Введение

     Термин  «инвестиции» означает в современной  экономической теории долгосрочные вложения капитала в различные отрасли  производства. Эти вложения могут  производиться как внутри страны, так и за ее пределами. Такие вложения включают реальные инвестиции (капитальные вложения в промышленность, строительство, сельское хозяйство и т.д.) и финансовые (портфельные) инвестиции (вложения в ценные бумаги – акции, облигации и др., дающие право на получение дивидендов). За рубежом для ранжирования инвестиций чаще всего используются два критерия оценки: целевые и количественные.

     По  количественным критериям (в зависимости  от требующейся суммы) инвестиционные проекты делятся на крупные и  мелкие. Финансирование мелких проектов внутри фирмы осуществляется, как  правило, за счет собственных ресурсов. По крупным проектам проводится целевая разбивка, которая позволяет точнее оценить возможную степень риска. Целевое использование финансовых инвестиций не ограничено: они могут как применяться в виде дополнительного источника капитальных вложений, так и стать предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг.

     Актуальность  рассмотрения проблемы инвестиций в  современной России определяется следующими соображениями.

     В целом хорошо налаженная инвестиционная деятельность для любой экономики имеет ключевое значение и во всем мире считается важнейшим признаком эффективности управления. Массовое внедрение новейшей наукоемкой техники и современных технологий сопряжено со значительными капитальными затратами, поскольку усовершенствованная техника намного дороже традиционно выпускаемой. Однако при этом не следует забывать, что за внешним видимым слоем повышения экстенсивного наращивания производства находится активный, качественный слой, связанный с существенным усилением процессов интенсификации его развития. Этот качественный слой проявляется через опережающий рост полезного эффекта новой техники и технологий.

     Активная  инвестиционная деятельность представляет собой постоянно возобновляющийся циклический процесс. Создавая условия  для позитивных сдвигов в экономике любого индустриального или развивающегося государства, этот процесс является «локомотивом» технического, а следовательно, и социально-экономического развития всего общества. На основе инвестиций создаются новые предприятия, а уже существующие – расширяются, разрабатываются новые, самые современные виды продукции, что, в свою очередь, приносит выгоду не только потребителям инвестиций, их партнерам по бизнесу и самим инвесторам, но и государству, которое получает от успешно работающих предприятий больше доходных поступлений в виде налогов.

     Цель  данной работы – проследить за особенностями  инвестиционного процесса в России. Общеизвестно, что низкий уровень  инвестирования – одна из наиболее печальных экономических реалий наших дней. В этой связи особенно важным представляется рассмотреть пути активизации инвестирования, в первую очередь – возможные законодательные положения, призванные переломить эту негативную ситуацию.

     Стоит отметить, что учебники по экономической  теории уделяют данному вопросу недостаточно внимания, делая акцент более на теоретических аспектах процесса инвестирования. Кроме того, очевидно, в фундаментальных учебниках нельзя найти самые современные данные по проблеме. Вот почему особое внимание при написании работы было уделено публикациям в специализированной периодической печати.

Глава I. Роль инвестиций в стабилизации экономики России

     Современный инвестиционный кризис в России характеризуется  устойчивой тенденцией снижения эффективности  инвестиций в реальный сектор. Основные формы проявления инвестиционного кризиса следующие:

     Опережающие темпы снижения инвестиционной активности по сравнению с темпами снижения ВВП. Негативная динамика инвестиционной активности в реальном секторе экономики  привела к значительному физическому и моральному износу производственного аппарата;

     Значительная  неравномерность отраслевой инвестиционной активности. Более высокая инвестиционная активность наблюдается в сырьевых отраслях и отраслях естественных монополий на фоне явно недостаточного инвестирования высокотехнологичных наукоемких отраслей. Это закрепляет сложившиеся структурные диспропорции и консервирует преимущественно сырьевой тип экономики;

     Углубление  диспропорций в уровне экономического развития регионов из-за крайне неравномерного распределения региональной инвестиционной активности;

     Чрезмерно высокий удельный вес собственных  средств в структуре источников финансирования инвестиций, как в  настоящее время, так и в ближайшей  перспективе, составляющий примерно 70% (амортизация - 52-54%; прибыль - 16-18%);

     Неудовлетворительная  структура использования сбережений, в котором велик удельный вес  краткосрочных финансовых операций, что приводит к уменьшению инвестиционного  потенциала реального сектора экономики.

     Инвестиционная  сфера финансируется из федерального и территориальных бюджетов фактически по остаточному признаку, степень выполнения федеральной инвестиционной программы - основного инструмента общегосударственной инвестиционной политики - в течение последних лет находится в интервале 10-20%.

     В течение длительного времени  инвестиции в основной капитал в  России характеризовались отрицательными темпами роста. Больше того, ни один другой макроэкономический показатель не имел столь депрессивной динамики как по продолжительности спада (с 1991 года), так и по его глубине: объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования составил в 1999 году к 1990 году только 23.3% (против 59.5% по ВВП и 49.8% по объему промышленного производства).

     1999 явился первым годом с начала реформ, по итогам которого отмечен рост инвестиций в основной капитал к предыдущему году: на 4.5%. В 2000 году эта тенденция получила развитие: в I квартале прирост к соответствующему периоду 1999 года составил свыше 13 процентов. За январь-июнь 2001 г. объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования составил 564,3 млрд. руб., что на 4,2%. больше, чем в соответствующем периоде 2001 года. В I полугодии 2001 г. сохранялась положительная динамика роста капиталообразующих инвестиций, но темпы прироста инвестиций в основной капитал по сравнению с соответствующим периодом 2000 г. несколько снизились.

