Прямые иностранные инвестиции как фактор финансовой безопасности государства

1. государственные –  финансируемые  из  госбюджета,  местных бюджетов, госпредприятиями;
2. частные –  средства  населения (индивидуальных  инвесторов), коммерческих структур, коллективных предприятий;
3. иностранные –  заемные  и  кредитные  ресурсы  международных инвестиционных  институтов,  зарубежных  корпораций  и  фирм, совместных предприятий.

     В  зависимости  от  сроков  освоения  инвестиции  могут  быть долгосрочными,  среднесрочными  и  краткосрочными.  Основное  правило инвестирования  гласит,  что  инвестиции  должны  быть  долгосрочными (в зарубежной  практике –  более 1  года).  Однако  из-за  неблагоприятного инвестиционного  климата,  нестабильности  политической  обстановки  и высоких  темпов  инфляции  инвесторы  вынуждены  искать  объекты среднесрочных или краткосрочных вложений.

     Важное  значение имеет деление инвестиций на прямые и портфельные, особенно при  экспорте капитала и создании транснациональных  корпораций. Прямые  инвестиции  обычно  осуществляются  в  форме  кредита  без инвестиционных  посредников  с  целью  овладения  контрольным  пакетом акций корпорации.

     Портфельные  инвестиции,  как  правило,  осуществляет  пассивный инвестор,  приобретая  небольшую  долю (пай)  компании  в  надежде  на получение пусть и небольших,  но  стабильных  доходов.  Такой инвестор обычно  не  стремится к управлению  компанией,  ее  финансовое  состояние интересует его только в момент выплаты дивидендов.

     К субъектам инвестиционной деятельности Закон "Об инвестиционной деятельности"  относит  инвесторов  и  участников.  Ими  без  всяких ограничений могут  быть  как  граждане  и юридические  лица Украины,  так и иностранные граждане и юридические лица и сами государства. Таким  образом,  инвестор –  субъект  инвестиционной  деятельности, который  принимает  решение  о  вложении  собственных,  заемных  и привлеченных  имущественных  и  интеллектуальных  ценностей  в  объекты инвестирования [4].

     Как  предусматривает  Закон,  инвесторы  могут  выступать  в  качестве вкладчиков,  покупателей,  кредиторов,  а  также  выполнять функции  любого участника инвестиционной деятельности, т.е. вкладывать капиталы, покупать ценные  бумаги,  а  также  выполнять  функции  товаропроизводителей, проектировщиков,  подрядчиков,  субподрядчиков,  заказчиков  и застройщиков. Отнесение к числу инвесторов кредиторов является спорным.

     Если  инвестор –  это  лицо,  которое  вкладывает  собственные  и  заемные  средства,  то  по  отношению  к  кредитору  он  должник.  А  кредитор,  в свою очередь,  как  ссудодатель  не  может  быть  одновременно  инвестором поскольку  предоставляемая  им  ссуда –  это  не  вкладываемые  средства, они подлежат  возврату.  В  отдельных  случаях  банки  и  другие  финансово кредитные  учреждения  могут  становиться  инвесторами  и  осуществлять инвестиции,  скажем,  в  составе  финансово-промышленных  групп,  но тогда они не являются кредиторами.

       Инвесторам  в  условиях  рынка   предоставляются  очень  широкие  полномочия  в  соответствии  с  их  экономической  самостоятельностью.  Это определение целей, направлений, видов и объемов инвестиций, определение состава других участников инвестиционной деятельности. Не допускается за рамками Закона вмешательство государственных органов и должностных лиц в  реализацию  договорных  отношений  между  субъектами  инвестиционной деятельности.

     Субъекты  инвестиционной  деятельности  реализуют  свои экономические  интересы,  вступая  в  определенные  взаимоотношения  на инвестиционных  рынках.  Эти  рынки  регулируют  процесс  обмена инвестициями и инвестиционными объектами (товарами).

     Инвестиционная  деятельность –  это  последовательная  совокупность действий  ее  субъектов (инвесторов  и  участников)  по  осуществлению инвестиций с целью  получения дохода или прибыли. Каждое государство как субъект инвестиционной деятельности определяет правовые, экономические социальные  условия этой  деятельности  в своем законодательстве.  В более узкой трактовке этого понятия употребляют термин "инвестиционный процесс".  Это  понятие  обычно  связывается  с  обоснованием  и  реализацией реальных  инвестиций,  т.е.  с  осуществлением  реальных  инвестиционных проектов.   
 

