Оценка инвестиционного проекта

     4. Пути совершенствования и экономическая эффективность проекта 

     Существуют  различные риски реализации инвестиционных проектов, для того чтобы снизить их влияние, есть два взаимодополняющих пути:

• меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;
• контроль управленческих решений в процессе реализации проекта.

     Первый  путь в мировой практике осуществляется выбором следующих вариантов  действий:

• страхование;
• обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантий, поручительств, неустойки или удержания имущества должника;
• постадийное разделение процесса удержания ассигнований проекта;
• диверсификация инвестиций.

     Варианты  управленческих решений в целях  снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

• резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;
• реструктурирование кредитов.

     В связи с тем, что рынок страхования  проектных рисков еще плохо развит в России, снижение риска на данном предприятии возможно с помощью  создания резервного фонда на покрытие непредвиденных расходов. Это один из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного проекта. Оно предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации. Зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проекта от 7 до 12% за счет резервирования на форс-мажор.

     Таблица 4.1

     Рекомендуемые нормативы резервов на непредвиденные расходы 

     Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства необходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального управления денежными потоками. Речь идет о формировании резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, поддержание оптимального уровня материальных запасов и нормативного остатка денежных средств и их эквивалентов.

     Резервирование  средств является, по сути, самострахованием предприятия. При этом следует иметь  в виду, что страховые резервы  во всех их формах хотя и позволяют  быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» использование  достаточно ощутимой суммы инвестиционных ресурсов. В результате этого снижения эффективности использования собственного капитала предприятия, увеличивается его зависимость от внешних источников финансирования.

     Так же необходимо при принятии проекта  провести анализ чувствительности по факторам влияющие на объем реализации, тем самым снизить проектный риск.

     Повысить  финансовую надежность проекта и  финансовую устойчивость предприятия  можно, предусмотрев реализацию следующим  мероприятий - оптимизацию структуры  источников финансирования, а именно:

• величины производственных запасов;
• незавершенного производства;
• запасов готовой продукции;
• уменьшение дебиторской задолженности;
• превышение кредиторской задолженности над дебиторской с целью

     покрытия  недостатка оборотных средств;

• формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослаблять финансовую напряженность;
• привлечение дополнительных кредитов на временное пополнение оборотных средств;
• увеличение прибыльности деятельности (снижение затрат);
• ускорение оборачиваемости средств.

     Планирование  указанных мероприятий потребует  корректировки исходной информации, необходимой для расчетов эффективности  проекта, и приведет к изменению  не только финансовой надежности проекта, но и показателей экономической  эффективности. 
 
 
 
 

     Выводы  и предложения 

     Использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного  дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, которые  строятся на использовании периода  возмещения затрат или годовой норма поступлений, поскольку он учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличностей. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме).

     Инвестиционный  проект по замене оборудования на ОАО Птицефабрика «Архангельская» является эффективным и его можно принять к реализации. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет, коммерческим продуктом которого является пищевое куриное яйцо. На сумму запланированных капитальных вложений (17,7 млн. рублей) берется кредит в банке под 14%. В течение срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета, что существенно позволяет снизить денежные оттоки.

     Период  окупаемости данного инвестиционного проекта составил 5,98 года. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока – это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Так как в данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Чистый дисконтированный доход составил 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

     Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным. 

     Список  литературы 

1. 39-ФЗ «Об  инвестиционной деятельности в  РФ, осуществляемой в форме капитальных  вложений», от 25 февраля 1999 г.
2. «Об утверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда РФ», приказ Министерства финансов РФ, от 23 мая 2006 года № 139/82н.
3. Белякова М.Ю. «Методы оценки и критерии эффективности инвестиционного проекта» // Справочник экономиста №3, 2006.
4. Белякова М.Ю. «Формирование инвестиционных ресурсов предприятия» // Справочник экономиста №2, 2006.
5. Белякова М.Ю. «Система управления риском на этапе инвестиционного процесса» // Справочник экономиста №1, 2006.
6. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. – СПб.: Питер, 2008. – 384с.
7. Василенков С.А. «Критерии принятия инвестиционных решений» / "Инвестиционный банкинг", 2007, N 1
8. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебное пособие. – М.: Дело, 2002. – 888 с.
9. Дасковский В., Киселев В. «Об оценке эффективности инвестиций» // Экономист №3, 2007.
10. Дыбов А.М., Иванов В.А. Практикум по экономической оценке инвестиций: Учебное пособие. – Ижевск: Изд-во Института экономики и Управления УдГУ, 2007. – 228 с.
11. Иванов В.А., Дыбов А.М., Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2000. 534 с.
12. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: Юристъ, 2002. – 480 с.
13. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова – М.: КНОРУС, 2007. – 200с.
14. Кистерева Е.В. «Инвестиционный бизнес-план: расчет эффективности проекта» // Справочник экономиста №5, 2007.
15. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 144 с.
16. Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. – СПб: Изд-во Михайлова В.А., 2008. – 848 с.
17. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г., Журавкова И.В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2007.
18. Кузьмина Л. «Анализ производственных инвестиций»// «Финансовая газета. Региональный выпуск», №13, 2006 год.
19. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М-во экон. РФ, Мин-во фин.РФ, ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике; руководитель авторского коллектива: Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО» Изд-во «Экономика», 2005. – 421 с.
20. Моляков Д.С. Теория финансов предприятий. М. 2009.
21. Старик Д.Э. «Оценка эффективности инвестиционных проектов»// «Финансы», 2006,  №10.
22. Федулова С.В. Финансы. Учебное пособие. Ижевск, 2008.