Методы финансирования инвестиционных проектов

В силу своих преимуществ лизинг получил  широкое распространение в экономике  различных стран. Так, доля лизинга  в общем объеме источников финансирования инвестиций составляет: в США около 30%, в Германии — 15,7, во Франции, Великобритании, Японии — около 9, в России — 7,1%.

Основные  элементы лизинговых операций: предмет  лизинга, субъекты лизинга, срок лизинга, услуги, предоставляемые по лизингу, лизинговые платежи.

Предметом лизинга может быть движимое и  недвижимое имущество за исключением  земельных участков и других природных  объектов.

Субъектами  лизинга в зависимости от его  вида могут быть две и более сторон. В классической лизинговой сделке участвуют изготовитель (поставщик) лизингового имущества, лизингодатель (лизинговые фирмы, компании и банки) и лизингополучатель (предприятие, нуждающееся в лизинговом имуществе). Однако в случае реализации масштабных проектов число участников может увеличиться. Субъектов лизинга можно подразделить на прямых и косвенных участников.

К прямым участникам относят:

• лизинговые фирмы, компании и банки, выступающие как лизингодатели;
• производственные (промышленные и сельскохозяйственные), торговые и транспортные предприятия и население (лизингополучатели);
• поставщики объектов сделки — производственные (промышленные) и торговые компании.

Косвенными  участниками являются:

• коммерческие и инвестиционные банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гарантами сделок;
• страховые компании;
• брокерские и другие посреднические фирмы.

Лизинговые  фирмы по характеру деятельности подразделяются на специализированные и универсальные. Специализированные фирмы, как правило, имеют дело с одним видом товара (легковые автомобили, контейнеры) или с товарами одной группы стандартных видов (строительное оборудование, оборудование для текстильных предприятий). Обычно эти компании располагают собственным парком машин или запасом оборудования, сами осуществляют техническое обслуживание и следят за поддержанием его в нормальном эксплуатационном состоянии. Универсальные лизинговые фирмы передают в аренду самые разнообразные виды машин и оборудования. Они предоставляют арендатору право выбора поставщика необходимого ему оборудования, размещения заказа и приемки объекта сделки. Техническое обслуживание и ремонт предмета аренды осуществляет или поставщик, или сам лизингополучатель. Лизингодатель, таким образом, выполняет фактически функцию структуры, организующей финансирование сделки.

Лизинговые  фирмы в большинстве своем  представляют собой дочерние компании или филиалы промышленных и торговых фирм, банков и страховых обществ. Чаще всего лизинговые компании создаются  при активном финансовом участии  банков. Внедрение банков на рынок  лизинговых услуг связано с тем, что лизинг является капиталоемким  видом бизнеса, а банки — основными  держателями денежных ресурсов. Кроме  того, лизинговые услуги по своей экономической  природе тесно связаны с банковским кредитованием и являются своеобразной альтернативой последнему. Конкуренция  на финансовом рынке вынуждает банки  расширять лизинговые операции, что  дает основание относить банки к  первой категории субъектов, осуществляющих лизинговые операции. При этом банки  контролируют и независимые лизинговые фирмы, предоставляя им кредиты. Кредитуя лизинговые общества, они косвенно финансируют лизингополучателей в  форме товарного кредита.

Ко второй категории фирм, осуществляющих лизинговые операции, относятся промышленные и  строительные фирмы, использующие для  сдачи в аренду собственную продукцию. К третьей категории фирм, осуществляющих сделки на основе лизинга, можно отнести  различные посреднические и торговые фирмы.

Комплекс  лизинговых отношений в российских условиях, как правило, предполагает:

• договор купли-продажи между лизинговой компанией и изготовителем (поставщиком) на приобретение оборудования, где изготовитель (поставщик) выступает в роли продавца, а лизинговая компания — покупателя;
• договор лизинга между лизинговой компанией и лизингополучателем, по которому лизинговая компания передает лизингополучателю во временное пользование оборудование, купленное у продавца специально для этой цели. В случае если договор лизинга предполагает продажу имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию переходят в отношения купли-продажи между лизингодателем и лизингополучателем, но только после окончания срока действия договора либо при досрочном выкупе оборудования;
• кредитный договор. Наличие кредитного договора характерно для лизинговых компаний, принадлежащих банку либо входящих в банковскую группу или финансовую корпорацию.

Срок (период) лизинга — это срок действия лизингового  договора. При его определении  учитывают срок службы имущества, амортизационный  период, циклы появления более  производительного или более  дешевого аналога объекта сделки, темпы инфляции, рыночную конъюнктуру.

В составе  услуг, предоставляемых по лизингу, выделяют: технические (транспортировка, монтаж, наладка и ремонт оборудования), консультативные и прочие услуги.

Размеры и периодичность уплаты лизинговых платежей определяются договором лизинга. Обычно они включают одну или несколько  составляющих, рассчитываемых по установленным  договором ставкам от соответствующей  базы (за базу при исчислении отдельных  составляющих лизингового платежа  принимается либо первоначальная, либо балансовая, либо остаточная, либо не возмещенная  к моменту платежа стоимость  лизингового имущества). Размеры  платежей или порядок их исчисления по шагам расчетного периода могут  меняться.

