Оценка финансовой состоятельности проекта

  5-й  год - С = 410 000 + 400 * 3 000 = 1 610 000 руб.

  6-й  год - С = 410 000 + 400 * 4 000 = 2 010 000 руб.

  7-й  год - С = 410 000 + 400 * 5 000 = 2 410 000 руб.

  8-й  год - С = 410 000 + 400 * 6 000 = 2 810 000 руб.  

Сумма оборотных средств составляет 10%  дохода от продаж в каждом году проекта по формуле: 

 

  4-й  год - Об4 = 2 506 000 * 10% = 250 600 руб.

  5-й  год - Об5 = 3 759 000 * 0,1 = 375 900 руб.

  6-й  год - Об6 = 5 012 000 * 0,1 = 501 200 руб.

  7-й  год - Об7 = 6 265 000 * 0,1 = 626 500 руб.

  8-й  год - Об8 = 7 518 000 * 0,1 = 751 800 руб. 
 

Прирост оборотных средств с 5-ого по 8-ой годы определяется как разность между потребностью текущего и предыдущего года: 

Об₅ = Об₅ – Об₄  и т.д. 

Об₅ = Об₅ – Об_{4 =}  375 900 – 250 600 = 125 300 руб.

Об₆ = Об₆ – Об₅ = 501 200 – 375 900 = 125 300 руб.

Об₇ = Об₇  – Об_{6 =}  626 500 – 501 200 = 125 300 руб.         

Об₈ = Об₈ – Об_{7  =}  751 800 – 626 500 = 125 300 руб. 

Налог на прибыль  составляет: 

Н_пр=(Д_пр - С_год -

А - К_р)·С_н, 

где К_р - сумма процентов за кредит, руб.; С_н -  установленный процент налога на прибыль.

Прибыли в первые три года нет. 

Нпр.4 = (Дпр.4 - С4 - ∆А – Кр.)*20% = (2 506 000 – 1 210 000 – 235 462,5 – 282 555) * 0,2 =155 596,5 руб.

Нпр.5 = (Дпр.5 - С5 - ∆А) * 20% = (3 759 000 – 1 610 000 – 235 462,5) * 0,2 = =382 707,5 руб.

Нпр.6 = (Дпр.6 - С6 - ∆А) * 20% = (5 012 000 – 2 010 000 – 235 462,5) * 0,2 = =553 307,5 руб.

Нпр.7 = (Дпр.7 - С7 - ∆А) * 20% = (6 265 000 – 2 410 000 – 235 462,5) * 0,2 = =723 907,5 руб.

Нпр.8 = (Дпр.8 - С8 - ∆А)*20% = (7 518 000 – 3 220 000 – 235 462,5)*0,2 =812 504,5 руб. 
 

Чистый  денежный поток  ЧДП: 

ЧДП=ДП - ДО +

А, 

где ДП - приток наличностей, руб.; ДО - отток наличностей, руб. 
 

ЧДП4 = Дпр.4 –  Нпр.4 + ∆А = 2 506 000 – 155 596,5 + 235 462,5 – 3 003 455 – 1 210 000 = - 1 627 589 руб.

ЧДП5 = Дпр.5 –  Нпр.5 + ∆А = 3 759 000 – 382 707,5 + 235 462,5 – 1 627 589 – 1 610 000 = 374 166 руб.

ЧДП6 = Дпр.6 –  Нпр.6 + ∆А = 5 012 000 – 553 307,5 + 235 462,5 - 2 010 000 = 2 684 155 руб.

ЧДП7 = Дпр.7 –  Нпр.7 + ∆А = 6 265 000 – 723 907,5 + 235 462,5 - 2 410 000 = 3 366 555 руб.

ЧДП8 = Дпр.8 –  Нпр.8 + ∆А = 7 518 000 – 812 504,5 + 235 462,5 – 2 810 000 = 4 130 958 руб. 

Сальдо - это разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности (на каждом шаге расчета). 

С1 = ДП1 – ДО1 = -313 950 – 209 300 - 94 185 = -617 435 руб.

С2 = ДП2 – ДО2 = -837 200– 313 950 - 94 185 = -1 245 335 руб.

С3 = ДП3 – ДО3 = -941 850–104 650 - 94 185 = -1 140 685 руб. / Итого = -3 003 455 руб.

С4 = ДП4 – ДО4 = 2 506 000 – 155 596,5 – 235 462,5 – 1 210 000 – 3 003 455 =  -2 098 514 руб.

С5 = ДП5 – ДО5 = 3 759 000 – 382 707,5 – 235 462,5 – 1 610 000 – 2 098 514 = - 567 684 руб.

