Использование деривативов в инвестиционной деятельности

Федеральное агентство по образованию 
Московский государственный университет экономики, 
статистики и информатики (МЭСИ) 

Кафедра Теории Рыночной Экономики и Инвестирования 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа по дисциплине «Инвестиции»

 
на тему: «Использование деривативов в инвестиционной деятельности» 
 
 
 
 
 
 
 

Руководитель:  
 
Выполнил: студент 
 
 
 
 
 

Москва – 2010

Оглавление. 

Содержание…………………………………………………………………………………………………………….2 

Введение  ………………………………………………………………………………………………………………...3

 
Особенности организации рынка деривативов в России………………………………………4 

Понятие деривативов  и их использование…………………………………………………………….6

 
Особенности использования инструментов рынка деривативов………………………….8

 
Спецификации и параметры фьючерсных контрактов………………….…………………….10 

Система гарантийного обеспечения……………………………………………………………………..12 

Вариационная  маржа…………………………………………………………………………………………….14 

Порядок осуществления  поставки акций……………………………………………………………..16 

Хеджирование (страхование) фьючерсными контрактами…………………………………18 

Заключение…………………………………………………………………………………………………………….20

 
Литература……………………………………………………………………………………………………………..21 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение. 

    Товарные  фьючерсные контракты – это стандартизированные  контракты, требующие поставки определенного  количества некоторого товара в некоторый  будущий момент. Более старыми  и традиционными типами товарных деривативов являются фьючерсы на зерно, мясо и металлы. В последние годы сфера применения фьючерсов значительно расширилась и она включила в себя также финансовые ценные бумаги – акции, облигации, евродолларовые срочные депозиты и т.д. Совсем недавно были введены фьючерсы с расчетом наличными, т.е. фьючерсы, не требующие поставки никакого реального товара. Расчет по этим контрактам осуществляется наличными. Для некоторых из этих фьючерсных контрактов с расчетом наличными в качестве базового «товара» используются индексы фондового рынка. Предметом изучения данной курсовой будут поставочные и наличные деривативы, хотя общие свойства фьючерсов остаются справедливыми для всех фьючерсных контрактов, не только товарного типа. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Особенности организации рынка  деривативов в  России. 

    Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) – ведущий российский рынок срочных  контрактов. Организатором торгов на рынке FORTS является ОАО "Фондовая биржа "Российская Торговая Система", клиринг  осуществляет ЗАО "Клиринговый центр  РТС». Клиринг – система взаиморасчетов по заключенным сделкам, гарантирующая  надлежащее исполнение взятых контрагентами  обязательств.

    Рынок производных инструментов сегодня  является важной и бурно развивающейся  частью мирового финансового  рынка.  В  этой  области  происходит  наибольшее  число  инноваций,  к  которым  применимо понятие  финансовой  инженерии. 

    Основную  долю оборота и открытых позиций  составляют фьючерсы на отдельные акции, однако с мая 2003 года торги опционами заметно активизировались. Интересно, что фьючерсы на отдельные акции стали  торговаться  на  биржах  во  всем  мире  сравнительно  недавно (так,  в  США  они  были  фактически запрещены в силу действовавших правил регулирования рынка производных). По-видимому, первой такие контракты  ввела  в  обращение  Российская  биржа  осенью 1996  года,  а Лондонская Международная  биржа финансовых фьючерсов и опционов LIFFE первой из западных бирж запустила рынок на индивидуальные акции Universal Stock Futures в начале 2001 года.

    Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) – ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами  в России и странах Восточной  Европы. FORTS cочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также самые  современные технологии торговли фьючерсами и опционами, проверенные в течение  более чем десяти лет стабильного  и успешного развития рынка.

    Организатором торгов на рынке FORTS является Открытое акционерное общество "Фондовая биржа РТС". Клиринг осуществляет ЗАО "Клиринговый центр РТС", основным видом деятельности которого является клиринг на рынке фьючерсов  и опционов.

