История создания ПИФов в России

История создания ПИФов в России.

Паевые  инвестиционные фонды впервые появились  на российском рынке в ноябре 1996 г. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах  по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации». Положения  указа были развиты и детализированы постановлениями ФКЦБ России (их на сегодняшний день существует более 30). Кроме того, в 1998 г. вышел Указ Президента РФ (№ 193 от 23 февраля 1998 г.), регламентирующий деятельность инвестиционных фондов в России.

Первая  управляющая компания паевых инвестиционных фондов (ОАО «АВО-Капитал») получила лицензию Федеральной комиссии по рынку  ценных бумаг России 17 апреля 1996 г.

Первые  фонды работали только с государственными ценными бумагами. Немного позднее  появились фонды под управлением  управляющих компаний «Кредит Свисс», «Тройка Диалог», «Монтес Аури», «ОФГ-Инвест», начавшие инвестировать  средства пайщиков не только в государственные  ценные бумаги, но и в акции российских приватизированных предприятий. 

Понятие ПИФов, инвестиционных паев.

Паевые  инвестиционные фонды (ПИФы) - это новая  для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте.

Сейчас  ПИФы становятся все более и более  популярными. Не только среди тех, кто  давно следит за фондовым рынком и  хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего  числа частных инвесторов.

Благодаря росту экономики постепенно развивается  рынок ценных бумаг - все чаще в  деловых СМИ появляется информация о росте рынка акций или  стремительном развитии коллективных инвестиций (в том числе ПИФов). Много информации о паевых фондах появилось и благодаря проводимой пенсионной реформе - рекламе управляющих  компаний в газетах, на радио, телевидении  и даже в метро.

Что такое паевой инвестиционный фонд (ПИФ)?

Паевой  инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в  доверительное управление управляющей  компании. Сам паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый "имущественный  комплекс", а по сути, это инвестиционный портфель.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает  с управляющей компанией договор  доверительного управления и становится владельцем инвестиционного пая (или  паев), т.е. какой-то доли всего ПИФа. Таким образом, каждый владелец паев данного ПИФа находится в равных условиях с другими владельцами  паев этого же ПИФа. Различие заключается  лишь в количестве паев, т.е. в размере  вложенной суммы. Управляющая компания продает паи управляемого ею фонда  всем желающим - будущим пайщикам, она  же обязана и выкупать их, когда  пайщики того пожелают, правда здесь  есть некоторые оговорки. Об этом мы скажем ниже.

Управляющая компания вправе передать свои права  и обязанности по управлению паевым фондом другой управляющей компании. (Передача паевых фондов от одной управляющей  компании другой уже успешно осуществлялась в России на практике).

Что такое инвестиционный пай?

Инвестиционный  пай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца  на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Инвестиционный  пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может  выражаться дробным числом, что зависит  от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

Инвестиционный  пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев.

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего  паевой инвестиционный фонд.

Доход пайщика.

Доход пайщика складывается из прироста стоимости  его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так  и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг  в составе имущества ПИФа. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы  инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости  паев.

Доходность  ПИФа не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая  компания также не вправе предоставлять  какие-либо гарантии, обещания и предположения  о будущей эффективности и  доходности ее инвестиционной деятельности.

Владельцам  паев никакие доходы в виде процентов  или дивидендов не начисляются и  не выплачиваются. Пайщик получает доход  только при обратной продаже своих  паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и  покрыла все расходы пайщика).

Расчетная стоимость пая открытого ПИФа определяется и публикуется управляющей  компанией ежедневно. Расчетная  стоимость пая интервального  ПИФа определяется управляющей компанией  ежемесячно.

Стоимость пая определяется исходя из текущей  стоимости чистых активов (СЧА) ПИФа путем деления СЧА на количество выданных паев.

Стоимость чистых активов - это разница между  активами и пассивами ПИФа. Активы ПИФа - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская  задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы  предстоящих расходов и платежей.

Если  рыночная стоимость ценных бумаг  в составе активов ПИФа растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг  в составе активов ПИФа падает, то падает и стоимость пая.

Стоимость чистых активов ПИФа изменяется и  за счет покупки или продажи паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда). 

Основные  принципы организации  ПИФов, их виды, субъекты участвующие в работе ПИФа.

Получив лицензию, управляющая компания должна заключить договоры со специализированным депозитарием, специализированным регистратором, аудитором, независимым оценщиком (только в случае интервального фонда), агентами по размещению и выкупу паев - все  они будут обеспечивать деятельность нового паевого инвестиционного  фонда. Управляющая компания должна зарегистрировать в ФКЦБ «Правила паевого  инвестиционного фонда» и «Проспект  эмиссии инвестиционных паев». После  этого компания может приступить к размещению паев.

