Теоритические аспекты функционирования рынка государственных ценных бумаг

 

1.Теоритические  аспекты функционирования  рынка государственных  ценных бумаг

    В современной рыночной экономике  одним из основных эмитентов ценных бумаг становится государство. Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в широком  плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком – как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения конкретных задач. 

    В нормативных документах под государственными ценными бумагами понимаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации[1] . Государственные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента денежных средств в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии. 

    Существуют  несколько способов классификации  государственных ценных бумаг в  зависимости от критерия.  

    По  срокам обращения принято выделять: 

    краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года; 

    среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 года до 5—10 лет; 

    долгосрочные, имеющие срок жизни обычно свыше 10—15 лет.  

    По  форме обращаемости: 

    рыночные  ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения, 

    нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту. 

    По  способу выплаты (получения) доходов: 

процентные  ценные бумаги (процентная ставка может  быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой); 

дисконтные  ценные бумаги, которые размещаются  по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации; 

индексируемые облигации, номинальная стоимость  которых возрастает, например, на индекс инфляции; 

выигрышные, доход по которым выплачивается  в форме выигрышей; 

комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных  способов. 

    Выпуск  государственных ценных бумаг обуславливается  необходимостью привлечения государством дополнительных денежных средств. Долговые ценные бумаги для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год обслуживают систематическую задолженность государства (среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги). Наряду с долгосрочными облигациями выпускаются краткосрочные, которые служат для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых разрывов), которые образуются в связи с определенной цикличностью поступления налогов и постоянными расходами из бюджета. Также принято выделять целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов. В качестве таких ценных бумаг можно рассматривать облигации АО "Высокоскоростные магистрали", которые были выпущены под гарантию Правительства РФ, средства от продажи данных облигаций направлялись на финансирование строительства железнодорожной магистрали Москва - Санкт-Петербург.  

    Таким образом, государственные ценные бумаги выпускаются для решения таких  задач, как покрытие постоянного  дефицита государственного бюджета, а также краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в связи с неравномерностью поступления налогов и производимых расходов. Государственные ценные бумаги предоставляют возможность привлечения ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов, для покрытия целевых расходов правительства, а также в целях привлечения средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам. 

    В настоящее время в экономически развитых странах государственные  ценные бумаги являются главным источником формирования и реализации внутренней государственной задолженности  

    Практика  показывает, что выпуск государственных  ценных бумаг для покрытия дефицитов  бюджетов является наиболее приоритетным направление по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов, создаваемых в центральных банках для регулирования рынков ссудных капиталов и ценных бумаг, финансирования развития различных отраслей экономики. 
 
 
 
 

2.Рынок  государственных ценных бумаг:сущность,виды,сроки обращения 

Государственные ценные бумаги – это бумаги, которые  выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

• Наличные и безналичные;
• Документарные и бездокументарные;
• Гарантированные и доходные;
• Рыночные и нерыночные;
• Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие  функции как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:

• Государственные долгосрочные обязательства;
• Государственные краткосрочные бескупонные  обязательства;
• Облигации государственного сберегательного займа;
• Государственные казначейские векселя;
• Облигации внутреннего валютного займа и т.д.

    Рассмотрим  особенности отдельных видов  государственных ценных бумаг.

    Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) обращаются с 1992 года. Они весьма доходны  – в отдельные периоды их доходность достигала 500% годовых. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.

    Краткосрочные обязательства (КО) в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% эмиссии ГКО. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета. Но так как они бесконтрольно перепродавались, государство не могло контролировать их рынок. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций. Денег на нем было гораздо больше чем обязательств. Это было связано с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а также с тем, что номинал КО был в пять раз ниже их рыночной цены.

Облигации Банка России – инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.

    Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.

    Таким образом, основным видом ценных бумаг  продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников – в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. Основная причина – отсутствие его законодательного регулирования со стороны Правительства. 

3.Виды  российских государственных  ценных бумаг 

На различных  этапах развития рынка в Российской Федерации выпускались следующие  виды государственных ценных бумаг:

Облигации Российского внутреннего выигрышного займа

Приватизационные  чеки (ваучеры);

Государственные краткосрочные бескупонные облигации  — ГКО;

Облигации федерального займа;

Облигации сберегательного займа;

Казначейские  обязательства;

Облигации внутреннего валютного займа:

Государственные долгосрочные облигации;

Золотые сертификаты. 
 

