Оценка потребности в инвестициях на формирование оборотного капитала

 

Потребность в финансовых ресурсах, необходимых для реализации инвестиционного проекта, не ограничивается постоянными активами. Будущее предприятие для нормального, бесперебойного функционирования должно быть обеспечено оборотными средствами.  
Размер оборотного капитала должен быть минимальным, но в то же время достаточным для обеспечения непрерывности процесса производства. Недостаток оборотных средств приводит к ситуации, когда не хватает средств для оплаты материалов, выплаты зарплаты, налогов и других платежей. Это нередко становится причиной банкротства предприятий.  
В процессе технико-экономического обоснования инвестиционного проекта по рассматриваемому направлению задача, в конечном счете, сводится к тому, чтобы определить потребность в инвестициях, необходимых для формирования оборотного капитала на каждом шаге расчетного периода. На эту особенность обоснования потребности в ресурсах для функционирования проекта следует обратить внимание для уяснения методического подхода, излагаемого далее. 
     Размер собственного оборотного капитала (он является исходным для определения потребности в инвестициях для каждого шага расчетного периода) определяется на базе расчета потребности в оборотном капитале и нормируемых текущих пассивов, являющихся в определенной мере краткосрочными источниками финансирования оборотных средств.  
К нормируемым текущим активам относят потребность в средствах на создание запасов сырья и материалов на складе, незавершенного производства, готовой продукции, счета к получению и резерва денежных средств. Все остальные статьи, составляющие оборотные активы, как правило, не подлежат нормированию. Они покрываются за счет временно привлекаемых денежных ресурсов и поэтому в состав нормируемых собственных-оборотных средств не включаются.  
     В текущие нормируемые пассивы включают счета к оплате, расчеты с бюджетом, расчеты с персоналом, авансы, проценты к уплате.  
Потребность в собственном оборотном капитале определяют путем вычитания из величины нормируемых текущих активов нормируемых текущих пассивов. Формула расчета следующая:  
СОКт = ПОКи – Упго ,                                                                                     (1)

где СОКи — потребность в собственном оборотном капитале на т-м шаге, млн р.; ПОКт — потребность в оборотном капитале (текущих 
активов) на пг-м шаге, млн р.; УПт — размер устойчивых пассивов на /и-м шаге, млн р.  
Следовательно, чтобы рассчитать потребность в финансовых средствах, необходимых для образования оборотного капитала, надо правильно определить нормативы по отдельным статьям ранее перечисленных текущих активов и текущих пассивов.  
     В составе текущих активов наибольшее место занимают производственные запасы сырья и материалов. Поэтому их нормированию должно быть уделено первостепенное внимание. На предприятиях создаются следующие виды материальных запасов: текущий запас, который предназначен для обеспечения потребности производства в период между двумя очередными поставками данных видов сырья, материалов, топлива; страховой запас — для обеспечения производства в случаях отклонения фактических поставок от нормальных условий (планируемых): транспортный запас, охватывающий материальные ресурсы, которые оплачены, но находятся в пути от поставщика к потребителю; подготовительный запас — в тех случаях, когда данный вид материала нуждается в подготовке перед запуском в производство (например, сушка, старение и т. п.).  
В специальной литературе подробно излагается методика расчета перечисленных видов запасов. Учитывая определенные трудности в получении при инвестиционном проектировании необходимой информации, следует ориентироваться на укрупненные методы нормирования. Для иллюстрации методики мы остановимся лишь на наиболее значительных по объему запасах — текущем и страховом.

Размер оборотных средств, необходимых для формирования текущего запаса, определяется по отдельным видам (или однородным группам) сырья и

Материалов по следующей формуле:  
Текущий запас = Среднесуточное потребление (тыс. р.) х  
х Норма запаса (дн.). ,            (2)  
    Исходная информация для расчета включает смету затрат (или подготовительные расчеты к составлению сметы затрат, если номенклатура широкая, а в смете материалы указаны одной строкой) и сведения об условиях материально-технического обеспечения, предусмотренных в соответствующих контрактах, — периодичность поставок.  
В силу ряда обстоятельств потребность в оборотных средствах, исходя из принципа их определения, формируется не максимальным  
размером текущего запаса, предусмотренного вышеприведенной формулой, а средним, т. е. между максимальным и текущим запасом на складе накануне очередной поставки. Для расчета среднего запаса величину текущего запаса надо разделить на 2.  
Размер страхового запаса следует также оценить укрупненно. В большинстве источников рекомендуется его величину установить в половинном размере от величины среднего текущего запаса.  
Потребность в средствах для формирования запасов незавершенного производства (НЗП) следует определять по такой формуле:  
НЗП-ВхДхК,              (3)  
где В - среднедневной выпуск товарной продукции по заводской себестоимости; Д — средняя длительность производственного цикла, дн.; К— коэффициент нарастания затрат (коэффициент себестоимости незавершенного производства). Величину этого коэффициента можно рассчитать по укрупненной формуле:  
К=(А+0,5Б)/(А+Б)   ,                                                                                           (4)