     Основная  часть инвестиций в основной капитал  по-прежнему используется для поддержания  действующего производственного аппарата и лишь незначительная их часть идет на обновление основных производственных фондов (в основном, в отраслях топливно-энергетического комплекса).

     Анализ  источников инвестиций в основной капитал  показывает, что оживление инвестиционной активности обусловлено в основном динамикой двух составляющих: начавшимся ростом инвестиций за счет собственных средств предприятий и организаций и возобновлением роста прямых иностранных инвестиций в российскую экономику, при продолжающемся спаде других важнейших инвестиционных составляющих.

     Рассмотрим  эти составляющие более подробно.

     1. Инвестиции за счет собственных  средств предприятий и организаций.

     Данная  составляющая является самой весомой, на нее приходится свыше 60% общего объема инвестиций в основной капитал.

     Вместе  с тем, во-первых, потенциал инвестиций за счет собственных средств предприятий недоиспользуется, поскольку большая часть дополнительных доходов предприятий, поступающих в денежной форме, направляется на выплату заработной платы, расчеты с бюджетами и внебюджетными фондами, погашение кредиторской задолженности, наращивание оборотного капитала. Во-вторых (и это-главное), возможности действия факторов, обусловивших существенное улучшение финансового положения предприятий (медленный рост заработной платы и цен на продукцию и услуги естественных монополий, наращивание масштабов импортозамещения и сырьевого экспорта), постепенно исчерпываются. В результате растут издержки производства, ухудшается относительная конкурентоспособность российских предприятий по сравнению с условиями, сложившимися сразу после кризиса, снижаются темпы роста производства. Без задействования более сложных и фундаментальных факторов устойчивость позитивной динамики финансовых результатов работы предприятий и, соответственно, инвестиций за счет их собственных средств проблематична.

     2. Иностранные инвестиции в российскую  экономику.

     Иностранные инвестиции в годы реформ демонстрировали  существенно лучшую динамику, чем  внутренние инвестиции (по темпам роста). Вместе с тем масштабы иностранных  инвестиций несопоставимы с размерами российской экономики.

     Общий объем накопленных иностранных  инвестиций на начало 2000 года составил 29,25 млрд. долл., в том числе прямых инвестиций – 12,76 млрд. долларов. Динамика положительных темпов роста прямых иностранных инвестиций, прерванная в период кризиса, восстановилась.

     В отраслевом разрезе наиболее привлекательными для иностранных инвесторов (как  по прямым инвестициям за 1999 год, так  и по их накопленным объемам) являлись топливная промышленность, пищевая  промышленность, торговля и общественное питание, транспорт и связь.

     В страновой структуре иностранных  инвестиций в российскую экономику  наряду с США, Германией, Великобританией  и другими ведущими экономическими государствами стали занимать заметное положение Кипр, Гибралтар и другие специфические (с точки зрения их связей с российским бизнесом) страны. С одной стороны, это говорит о наметившейся тенденции частичного возврата в Россию “сбежавшего” ранее капитала. С другой стороны, такое страновое представительство заставляет усомниться в том, что иностранные инвестиции в Россию, даже прямые (во всяком случае, их значительная часть) несут с собой новые технологии и менеджмент.

     3. Инвестиции за счет средств  консолидированного бюджета.

     Эта составляющая инвестиций в основной капитал, в условиях сложной ситуации с бюджетом и незащищенности соответствующих бюджетных статей, демонстрирует снижающуюся динамику, как по реальным объемам (с учетом индекса инфляции), так и по ее доле в общем объеме инвестиций: с 15,6% в 1998 году до 14.7% в 2000 году. В I квартале текущего года, несмотря на выполнение годового бюджета по расходам на 25%, государственные инвестиции профинансированы в объеме лишь 9.6% от годового назначения.

     4. Инвестиции за счет кредитов  банков.

     Банковская  система вовлечена в процесс активизации инвестиционной деятельности пока еще слабо. Удельный вес банковских кредитов в инвестициях в основной капитал в последние годы не растет и составляет около 4%. В реальном выражении докризисный уровень кредитования банками производства не восстановлен.

     Одной из причин такого положения является недостаточный уровень капитализации  банковской системы, что не позволяет  банкам предоставлять инвестиционные кредиты. Анализ первых 25-ти из 300 крупнейших российских банков показывает, что  характерное значение размера их собственного капитала находится в интервале 1,0 – 2,0 млрд. руб. Получить инвестиционный кредит в банках с таким уровнем капитализации на длительный срок, учитывая строительство и период окупаемости проекта, при условии, что сумма кредита одному заемщику не должна превышать 25% капитала банка, весьма сложно.

     Предлагаемые  банками ставки кредитования несопоставимы  с уровнем рентабельности инвестиционных проектов. Так, процентные ставки по кредитам, предоставляемым организациям и  предприятиям в рублях на срок от 1 до 3 лет, составляют в настоящее время свыше 30% годовых.

     Одним из направлений привлечения инвестиционных ресурсов и прежде всего частного капитала, в условиях отсутствия ликвидного обеспечения ссудного капитала, является эмиссия и продажа части акций заинтересованным инвесторам. Однако этот способ привлечения финансовых ресурсов, по существу бесплатный, еще практически не нашел своего применения.

     5. Инвестиции за счет средств  населения.

     Эта составляющая инвестиций в основной капитал представлена явно недостаточно. Единственный заметный ее компонент - средства населения на жилищное строительство, явившиеся существенным фактором роста ввода в действие жилья. Доля средств населения на жилищное строительство в общем объеме инвестиций в основной капитал в последние годы растет, хотя и остается еще относительно скромной (5.4%, по оценке, в целом за 2000 год).