Современные особенности принятия инновационно - инвестиционных решений

    Рассмотренная в данной курсовой тема является очень  актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

    Весьма  часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд  альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

      Так как финансовый рынок в нашей  стране находится на первоначальном этапе становления инвестирование долгосрочных и потому более дорогих инновационных проектов связано с повышенным риском. Однако на сегодняшний день остаются практически и методически нерешенными проблемы формирования системы оценки рискованности отдельных инновационных проектов для крупных инвестиционных институтов, связанных с высокой сложностью, трудоемкостью, стоимостью проводимых работ.

      Данная  курсовая работа имела целью доказать необходимость инвестиционного планирования деятельности любой фирмы, рассчитывающей на успех в современных условиях рынка. Нельзя забывать о том, что мы находимся в особо жестких условиях российской экономики, в которых некоторые рыночные законы действуют с точностью до наоборот, однако, с учетом того, что до перестройки наша страна в течение многих лет являлась ярким примером авторитарной директивно-плановой экономики, то процесс инновационно-инвестиционной деятельности предприятия и основных рыночных показателей имеет под собой не многолетний опыт. Разумеется, с наступлением этапа реформ в нашем государстве изменились как методы инвестирования, так и его задачи.

      В представленной курсовой работе рассмотрены  теоретические аспекты организации и внедрения инноваций на предприятии. Затронуты вопросы, решаемые в процессе разработки и финансовой оценки инвестиционного проекта, такие как дисконт-функция инвестиционного проекта, чистая текущая стоимость, показатель внутренней нормы доходности инвестиций, индекс рентабельности инвестиций, срок окупаемости инвестиционного проекта, коэффициент эффективности инвестиций. Рассмотрено влияние различных факторов на процесс принятия решения о внедрении или отклонении определенного инвестиционного проекта.

      В работе освещены основные проблемные вопросы реализации инновационных и инвестиционных проектов. Качественные методы позволяют рассмотреть все возможные рисковые ситуации и описать все многообразие рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, но получаемые при этом результаты оценки часто обладают не очень высокой объективностью и точностью.

      Использование количественных методов дает возможность получить численную оценку рискованности проекта, определить степень влияния факторов риска на его эффективность. К числу недостатков этих методов можно отнести необходимость наличия большого объема исходной информации за длительный период времени (статистический метод); сложности при определении законов распределения исследуемых параметров (факторов) и результирующих показателей (статистический метод, метод Монте-Карло); изолированное рассмотрение изменения одного фактора без учета влияния других (анализ чувствительности, метод проверки устойчивости) и т. д.

      Поэтому особую актуальность приобретает  задача оптимизации бюджета капиталовложений.

    В связи с этим в работе были рассмотрены  следующие вопросы:

• основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
• критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;
• на конкретном примере рассмотрены основные методы оценки инвестиционных проектов.

      В практической части работы рассмотрен пример разработки и оценки инвестиционного проекта, предлагаемого к выполнению с учетом реально сложившейся на данный момент экономической ситуации.

      В заключение проведенных исследований можно сделать вывод, что инвестиционное планирование на предприятии предоставляет широкие возможности планирования и управления активами предприятия и при грамотном использовании представленных теоретических выкладок и практических методик расчета позволит оптимизировать деятельность предприятия не только в текущем, но и в долгосрочном периоде. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Не существует универсального метода, позволяющего провести полный анализ и дать оценку риска инвестиционного проекта.  

 

       2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

      Задача 1

      Пусть вложения равны 1 миллиону рублей, ежегодная  прибыль предприятия составляет 500 тысяч, т.е. А/В = 2. Пусть дисконт-фактор С = 0,8. Каков срок окупаемости? При примитивном подходе (соответствующем С = 1) он равен 2 годам. А на самом деле?

      За k лет будет возвращено

      ВС ( 1 + С + С2 + С3 + С4 + ...+ Сk )= ВС ( 1 - Сk+1) /  (1-С) ,

      согласно  известной формуле для суммы  конечной геометрической прогрессии. Для срока окупаемости получаем уравнение

      1 =0,5 х 0,8 (1 - 0,8 k+1) /  (1- 0,8), 

      откуда  0,5 = (1 - 0,8 k+1), или 0,8 k+1 = 0,5. Прологарифмируем обе части последнего уравнения: (k+1) ln 0,8 = ln 0,5 , откуда

      (k+1) = ln 0,5 / ln 0,8 = (- 0,693) / (- 0,223) = 3,11, k = 2,11.