1.2 ФОРМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ  

Финансовые инвестиции

     Ценные  бумаги являются одним из источников необходимого капитала для важнейших отраслей промышленности. За  последнее  десятилетие  рынок  ценных  бумаг  стран  с  развитой рыночной  экономикой  значительно  изменился.  Сегодня  он  оперирует  не только капиталами корпораций и монополий, но и сбережениями граждан.

     В Украине  становление  рынка ценных  бумаг  отмечено  глубоким  кризисом  в экономике. Но в скором времени  формирование этого рынка активизируется. Поэтому  понимание  механизма  финансовых  инвестиций  необходимо  не только специалистам, но и каждому человеку. Ценная  бумага –  это  документ,  который  может  самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом  купли-продажи и представляет  собой право собственности или займа по отношению к эмитенту.

     К наиболее распространенным формам ценных бумаг относятся  акции, облигации,  сберегательные  сертификаты,  инвестиционные  сертификаты  и казначейские обязательства. На  первом  месте,  в  соответствии  со  спросом  инвесторов,  стоят  акции украинских  и  российских  эмитентов  и  первые  коммерческие  и государственные облигации. Кроме вышеупомянутых  фондовых  инструментов  существует множество других, таких как фьючерсы, опционы, гаранты и т.д. Однако они являются  производными  ценными бумагами  и покупаются  скорее  со спекулятивными целями [3].

     Существуют  различные классификации ценных бумаг. В зависимости от эмитентов,  ценные  бумаги  классифицируются  как  государственные (выпускаются  центральным  правительством,  местными  органами  власти  и т.д.),  частные (выпускаются,  в  основном,  частными  фирмами  и  банками), международные и т.д. В  зависимости  от  способа  выплаты  доходов  можно  выделить  ценные бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с плавающим доходом. Рынок, обеспечивающий мобилизацию,  распределение и перераспределение  временно  свободных денежных  средств  между участниками рыночных отношений, называется финансовым рынком. Рынок ценных бумаг  является  той частью финансового рынка, которая охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения.

     Участниками  рынка  ценных  бумаг  являются  эмитенты  ценных  бумаг, инвесторы и инвестиционные институты. Эмитент ценных бумаг – это юридическое лицо, которое осуществляет выпуск ценных  бумаг  и  несет  ответственность  по  ним  перед  владельцами ценных  бумаг. В роли  эмитента  могут выступать государство, государственные органы,  предприятия,  совместные  предприятия и предприятия с иностранным капиталом,  зарегистрированные  на  территории Украины. Инвесторами являются  физические  и юридические лица, приобретающие  ценные бумаги  от  своего  имени  и  за  собственный  счет  с целью получения прибыли.

       Инвестиционными  институтами   являются  юридические  лица, осуществляющие  деятельность  исключительно   с  ценными  бумагами.  На  рынке  ценных  бумаг  в качестве  инвестиционных  институтов  выступают банки, финансовые посредники, инвестиционные компании, инвестиционные фонды и т.д [1].

     На  рынке  ценных  бумаг  осуществляется  размещение  ценных  бумаг, которые  имеют стоимость и могут обращаться на этом рынке. Рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный.

       На первичном рынке ценных  бумаг происходит начальное размещение  впервые  выпущенных  ценных  бумаг  с  помощью  инвестиционных  фирм, банков, брокерских фирм или  же самим эмитентом. При  размещении  ценных  бумаг  с  помощью  финансовых  посредников акционерное  общество  заключает инвестиционный  договор  с  такой фирмой-посредником. Перед тем, как взять на себя размещение ценных бумаг, фирма-посредник  проводит  анализ  финансового состояния корпорации, обоснованности эмиссии и возможностей размещения ценных бумаг. В случае  размещения  ценных  бумаг самостоятельно  акционерное общество извещает об этом в средствах массовой информации либо сообщает своим акционерам о дополнительном выпуске акций при повторной эмиссии ценных  бумаг.  Этот  метод  является  более  дешевым  для  эмитента,  однако первый метод  позволяет  быстрее  и  эффективнее мобилизовать  необходимые средства. Инвестор, решивший приобрести акции той или иной компании, должен внимательно  изучить  и  проанализировать  деятельность  такого  акционерного общества на основе его финансовой отчетности и положения,  занимаемого в отрасли его деятельности.

     Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором продаются и покупаются  ранее  выпущенные  ценные  бумаги,  то  есть происходит  смена собственников  ценных  бумаг.  Благодаря  этому существует  возможность трансформировать ценные бумаги в наличные деньги.

