Теория инвестиций и практика принятия инвестиционных решений

      - предоставлять кредиты  физическим  и юридическим лицам, использовать  в качестве кредитных ресурсов  собственные средства, вклады граждан,  средства на счетах других  клиентов, кредиты и депозиты, иные  привлеченные средства.

      - инвестировать собственные средства в деятельность других предприятий и организаций с разрешения Башсбербанка и др.

          Основными целями инвестиционной деятельности банка являются:

- безопасность  или надежность вложений;

- доходность  вложений;

- увеличение  рыночной стоимости вложений;

- ликвидность  вложений.

          От степени достижения отмеченных  целей в свою очередь зависит  уровень доходности и финансовой устойчивости кредитного учреждения. Однако очевидно, что цели внутренне противоречивы и построение инвестиционной стратегии данного предприятия определяется особенностями современной экономической и политической ситуации в России.

          На надежность инвестиций предприятия  оказывают влияние системный  и портфельный риски. Системный  риск в условиях политической нестабильности и спада производства оценивается как достаточно высокий, однако средств защиты от него практически нет. Портфельный риск может быть уменьшен диверсии-фикацией и страхованием. Вместе с тем, учитывая, что клиентами банка являются преимущественно рискоуклончивые инвесторы, обеспечение максимальной надежности вложений является приоритетной целью банка перед их доходностью.

          На доходность инвестиций банка  оказывают влияние следующие  основные факторы:  инфляция (обесценивает  будущие доходы); спад производства (уменьшает источник доходов – прибыль); жесткая фискальная политика государства (уменьшает чистую прибыль и проценты).

          В силу отмеченных и ряда  других факторов обеспечение  высокой доходности инвестиций  банка представляется достаточно проблематичным. Поэтому чрезвы-чайно важным для роста конкурентоспособности Дюртюлинского отделения №4605 Сбербанка РФ является верный выбор инвестиционных решений и разработка на этой основе инвестиционной стратегии.

          Под инвестиционной стратегией банка понимается направление деятельности, способы и методы по достижению его основных целей. Такое определение базируется на том обстоятельстве, что сверхзадача любого инвестора состоит в обеспечении оптимального сочетания доходности от инвестиций, безопасности вложенных средств, повышения их стоимости и ликвидности⁵.

      Исследуемое кредитное учреждение придерживается в своей деятельности  стратегии  инвестирования, при которой баланс «доходность – риск» смещен в  сторону обеспечения определенной, заданной безопасности вложений.

          Одним из эффективных средств  повышения сбалансированности инвестиционного портфеля отделения Сбербанка РФ является его диверсификация, т.е. вложение капитала в предприятия, работающие в различных отраслях. Обеспечение эффективной отраслевой диверсификации требует привлечения консультантов из иных сфер деятельности - специалистов различных отраслей знаний, понимающих специфику развития отдельных отраслей и предприятий. Очевидно, что достижение максимальной доходности при минимальном риске вложений будет зависеть от степени диверсификации инвестиционного портфеля банка, которая, в свою очередь, определяется и теми средствами, которыми банк располагает. Поэтому следует выделить и иной стратегический аспект деятельности банка - стратегия привлечения  денежных средств вкладчиков.

          Процесс выработки инвестиционной  стратегии предприятия, основанной  на методике СВОТ-анализа,  представлен  в приложении 2.

     Предлагаемая  методика оценки инвестиционной привлекательности  сфер вложения капитала банка основана на построении рейтинговой оценки в соответствии с выбранными целями и стратегией инвестирования.         

          Выбор наиболее эффективного  способа инвестирования начинается  с четкого определения возможных  вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом, и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, надежности и безопасности.

          При решении вопроса об инвестировании  целесообразно определить, куда  выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, недвижимость или в валюту. Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие правила, выработанные практикой:

1. принцип финансового соотношения сроков – получение и использование средств должны происходить в установленные сроки;
2. принцип сбалансированности рисков – особенно рисковые инвестиции рекомендуется финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли);
3. правило предельной рентабельности – целесообразно выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной доходности;
4. рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции;
5. рентабельность активов предприятия после реализации проекта увеличивается и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам;
6. рассмотренный проект соответствует главной стратегии поведения предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступления доходов от реализации проектов.

      Используя указанные правила  на практике, инвестор может принять  обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям.

      Определение отраслевой направленности  инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития предприятия.

      В современных условиях всё большую  актуальность приобретает выбор  направлений эффективного вложения средств. Этому может способствовать анализ привлекательности отраслей экономики для инвестирования. Инвестировать хорошо работающее предприятие в развивающейся отрасли менее рискованно, чем предприятие с такими же финансовыми показателями в отрасли стагнирующей. Как показывает международный опыт, одним из эффективных способов оценки привлекательности отраслей экономики для инвестирования является количественный анализ различных сторон из финансово-экономической деятельности. Для этой цели используются коэффициенты, фактические значения которых сравниваются со значениями, рекомендованными в качестве нормативных, и на основе этого делается заключение.