где А — первоначальные затраты, произведенные в начале производственного цикла; Б — все остальные затраты на изготовление изделия.  
    Потребность предприятия в средствах на создание запасов готовой продукции определяется произведением стоимости однодневного выпуска готовой продукции и нормы запаса в днях. В свою очередь, норма запаса в днях рассчитывается количеством дней, необходимых для подготовки продукции к реализации, т. е. для подборки и комплектования продукции, упаковки, отгрузки, выписки платежных документов и сдачи их в банк.  
В условиях экономической нестабильности и задержки платежей следует достаточно достоверно оценить размер предстоящей дебиторской задолженности, т. е. размер счетов (средств) к получению за отгруженную продукцию, выполненные работы и услуги. Размеры счетов к получению определяются торгово-кредитной политикой компании (например, предоставление отсрочек платежей для стимулирования покупателя и расширение тем самым объема реализации). Следует также по возможности оценить время задержки платежей через финансовую систему по сравнению с нормальной величиной.  
Размер средств, необходимых для замещения неоплаченных счетов, можно определить по формуле:  
Счета к получению = ОП х ДП,              (5) 
 
где ОП — объем причитающихся платежей в среднем (среднесуточный объем реализации); ДП — средняя продолжительность прохождения платежей, дн.  
     Что касается оценки (нормирования) устойчивых пассивов (счета кредиторов, расчеты с персоналом, расчеты с бюджетом), то эти средства находятся краткосрочно, но постоянно в обороте предприятия и тем самым сокращают потребность в собственных оборотных средствах.  
Расчет размера по данным статьям устойчивых пассивов осуществляется по общей формуле, приведенной ранее, только здесь учитываются собственные долги предприятия своим контрагентам (поставщикам), бюджету по налогам, персоналу предприятия по зарплате.  
После подсчета нормативных величин текущих активов и текущих пассивов можно определить потребность в собственном оборотном капитале по проекту для каждого шага расчетного периода по схеме, которая была указана в самом начале рассматриваемого вопроса. При определении потребности в инвестициях, необходимых для формирования оборотного капитала, следует иметь в виду особенности кругооборота оборотных активов (капитала), а имение — единовременные финансовые ресурсы, направляемые на формирование оборотного капитала, обслуживают множество производственных циклов, т. е. не только на шаге, где они впервые появляются, но и на последующих шагах. Дополнительная потребность (прирост) в инвестициях возникает лишь в случае, если увеличивается потребность в оборотном капитале. Если она снижается (например, в связи с увеличением, при прочих равных условиях, устойчивых пассивов), то будет иметь место высвобождение ранее авансированных средств.

Прирост (высвобождение) потребности в инвестициях, необходимых для формирования оборотных активов на каждом шаге расчетного периода реализации проекта, определяется как разность потребности в оборотном капитале на данном шаге и профинансированной потребности в оборотном капитале на предшествующем шаге.  
Формула расчета потребности в инвестициях для формирования оборотного капитала:

ДИЯ-СОКи-СОКи_г,                                                                                          (6) 

 
Примечание. На всех шагах, предшествующих операционной деятельности: ДИ п = СОКт. Если СОК и lt; СОКи _,, денежные средства из оборота высвобождаются. 
 
Таблица 1. Пример расчета потребности в инвестициях, направляемых на формирование оборотного капитала (активов)

	Показатели	Шаги расчетного периода
		0	1	2	3	4	5
1	Потребность в оборотном капитале по проекту	40	65	ВО	80	.80	80
2	Устойчивые пассивы	-	15	20	20	25	25
3	Потребность в собственном оборотном капитале (строки 1-2)	40	50	60	60	55	55
4	Потребность в инвестициях (дополнительная потребность (-), высвобождение (+) (т - лГ1))	-40	-10	-10	0	5	0

 
    Величины прироста (высвобождения) инвестиций, установленных по такой схеме, должны быть включены в соответствующие статьи финансово-инвестиционного бюджета (по разделу «инвестиционная деятельность»).  
Следует обратить внимание на ряд особенностей расчета потребности в инвестициях, направляемых на формирование оборотных активов, при оценке отдельных видов эффективности. Так, только при оценке общественной эффективности размер прироста оборотных активов определяют с учетом НДС; предполагается, что отсутствует дебиторская задолженность, а также устойчивые пассивы любых видов. При оценке коммерческой эффективности в составе устойчивых пассивов отсутствуют вычеты процентов по кредитам. Но эта статья пассивов занимает заметное место при расчете прироста потребности в оборотных активах для оценки эффективности по собственному капиталу. По этой причине соответствующие потоки денежных средств в примерах, иллюстрирующих методику оценки разных видов эффективности, существенно различаются.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные правa, иные правa, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта.