С6 = ДП6 – ДО6 = 5 012 000 – 553 307,5 – 235 462,5 – 2 010 000 – 567 684 = 1 645 546 руб.

С7 = ДП7 – ДО7 = 6 265 000 – 723 907,5 – 235 462,5 – 2 410 000 = 2 895 630 руб.

С8 = ДП8 – ДО8 = 7 518 000 – 812 504,5 – 235 462,5 – 2 810 000 = 3 660 033 руб. 

Вывод: финансовая  состоятельность проекта недостаточно высока, так как этот проект начинает приносить чистую прибыль только на 6-ом году своей деятельности. Но, тем не менее окупает все инвестиции.

Практическая  часть 2 (контрольная  работа №2) 

Оценка  эффективности инвестиционного проекта на основе динамического метода 

  Исходя  из условия задания 1 (контрольная  работа № 1) и выполненных в нем предварительных расчетов сделать следующее:

1. Составьте план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) для расчета показателей эффективности проекта.
2. Продисконтируйте чистый денежный поток по годам осуществления проекта.
3. Найдите объем продаж, при котором проект безубыточен.
4. Постройте график безубыточности.
5. Определите приемлемость проекта по критерию NPV.
6. Рассчитайте внутреннюю норму доходности двумя методами: аналитическим и графическим.
7. Вычислите индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков.
8. Постройте финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие  показатели проекта.
9. Сделайте выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.

 
 

Решение: 

1. План денежных  потоков 

 
 
 

2. Продисконтируйте  чистый денежный  поток по годам  осуществления проекта. 

  За  точку приведения примем год окончания  первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3 ... t-му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле

,

где r - норма или ставка дисконтирования;  t - порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются. 

Д1 = 1

Д2 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,88

Д3 = 1 / (1 + 0,14)² = 0,77

Д4 = 1 / (1 + 0,14)³ = 0,67

Д5 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,59

Д6 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,52

Д7 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,46

Д8 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,40 
 

  Эффективность инвестиций оценивается с помощью  следующей системы показателей динамического метода.

Чистая  текущая дисконтированная стоимость - NPV. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.

   Этот  показатель еще носит название интегрального экономического эффекта. Определяется как разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования. 

, 

где  ДП_к -  чистый   денежный   поток  в  течение  Т лет  проекта, руб.;

_К - коэффициент дисконтирования; (t₁...t_m), (Т_1...Т_n) - горизонт расчета. 

NPV = (0*1+0*0,88+0*0,77+2506000*0,67+3759000*0,59+

+5012000*0,52+6265000*0,46+7518000*0,4) – (303485*1+408135*0,88+

+198835*0,77+1601059*0,67+2228170*0,59+2798770*0,52+3369370*0,46+

+3857967*0,40 = 12 168 080 - 7 751 533,9 = 4 416 547 руб. 

Если  NPV>0, т.е. положителен, проект считается эффективным. 
 
 

3. Найдем объем продаж, при котором проект  безубыточен. 

  Основой рассматриваемых методов является сравнение двух и более предлагаемых решений по следующим показателям:

Норма капиталоотдачи (НКО) определяется как отношение среднегодовой суммы прибыли к общей величине инвестиций (капвложений)

    

. 

    Пгод. = (2 506 000+3 759 000+5 012 00+6 265 000+7 518 000) / 8 =

    =3 132 500 руб. 

    НКО = 3 132 500 / 2 093 000 * 100% = 150%. 

  Сравнивая расчетную величину НКО с  пороговым  ее значением, принимаем решение  о целесообразности вложений.

Точка безубыточности (Вкр) - это минимальный критический объем производства продукции, при котором обеспечивается «нулевая прибыль».

Точка безубыточности определяется двумя  методами:

  - расчетным;

  - графическим.

По  расчетному методу:

,

где Зпост - совокупные постоянные издержки, руб.; И пер.уд. - переменные издержки на единицу продукции, руб.; Ц - цена реализации за единицу продукции, руб. 

Вкр. = 400 / (1 253 – 410) = 0,47 

Графическая модель для определения точки  безубыточности представлена на рис.1.           
 

 

Рис.1. График безубыточности 
 

  Точка пересечения линий совокупного  дохода от реализации продукции с линией совокупных издержек является точкой безубыточности, определяющей В_кр, при которой прибыль равна нулю. Уровень производства выше точки безубыточности показывает прибыль, а ниже точки безубыточности - убытки.

  Анализ  безубыточности важен не только для определения критического объема производства, но и для оценки состояния предприятия и выработки стратегии его развития. 

4. Рассчитаем внутреннюю  норму доходности  двумя методами: аналитическим и графическим. 

  Внутренняя  норма доходности – IRR - это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.

Существует два метода определения IRR: