Управление портфелем ценных бумаг

     Содержание 

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Формирование  и управление портфелем ценных  бумаг…………………… 4

1.1 Типы портфелей  и цели портфельного инвестирования…………………...4

1.2 Основные принципы  формирования портфеля ценных  бумаг………….…5

1.3 Характеристика  основных видов ценных бумаг  и 

оценка их доходности………………………………………………………….....7

1.3.1 Долевые ценные  бумаги……………………………………………………8

1.3.2 Долговые  ценные бумаги…………………………………………………..9

1.4 Модели портфельного  инвестирования……………………………………10

1.5 Структура  инвестиционного процесса…………………………………….13

Заключение………………………………………………………………………17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение 

     Формирование  рыночной экономики в России обусловило институциональное становление  и развитие рынка ценных бумаг.

     Многие  предприятия  и банки в настоящее  время имеют достаточно большой  объем свободных средств, которые  возможно как инвестировать в  различные виды деятельности, так  и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги организация, как  и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

     Именно  портфель ценных бумаг является тем  инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое  соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции  отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

     Портфели  ценных бумаг предприятий являются частью взаимосвязанной системы  портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей  подчинено интересам обеспечения  устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

     В контрольной работе рассмотрены  теории портфельного инвестирования, описаны основные ценные бумаги, рынок  на котором они обращаются, его  участники. А также рассматривается  структура инвестиционного процесса.

     В контрольной работе использованы материалы  экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических  изданий. 

 

      1. Формирование и  управление портфелем  ценных бумаг.

     1.1 Типы портфелей  и цели портфельного  инвестирования. 

     Портфель  ценных бумаг предприятия представляет собой набор инвестиционных фондовых активов, служащих инструментом для  достижения конкретных целей инвестора. Он может состоять как из ценных бумаг одного типа (например, акций  или облигаций), так и нескольких типов (например, акций, облигаций, депозитных сертификатов, векселей, залоговых  свидетельств и др.).

     В сравнении с портфелем капитальных  вложений портфель ценных бумаг имеет  ряд особенностей^[1]: более высокую ликвидность: сравнительно легкую управляемость; более низкий уровень доходности (дивиденд даже по самым высокодоходным обыкновенным акциям составляет лишь 40—60% суммы чистой прибыли реальных инвестиционных проектов) и отсутствие в большинстве случаев возможности реального воздействия на эту доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие фондовые инструменты).

     Формируя  портфель ценных бумаг, предприятие  исходит из разработанной инвестиционной стратегии и стремится, чтобы  портфель был ликвидным, доходным и  обладал разумной степенью риска. Основными  принципами формирования портфеля ценных бумаг являются безопасность, доходность, ликвидность и рост вложений. Главная  цель при этом состоит в обеспечении  оптимального соотношения между  риском и доходом, которая достигается  за счет диверсификации портфеля (т.е. распределения средств между  различными активами) и тщательного  подбора фондовых инструментов.

     Выбор оптимального портфеля ведется с  учетом двух вариантов его ориентации: либо на первоочередное получение дохода за счет процентов и дивидендов, либо на прирост курсовой стоимости  ценных бумаг^[1]. Установление выгодного для предприятия сочетания риска и доходности портфеля достигается, если учитывать правило: чем более высокий доход приносит ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет.

     Ликвидность портфеля ценных бумаг предприятия  рассматривается, с одной стороны, как способность быстрого превращения  содержимого портфеля (или его  части) в денежные средства с минимальными затратами на реализацию ценных бумаг, а с другой – как способность  предприятия своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля (например, перед владельцами  облигаций).

     Состав  и структура формируемого портфеля определяются типом инвестора, его  целями, а также конъюнктурой фондового  рынка. Инвестор может быть агрессивным  или консервативным. Агрессивный  инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому  приобретает акции промышленных предприятий и фирм. Консервативный инвестор приобретает главным образом  облигации и краткосрочные ценные бумаги с наименьшей степенью риска. В основе формирования агрессивных и консервативных портфелей ценных бумаг лежит различное соотношение показателей доходности и риска. При этом показатели доходности могут существовать в различных формах — прироста дивидендов или курсовой стоимости.

     Различаются и возможные типы портфелей ценных бумаг:

– агрессивные;

– среднерисковые;

– консервативные.

     В западных корпорациях цели портфельного инвестирования состоят в получении  доходов, сохранении акционерного капитала и обеспечении прироста капитала. Соответственно этим целям формируются  и различные типы портфелей ценных бумаг. Например, если приоритетной целью  является получение высокого дохода, то предпочтение отдается агрессивным  портфелям, состоящим из низколиквидных и высокорискованных ценных бумаг молодых растущих компаний. Если инвестор стремится обеспечить сохранность и увеличение капитала, то в портфель включаются высоколиквидные ценные бумаги, эмитированные известными надежными компаниями с высоким рейтингом.

     Учитывая  современное состояние экономики  России и степень развития ее фондового  рынка, конкретными целями портфельного инвестирования предприятий могут  быть^[2]:

– сохранность  и увеличение капитала в отношении  ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;

– приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения  могут заменить наличность (векселя);

– доступ к дефицитной продукции, имущественным  и неимущественным правам;

– спекулятивная  игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;

– страхование  от рисков путем приобретения государственных  облигаций с гарантированным  доходом и др. 

     1.2 Основные принципы  формирования портфеля  ценных бумаг. 

     Основная  задача портфельного инвестирования –  улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие  инвестиционные характеристики, которые  недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

     Портфель  ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору  обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

     Инвесторы приобретая или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

– доходность вложений;

– рост вложений;

– ликвидность  вложений;

– безопасность вложений.

     Инвестиционные  ценные бумаги приносят доход в виде процентного дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком  времени. Длина этого периода  может быть произвольной. На практике используют обычно нормированную доходность, т.е. доходность, приведенную к выбранному базисному периоду, обычно году.

     Доходность  портфеля за период можно вычислять  по формуле^[3]: 

      , (1) 

     где: r_p – доходность портфеля за определенный период времени, %;

     W₀ – стоимость портфеля в начале периода, руб.;

     W₁ – стоимость в конце периода, руб.

     Управление  портфелем предприятия заключается  в поддержании баланса между  ликвидностью и прибыльностью. Сумма  принадлежащих предприятию ценных бумаг непосредственно связана  с умением организации управлять  ценными бумагами и зависит от её размера.

     Ликвидность ценной бумаги можно оценить по агрегированному  показателю ликвидности^[4]:

      , (2) 

     где: L_A – агрегированный показатель ликвидности ценной бумаги;

     N_bid, N_ask – количество заявок на покупку и продажу соответственно, шт.;

     P_bid, P_ask – средняя цена покупки и продажи соответственно, руб.

     Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

     Риск  – это стоимостное выражение  вероятностного события ведущего к  потерям. Риск делится на систематический и несистематический.

     Систематический риск – риск кризиса финансового  рынка в целом. Этот вид риска  является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

     Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может  быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.

     По  уровню риска виды ценных бумаг располагаются  следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность  ценной бумаги, тем ниже риск (рис 1). 
 

Доходность

Риск

Государственные 
ценные бумаги

Производные  
ценные бумаги

Акции

Корпоративные 
облигации

Рисунок 1.

 

     Одним из традиционных методов оценки и  управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени^[5].

     Хеджирование  – это метод, основанный на страховании  ценовых потерь на физическом рынке  по отношению к фьючерсному или  опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка  занимает в каждый момент времени  прямо противоположные позиции.