МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

НОУ ВПО «СИБИРСКАЯ АКАДЕМИЯ ФИНАНСОВ И БАНКОВСКОГО  ДЕЛА»

 

    Кафедра «Бухгалтерского  учета и аудита» 
 
 

     КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

     по  дисциплине: инвестиции 
 

     ТЕМА: «Сравнительный анализ критериев эффективности инвестиционных проектов » 
 
 
 

 
 
 

Новосибирск

2011 

     СОДЕРЖАНИЕ 

     Введение………………………………………………………………………….………3

     1. Общие положения ………………………………………………….…………………4

     1.1. Нормативное регулирование оценки  эффективности инвестиций………………4

     1.2. Характеристика процесса оценки эффективности инвестиций………………….5

     1.3. Классификация критериев оценки  эффективности инвестиций…………………7

     2. Основные критерии оценки эффективности  инвестиций…………………………10

     2.1. Критерии, основанные на учетных  оценках……………………………………..10

     2.1.1. Период окупаемости (pp)………………………………………………………..10

     2.1.2. Бухгалтерская рентабельность инвестиций (roi)………………………………12

     2.2. Критерии, основанные на дисконтировании……………………………………..13

     2.2.1. Дисконтированный период окупаемости  (dpp)………………………………...13

     2.2.2. Чистая приведенная стоимость  (npv)…………………………………………...14

     2.2.3. Внутренняя норма доходности (irr)……………………………………………..16

     2.2.4. Индекс рентабельности (pi)…………………………………………………..…17

     2.2.5. Критерий затратной эффективности……………………………………………18

3. Проблемы, возникающие  при использовании критериев  оценки эффективности инвестиций………………………………………………………………………………20

3.1. Выбор проекта  при разногласии в оценках  по разным критериям……………..20

     3.2. Ошибки, возникающие при использовании  критериев………………………….22

     Заключение……………………………………………………………………………...23

     Список  литературы……………………………………………………………………..25 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ВВЕДЕНИЕ

     Актуальность  данной темы заключается в следующем. Одной из важнейших сфер деятельности фирм являются инвестиционные операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение некоторого периода. Но прежде чем вкладывать деньги в инвестиционный проект, следует оценить его эффективность. Смысл этой оценки состоит в получении ответа на очень простой вопрос: оправдают ли будущие выгоды сегодняшние затраты? Ответить на этот вопрос позволяет теория инвестиционного анализа, предусматривающая использование критериев оценки эффективности инвестиционных проектов, что позволяет прийти к достаточно надежному и объективному выводу.

     Цель  контрольной работы – дать сравнительную  характеристику существующих критериев  оценки эффективности инвестиционных проектов. Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:

     1) охарактеризовать суть подхода  к оценке эффективности инвестиций;

     2) привести классификацию критериев  и дать характеристику основных  критериев;

     3) определить способы разрешения  противоречий при использовании  различных критериев оценки;

     4) выяснить, какие ошибки чаще всего  возникают при оценке эффективности  инвестиционных проектов и каким образом их можно предотвратить.

     Теоретической базой написания работы послужили  труды таких специалистов в области  инвестирования, как Ковалев В.В., Липсиц И.В., Косов В.В., Савчук В.П. и др. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ

     1.1. НОРМАТИВНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ  ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

     Оценка  эффективности инвестиций регулируется следующими нормативными документами:

     1) Федеральным законом «Об инвестиционной  деятельности в Российской Федерации,  осуществляемой в форме капитальных  вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ.

     Закон дает определения основным понятиям, связанным с оценкой эффективности  инвестиций (таким как инвестиции, инвестиционный проект и т.д.).

     2) Методическими рекомендациями по  оценке эффективности инвестиционных  проектов, утвержденными Министерством  экономики РФ, Министерством финансов  РФ, Государственным комитетом РФ  по строительной, архитектурной  и жилищной политике 21.06.1999 г. №  ВК 477.

     Рекомендации  содержат описание корректных (непротиворечивых и отражающих правила рационального  экономического поведения хозяйствующих  субъектов) методов расчета эффективности  инвестиционных проектов.

