Методы определения и управления инвестициоными рисками

    И этот метод определения инвестиционных рисков несовершенен, потому что у данного метода, несмотря на всю его точность, тоже есть недостатки. И при принятии торговых решений трейдеру не следует полагаться только на этот метод. Наилучший вариант - это сравнение результатов анализа, полученных от использования первого и второго методов.

    Это даст более наглядное представление  о потенциальном риске инвестирования и о потенциальном доходе.

    Таким образом, в основе определения инвестиционных рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

    Для построения кривой вероятностей возникновения  определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы:

    - статистический;

    - анализ целесообразности затрат;

    - метод экспертных оценок;

    - аналитический способ;

    - метод аналогий.

    Суть  статистического способа заключается  в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место  на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

    Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Таким образом, величина риска может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение и колеблемость (изменчивость) возможного результата.

    Анализ  целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

    Метод экспертных оценок обычно реализуется  путем обработки мнений опытных  предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь.

    Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели. Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов:

    - выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.);

    - выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.);

    - расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, сбыт и т.п.).

    Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как  в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий. В основе ее лежит использование различных индексов.  
 

      2.2 Оценка инвестиционных рисков 
 

      Основная  цель инвестиционной деятельности хозяйствующих  субъектов состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений. Поиск оптимального сочетания доходности и риска предполагает необходимость учета действия множества разных факторов, что делает эту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы является условием эффективности любой экономической деятельности. 

      Наиболее распространенной ошибкой предприятий, планирующих реализацию инвестиционных проектов, является недостаточная проработка рисков, которые могут повлиять на доходность проектов. Поскольку такие ошибки могут привести к неверным инвестиционным решениям и значительным убыткам, очень важно своевременно выявить и оценить все проектные риски.

      В настоящее время в мире задача корректной количественной оценки инвестиционных рисков приобретает чрезвычайно большое значение. Для этого мы кратко рассмотрим современные способы решения этой проблемы. 
 Казалось бы, современная теория финансов дает ответ на вопрос, как измерить инвестиционный риск. Согласно этой теории, мера риска должна учитывать величину отклонения фактического результата от ожидаемого и вероятность реализации такого исхода. В классическом подходе Гарри Марковица к решению проблемы выбора структуры инвестиционного портфеля принимается, что доходность любого рискованного финансового инструмента или портфеля в целом является случайной переменной, распределение вероятностей изменений доходности – нормальным, а мерой степени неопределенности доходности портфеля – стандартное отклонение от ожидаемого (среднего) значения. Инвестор основывает свое решение по выбору портфеля исключительно на ожидаемой доходности и стандартном отклонении. То есть для каждого портфеля инвестор должен оценить ожидаемую доходность за период владения и стандартное отклонение, а затем выбрать лучший вариант, основываясь на этих двух параметрах.

      Однако  в практике риск-менеджмента применение стандартного отклонения в качестве оценки риска имеет серьезные  недостатки, из которых выделим два  наиболее важных:

      - во-первых, стандартное отклонение не дает корректной оценки риска, если распределение изменений рыночной стоимости (в дальнейшем - стоимости) портфеля инвестиций перестает быть нормальным и симметричным; 
 - во-вторых, лица, принимающие решения по управлению портфелем, как правило, предпочитают получать информацию о риске в виде величины реальных денежных потерь, а не в форме стандартного отклонения.

      Стандартное отклонение учитывает как благоприятные  изменения стоимости портфеля, так  и неблагоприятные. Если распределение изменений стоимости портфеля имеет симметричный вид, то стандартное отклонение определяет корректное значение риска. Асимметричность распределения изменений стоимости многих финансовых портфелей современных инвесторов объясняется включением в их состав опционов и подобных опционам инструментов, изменением стоимости которых относительно рыночных цен активов и обязательств является нелинейным.

      Оценка  инвестиционных рисков должна проводиться  при любых инвестициях в инструменты  финансового рынка, которые так или иначе, несут в себе определённый (или неопределённый) риск. Это один из основных законов финансового рынка, о котором всегда необходимо помнить при любых финансовых вложениях. 
 