Таким образом, инвестиции – это капитал, вкладываемый в различные объекты деятельности для получения полезного эффектa.

Это денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направленные на создание новых предприятий, развитие, реконструкцию и техническое переоснащение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффектa.

Экономическое содержание инвестиций выражается в двух аспектах движения капитала:

1) инвестиции воплощаются в создаваемом  инвестиционном объекте предпринимательской  деятельности, образуя активы инвестора;

2) с помощью инвестиций осуществляется  перераспределение ресурсов и  средств между теми, у кого  они в избытке, и теми, у кого они ограничены.

Инвестиции в оборотный капитал, являются важной частью деятельности предприятия, которая гарантирует бесперебойное производство, достойное место в нынешней конкурентной среде и в связи с этим благополучное финансовое состояние организации, исходя из этого можно сделать вывод о том, что организации, не инвестирующие средства в оборотные активы не используют финансовые ресурсы на полную мощность и упускают возможность для получения дополнительного дохода.

    Инвестиции направлены на воспроизводство капитала, его поддержание и приращение. Объем и результативность инвестиций в основном определяют жизненный цикл экономики.

Чем эффективнее происходят процессы расширенного воспроизводства капитала, тем успешнее и организованнее развиваются производственный потенциал и социальная инфраструктура страны.

    Если предприятие хочет сохранить прочное положение на рынке и не утратить части стоимости, то оно должно обеспечить своим инвестoрам требуемый уровень доходности.

    Это необходимо и для привлечения новых инвестиций. Поэтому нужно разработать методы оценки инвестиций, позволяющие сравнивать конкурирующие между собой инвестиционные проекты.

 Излишек или недостаток оборотных  средств определяется путем сопоставления  фактического наличия собственных  оборотных средств пo балансу с потребностью в них.

Недостаток оборотных средств, приводит к сбоям в производственном процессе в связи с невозможностью своевременно пополнять производственные запасы, осуществлять расчеты с кредиторами, работниками, банками и т. д.

 Все это в конечном итоге  сказывается на финансовом состоянии  предприятия, ухудшает его платежеспособность, приводит к банкротству.

       Таким образом, можно сделать  вывод о том, что оборотные фонды предприятия, т.е. материальные ресурсы, которые в отличие от основных фондов используются в одном производственном цикле, и стоимость их переносится на продукт сразу и полностью, ускоряет процесс оборачиваемости и в связи с этим  увеличивает доход организации.

 

 

 

 

 

 

 

Расчетная часть

Задание 1-4 (4 вариант)

 

Задание 1.

Капитальные вложения в сумме 15 млн. руб. обеспечивают ежегодные очищенные поступления 3 млн. руб. в год в течение 8 лет. Определить показатели экономической эффективности проекта, при ставке дисконтирования 10% годовых.

Решение:

Определим коэффициент дисконтирования (.) по формуле:

.= 1/(1+r)t

Где: r – ставка %.

t – расчетный год.

К1 = 1/(1+0,1)1 = 0,9091

К2 = 1/(1+0,1)2 = 0,8264

К3 = 1/(1+0,1)3 = 0,7513

К4 = 1/(1+0,1)4 = 0,6830 

К5 =1/(1+0,1)5 =0,6209

К6 =1/(1+0,1)6=0,5645 

К7 =1/(1+0,1)7=0,5132

К8 =1/(1+0,1)8=0,4665

Рассчитаем ежегодные очищенные поступления с учетом дисконта (PV.):

PV1 = 3*0,9091 = 2,73 млн. руб.

PV2 = 3*0,8264 = 2,48 млн. руб.

PV3 = 3*0,7513 = 2,25 млн. руб.

PV4 = 3*0,6830 = 2,05 млн. руб.

PV5  = 3*0,6209= 1,86 млн. руб.

РV6 =3*0,5645= 1,69 млн. руб

РV7 = 3*0,5132 = 1,54 млн. руб.

РV8 = 3*0,4665 = 1,40 млн. руб.

Определим чистый дисконтированный доход (NPV) проекта:

NPV= –I=PV-I

NPV = (2.73+2.48+2.25+2.05+1,86+1,69+1,54+1,40) – 15 = 16-15 = 1 млн. руб. ˃ 0

Определим индекс рентабельности (PI) проекта:

PI=/I=PV/I

PI = 16/15 = 1,07 ˃ 1

Определим срок окупаемости (PP) проекта:

PP=I/PN

PN-величина среднегодовой прибыли

PN=PV/n=16/8=2 млн. руб.

PP = 15/2 = 7,5 лет срок окупаемости проекта