Теория инвестиций и практика принятия инвестиционных решений

          Принятие инвестиционных решений  в современных условиях определяется  предприятиями с учетом таких  факторов, как инфляция и ожидание  роста цен на производственные  ресурсы. Для снижения давления инфляционного фактора вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижимое имущество,  в финансовые активы и потребительские товары, в уставной капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях высоких темпов инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их способностью сохранить стоимость и возможность получения запроектированной прибыли, главным образом, путем колебаний на разницах  в ценах или курсах ценных бумаг.

          Таким образом, дезорганизация инвесторов в результате инфляционного искажения рыночных цен на материально-технические ресурсы привела к обесценению собственных денежных накоплений, к усилению ажиотажного спроса на ресурсы, подкрепляемых кредитной экспансией коммерческих банков.

          Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

      - собственных финансовых ресурсов  инвестора;

      - заемных финансовых средств инвестора;

      - привлеченных финансовых средств  инвестора;

      - денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;

     - инвестиционных ассигнований из  государственных бюджетов, местных  бюджетов и внебюджетных фондов  иностранных инвестиций.

     Исходя  из вышеизложенного, выделяются следующие главные задачи инвестиционной политики:

     - формирование благоприятной среды,  способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора;

     - привлечение частных отечественных  и иностранных инвестиций для  реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.

     Инвестиционный  процесс, создающий основу для устойчивого  роста отечественного производства, может и должен начаться с отраслей, ориентированных на конечный потребительский спрос, в первую очередь, с пищевой и легкой промышленности, т. е. именно с тех отраслей, которые испытывают наибольший спад производства.

     Особое  значение легкой и пищевой промышленности для стимулирования инвестиционной активности обусловлено следующим. Во-первых, эти отрасли имеют сильную межотраслевую связь, в результате чего инвестиции в их развитие создают наибольший кумулятивный эффект, стимулируя спрос на продукцию смежных отраслей и формируя в них собственный инвестиционный потенциал. Во-вторых, эти отрасли имеют наиболее низкую капиталоемкость и наименьший срок окупаемости капитальных вложений. В-третьих, для продукции этих отраслей характерен массовый и устойчивый спрос на внутреннем рынке. В-четвертых, большинство видов продукции легкой промышленности, в отличие от сложной бытовой техники, вполне конкурентоспособны не только на внутреннем, но и на многих зарубежных рынках³. 
 

      1.3 Принципы разработки  инвестиционной стратегии и принятия инвестиционных решений 

     С учетом необходимости преодоления  спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства  инвестиционную политику и практику принятия инвестиционных решений предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

      - последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

      - государственная поддержка предприятий  за счет централизованных инвестиций;

      - размещение ограниченных централизованных  капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

      - усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

      - совершенствование нормативной  базы в целях привлечения иностранных  инвестиций;

      - значительное расширение практики  совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

    Инвестиционная  деятельность предприятия представляет собой довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии.

      Понятие стратегии деятельности  предприятия, включая и инвестиционную  стратегию, вошло в экономическую  теорию около 40 лет тому назад, когда значи-тельно ускорились темпы общественного развития и научно-технического прогрес-са. В условиях более быстрого изменения внешней среды деятельности предприя-тий появилась необходимость не только оперативно реагировать на эти изменения, но и вырабатывать модели развития с учетом прогнозируемых изменений.

    Инвестиционная  стратегия - это формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

    Процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия, т.е. принятия инвестиционных решений и разработки инвестиционной стратегии, получает свою дальнейшую конкретизацию в процессе тактического управления этой деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия. В свою очередь, процесс тактического управления инвестиционной деятельностью получает свое наиболее детальное завершение  в оперативном управлении реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов. Таким образом, разработка инвестиционной стратегии является первым этапом процесса управления инвестиционной деятельностью предприятия.