      Срок окупаемости оказался в данном примере равном 2,11 лет, т.е. увеличился примерно на 4 недели. Это немного. Однако если прибыль В = 0,2, то вместо мы имели бы

      1 =0,2 х 0,8 ( 1 - 0,8 k+1) /  (1- 0,8),  

      Это уравнение не имеет решения, поскольку  А / В = 5 > С/(1-С) = 0.8 / (1- 0,8) = 4, проект не окупится никогда. Окупаемости можно ожидать лишь в случае А/В < 4, то есть с размером ежемесячной прибыли более 250 тысяч рублей. Рассмотрим и промежуточный случай, В = 0,33, с "примитивным" сроком окупаемости 3 года. Тогда имеем уравнение

      1 =0,33 х 0,8 (1 - 0,8 k+1) /  (1- 0,8),

      откуда  0,76 = (1 - 0,8 k+1), или 0,8 k+1 = 0,24. Прологарифмируем обе части последнего уравнения: (k+1) ln 0,8 = ln 0,24 , откуда

      (k+1) = ln 0,24 / ln 0,8 = (- 1.427) / ( - 0,223) = 6,40, k = 5,40.

      Итак, реальный срок окупаемости - не три  года, а согласно уравнению чуть менее пяти с половиной лет.

      Если  вложения делаются не единовременно  или доходы поступают по иной схеме, то расчеты усложняются, но суть дела остается той же.

      В таблице 1 представлены расчеты с данной прогнозной прибылью на период пять лет.

      Таблица 1

      Анализ  прогнозных вариантов  прибыльности

      инвестиционного проекта

 

      На  основе данных расчетов можно сказать, что инвестиционный проект с равномерной прибыльностью (потоками платежей) менее 330 тыс. рублей являются убыточным в течение данного срока, а менее 250 тыс. рублей вовсе не окупается. При постоянном получении прибыли в размере 500 тыс. рублей наблюдается самая быстрая окупаемость и прибыльность инвестиционного проекта, но данная величина является половиной стоимости инвестиционного проекта (завышенной) и имеет наименьшую вероятность, что говорит о том, что не все затратные и доходные факторы были учтены при прогнозировании потоков платежей по данному проекту, что может послужить уменьшению реалистичности инвестиционного проекта и, следовательно, экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании.

      Рассмотрим  третий инвестиционный проект более подробно. В настоящее время инвесторы и банки очень настороженно относятся к инвестициям, срок окупаемости которых превышает более 3 лет. Только у крупных инвестиционных компаний существует интерес к длительным инвестиционным проектам, так как именно фактор времени приносит наибольший доход, но и имеется наибольший фактор риска. Данный проект является долгосрочным, так как срок окупаемости составляет более 5-ти лет. Произведем шестилетнее исследование окупаемости данного проекта.

      Таблица 2

      Анализ  окупаемости инвестиционного  проекта 

      при В = 0,33 млн. рублей

 

    В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов  на единицу затрат, т.е. эффективность  вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект. В данном случае можно сказать, что с каждого рубля затраченного на инвестиции произойдет отдача в размере 1,10 рублей, что говорит о доходности данного инвестиционного проекта.

      Несмотря  на то, что накопленная сумма потоков платежей на конец периода составит сумму почти в два раза превышающую первоначальные инвестиции, данный проект обеспечивает возмещение затрат с учетом дисконтирования и получение дополнительного дохода равного всего 97 418 рублей (менее 10 % от суммы первоначальных затрат) только по прошествии шести лет.

      

      Рис. 2. График окупаемости инвестиционного  проекта по показателю чистого приведенного дохода с учетом первоначальных затрат. 

      Из  всего вышесказанного можно сделать  вывод что, по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект является положительным и принесет прибыль. При норме дисконт-фактора С = (1-0,24) = 0,76 за данный период будет обеспеченна только окупаемость инвестиций, а получение прибыли произойдет только на 7-ом году. Следовательно, для обеспечения внедрения данного инвестиционного проекта, предприятие может привлечь заемный капитал в виде долгосрочной ссуды на шесть лет под согласованную ставку процента не более 24% годовых.

      Задача 2

      Менеджерам  часто приходится анализировать и сравнивать взаимоисключающие проекты, требующие различных объемов продисконтированных денежных оттоков (например, первоначальных инвестиций). При таких условиях могут возникнуть конфликты при ранжировании проектов по различным критериям: NPV, IRR и PI. Основной причиной этих конфликтов является то, что NPV измеряет абсолютную величину превышения продисконтированных денежных поступлений над продисконтированными денежными оттоками (что благоприятствует крупным инвестициям), в то время как PI измеряет относительную прибыльность продисконтированных денежных оттоков на доллар, а IRR — норму доходности первоначальных инвестиций или ставку дисконтирования, которая уравнивает продисконтированные денежные поступления и продисконтированные денежные оттоки (оба последних критерия отдают предпочтение небольшим инвестициям).