Контрольная работа по "Инвестиции"

    Содержание

Задача 6……………………...………………………………………………………..…3

Задача10...……………………………………………………………………….….….10

Задача 14…..……………………………………………………………………….…..14

 

     Задача 6

    Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску  новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5 лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100000. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 25 000.

    Стоимость оборудования равна 200000, доставка оценивается в 10000, монтаж и установка в 30000. Полезный срок оборудования 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25000. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25000, в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000.

    Ожидается, что в результате запуска новой  линии выручка от реализации составит 200000 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55000 и 20000 соответственно.

    Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.

    1) Разработайте план  движения денежных  потоков и осуществите  оценку экономической эффективности проекта.

    2) Предположим, что  в связи с вводом  новой линии сбыт  другой продукции уменьшится на 50000. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

    Решение

    Рассмотрим 2 инвестиционных проекта, которые предприятие  может реализовать: запуск новой  производственной линии и сдачу здания в аренду.

    Для оценки эффективности необходимо разработать  план движения денежных средств по каждому проекту.

    Проект 1 (ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ ЗДАНИЯ В АРЕНДУ)

    Стоимость реконструкции здания (100000) в данном случае является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта, поэтому она не учитывается в оценке денежного потока. Значит, объем инвестиций на начало проекта будет равен нулю.

    При линейном способе начисления амортизации ее увеличение на следующие 6 лет произойдет на 16666,67, т.к. стоимость реконструкции составила 100000.

    Для расчетов коэффициента дисконтирования потребуется значение r – нормы (ставки) дисконта. Используем в качестве нормы дисконта средневзвешенную стоимость капитала для данного предприятия, определяемую по формуле:

    

,

    где WACC – средняя взвешенная стоимость капитала для предприятия;

    w_E, w_D – доля собственного и заемного капитала соответственно;

    р_E, р_D – стоимость собственного и заемного капитала соответственно;

    Т – ставка налога на прибыль.

    Исходя  из условий задачи, можно сделать  вывод, что весь капитал является заемным, значит:

    WACC = 1 * 0,12 * (1 – 0,2) = 0,096 или 9,6%

    Все расчеты по оценке эффективности проекта произведены в MS Excel и представлены на рисунке 1. 
 
 
 
 
 
 
 
 

РИС. 1. Расчеты денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта 1.

 

    Результаты  полученных расчетов представлены в  таблице 1.

    

    Таблица 1. Денежные потоки инвестиционного проекта 1. 

    Значит  NPV₁ составит 102 825,14.

    Проект  2 (ЗАПУСК НОВОЙ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ЛИНИИ)

    При линейном способе начисления амортизации  в течение 5 лет она составит 48000, т.к. стоимость оборудования, включая  монтаж и доставку, равна 240000.

    Для расчетов коэффициента дисконтирования потребуется значение r – нормы (ставки) дисконта. Используем в качестве нормы дисконта средневзвешенную стоимость капитала для данного предприятия, определяемую по формуле:

    

,

    Исходя  из условий задачи, можно сделать вывод, что весь капитал является заемным, значит:

    WACC = 1 * 0,12 * (1 – 0,2) = 0,096 или 9,6%

    Все расчеты по оценке эффективности  проекта произведены в MS Excel и представлены на рисунке 2.

РИС. 2. Расчеты денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта 2.

    Результаты  полученных расчетов представлены в  таблице 2. 
 

    Таблица 2. Денежные потоки инвестиционного проекта 2.

 

    Значит  NPV₂ составит 64507,04.

    Вывод (СРАВНЕНИЕ ПРОЕКТА 1 И ПРОЕКТА 2)

    Положительное значение NPV означает, что по результатам  реализации проекта расходы на инвестированный  капитал будут покрыты денежным потоком, генерируемым проектом. Сумма NPV представляет собой остаток свободный денежных средств в распоряжении владельца бизнеса после реализации проекта. Соответственно, при сравнении нескольких проектов предпочтительным будет тот, NPV которого больше.

    Т.к. NPV₁ составит 102 825,14, NPV₂ составит 64507,04, то Проект 1 (ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ ЗДАНИЯ В АРЕНДУ) является наиболее целесообразным для реализации.

    Проект  3 (СНИЖЕНИЕ СБЫТА ДРУГОЙ ПРОДУКЦИИ)

    Предположим, что в связи с вводом новой  линии сбыт другой продукции уменьшится на 50000. Рассмотрим, как влияет данное условие на общую эффективность проекта.

    Разработаем план движения денежных потоков по проекту 3 и осуществим  оценку экономической эффективности проекта.

    Все расчеты по оценке эффективности  проекта произведены в MS Excel и представлены на рисунке 3. 

РИС. 3. Расчеты денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта 3.

 

    Результаты  полученных расчетов представлены в  таблице 3. 

    Таблица 3. Денежные потоки инвестиционного проекта 3.

 

    Значит  NPV₃ составит -63393,30.

    Вывод (по Проекту 3)

    Отрицательное значение NPV означает, что инвестирование в проект нецелесообразно, т.к. оттоки средств на инвестированный капитал не будут полностью покрыты притоками, генерируемыми проектом.

 

    Задача  10

    Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С»  на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30000 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15000.

    Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 000. Его доставка и установка обойдутся в 6000. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.

    Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15000 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100 в год. При этом потери от брака снизятся с 7000 до 3000. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000 в год.

    Ставка  налога на прибыль равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и  определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Решение

    Выбор варианта зависит от экономической эффективности инвестиционного проекта по замене старого оборудования на новое «Н».

    Для оценки эффективности необходимо разработать план движения денежных средств по проекту.

    Амортизация начисляется линейным методом, следовательно:

    А_СО = 30000/10 = 3000 в год

    А_НО = (40000+6000)/5 = 9200 в год