      Формирование инвестиционного портфеля, ориентируясь на направления  инвестиционной стратегии и реализуя стратегические задания среднесрочного периода, определяет состав основных инвестиционных проектов в рамках отдельных инвестиционных программ. Одновременно прорабатываются сроки и объемы реализации отдельных инвестиционных программ и проектов, включая и задачи их реализации в краткосрочном (текущем) периоде.

      Формирование инвестиционной стратегии  предприятия является довольно  сложным процессом, требующим высокой квалификации исполнителей. Прежде всего, формирование стратегии базируется на прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности и конъюнктуры инвестиционного рынка. Сложность этого процесса заключается  в том, что при формировании инвестиционной стратегии идет обширный поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих задачам развития предприятия. Определенная сложность формирования инвестиционной стратегии заключается также в том, что она не является неизменной, а требует периодической корректировки с учетом меняющихся внешних условий и новых возможностей роста предприятия.

      Исходной предпосылкой формирования  инвестиционной стратегии является  общая стратегия экономического  развития субъекта. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один их главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия в соответствии с избранной им общей экономической стратегией. Процесс формирования инвестиционной стратегии предприятия проходит ряд этапов ⁴(Приложение 1).

      Начальным этапом разработки  инвестиционной стратегии является  определение общего периода ее формирования, который зависит от ряда условий.

      Главным условием определения  периода формирования инвестиционной  стратегии является предсказуемость развития экономики. В условиях нынешнего нестабильного развития экономики страны этот период не может быть слишком длительным и в среднем не может выходить за рамки 3-5 лет, в то время как инвестиционная стратегия крупнейших компаний стран с развитой рыночной экономикой разрабатывается на период 10-15 лет.

      Одним из условий определения  периода формирования инвестиционной стратегии является размер предприятия. Инвестиционная деятельность крупных предприятий обычно прогнозируется на более длительный период.

      Формирование стратегических целей  инвестиционной деятельности должно  исходить, прежде всего, из системы целей общей стратегии экономического развития. Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста капитала; роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности, изменения пропорций в формах реального и финансового инвестирования; изменения  технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений и т.п.

      При этом формирование стратегических  целей инвестиционной деятельности  должно увязываться со стадиями  жизненного цикла и целями  хозяйственной деятельности предприятия.

      Конкретизация инвестиционной стратегии  по периодам ее реализации  предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач.

      Оценка разработанной инвестиционной  стратегии осуществляется на основе следующих критериев:

     1) согласованность инвестиционной стратегии предприятия с общей стратегией ее экономического развития. При этом исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий,

       2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки определяется, насколько согласуются между собой отдельные стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения;

  3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой – оценка того, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;

       4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала - рассмотрение потенциальных возможностей предприятия в формировании финансовых ресурсов.

       5) приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии.  В процессе такой оценки рассматриваются уровни основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для инвестора;

  6) результативность инвестиционной стратегии - определение экономической эффективности их реализации.

      Наряду с этим оцениваются  и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации инвестиционной стратегии (рост имиджа банка, улучшение условий  удовлетворения потребностей клиентов, персонала и т.п.).

      Таким образом, разработка инвестиционной  стратегии позволяет принимать  эффективные управленческие решения, связанные с развитием кредитного учреждения.

      2. ПРАКТИКА ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

      И РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 
 

      2.1 Инвестиционная стратегия  Дюртюлинского отделения №4605 Сбербанка РФ 

     Дюртюлинское  отделение №4605 Сберегательного  банка Российской  Федерации является филиалом Сберегательного банка РФ и осуществляет банковскую  деятельность  на территории   Дюртюлинского района Республики  Башкортостан.

     Отделение банка имеет право:

     - заниматься хозяйственной или  коммерческой деятельностью, направленной  на получение прибыли и развитие  своей материально-технической   базы, в т.ч. приобретать жилые и нежилые помещения, другое имущество, владеть, пользоваться распоряжаться им от имени Сбербанка России;