Согласно  Методическим рекомендациям по расчету  лизинговых платежей, утвержденным Минэкономики России и Минфином России 16 апреля 1996 г., расчет лизинговых платежей осуществляется в следующей последовательности:

1) рассчитываются  размеры лизинговых платежей  по годам, охватываемым договором  лизинга; 

2) рассчитывается  общий размер лизинговых платежей  за весь срок договора лизинга  как сумма платежей по годам; 

3) рассчитываются  размеры лизинговых взносов в  соответствии с выбранной сторонами  периодичностью взносов, а также  согласованными ими методами  начисления и способом уплаты.

Общая сумма лизинговых платежей (ЛП) по годам  определяется по формуле 

ЛП=АО+ПК+КВ+ДУ+НДС

где АО — величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в  текущем году; ПК — плата за кредитные  ресурсы, используемые лизингодателем для приобретения имущества; КВ —  комиссионное вознаграждение лизингодателя; ДУ — плата лизингодателю за дополнительные услуги, предусмотренные договором  лизинга; НДС — налог на добавленную  стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Алгоритм  расчета строится на том, что с  уменьшением задолженности по кредиту, получаемому лизингодателем для  приобретения имущества, уменьшается  размер платы за используемые кредиты. Если ставка комиссионного вознаграждения лизингодателя устанавливается  в процентах к остаточной стоимости  имущества, то размер комиссионного  вознаграждения также будет уменьшаться.

Методика  предусматривает возможность выбора способа уплаты лизинговых платежей:

• метод с фиксированной общей суммой, предполагающий начисление общей суммы платежей равными долями в течение всего срока лизинга;
• метод с авансом, предполагающий уплату лизингодателю аванса при заключении лизингового договора;
• метод минимальных платежей, по которому в общую сумму лизинговых платежей включается сумма амортизации лизингового имущества, плата за используемые лизингодателем заемные средства, комиссионное вознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя.

Условия лизингового договора могут предусматривать  ускоренную амортизацию лизингового  имущества. Повышающий коэффициент  к норме амортизации устанавливается  по соглашению сторон в пределах от 1 до 3. Повышенная норма амортизации  позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль в период ее применения. После выкупа лизингового имущества  на него вновь распространяется обычный  порядок начисления амортизации.

Расходы на страхование лизингового имущества  осуществляет лизингодатель или  лизингополучатель в зависимости  от условий договора. По соглашению сторон лизингодатель может взять  на себя не только затраты по приобретению лизингового оборудования, но и другие затраты (дополнительные услуги), связанные  с этим приобретением, подбор изготовителя, доставку, уплату таможенных пошлин, участие  в монтаже и пусконаладке, обучение персонала и т.п. В противном случае эти затраты осуществляются лизингополучателем, относятся на стоимость основных средств и амортизируются одновременно с оборудованием. Аналогично лизингодатель при необходимости может оплатить комплект малоценных и быстроизнашивающихся предметов, поставляемых вместе с оборудованием.

Стоимость дополнительных услуг по соглашению сторон может включаться в лизинговые платежи. Это дает возможность лизингополучателю  пользоваться льготами по налогу на прибыль. В то же время необходимость уплаты налога на добавленную стоимость  по лизинговым платежам (который затем  возмещается при уплате НДС за реализованные услуги) увеличивает  потребность лизингополучателя  в оборотных средствах, а необходимость  уплаты НДС по приобретаемому оборудованию (который затем возмещается при  вводе оборудования в эксплуатацию) аналогично сказывается на оборотных  средствах лизингодателя.

В наиболее общем виде суть лизинговой сделки состоит в следующем. Лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки, согласно которой  лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым

имуществом, а лизингодатель приобретает  его в собственность и передает лизингополучателю во временное  владение и пользование за оговоренную  в договоре плату. По окончании срока  лизингового договора в зависимости  от его условий лизингополучатель  может: купить объект сделки, но по остаточной стоимости; заключить новый договор; вернуть объект сделки лизинговой компании.

Организация лизинговых операций существенно различается  в зависимости от вида лизинга, участвующих  субъектов, специфики национального  законодательства. В России она регулируется Федеральным законом № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г.

Рассмотрим  наиболее распространенный способ осуществления  лизинговых сделок (рис. 9.4).

                                                       3           4      

                 6            2                                                                    7             1

                                             5                             8             

Рис. 9.4. Технология лизинговой сделки (1–8 —  см. в тексте)  

1. Подписание  лизингового договора. В целях  получения необходимого оборудования  лизингополучатель представляет  лизинговой компании заявку на  аренду, в которой указываются  вид имущества, его характеристики  и срок пользования им, поставщик  (предприятие-изготовитель). В заявке  также содержатся данные, характеризующие  производственную и финансовую  деятельность лизингополучателя.  После анализа представленных  сведений лизинговая компания  принимает решение, доводит его  до сведения лизингополучателя  с приложением общих условий  лизингового контракта и одновременно  информирует поставщика оборудования  о намерении лизинговой компании  приобрести оборудование. Лизингополучатель,  ознакомившись с общими условиями  лизингового соглашения, высылает  лизингодателю письмо с подтверждением-обязательством  и подписанным экземпляром общих  условий договора, приложив к  нему бланк заказа на оборудование. Этот документ составляется фирмой-поставщиком  и визируется лизингополучателем.