    Наиболее  важной частью сделок, заключаемых  на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем  на условиях, оговоренных в момент заключения. Развивая рынок фьючерсов  и опционов  FORTS, фондовая биржа РТС особое внимание уделяет совершенствованию системы гарантий исполнения срочных сделок. Одновременно с усовершенствованием собственной гарантийной системы, повышаются требования и к участникам торгов. Участниками торгов на рынке FORTS являются надежные высококапитализированные инвестиционные компании и банки.

    Другой  задачей, которую ставит перед собой  Фондовая биржа РТС - это разработка и внедрение широкого спектра  финансовых инструментов, позволяющих  управлять ценовыми рисками рынков акции, валюты, а также долгового  и товарного рынков.

     В настоящий момент на рынке фьючерсов  и опционов FORTS обращаются производные  финансовые инструменты, базовыми активами которых являются: Индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя  ставка однодневного кредита MosIBOR и  ставка трёхмесячного кредита MosPrime, а также товары - нефть марки Urals, дизельное топливо, золото, серебро, сахар. 

     Традиционно операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению  с операциями на рынке базового актива. Это связано не только с "эффектом плеча", но и с отсутствием транзакционных издержек, возникающих при проведении операций на рынке базового актива (плата за использование кредитных  ресурсов и оплата депозитарных и  расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям с фьючерсами и опционами в FORTS существенно  ниже аналогичных на рынке ценных бумаг.

     Особенностью FORTS является то, что любой категории  участников рынка, будь то Расчетная  фирма, Биржевой посредник или Клиент - частный инвестор предоставляется  возможность работы с собственного терминала, как при помощи различных  систем интернет-трейдинга, так и  торговых терминалов, предоставленных  самой РТС. Участники торгов могут  оперативно переводить денежные средства между рынком акций ОАО "Газпром", Биржевым рынком ОАО "РТС" и рынком фьючерсов и опционов FORTS благодаря  технологии "единая денежная позиция".  
 
 

Понятие деривативов и  их использование. 

    Деривативами (производными инструментами) называются такие инвестиционные инструменты (контракты), которые имеют в своей основе некий базовый актив. По отношению к этому базовому активу контракты являются производными, т.е. цена дериватива зависит от цены базового актива.

К наиболее известным деривативам относятся  фьючерсы и опционы (а также целый  ряд других инструментов, которые  в настоящий момент не имеют широкого распространения на российском рынке  – например, форварды, варранты, конвертируемые облигации и т.п.)

    Большинство производных инструментов относятся  к срочным инструментам. Простейшим примером срочного инструмента является форвардный контракт – соглашение, по которому одна из сторон обязуется в установленный будущий день поставить, а другая сторона - оплатить определенное количество товара или финансового актива по заранее оговоренной цене. От сделки с немедленной поставкой и оплатой форвард отличается отсроченностью даты исполнения, отсюда название всего класса. Очевидно, что при достижении договоренности  относительно  будущей  фиксированной  цены  каждая  из  сторон  в  значительной  степени опирается  на  текущую  цену  предмета  сделки,  и  в  этом  смысле  форвард  является  производным инструментом, а объект сделки - его базисным активом.

    Форвардные  контракты  не  обязательно  заключаются  с  целью  приобретения или  продажи  базисного актива.  Распространенной  операцией  является  последовательное  заключение форвардных  контрактов сначала со стороны покупателя, а затем со стороны продавца (или наоборот). При этом контрагенты могут быть  разными,  но  условия  контракта,  за  исключением  цены, –  одинаковыми.  Целью  таких  операций является  получение  прибыли  на  разности  цен.  При  этом  форвардные  контракты  как  бы  отрываются  от предмета  сделки,  становясь  самостоятельным  финансовым  инструментом.  Таким  образом  возникли  и закрепились выражения «купить форвардный контракт» и «продать форвардный контракт». В качестве цены форварда принимается цена базисного актива, по которой он должен быть поставлен и оплачен в будущем. Минимальный интервал между датой заключения сделки и датой исполнения, при котором инструмент квалифицируется  как  срочный,  варьируется  в  зависимости  от  базисного  актива. Как  правило,  к  срочным относятся  операции,  расчеты  по  которым  отстоят  от  текущей  даты  более  чем  на  два  дня.  Сделка  с исполнением на второй рабочий день считается заключенной на условиях «спот». Обобщенно, для любого базисного  актива  спот (или  наличным,  кассовым)  рынком  называют  рынок  инструментов  с  практически немедленным исполнением.