    3 МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ 

    3.1 Основные методы управления инвестиционными рисками 
 

    Управление  инвестиционным риском предприятия  представляет собой совокупность принципов  и методов реализации инвестиционных решений, связанных с уменьшением  рассогласования инвестиционных ресурсов по количеству, качеству и по времени их привлечения. Основной целью данного управления является сохранение устойчивого прогрессивного развития предприятия в условиях постоянно меняющейся внешней среды.

    Рассматривая  инвестиции и связанные с ними риски, возможно определить цель стратегического управления инвестиционными рисками предприятия, заключающуюся в создании системы инвестиционной безопасности предприятия, и цель тактического управления, состоящую в обеспечении роста стоимости инвестиционного капитала вследствие снижения рискованности проекта.

    Подобное  деление целей управления инвестиционными  рисками указывает на следующие  важные моменты:

    - во-первых, риски рассматриваются по отношению к цели, на достижение которой направлено инвестиционное решение (стратегическая цель на достижение стратегического инвестиционного решения, тактическая цель на обеспечение решений по отдельным инвестиционным проектам);

    - во-вторых, риски представляются как вероятности не достижения выбранной цели в силу неоднозначности протекания социально-экономических процессов, многообразия возможных ситуаций реализации инвестиционных решений.

    Процесс управления инвестиционным риском может  быть разбит на шесть последовательных стадий:

    1. Определение цели;

    2. Выяснение риска;

    3. Оценка риска; 

    4. Выбор метода управления риском;

    5. Осуществление управления;

    6. Подведение результатов.

    Управление  рисками инвестиционного проекта  представляет собой процесс предвидения  и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанных с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

    Управление  рисками основывается на определенных принципах, основными из которых  являются:

    а) осознанность принятия рисков;

    б) управляемость принимаемыми рисками;

    в) сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности;

    г) сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия;

    д) учет временного фактора в управлении рисками;

    е) учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками;

    ж) учет возможности передачи рисков.

    Оценка  риска — своего рода искусство, основанное на сочетании научных методик и интуиции экспертов, аналитиков. Она базируется на одновременном учете большого количества противоречивых факторов, использовании всевозможных теоретических подходов и знании прецедентов практики.

    Безусловно, своевременное распознавание рисков является одной из основных задач эффективной работы предприятия. Финансовый менеджер должен правильно оценить степень влияния рисков на результаты финансовой деятельности предприятия в количественном выражении.

    При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска.

    Эффективное управление инвестиционными рисками  предприятия способствует достижению приемлемого уровня рисков для инвесторов, что в свою очередь, создает предпосылки для привлечения инвестиций на микро - и макроуровнях. Снижение инвестиционных рисков в рамках отдельных предприятий приводит к повышению стоимости их капиталов, задействованных в инвестиционной деятельности. Достижение определенного уровня накопления выражается в создании инвестиционного потенциала предприятия и его инвестиционной безопасности.

    В условиях действия разнообразных факторов риска используются различные способы  снижения инвестиционных рисков предприятия. Среди применяемых методов управления инвестиционными рисками проекта, как правило, выделяют четыре группы методов:

    1. Методы уклонения от рисков;

    2. Методы локализации рисков;

    3. Методы диссипации рисков;

    4. Методы компенсации рисков.

    При выборе конкретного метода управления рисками риск-менеджер должен исходить из следующих принципов:

    - нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

    - нельзя рисковать многим ради малого;

    - следует предугадывать последствия риска.

    Рассмотрим более подробно способы управления риском как методы уклонения от риска.

    Методы  уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике, ими  пользуются предприниматели, предпочитающие действовать наверняка. Методы уклонения  от риска подразделяются на:

    а) отказ от ненадежных партнеров, то есть стремление работать только с надежными, проверенными партнерами, а так же не расширение круга партнеров;

    б) отказ от участия в проектах, связанных с необходимостью расширить круг партнеров, отказ от инвестиционных и инновационных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает сомнения у предпринимателей;