      Основные  коэффициенты можно объединить в 5 групп:

1. финансовой устойчивости
2. деловой активности
3. эффективности
4. динамики развития
5. платёжеспособности

      На  основании проведённых расчётов получено 5 групп отраслей, которые  распределяются по убыванию интегрированного показателя Z. В 1 группу входят отрасли с его наивысшим значением. Они являются наиболее привлекательными для инвесторов. К 5 группе относятся отрасли, для которых показатель Z имеет наименьшее значение. В соответствии с выбранными критериями наиболее привлекательными для банковского инвестирования являются отрасли ориентированные на гарантированно платёжеспособный спрос (прежде всего населения). Это отрасли пищевой промышленности, нефтепереработка, полиграфическая промышленность⁶. 

     Самыми  привлекательными для инвестиций  отраслями  являются топливная, нефтедобывающая  и пищевая промышленность. Относительно благополучным представляется положение отраслей, связанных с химическим комплексом (химия, нефтехимия, фармацевтика, микробиология, парфюмерно-косметическая промышленность). Это обусловлено, с одной стороны, ограниченным предложением продукции данных отраслей на внешнем рынке вследствие преобладания в них экологически грязных производств, а с другой значительными потребностями внутреннего рынка. Исходя из того, что в г. Дюртюли наиболее развитыми считаются предприятия нефтяной, строительной и пищевой промышленности,  целесообразно инвестиции Дюртюлинского отделения №4605 Сбербанка РФ направить в эти сферы.

      Одним из крупнейших предприятий из числа перечисленных отраслей является ЗАО Дюртюлинский комбинат молочных продуктов, как потенциальный клиент рассматриваемого банка и объект инвестирования. Поэтому в качестве объекта реализации инвестиционной стратегии исследуемого кредитного учреждения  будет представлено именно это предприятие⁷.  
 

      2.2 Анализ финансового состояния ЗАО «Дюртюлинский КМП» как объекта инвестирования  

     Один  из основных способов снижения риска  неплатежа по ссуде – тщательный отбор потенциальных заемщиков. Существует множество методик анализа финансового положения клиента и его надежности с точки зрения своевременного погашения долга банку.

     Для оценки инвестиционной кредитоспособности предприятия-заёмщика наряду с оценкой его текущего финансового состояния необходимо учитывать и анализировать также другие факторы. При этом первостепенное значение приобретает анализ производственного потенциала предприятия, состояние которого оказывает прямое влияние на его инвестиционную кредитоспособность.

      При этом анализируются показатели: ликвидности; финансовой устойчивости и кредитоспособности; рентабельности и оборачиваемости; напряженности обязательства клиента.  Однако хорошая оценка финансового состояния для предоставления долгосрочного инвестирования кредита, являясь обязательным условием, служит лишь основанием для последующего изучения кредитором всех факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия.

          Изучение предприятия предусматривает  наличие достоверной информации  о его состоянии и планах  развития, причем, чем более полно представлена информация, тем более обоснованными являются результаты анализа. В качестве основных источников подобной информации используются:

      - сведения о предприятиях, публикуемые  в специальных изданиях, справочниках;

      - годовые отчеты о деятельности предприятий, балансовые отчеты, проспекты фирм, выставочные и ярмарочные каталоги и т.п.;

      - результаты аналитических обзоров  и исследований, выполненных специализированными организациями.

          В качестве критериев отбора  объекта инвестирования выступают  показатели, характеризующие положение  предприятия на рынке: объемы  продаж, прибыли, рыночная доля и т.п. ⁸(Приложение 3).

          Целью проведения финансового анализа является оценка финансовой стабильности предприятия, надежности и прибыльности инвестиций в этот объект.

          Общая структура показателей  и последовательность их анализа  для целей анализа платежеспособности предприятия представлена в приложении 4.

          Для оценки динамики изменения  финансового состояния предприятия  проводится сопоставительный анализ, основанный на сравнении абсолютных и относительных показателей баланса предприятия за ряд лет. Подобный анализ дает возможность оценить ряд важных тенденций в развитии предприятия и, тем самым, прогнозировать будущее финансовое его состояние.

         Анализ, основанный на использовании  системы взаимосвязанных показателей,  каждый из которых характеризует  отдельные стороны деятельности предприятия, включает оценку платежеспособности, прибыльности и рентабельности.

          Оценка платежеспособности, т.е.  способности предприятия в покрытии  своих обязательств, предусматривает  анализ ликвидности и анализ  структуры капитала для оценки степени защищенности кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие.

          Для анализа ликвидности используется  ряд оценочных показателей, характеризующих различную степень привлечения финансовых и материальных ресурсов предприятия для покрытия текущих обязательств:

1. Коэффициент общей ликвидности Ko показывает достаточность у пред-приятия средств для погашения краткосрочных обязательств в предстоящем году, т.е. характеризует способность предприятия рассчитаться со своими кредиторами:

                                                          Ko = CA / CL,                                                 (1)

      где: CA - текущие активы предприятия;

              CL - текущие обязательства.

         Допустимое значение показателя Ko находится в пределах от 1 до 2-3. Нижняя граница показывает, что текущих активов должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств.

         Повышение Ko сверх оптимального значения не всегда означает улучшение ликвидности. Так, если рост коэффициента ликвидности вызван ростом запасов или дебиторской задолженности, это может быть и негативным явлением.