Инвестиционные проекты

В основе всех этих программных продуктов лежит комплексный подход ЮНИДО, все они сопоставимы по таким критериям, как: функциональные возможности, качество программной реализации, удобство пользовательского интерфейса, степень «закрытости» пакета.  

Функциональные  возможности включают следующее:

использование современной методики расчета, основанной на имитации потока реальных денег;

минимизацию ограничений  на горизонт и шаг расчета;

минимизацию ограничений  на количество продуктов;

широту набора финансовых экономических показателей, используемых для оценки проекта;

разнообразие  сценариев реализации проекта;

возможность и  способы учета инфляции, расчетов в неизменных и текущих ценах;

возможность и  способы учета неопределенности и рисков; возможность сохранения в памяти ЭВМ приемлемых вариантов расчета для последующего сравнения и окончательного отбора и др.  

Качество программной  реализации определяется:

возможностью  реализации пакета на распространенных типах ЭВМ с использованием достаточно доступной операционной среды;

надежностью в работе;

быстродействием, позволяющим в приемлемые сроки  производить расчеты необходимого количества вариантов, их сравнение, учет неопределенности и др.;

защитой пакетов  от несанкционированного использования  и копирования и др.);  

Удобство пользовательского интерфейса предполагает:

упрощение и  минимизацию трудоемкости ввода  информации;

возможность защиты от ошибок при вводе;

наглядность результатов;

достаточный объем  графической информации и др.;  

Под «закрытостью»  пакета понимают невозможность изменения пользователем формул и алгоритмов, по которым происходят вычисления в программном пакете. К «закрытым» относят пакеты, написанные на каком-либо языке программирования и функционирующие вне специфической среды, к «открытым» — написанные на базе электронных таблиц в соответствующей среде, где пользователь имеет возможность модифицировать формулы.  

«Закрытость»  пакета может быть как достоинством, так и недостатком, в зависимости  от целей, которые стоят перед  инвестором и реципиентом. Достаточно квалифицированные пользователи могут имитировать довольно сложные и разнообразные сценарии реализации проекта, используя гибкие возможности «открытой» системы. В то же время такие возможности пакета таят в себе угрозу ошибок. Заметим, что при использовании «закрытых» пакетов возможность ошибок возникает из-за отсутствия алгоритма, позволяющего следить за расчетом, а также из-за невозможности модификации расчетных формул с учетом особенностей проекта. 

9.приведенные  затраты 

Приведенные затраты  на единицу продукции (Зпрi) для i-го варианта капитальных вложений определяются так: 

Зпрi = Сi + ЕнКудi                                                     (7.2) 

где Сi – себестоимость  единицы продукции при реализации i-го варианта капитальных вложений, руб.; Ен – нормативный коэффициент эффективности; Кудi – удельные капитальные вложения по i-му варианту, руб. 

                              (7.3)  

где Кi – капитальные  вложения по i-му варианту, руб.; Ni –  выпуска продукции по i-му варианту в натуральном выражении, шт.  

В некоторых  случаях рассчитывают приведенные  затраты на годовой выпуск продукции 

Зпрi = Сгодi + Ен*Кi ,                                                       (7.4) 

где Сгодi – себестоимость  годового объема выпуска продукции  по i-му варианту, руб. 

Наиболее эффективным  считается тот вариант, при котором  обеспечивается минимальная величина приведенных затрат. 

10.абсолютная  и сравнительная  эффективность капиталовложений 

Под капитальными вложениями понимают затраты трудовых, материальных ресурсов и денежных средств на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов, а также на связанные с ними изменения оборотных средств.

Абсолютная (общая) экономическая эффективность определяется как отношение экономического эффекта ко всей сумме капитальных вложений, вызвавших этот эффект. 

В частности, для  промышленных новостроек абсолютная экономическая  эффективность может быть определена следующим образом 

                          (7.1) 

где Ер– расчетный  коэффициент экономической эффективности (абсолютная экономическая эффективность);  – оптовая цена и себестоимость единицы продукции -го вида, руб.;  – объем выпуска продукции -го вида, шт.; Hi – годовая ставка отчислений в бюджет с учетом действующих льгот для продукции -го вида (в долях единицы); m – количество видов продукции; К – суммарные капитальные вложения, руб. 

Эффективность капитальных вложений достигается  при условии, если расчетный коэффициент  эффективности Ер больше либо равен  нормативному коэффициенту эффективности Ен, т.е. Ер>= Ен. В качестве нормативного коэффициента эффективности Ен часто используют либо сложившийся в отрасли уровень рентабельности, либо процентную ставку по банковским вкладам. 

Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе наилучшего варианта капитальных вложений. 

Если при равенстве  капитальных вложений один из вариантов  обеспечивает наибольшее снижение текущих  издержек производства (себестоимости), то этот вариант будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, для осуществления которого требуются меньшие капитальные вложения. 

Зачастую сравниваемые варианты отличаются не только суммами  капитальных вложений, но и себестоимостью продукции, поэтому для выбора  наиболее эффективного варианта приходится рассчитывать ряд показателей сравнительной экономической эффективности. 