     В этих целях Рекомендации предусматривают:

     унификацию  терминологии и перечня показателей  эффективности инвестиционных проектов, разрабатываемых различными проектными организациями, а также подходов к их определению;

     систематизацию  и унификацию требований, предъявляемых  к предпроектным и проектным материалам при рассмотрении расчетов эффективности инвестиционных проектов, а также к составу, содержанию и полноте исходных данных для проведения этих расчетов;

     рационализацию  расчетного механизма, используемого  для определения показателей  эффективности, и приведение его  в соответствие с нормативными требованиями и расчетными формами, принятыми  в международной практике;

     учет  особенностей реализации отдельных  видов инвестиционных проектов, обусловливающих  использование нестандартных методов  оценки эффективности.

     Рекомендации  предназначены для предприятий  и организаций всех форм собственности, участвующих в разработке, экспертизе и реализации инвестиционных проектов. Следует учитывать, что это рекомендации, а не жесткие требования.

     3) Положением об оценке эффективности  инвестиционных проектов при  размещении на конкурсной основе  централизованных инвестиционных  ресурсов бюджета развития Российской  Федерации, утвержденным Постановлением  Правительства РФ от 22.11.1997г. №1470.

     Положение (точнее, приложение №1 к нему) устанавливает  перечень и способ расчета критериев  эффективности, указываемых в бизнес-планах, представленных на конкурс для предоставления государственных гарантий инвесторам. Оценка инвестиционных проектов служит основой определения форм, размера  и условий государственной поддержки  этих проектов.

      

     1.2. ХАРАКТЕРИСТИКА  ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИНВЕСТИЦИЙ

     Эффективность инвестиционного проекта – это  категория, отражающая соответствие проекта  целям и интересам его участников. Оценка эффективности инвестиционного  проекта необходима для выбора лучшего  из альтернативных вариантов инвестиционной деятельности.

     Суть  оценки эффективности инвестиций заключается  в следующем:

     Исходные  инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:

     1) возврата исходной суммы капитальных  вложений;

     обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

     В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положен принцип положительности  и максимума эффекта. Для того чтобы проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту  с наибольшим значением эффекта.

     Основным  подходом к оценке инвестиционных проектов является бюджетный подход. Суть его  заключается в разбиении горизонта  рассмотрения проекта на временные  интервалы (интервалы планирования), каждый из которых рассматривается  с точки зрения притоков и оттоков  денежных средств.

     При этом подходе используются следующие  допущения:

     предполагается, что все затраты и доходы, связанные  с инвестиционными проектами, носят  денежный характер;

     приток (отток) денежных средств имеет место  в конце очередного интервала  планирования (подобная логика вполне оправданна, поскольку, например, именно так считается прибыль - нарастающим  итогом на конец отчетного периода);

     считается, что денежные потоки, которые генерируются инвестициями, немедленно инвестируются  в какой-либо другой проект, чтобы  обеспечить дополнительный доход на эти инвестиции. При этом предполагается, что показатель отдачи второго проекта  будет по крайней мере таким же, как и у анализируемого проекта.

     Базой для расчета показателей эффективности  инвестиционных проектов являются т.н. чистые денежные потоки (cash flows), элементы которых представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств.

     Типичные  денежные притоки (cash inflows):

     дополнительный  объем продаж и увеличение цены товара;

     уменьшение  валовых издержек (снижение себестоимости  товаров);

     остаточное  значение стоимости оборудования в  конце последнего года инвестиционного  проекта (так как оборудование может  быть продано или использовано для  другого проекта);

     высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

     Типичные  денежные оттоки (cash outflows):

     начальные инвестиции в первый год(ы) инвестиционного проекта;

     увеличение  потребностей в оборотных средствах  в первый год(ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

     ремонт  и техническое обслуживание оборудования;

     дополнительные  непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.).

     Притоки, оттоки и чистый денежный поток не совпадают соответственно с доходами, затратами и прибылью, т.к. учитывают  только реальные денежные поступления  и выплаты.