Принципы осуществления инвестиционной деятельности в РФ

     6) Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений.

     Существует  три варианта оценки эффективности:

     - через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности недостаточно - особенно губителен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции;

     - через сочетание денежных и технических критериев эффективности. Дело в том, что многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задает специфический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестиционных целей;

     - чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса и поэтому будет все менее применим для России. 

     7) Принцип адаптационных издержек.

     Адаптационные издержки - это все издержки, связанные  с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно нельзя. Любая адаптация имеет свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость.

     Платой  за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и  облигации сразу выгодно перепродать  не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени означает омертвление капитала, снижение его доходности. Адаптационные же издержки производственного инвестирования еще больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и принимается решение поменять технологию, а, следовательно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно заменить машинным. Это потребует известных адаптационных издержек (прямых и косвенных). Перечислим хотя бы некоторые из них: переподготовка кадров; продажа старого и установка нового оборудования; выплата компенсаций рабочим и служащим, потерявшим работу в результате соответствующих сокращений; неустойки по старым контрактам, сохраняющим свою силу, и др. Поэтому адаптационные издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить. Опыт показывает, что чем больше и, главное, дольше цена спроса превышает цену предложения, тем эффективнее будет инвестирование, даже, несмотря на адаптационные издержки.

     8) Принцип мультипликатора (множителя).

     Инвестиции  будут приносить фирме дополнительную выручку, если с их помощью она  сможет реализовать свою продукцию  на большую сумму. Это означает, что  очень важным фактором инвестиций является совокупный выпуск продукции и соответственно выручка.

     Инвестиции, таки образом, зависят от выручки, которая  в свою очередь определяется состоянием общеэкономической активности. Некоторые  исследования показывают, что колебания  выпуска продукции влияют на динамику инвестиций в течение деловых  циклов.

     Теория  динамики инвестиций базируется на принципе «мультипликатора», который выдвинул Дж. М. Кейнс.

     Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь  отраслей. Мультипликатор – это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода. Мультипликатор выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует эти связи количественно. Инвестиции в любой отрасли вызывают расширение производства и занятости в этой отрасли. В результате спрос дополнительно расширяется на предметы потребления, что в свою очередь вызывает расширение их производства. Последнее обусловливает спрос на средства производства и т.д. Для прогнозирования развития этих отраслей следует изучить соответствующие корреляционные зависимости, позволяющие определить мультипликационный эффект от изменений в генерирующей отрасли.

     При росте инвестиций рост Валового национального  продукта (ВНП) будет происходить  в гораздо большем размере, чем  первоначальные дополнительные инвестиции. Этот множительный, нарастающий эффект в размере ВНП называют мультипликационным эффектом.

     Мультипликатор (МР)– это числовой коэффициент, который показывает размеры роста  ВНП при увеличении объема инвестиций. 

            (1.1) 

     ∆ВНП = МР * ∆Инвестиций                                      (1.2) 

     Из  формул (1.1) и (1.2) можно сделать следующие  выводы:

     1. Чем больше дополнительные расходы  населения на потребление, тем

     Больше  величина мультипликатора, а следовательно, приращение ВНП при данном объеме приращения инвестиций.

     2. Чем больше дополнительные сбережения  населения, тем меньше величина  мультипликатора, а следовательно,  приращение ВНП при данном  объеме приращения инвестиций.

     Мультипликатор  дает возможность заранее знать  время и экономическую силу конкретного  воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное заблаговременное действие может быть осуществлено и в форме перепродажи акций, и в форме перепрофилирования производства.

     Эффект  мультипликатора действует и  в обратном направлении. При незначительном сокращении инвестиционных расходов может  произойти существенное снижение дохода. Поэтому для стабильного и сбалансированного функционирования экономики следует обеспечивать определенное значение коэффициента мультипликации, создавать условия для бесперебойного осуществления инвестиционного процесса.²

     Эффект  мультипликатора, слабеет и затухает по мере удаления данной отрасли от отрасли-генератора. Знание принципа мультипликатора позволяет своевременно принять необходимые инвестиционные решения в смежных отраслях: перепрофилирование производств, реконструкция, модернизация, организация новых предприятий и др.

     9) Q - принцип.

     Q-принцип  - это определение зависимости  между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости - Q-отношение: 

           (1.3)

     Если  дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отношению к текущей стоимости их строительства стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше, чем текущие издержки замещения данного дома на новый.

     Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению между ценой спроса и ценой предложения. Так, в случае инвестирования в покупку целого предприятия (фирмы) определяем: 

                              (1.4)

     В целом отметим, что данный принцип  тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста значения товарно-сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборотного капитала предприятий.

     Опыт  показал, что Q-принцип особенно хорошо применим в таких отраслях, как  транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия, резинотехническая  промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и т.п.³

 

     1.2 ПРИНЦИПЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

     На  современном этапе все большее  число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации является инвестиционная стратегия.

     Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

     В основе разработки инвестиционной стратегии  организации лежат принципы системы  стратегического управления. К числу  основных из этих принципов, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии организации, относятся:

     1) Принцип инвайронментализма.

     Этот  принцип состоит в том, что  при разработке инвестиционной стратегии  организация рассматривается как  определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды. Открытость предприятия как социально-экономической системы и его способность к самоорганизации позволяют обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной стратегии. В противовес инвайронментализму конституционализм означает закрытую организацию, деятельность которой не предполагает инвестиций и других взаимоотношений с внешней средой.

       2) Принцип соответствия.

     Являясь частью общей стратегии развития организации, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности организации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития организации в соответствии с избранной общей стратегией.

     3) Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности.

     Данный  принцип заключается в активном поиске эффективных инвестиционных связей по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса. Инвестиционное поведение такого рода связано с постоянной трансформацией направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности на всем пути к достижению поставленных стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

     4) Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности.

     Инвестиционная  стратегия должна быть разработана  с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды.

     Помимо  прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов  направлений, форм и методов осуществления  инвестиционной деятельности, выбор  наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

     5) Инновационный принцип.

     Формируя  инвестиционную стратегию, следует  иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции организации на рынке. Поэтому реализация общих целей стратегического развития организации в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты технологического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

     6) Принцип минимизации инвестиционного риска.

     Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. В первую очередь это связано с выбором направлений и форм инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью. Особенно сильно уровень инвестиционного риска возрастает в периоды колебаний ставки процента и роста инфляции.

     7) Принцип компетентности.

     Какие бы специалисты не привлекались к  разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии организации, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты  – финансовые менеджеры.⁴