Инвестиционный  портфель паевого инвестиционного  фонда формируется на основании  «Положения о составе и структуре  активов паевых инвестиционных фондов». Инвестирование средств пайщиков осуществляется в точном соответствии с инвестиционной декларацией, содержащейся в правилах и проспекте эмиссии фонда.

Активы  фондов могут составлять государственные  и корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов Российской Федерации  и органов местного самоуправления, а также денежные средства на банковских счетах и во вкладах. Активы интервальных фондов могут быть инвестированы  также и в недвижимость.

Размещение  и выкуп паев ПИФов управляющие  компании осуществляют либо самостоятельно, либо посредством агентов паевых инвестиционных фондов. В настоящее  время агентами паевых фондов являются ряд банков («Альфа-банк», «Банк Москвы»  и др.), инвестиционные компании («Тройка-Самара», «Солид»), а также ОАО «Московский  фондовый центр» и ЗАО «Первый  Специализированный Депозитарий». На сегодня паевые фонды имеют агентскую  сеть, охватывающую, помимо Москвы и  Подмосковья, Санкт-Петербург, Ростов-на-Дону, Воронеж, Новосибирск, Самару, Екатеринбург.

Большинство агентских пунктов по размещению и выкупу паев сосредоточено в  г. Москве. За пределами Москвы работают агентские пункты фондов УК «Пионер  Первый - КУИФ» - в городах Люберцы (Московская обл.), Воронеж, С.-Петербург, Ростов-на-Дону, Екатеринбург; фондов под  управлением компании «Тройка Диалог» - в г. Самаре; фондов под управлением  «Сибирской УК» - в г. Новосибирске.

Виды  ПИФов. Какие бывают паевые инвестиционные фонды?

Паевые  инвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.

В открытом фонде инвестор имеет возможность  купить или продать свой пай в  любой рабочий день. В интервальном фонде инвестор имеет возможность  купить или продать свой пай только в определенные сроки - в так называемые "периоды открытия интервала". Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом.

Закрытые  ПИФы создаются под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1 - 15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков.

В зависимости  от объектов инвестирования паевой фонд может быть:

*фондом  денежного рынка;

*фондом  облигаций;

*фондом  акций;

*фондом  смешанных инвестиций;

*фондом  фондов;

*фондом  недвижимости (за исключением открытых  и интервальных паевых инвестиционных  фондов);

*индексным  фондом;

*фондом  особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и  интервальных паевых инвестиционных  фондов).

Сейчас  наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.

Закрытые  паевые фонды появились в 2003 году и не так доступны широкому кругу  частных инвесторов, как открытые и интервальные фонды. В 2003 году также  появились первые фонды недвижимости, индексный фонд и фонд денежного  рынка.

Кто участвует в работе ПИФа?

Процесс инвестирования средств паевого  инвестиционного фонда подлежит регулированию со стороны Федеральной  службы по финансовым рынкам (ФСФР), которая  лицензирует деятельность.

Если  коротко, то ПИФ обслуживают следующие  организации, выполняющие следующие  функции:

управляющая компания - инвестирует имущество  фонда;

специализированный  депозитарий - хранит и ведет учет операций с имуществом фонда;

специализированный  регистратор - ведет учет прав собственности  на паи фонда;

аудитор фонда - проверяет сделки с имуществом ПИФа;

оценщик фонда - производит оценку активов фонда (некотируемых ценных бумаг, а также  недвижимости);

агенты  фонда - осуществляют прием заявок на покупку, обмен или погашение  паев.

Эти участники  за свою деятельность будут получать вознаграждение. При этом вознаграждения управляющей компании, специализированного  депозитария, регистратора, оценщика и  аудитора выплачиваются за счет имущества  фонда. Сумма вознаграждения не должна превышать 10% среднегодовой стоимости  чистых активов фонда.

Во  что вкладываются деньги пайщиков?

В какие  активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда. В состав активов смешанного фонда входят акции и облигации.

Фонд  денежного рынка ориентирован на вложение средств в иностранную  валюту, облигации РФ, муниципальные  облигации и облигации субъектов  федерации, иностранные облигации.

В фондах венчурных (особо рисковых) инвестиций, кроме всего прочего, могут содержаться  акции ЗАО, доли в уставных капиталах  ООО (представляющие более 50% голосов), простые векселя.

В фондах фондов наряду с акциями и облигациями  содержатся паи паевых инвестиционных фондов, а в фондах недвижимости - недвижимое имущество, права на недвижимое имущество и пр.