Ценные бумаги и фондавая биржа на современном этапе

     Фондовая  биржа - это  прежде всего место, где  находят друг  друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т.е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.   

     В качестве товара на этом рынке выступают  ценные бумаги - акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Встает вопрос: как сообразуются  между собой понятия рынок и  биржа, биржа и аукцион?                                 

     Общее у биржи с рынком - установление цен товаров в зависимости  от спроса и  предложения на них. Но, в отличии от рынка, на бирже могут продаваться не все товары, а только допущенные на нее, это с одной стороны, а с другой, способы купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на рынке, правда, более регламентированные

     Что касается аукциона, то о нем на бирже  напоминает способ назначения цены: ее выкрикивают. В век  электроники  такая система может показаться лишь данью  традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд  полезных функций: создает необходимую  рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой   цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче  выкрикнул  цену, поэтому «голосовые данные» на бирже, как и на   аукционе, имеют немалое значение  но, в отличие от аукциона, цены  на товары на биржах не только растут по отношению к  стартовым, но и падают.           

     Следовательно, биржа имеет в своих характеристиках  как черты исторических  предшественников, (таких как рынки, ярмарки, аукционы), так и собственную специфику.

     Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. «Чудо» состояло в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного  акционера инвестиции (инвестированный в акции капитал) имеют почти  такой же  ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.                     

     Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это, правда, выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

     Биржи могут быть учреждены и на принципах  частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая  организация бирж характерна для  Англии, США.

     Общее руководство деятельностью биржи  осуществляет совет директоров. В  своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

     Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом  совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.

     Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других случаях.

     Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.                                               

     Биржа обеспечивает концентрацию спроса и  предложения, но она физически не в состоянии вместить всех, кто  хотел бы продать или купить эти  бумаги. Те, кто берет на себя функцию  проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которых фактически возлагается функция концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом.                                   

     На  развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями, как правило, невелика по объему. Современные биржи выполняют для облигаций главным образом представительские функции: нормы, устанавливаемые государством для инвестиционных операций институциональных инвесторов, запрещают многим из них приобретать облигации, которые не котируются на какой-либо из фондовых бирж. Поскольку сейчас трудно найти эмитента, не рассчитывающего на покупку его облигаций институциональными инвесторами, вовсе не удивительно, что абсолютное большинство эмитентов исправно идет на биржу с просьбой принять облигации к котировке.

        Казалось бы, раз уж облигации  котируются на бирже, то и  сделки с ними целесообразно  проводить в торговом зале. Ведь  в свое время биржевая торговля  ценными бумагами начиналась  именно с облигаций. Заключение  сделок на бирже кажется тем  более оправданным, что в торговле облигациями наиболее активны фирмы, входящие в число наиболее крупных и влиятельных членов биржи.

     И все же сделки с облигациями совершаются  главным образом во внебиржевом  обороте. Главная причина заключается  в том, что динамика рыночных цен облигаций более предсказуема, менее подвержена сильным и внезапным колебаниям, чем в случае акций. Чем неустойчивее курс биржевого товара, тем сильнее проявляется у биржевиков «стадный инстинкт», тем охотнее сбиваются они в биржевую толпу, олицетворяющую концентрацию спроса и предложения. Если и дальше использовать образ биржевой толпы, то с его помощью можно проиллюстрировать второе свойство биржевой торговли - способность перерабатывать большой поток поручений на куплю-продажу ценных бумаг. Действительно, в биржевой толпе заказы на проведение сделок быстро растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает динамично, сама атмосфера способствует заключению сделок, и потому биржевая толпа способна пропустить через себя множество сделок.                

