего периода функционирования банка, позволяет говорить о том, что обязательные резервы выполняют также и функцию страхового резерва. В случае ликвидации кредитной организации они служат источником погашения обязательств по возврату привлеченных денежных средств вкладов и кредитов.

     Обязанность выполнения нормативов обязательных резервов кредитными организациями закреплена в ст. 25 Закона «О банках и банковской деятельности» и возникает с  момента получения лицензии Банка  России на право совершения соответствующих операций. При этом покрытие обязательных резервов различными видами приносящих доход активов не допускается. На обязательные резервы, депонируемые кредитными организациями в Банке России, проценты не начисляются. Согласно ст. 38 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации, быть единовременно изменены более чем на пять пунктов, при этом они могут дифференцироваться для различных кредитных организаций.

     Размер  обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной  организации, а также порядок  их депонирования устанавливаются  Советом директоров Банка России и периодически пересматриваются в  соответствии с целями проводимой денежно-кредитной политики. С января 2000 г. действуют следующие нормативы обязательных резервов:

• по привлеченным средствам юридических лиц в валюте РФ и привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте – 10%;
• по денежным средствам физических лиц, привлеченным во вклады (депозиты), в валюте РФ – 7%

     В течение 2000-2002 гг. Банк России не прибегал к изменению норм обязательных резервов.

     Необходимо  отметить, что порядок обязательного  резервирования постоянно совершенствуется. Так, предполагается уточнить перечень резервируемых счетов, период расчета обязательных резервов, унифицировать сроки представления расчета регулирования обязательных резервов и сроки проведения перерасчетов по ним и т.д. В стадии обсуждения находится вопрос о возможности перехода к механизму депонирования обязательных резервов на корреспондентском счете кредитной организации, подобно тому, как это происходит во многих развитых странах.

     Операции  на открытом рынке – это операции по купле-продаже банком России государственных облигаций, казначейских векселей и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операции на открытом рынке утверждается Советом директоров Банка России. Покупая у коммерческих банков ценные бумаги, Центральный банк РФ высвобождает их ликвидность и расширяет возможности для кредитования. При продаже ценных бумаг, наоборот, происходит сокращение свободных резервов банковской системы и уменьшается ее потенциал для кредитования экономики.

     Банк  России использует в настоящее время  для операций на открытом рынке исключительно  государственные ценные бумаги –  ГКО и ОФЗ.

     Операции  на открытом рынке подразделяются на операции купли-продажи и с обратным выкупом (сделки РЕПО). Сделка РЕПО состоит из двух частей: в первой части одна сторона продает другой стороне ценные бумаги и одновременно берет на себя обязательства выкупить их в определенный срок (либо по требованию второй стороны), во второй части происходит обратная покупка ценных бумаг по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет доход, который получает покупатель ценных бумаг по первой части РЕПО (продавец денежных средств). Юридический договор между участниками сделки РЕПО является особым видом договора купли-продажи, в котором стороны поочередно являются продавцами и покупателями.

     Преимущества  РЕПО по сравнению с другими инструментами  денежно-кредитной политики заключаются  в том, что они, во-первых, обеспечивают финансовую систему ликвидностью на некоторый срок, по истечении которого нет необходимости вновь выходить на рынок, чтобы изъять из обращения избыточную денежную массу; во-вторых, ценные бумаги, выступающие в качестве объекта сделки, не выходят из оборота, а продолжают в нем участвовать. Мировой опыт показывает, что операции РЕПО являются наиболее действенным инструментом достижения оперативных целей денежно-кредитной политики.

     В настоящее время использование  Банком России операций на открытом рынке  ограничено негибкостью действующей нормативно-правовой базы и дефицитом необходимых инструментов в распоряжении банка России, поскольку объем облигации с рыночными характеристиками в его портфеле остается незначительным. Это препятствует проведению прямых операций на рынке и ограничивает спектр инструментов, используемых им для регулирования ликвидности.

     Под рефинансированием коммерческих банков понимается кредитование банком России кредитных организаций, в том числе учет и переучет векселей. Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам для пополнения их ликвидности и расширения ресурсной базы. В настоящее время банк России предоставляет банкам, заключившим Генеральный кредитный договор, при условии предварительной блокировки ценных бумаг на разделе «Блокировано Банком России» счета Депо банка в уполномоченном Депозитарии, следующие виды обеспеченных кредитов: внутридневные, овернайт, ломбардные. Обеспечением данных кредитов являются государственные ценные бумаги, включенные в Ломбардный список Банка России.

     Внутридневные кредиты и овернайт служат обеспечению бесперебойного осуществления расчетов. При этом необходимо отметить, что доступ банков к этим кредитам Банка России носит весьма ограниченный характер. Они могут быть предоставлены только банкам Московского региона, Санкт-Петербурга, новосибирской и Свердловской областей.

     Составной частью проводимой Банком России политики рефинансирования являются его депозитные операции с кредитными организациями. Цель этих операций – изъятие излишней ликвидности банковской системы путем привлечения на депозитные счета в Банке России свободных денежных средств кредитных организаций

     Депозитные  операции по привлечению средств  банков на счета в Банке России являются наряду с валютными интервенциями  главным инструментом контроля над  денежными показателями. Банк России использует депозитные операции для регулирования не только краткосрочной ликвидности банков, но и их ликвидности в среднесрочной перспективе. Они являются средством абсорбирования ликвидности банковской системы.

     Валютные  интервенции – это операции банка России по покупке-продаже иностранной валюты на биржевом и межбанковском рынках для воздействия на курс рубля и суммарный спрос и предложение денег. Осуществление интервенций на валютном рынке может преследовать различные цели, в том числе: удержание курса на заданном уровне (в диапазоне), сглаживание его резких колебаний, обеспечение требуемой динамики кура, пополнение валютных резервов Банка России. В настоящее время валютные интервенции используются банком России как инструмент контроля за денежными показателями. Приток (или отток) ликвидности банковской системы за счет интервенций на валютном рынке напрямую зависит от колебаний внешнеэкономической коньюктуры и его нельзя полностью нивелировать только за счет курсовой политики.