Облигации Российского внутреннего выигрышного  займа 

    В связи с ликвидацией СССР Правительство  РФ подтвердило правопреемство Российской Федерации по обязательствам бывшего  СССР перед гражданами Российской Федерации по облигациям государственного внутреннего выигрышного займа 1982 г. и приняло решение «О государственном внутреннем выигрышном займе 1982 года и выпуске российского внутреннего выигрышного займа 1992 года». 

    С 20 февраля 1992 г. была приостановлена покупка и продажа облигаций займа 1982 г. и был выпущен российский внутренний выигрышный заем 1992 г. При этом облигации государственного внутреннего выигрышного займа 1982 г. подлежали обмену на облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. по номиналу. 

    Владельцам  облигаций государственного внутреннего  выигрышного займа 1982 г. был выплачен доход из расчета 9% годовых за период с 1 января 1992 г. по 1 октября 1992 г. 

    Облигации государственного внутреннего выигрышного  займа 1992 г. были выпущены в обращение 1 октября 1992 г. на срок 10 лет. Номинал облигаций равен 0,5 руб., 1 руб. и 10 руб. Характерной особенностью этого займа является то, что он выпускался отдельными разрядами по 5 млрд. руб. каждый и общий объем займа при выпуске не устанавливался. Доход по облигациям выплачивается в форме выигрышей из расчета 30% в год. В течение 10 лет обращения облигаций предусмотрен выигрыш 32% всех облигаций. Остальные облигации по истечении этого срока погашаются по номиналу. Обращение облигаций российского внутреннего выигрышного займа закончилось 1 октября 2002 г.

    Приватизационные  чеки (ваучеры);

    Приватизационный  чек — государственная ценная бумага, предназначенная для обмена на активы государственных предприятий, передаваемых в частные руки в процессе приватизации[1]. Получил неофициальное название «ваучер»[2]. Использовался в бывшем Советском союзе как инструмент разгосударствления и передачи государственных и муниципальных предприятий в частную собственность. 

    В 1992—1994 гг. в РФ были выпущены, распространены среди населения и принимались в обмен на активы государственных и муниципальных предприятий приватизационные чеки, имевшие номинал 10000 рублей. Приватизационные чеки имели ограниченный срок действия в течение которого они принимались в уплату за приватизируемые предприятия. По окончании срока действия приватизационные чеки теряли свою ценность. 

    Слово и понятие «ваучер» в русском  языке существует в своём широком  значении давно. Но всеобщую известность  оно получило в современной России во время кампании, известной под названием «Приватизация». 

    Наиболее  распространённая в наше время (2008 г.) коннотация слова «ваучер» укрепилась в русском языке именно во время  приватизации. Большое количество граждан  России до сих пор считают себя обманутыми результатами приватизации, поэтому слово «ваучер» имеет негативную окраску. Широкое значение данного слова для большей части населения России не было известно, так как оно применялось в сугубо профессиональной среде. 

    Ваучер (приватизационный чек) — может быть государственной ценной бумагой целевого назначения на предъявителя, иметь номинальную стоимость в рублях и использоваться как платежное средство для приобретения объектов приватизации. Во время кампании приватизации в России при утрате, потере платежности приватизационный чек не возобновлялся. 

    В соответствии с постановлением Верховного Совета РФ «О ходе реализации Государственной  программы приватизации государственных  и муниципальных предприятий  в РФ на 1992 г.» от 9 октября 1992 г. и  Указом Президента РФ «О введении в действие системы приватизационных чеков в РФ» от 14 августа 1992 г. с 1 октября 1992 г. в РФ была введена в действие система приватизационных чеков (приватизационных счетов), реализующих механизм бесплатной передачи гражданам Российской Федерации в процессе приватизации предприятий, их подразделений, имущества, акций и долей в акционерных обществах и товариществах, находящихся в федеральной собственности, государственной собственности республик в составе Российской Федерации, краев, областей, автономной области, автономных округов, городов Москвы и Санкт-Петербурга.