Особенности управления портфелем ценных бумаг

     Менеджер  также должен определить рыночный тренд (marker timing — фиксировать рынок). Если он полагает, что на рынке ожидается подъем, то ему необходимо сделать акцент на активах с более высокой бетой, если спад, то на активах с низкой бетой.

     Активную  стратегию менеджер может строить  на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимствованием. Ее отличительной особенностью является то, что менеджер включает в портфель активы с положительной альфой в большей пропорции, чем их удельный вес в рыночном портфеле, а активы с отрицательной альфой в меньшей пропорции.

     Вследствие  изменения конъюнктуры рынка  менеджер периодически будет пересматривать портфель. Покупка и продажа активов  повлечет дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя целесообразность пересмотра портфеля, ему следует  учесть в издержках данные расходы, поскольку они будут снижать доходность портфеля.

     Сложно  быть специалистом по всем активам. В  связи с этим в случае формирования большого портфеля целесообразно разбить  его на несколько небольших, например, по группам активов, каждый из которых будет управляться отдельным менеджером. В такой ситуации целесообразно также иметь еще одного менеджера, который следил бы за общим риском портфеля (4).

2 Управление портфелем  ценных бумаг.

Стратегия и тактика управления 
 

     Стремясь  получить высокие доходы, инвесторы чаще всего формируют переменчивый (управляемый) портфель ценных бумаг, которым они управляют в соответствии со своими инвестиционными намерениями. Под управлением портфелем ценных бумаг следует понимать искусство формировать и распоряжаться набором разных ценных бумаг так, чтобы они хранили свою стоимость и приносили ощутимый доход, независимый от специфического риска.

     Стратегия управления портфелем ценных бумаг  — это поиск (выбор) обобщающих параметров и ограничений инвестиционных решений относительно всей инвестиционной политики (приоритеты, базовые параметры).

     Тактика — непосредственное определение  объемов инвестиций в конкретный вид ценной бумаги, ребалансування портфеля ценных бумаг, по итогам инвентаризации (коррекция, адаптация).

     Основными составляющими инвестиционного процесса при портфельном инвестировании является: определение инвестиционной стратегии, анализ и выбор финансовых активов, формирования и управления портфелем ценных бумаг, оценивания эффективности управления портфелем ценных бумаг. Инвестиционная стратегия предусматривает определения главных целей и ограничений деятельности, установления прогнозного горизонта, ограничений, за составом и структурой портфеля, прогнозирования инвестиционных качеств финансовых активов и перспектив важнейших сегментов финансового рынка. Цель создания и модель управления портфелем ценных бумаг зависят от типа инвестора. Кое-кто хочет высоких доходов в форме дивидендов и процентов, другие — увеличение капитала, остальные — невысоких, но стабильных, гарантированных доходов с минимальным риском. Такие цели считаются главными для большинства инвестиционных программ. 
Желаемой целью управления портфелем обычно является доходность и прирост капитала. Это не значит, что инвестор стремится направить средства в ценные бумаги, эмитентами которых являются компании, которые растут. Нужно предусматривать возможность роста рыночной цены финансовых активов, привлекать недооцененные рынком инструменты. Это будет служить предпосылкой сохранения и роста их покупательной силы и обусловить гибкость управления портфелем. Следует уделять внимание безопасности капитала — сохранению его размера для получения будущих доходов. Во время формирования портфеля инвестор должен стремиться достичь стабильности дохода. Доход, полученный сегодня в форме дивидендов и процентов, более ценен обещанного в будущем. Стабильность дохода дает возможность портфельному инвестору предусматривать реинвестиции или определенные расходы.

