Таблица 1.2.

                                    Проект Б                                   

    

 

Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации

инвестиционного проекта интерпретируются следующим  образом: приведение

денежной суммы  к настоящему моменту времени  соответствует доходу инвестора,

предоставляемому  последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся

часть денежного  потока призвана покрыть исходный объем  инвестиции.

Чистый накопленный  дисконтированный денежный поток представляет собой

непокрытую часть  исходной инвестиции. С течением времени  ее величина

уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь $214 и

поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем  году

составляет $225, становиться  ясным, что период покрытия инвестиции составляет

два полных года и  какую-то часть года. Более конкретно  для проекта получим:

DPB_A=2+214/225=2.95

Аналогично для  второго проекта:

DPB_Б=2+214/225=2.95

На основании  результатов расчетов делается вывод: проект А лучше, поскольку

он имеет меньший  дисконтированный период окупаемости.

Существенным недостатком  метода дисконтированного периода окупаемости

является то, что  он учитывает только начальные денежные потоки, именно те,

которые укладываются в период окупаемости. Все последующие  денежные потоки не

принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в  рамках второго

проекта в последний год поток составил, например, $1000, то результат расчета

дисконтированного периода окупаемости не изменился  бы, хотя совершенно

очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более  привлекательным.

    

2.4. Методы индекса  прибыльности.

 

Абсолютная эффективность  капитальных затрат показывает общую  величину их

отдачи (результативности) на предприятии. Ее расчет необходим  для оценки

ожидаемого или  фактического эффекта от реальных инвестиций за определенный

момент времени.

Применяют два  взаимосвязанных показатель, по которым определяют абсолютную

эффективность инвестиций. Первый (прямой) — коэффициент экономической

эффективности (прибыльности). Второй (обратный), упомянутый выше —

дисконтированный  период окупаемости.

Метод расчета  индекса прибыльности (рентабельности) инвестиций (PI)

рассчитывается  по формуле:

     (1.4.1)

IC – исходная  инвестиция

P_k – денежный поток

Очевидно, что если:

PI>1, то проект следует принять;

PI<1, то проект  следует отвергнуть;

PI=1, то проект  ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого  современного значения индекс прибыльности является

относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного

проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV,

либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным

значением NPV.

    

Литература

 

1. Ковалёв В.В.  Финансовый анализ: Управление капиталом.  Выбор инвестиций.

Анализ отчетности. —М.: Финансы и статистика. 1995-432с.

2. Савчук В. и  др. Анализ и разработка инвестиционных  проектов. – Учебное

пособие. — К. 1999 – 304с.