Методы определения и управления инвестициоными рисками

    Как система управления, риск-менеджмент включает в себя процесс выработки  цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления  события, выявление степени и  величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения, осуществление целенаправленного воздействия на риск. Указанные процессы в совокупности составляют этапы организации риск-менеджмента.

    Первым  этапом организации риск-менеджмента является определение цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска - это результат, который необходимо получить. Цель рисковых вложений капитала - получение максимальной прибыли. Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным.

    Следующий важный момент в организации риск-менеджмента - это получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для  принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость.

    Основные  правила риск-менеджмента:

    а) нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

    б) надо думать о последствиях риска;

    в) нельзя рисковать многим ради малого;

    г) положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;

    д) при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;

    е) нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.

      Реализация первого правила означает, что прежде, чем принять решение  о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

    а) определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

    б) сопоставить его с объемом вкалываемого капитала;

    в) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора.  
 

    3.4 Разработка и реализация мер по управлению инвестиционными рисками 
 

    Управление  риском означает правильное понимание  степени риска, который постоянно  угрожает людям, имуществу, финансовым результатам хозяйственной деятельности. Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность.

    Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения убытков обеспечить их возмещение.

    Для управления риском могут создаваться  специализированные группы людей, например сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (то есть венчурных и портфельных инвестиций). Данные группы людей могут подготовить предварительное коллективное решение и принять его простым или квалифицированным (то есть две трети, три четверти, единогласно) большинством голосов. Однако окончательно выбрать вариант принятия риска и рискового вложения капитала должен один человек, так как он одновременно принимает на себя и ответственность за данное решение. Ответственность указывает на заинтересованность принимающего рисковое решение в достижении поставленной им цели.

    Целью управления инвестиционным риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

    - диверсификация;

    - приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

    - лимитирование;

    - самострахование;

    - страхование;

    - хеджирование;

    - приобретение контроля над деятельностью в связанных областях;

    - учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др.

    Диверсификация  представляет собой процесс распределения  капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

    Диверсификация - это рассеивание инвестиционного  риска.

    Важную  роль в снижении рисков инвестиционного  проекта играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения – уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций (предприятий, научно – исследовательских и проектных организаций, консалтинговых фирм и т. д.), проведение дополнительного эксперимента и т. д.

    Лимитирование - это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется хозяйствующими субъектами при предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

    Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования.

    Наиболее  важным и самым распространенным приемом снижения степени риска  является страхование риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, то есть он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

    Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в  банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Хеджирование – это система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (или же продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (или же цен), носит название «хедж». Хозяйствующий субъект, который осуществляет хеджирование, называется «хеджер».

    Рассматривая все вышеперечисленное, можно заключить, что в настоящее время необходимость оценки рисков инвестиционных проектов уже ни у кого не вызывает сомнений, хотя процесс оценки неточен и часто возникает искушение проигнорировать соображения, касающиеся риска. Тем не менее риск проекта следует оценивать и включать в рассмотрение в процессе принятия инвестиционного решения.

      Основным  способом исключения базового (или  первичного) для данной системы риска  является использование системы  специализированных институтов выполняющих функцию посредника между инвестором и его собственностью (или другим посредником). В свою очередь, исключение первичного риска с неизбежностью приводит к возникновению вторичного риска, выражающегося в вероятности неадекватного функционирования того института, с помощью которого первичный риск был устранен. Другими словами, получая удобства в виде инфраструктуры, инвестор становится от них зависимым.  
 Методы управления вторичным риском, который невозможно или нецелесообразно элиминировать добавлением еще одного уровня посредников, сводятся к следующему набору мероприятий:

  1. Мониторинг деятельности посредника, обычно проводимый одним из трех способов, описанных ниже:

      - проверка на месте операционных  и информационных технологий, используемых посредником. Основным преимуществом этого старейшего и наиболее распространенного способа мониторинга является его гибкость и возможность получения информации «из первых рук». К недостаткам можно отнести субъективность оценки, повышающую вероятность ошибки и высокую стоимость мониторинга, связанную с необходимостью содержать высококвалифицированных экспертов по данному виду деятельности;

      - проведение опросов, характеризующих  профессиональную деятельность  посредника; в том числе с помощью стандартных анкет. Как правило, данный метод применяется с целью экономии времени и затрат на развитых фондовых рынках, где функции основных финансовых посредников в значительной степени формализованы и структурированы. Применение стандартных методик на нестабильных или быстро развивающихся рынках, как показывает опыт, зачастую приводит к снижению качества получаемых таким образом оценок;

      - сбор информации о данном посреднике, анализ его репутации на рынке. Данный способ дает хорошие результаты именно на новых для инвестора рынках. Как правило, используется как дополнение к одному из вышеперечисленных, так как объективность оценки деятельности посредника, в данном случае, зависит от компетентности и непредвзятости респондентов.

      2. Оценка эффективности функционирования посредника.

      Использование данного метода целесообразно при  наличии широкого набора статистически  достоверных количественных показателей, характеризующих деятельность выбранного посредника. На развитых рынках ценных бумаг часто применяется для  анализа эффективности брокерских компаний и инвестиционных фондов. Выделяются два вида оценки эффективности:  
 - абсолютная (сравнение количественных показателей деятельности посредника с наперед заданным набором «идеальных» значений);

  - относительная (сравнение с аналогичными характеристиками конкурирующих организаций);

      3. Одновременное использование нескольких посредников.

      Как правило, используется крупными инвесторами  и профессиональными участниками  рынка, чаще всего — на «новых»  рынках. Негативным следствием использования данного метода может стать увеличение затрат на оплату услуг посредников и мониторинг их деятельности.

      4. Приобретение финансового и (или) операционного контроля над деятельностью посредника.

      Этот  метод является характерным для крупнейших участников рынка, широко распространен на слабо организованных рынках с присущими им высокими рисками. Данный метод позволяет практически полностью контролировать внутренние и внешние риски работы посредника, но, помимо дороговизны, имеет еще один негативный аспект — подвергает приобретателя предпринимательским рискам, связанным с основной деятельностью поглощаемой организации.

      5. Приобретение инструмента или  услуги, полностью или частично  компенсирующих (или ограничивающих) возможные потери:

      - страхование. При управлении рисками инвестирования на вторичном рынке ценных бумаг, как правило, страхование используется как вспомогательный метод. Эффективность страхования напрямую зависит от степени развитости рынка страхования данного вида и наличия «вспомогательных» посредников — страховых брокеров или агентств. В некоторых случаях, роль страховщика берет на себя государство.

      - хеджирование. Данный способ предусматривает  покупку на специализированных  рынках производного финансового  инструмента (фьючерса, опциона, свопа, и пр.). Естественным образом, в этом случае инвестор несет риски ликвидности, надежности участников и элементов инфраструктуры рынка данного производного инструмента.