     Вторичный  рынок  с  точки  зрения  его  организации  подразделяется,  в свою очередь, на централизованный и децентрализованный. На  рынке  ценных  бумаг  Украины,  как  правило,  обращаются  не  сами ценные  бумаги,  а  их  заменители –  сертификаты,  часто  выдаваемые акционерам  на  общую  сумму  купленных  акций.  Информация  о рентабельности  и  надежности  вновь  созданных  акционерных  обществ  чаще всего  отсутствует [1].

       Все  это  говорит  о   непривлекательности фондового   рынка Украины для потенциальных  инвесторов. Эффективное  формирование  и  стратегия  управления инвестиционным портфелем является  одной из  основных  проблем в современной теории инвестиций. Инвестиционный  портфель – это совокупность  различных активов компании в соответствии с инвестиционной политикой.

       Существуют  различные  теории  портфелей.  Некоторые  ученые называют  инвестиционным  портфелем  только  совокупность  средств, вложенных в ценные бумаги. Другие разбивают все инвестиционные проекты на  портфель  реальных  инвестиций  и  портфель  ценных  бумаг.  При  этом портфель  ценных  бумаг  формируется,  как  правило,  после  определения инвестиционной политики компании, а также после формирования портфеля реальных инвестиций.

     Теория  портфеля  была  разработана  американским  ученым Г.Марковичем.  В  соответствии  с  этой  теорией  инвестор  вкладывает  свой капитал в различные виды активов. Однако оценка различных видов активов для  инвестора  представляет  собой  определенную  сложность,  поэтому  в современной  теории  портфеля  часто все  активы  портфеля  рассматриваются как ожидание будущих доходов. При вложении средств в ценные бумаги каждый инвестор стремится к максимальной  доходности  портфеля,  однако  доход  всегда  прямо пропорционален  риску,  на  который  готов  идти  инвестор.  Поэтому  цель любого  инвестора –  найти  наиболее  приемлемое  сочетание  этих  двух факторов. Портфели ценных бумаг могут классифицироваться как фиксированные и изменяющиеся (управляемые).

     Фиксированный  портфель  представляет  собой  совокупность  ценных бумаг,  которые  остаются на весь  период  существования  портфеля  в неизменном  состоянии.  Как  правило,  такие  портфели  представлены государственными  ценными бумагами.  Последняя  дата  погашения  по  этим облигациям определяет срок существования всего портфеля. Фиксированный портфель гарантирует инвестору высокую безопасность, но не дает больших доходов. Поэтому инвесторы, как правило, формируют изменяющийся портфель ценных  бумаг,  которым  они  могут  управлять  в  соответствии  со  своими инвестиционными  целями.  Основными  принципами  такого  формирования являются доходность, безопасность, рост и ликвидность вложений. Управление  портфелем  ценных  бумаг  включает  в  себя  планирование, анализ  и  регулирование  его состава с целью достижения инвестиционных целей [13].

     В  зависимости  от  этих  принципов  можно  также классифицировать портфели ценных бумаг. Если инвестор  главной целью ставит максимальное получение  дохода,  то  он  формирует  портфель  из низколиквидных  ценных бумаг  с  высоким  риском и, наоборот, при стремлении инвестора  обеспечить сохранность  своего  капитала  в  портфель  будут  включены  ценные  бумаги известных  эмитентов  с  высокой  ликвидностью,  но  гарантирующие,  как правило, средний или низкий дивиденд. Рассмотрим подробнее каждый принцип.

     Одним  из  основных  инвестиционных  принципов  является  доходность. Доходность  представляет  собой  возможность  получения  инвестором определенных доходов  в  будущем,  которые  состоят  из  курсовой  разницы  и дивидендов или процентов по этим ценным бумагам. Основным  показателем  при  определении  доходности  тех  или  иных ценных  бумаг  является  ставка  дивиденда (процента)  компании,  которая определяется  путем  отношения  чистой  прибыли  акционерного  общества, идущей  на  выплату  доходов  по ценным  бумагам,  к  уставному  фонду  этого акционерного  общества (в процентах).  После  этого  ставка  дивиденда сопоставляется  со  средней  процентной  ставкой  по  долгосрочным  вкладам населения и депозитам предприятий. Если отношение  этих двух показателей меньше  единицы,  то доходность  таких ценных бумаг будет недостаточной и приведет к оттоку инвесторов. Доход владельца ценных бумаг за определенный период времени можно определить путем отношения общей суммы дохода, состоящей из дивиденда (или  процента  по  облигациям)  и  курсовой  разницы,  к  цене покупки  этой ценной бумаги.