     Ликвидность — еще одна цель портфельного инвестора  при эффективном управлении инвестициями. Она делает возможным при необходимости не только быстро реализовать финансовые активы, но и сохранить авансированный капитал. Важным является также время хранения портфеля в целом и его составляющих (время погашения). Цели альтернативны, приоритеты определяет инвестор. Ризикованисть финансовых инструментов рынка ценных бумаг выдвигает требования к портфельному менеджеру относительно качества управления портфелем как совокупности ценных бумаг. Это вопрос очень важен при условии, если доходность ценных бумаг очень переменчивая. Управление во время формирования и коррекции портфеля ценных бумаг предусматривает применение определенных подходов и методов, которые обеспечивают сохранение инвестированных средств, достижения максимального уровня доходности и предсказуемую инвестиционную направленность портфеля. Дальше возникает проблема количественного соответствия между доходностью и риском, которую следует оперативно развязать ради постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей. Отметим, что эта проблема принадлежит к числу тех, для оценивания которых обычно достаточно быстро удается найти общий подход, но которые не всегда решаются окончательно. 
Следовательно, процесс управления направлен на сохранение важнейшего инвестиционного качества портфеля с учетом свойств его составляющих таким способом, чтобы это отвечало интересам его владельца с точки зрения рационального соотношения доходности и риску. Поэтому нужная коррекция структуры портфеля путем мониторинга факторов, способных повлечь нежелательные изменения в составляющих портфеля.

     Больших расходов средств и труда требует  такой элемент управления портфелем  ценных бумаг, как мониторинг: непрерывный  кропотливый анализ состояния и  динамики рынка ценных бумаг и  отдельных секторов, выявления рыночных тенденций и исследования инвестиционных качеств рыночных инструментов. Мониторинг в первую очередь направлен на выбор финансовых инструментов для портфельного инвестирования с инвестиционными качествами, которые отвечают желаемому типу портфеля ценных бумаг. Мониторинг необходим и при активной, и за пассивной, модели управления портфелем. Совокупность общих подходов и методов, которые применяют относительно управления портфелем, определяет стратегию управления.

     Сигналом к изменению сформированного портфеля служат как общие рыночные изменения, так и падения доходности портфеля , ниже приемлемой. Именно доходность является тем индикатором, который вынуждает инвестора пересматривать портфель. Не только рыночная конъюнктура определяет стратегию управления портфелем. Выбор модели управления портфелем зависит также от его типу. Зря ожидать высокой доходности, если к портфелю агрессивного роста (по типу) применить методы пассивного управления. Напрасными будут расходы на активный подход, примененный к портфелю с регулярным умеренным доходом. Выбор модели управления зависит от способности портфельного менеджера удачно избирать соответствующие ценные бумаги и успешно прогнозировать динамику рыночных цен.

     Если  менеджер не наделен интуицией и не имеет достаточного опыта относительно выбора финансовых активов или определения времени осуществления операций с ними, ему целесообразно сформировать широко диверсифицированный портфель и пытаться поддерживать риск на приемлемом уровне. Если менеджер способен предусматривать ценовую динамику рынка, он может произвольно изменять структуру портфеля в соответствии с рыночными изменениями и избранной стратегией управления (5).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
 

     Ценные  бумаги играют такую важную роль в современной мировой экономике. От их использования необходимо получать максимально возможную выгоду, а это возможно только при условии формирования высокоэффективного портфеля ценных бумаг

     Управление  ценными бумагами как единым портфелем  необходимо для того, чтобы улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные свойства, которые невозможно получить от отдельно взятой ценной бумаги. В зависимости от цели инвестирования и принимаемого риска можно создавать различные типы и виды портфелей. Для сохранения заданных инвестиционных свойств, а также уровня дохода и риска портфель должен управляться.

     В зависимости от методов и технических  возможностей, используемых при управлении портфелем, различают активную и пассивную модели управления.

     Таким образом, совокупность различных ценных бумаг, принадлежащих инвестору, образует портфель ценных бумаг, формирование которого имеет целью обеспечить оптимальное сочетание выгодности (доходности), надежности и ликвидности ценных бумаг. А постоянный мониторинг и оценка риска портфеля ценных бумаг позволят инвестору повысить доходность вложений.