     Торговый  зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для торговли облигациями  оба свойства таких собраний - концентрировать  спрос и предложение и перерабатывать большой поток сделок - где требуются. Во-первых, в силу характера облигаций  как биржевого товара задачу установления их рыночной цены могут брать на себя дилеры, достаточно хорошо представляющие себе соотношение спроса и предложения. Окунаться в биржевую толпу необходимости нет. Во-вторых, темп торговли облигациями неспешный, его не сравнить с водоворотом акций. Облигации гораздо реже акций переходят из рук  в руки.                                                         

  2.2 Принципы и функции, выполняемые фондовыми биржами 

     Основная  роль фондовой биржи заключается  в  обслуживании движения денежных капиталов,  которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

     Фондовая  биржа выполняет следующие функции:

     - Мобилизацию  и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг  биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках.

     -Кредитование и финансирование  государства  и  частного сектора путем покупки их  ценных бумаг на  первичном рынке и перепродажи на  вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых  спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке.

     - Концентрацию операций с ценными  бумагами, установление на них цен,  отражающих уровень и соотношение спроса и предложения. Под  первичным рынком.

     Биржевая  котировка акций имеет важное значение для компании, так как  одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная  картина биржевых показателей их  акций (рыночный  курс,  дивиденды,  общая прибыль на  акции и т.д.). Движение курсов акций находится под влиянием многих  экономических и политических факторов, к которым относятся:

     - Доходность (текущий и ожидаемый процент  по  облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям).

     - Величина ссудного процента, которая  в свою очередь зависит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг.

     - Степень риска вложений,  на которую  оказывает  влияние устойчивость, сбалансированность  и перспективы роста экономики, надежность банковской системы.

     Курс  облигаций колеблется  в менее  значительных пределах по сравнению  с курсом акций и зависит от  соотношения  между процентом, установленным  по  облигациям,  и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке,  причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика.

     Спрос на ценные бумаги со стороны  инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности,  рискованность и ликвидности (возможности быстрой реализации,  то есть  превращения в деньги) помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций. Формирование курса,  а также сам курс, публикуемый в таблице биржевых курсов, называется  котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке  решением  соответствующего  органа  фондовой биржи. Поскольку на бирже котируется одновременно большое  количество акций и других ценных бумаг,  цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего изменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций,  наиболее важным из которых является  индекс Доу-Джонса. В США Фондовые биржи могут быть организованы как частные акционерные общества (Великобритания,  Япония,  Австрия) или  как публично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не может контролировать  непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования деятельности организованного фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

      Фондовая  биржа является юридическим лицом,  и в  вопросах своего  устройства  и работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников  биржи,  приобретших на  ней «место»,  ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок,  за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических,  информационных,  юридический и прочих видов услуг). Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являющихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофициальные или неофициальные биржи. Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами (специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи). Юридические лица  представлены  на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят прежде всего  узкоспециализированные  биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки), а также универсальные коммерческие банки.  Все операции на бирже осуществляются через ее членов. 
 
 

2.3 Состояние внутреннего  финансового рынка  в  2010 году в  России 

      В структуре совокупных вторичных  торгов на трех российских фондовых биржах (ФБ ММВБ, РТС (Классический рынок), Санкт-Петербургская биржа) в октябре основной объем операций по-прежнему приходился на акции сырьевых и электроэнергетических компаний, а также кредитных организаций. Доля акций 10 крупнейших эмитентов составила 89,8% суммарного торгового оборота.

      Рисунок 2 – Структура совокупных вторичных  торгов акциями на российских биржах в октябре 2010 г.

      По  итогам октября на вторичных торгах ФБ ММВБ котировки наиболее ликвидных  обыкновенных акций повысились на 1,3—17,4%. Наиболее существенно подорожали акции  крупнейших эмитентов банковского сектора — ОАО «Сбербанк России» и ОАО Банк ВТБ (на 17,4 и 16,0% соответственно). Акции одного из крупнейших эмитентов металлургического сектора — ОАО «Северсталь», лидировавшего по темпам прироста котировок по итогам предыдущего месяца, напротив, подешевели в октябре (на 5,9%). Темпы прироста цен акций эмитентов 1 и 3 эшелонов варьировались от –48,3 до +57,4%.