    Фьючерсный  контракт  подобен  форвардному,  но  торгуется  на  бирже  по  установленным  биржей правилам. Суть отличий биржевой торговли от внебиржевой сводится главным образом к двум пунктам:

    •  условия  контрактов  стандартизованы  по  количеству  и  качеству  подлежащего  поставке  базисного актива,  срокам исполнения и месту поставки,  а цена исполнения  определяется  в процессе публичных биржевых  торгов.  В  настоящее  время  это  чаще  всего  электронные  торги,  когда  трейдеры  получают информацию о ходе торгов, вводят заявки и заключают сделки либо с рабочих мест торговой системы, располагаемых  непосредственно  в  офисах  участников  торгов,  либо  через  так  называемые  Интернет-шлюзы;

    •  торговля носит «обезличенный», анонимный  характер, в частности, отсутствует  необходимость оценки риска  невыполнения  контрагентом  по  сделке  своих  обязательств.  Эти  функции  берет  на  себя Клиринговая палата - подразделение биржи или  самостоятельная организация,  в обязанности которой входят  учет  заключенных  сделок,  денежные  расчеты,  о  которых  речь  пойдет  ниже,  и  обеспечение гарантий  по  исполнению  контрактов.  После  регистрации  сделки  Клиринговая  палата  размыкает стороны  в  том  смысле,  что  выступает  в  роли  продавца  для  каждого  покупателя  контракта  и  в  роли покупателя для каждого продавца.

    Использование фьючерсов позволяет проводить высокодоходные (спекулятивные) операции, страховать риски на рынке ценных бумаг (хеджирование), проводить операции с ограниченным риском, проводить арбитражные операции (спот-фьючерс, спрэды), строить различные стратегии с использованием фьючерсов и опционов, эффективно управлять портфелями акций с помощью фьючерсов и опционов на акции, индекс, валюты и т.п. 

    Основные  участники рынка FORTS:

• Инвесторы
• Арбитражеры
• Хеджеры
• Маркет-Мэйкеры
• Спекулянты

Особенности использования инструментов рынка деривативов. 

    Про  покупателя  фьючерсных  контрактов  говорят,  что  он  открыл  и  имеет  длинную  позицию,  про продавца - что он имеет короткую позицию (long, short position). В электронной торговой системе участник видит  заявки  других  участников  без  указания  того,  кем  подана  та  или  иная  заявка.  Сделка  заключается автоматически,  если  цены  встречных  заявок (на  покупку  и  продажу)  совпадают.  Если  у  некоторого участника торгов открыта длинная позиция в 50 контрактов и он покупает дополнительно 30 контрактов, то открытая  позиция  становится  равна 80,  а  если  затем  он  продает 100  контрактов,  то  получает  короткую позицию в 20 контрактов. При этом безразлично, с кем именно заключаются сделки. Если число открытых позиций становится равно 0, то говорят, что участник торгов закрыл позиции. В этом случае он «выходит из игры»  и  не  несет  никаких  обязательств  по  исполнению  фьючерсных  контрактов.  При  наступлении  дня исполнения контракта Клиринговая палата вновь сводит вместе покупателей и продавцов, у которых на этот момент  остались  открытые  позиции,  для  организации  поставки  и  оплаты  базисного  актива (общее  число длинных позиций всегда равно общему количеству коротких).