11.срок  окупаемости 

Срок окупаемости (англ. Pay-Back Period) — период времени, необходимый  для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. Например, если проект требует инвестиций (исходящий денежный поток, англ. Cash Flow) в 2000 тыс. рублей и эти инвестиции будут возвращаться по 1000 тыс. рублей в год, то можно говорить, что срок окупаемости проекта составляет два года. При этом временная ценность денег (англ. Time Value of Money) не учитывается. Этот показатель определяют последовательным расчетом чистого дохода (англ. Present Value) для каждого периода проекта. Точка, в которой PV примет положительное значение, будет являться точкой окупаемости. Однако у срока окупаемости есть недостаток заключается он в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами. 

Для обозначения  дисконтированного срока окупаемости  проекта могут использоваться сокращения DPBP (англ. Discounted Pay-Back Period) или DPB (англ. Discounted Pay-Back). 

PBP Рассчитывается  по формуле= Инвестиции/(Денежный  приток за 1 период+амортизация) 

Окупаемость капитальных  вложений, один из показателей эффективности  капитальных вложений, отношение  капитальных вложений к экономическому эффекту, получаемому благодаря этим вложениям. 

В СССР цель капитальных  вложений, направляемых на создание новых, расширение и реконструкцию действующих  производств, предприятий, — увеличение объёма производства и повышение  производительности общественного  труда, определяющие темпы коммунистического строительства. «Партия придает первостепенное значение повышению эффективности капитальных вложений, выбору наиболее выгодных и экономичных направлений капитальных работ, обеспечению наибольшего прироста продукции на каждый затраченный рубль капитальных вложений, сокращению сроков окупаемости этих вложений» (Программа КПСС, 1973, с. 86). В масштабе всего народного хозяйства экономический эффект капитальных вложений измеряется ростом чистой продукции — национального дохода. Отношение капитальных вложений к среднегодовому приросту национального дохода, вызванному этими вложениями, равно сроку их окупаемости, выраженному в годах. Т. о., общая формула окупаемости по народному хозяйству 

К : DД = t , 

где К — капитальные  вложения; DД — прирост национального дохода, вызванный этими вложениями; t — срок окупаемости. Окупаемость капитальных вложений может быть сравнительно точно рассчитана по народному хозяйству в целом при условии, если установлена часть национального дохода, являющаяся результатом данных капитальных вложений. 

Расчёт Окупаемость  капитальных вложений по отраслям народного  хозяйства даёт менее точный результат, поскольку существующие цены отклоняются  от стоимости, следовательно, и исчисленный  национальный доход по отраслям народного хозяйства отклоняется от своей действительной величины. По отраслям промышленности, отдельным предприятиям национальный доход вообще не исчисляется, и в этих случаях Окупаемость капитальных вложений по отраслям промышленности и отдельным предприятиям условно определяется сопоставлением капитальных вложений с ростом годовой прибыли (или с годовой экономией на себестоимости продукции), получаемым в результате капитальных вложений: 

К : DП = t , 

где DП — прирост  прибыли, равный экономии на себестоимости. Т. к. прирост прибыли обычно меньше прироста чистой продукции, то и срок окупаемости за счёт прироста прибыли получается меньше. 

Таким образом, Окупаемость капитальных вложений исчисляется на основе величины абсолютного  эффекта в виде прироста дохода (чистой продукции), а также прироста прибыли и снижения текущих затрат. 

Окупаемость капитальных  вложений может быть использована как  показатель сравнительной эффективности  капитальных вложений при выборе их оптимального варианта. Разные варианты решения данной экономической задачи — развития отрасли, предприятия  и т.д. — обычно требуют различных капитальных вложений и текущих затрат, причём варианты, требующие больших вложений, имеют меньшую себестоимость (если вариант с большими капитальными вложениями имеет и большую себестоимость, то он явно невыгоден). Для выбора оптимального варианта проводится попарное сравнение вариантов по капитальным вложениям и текущим затратам. Определяется по произвольно выбранной паре лучший вариант, дающий меньший срок окупаемости. Затем «цепным» методом этот лучший вариант сопоставляется с любым следующим, вновь определяется лучший из двух и т.п., пока не будет найден лучший вариант из всех рассмотренных. В результате такого сравнения устанавливается сравнительная эффективность вариантов по соотношению разности капитальных вложений и разности текущих затрат по выражению 
 
 

где t — срок окупаемости в годах; K1, K2 — капитальные  вложения по паре сравниваемых вариантов; C1 и C2 — текущие затраты. Если полученный срок окупаемости ниже норматива t0, то вариант K1 признаётся более эффективным, чем вариант K2. 

При большом  количестве вариантов расчёт делается обычно не по Окупаемость капитальных  вложений, а по минимуму приведённых  затрат, причём в качестве норматива  применяется величина , обратная сроку  окупаемости. Если речь идёт о замене существующей техники, то её показатели рассматриваются как один из сравниваемых вариантов. 

12.приведенный  эффект 

Модель чистого  приведенного эффекта (NPV) ориентирована  на достижение главной цели инвестирования - получение приемлемого для инвестора  чистого дохода в форме прибыли. Данная модель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику финансового результата реализации проекта, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении.  

Проект может  быть одобрен инвестором (проектоустроителем), если NPV больше нуля, т. е. он генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала, норму доходности.  

Общепринятая  формула для вычисления средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) следующая:  

 

где WACC - средневзвешенная стоимость капитала, %; Цi - цена i-ro источника средств, %; Уt - удельный вес i-го источника средств в общем объеме привлекаемого для реализации проекта капитала, доли единицы.  

Таким образом, должно соблюдаться условие:  

P>WACC,  

где Р - норма  доходности проекта, %.  

Инвесторы будут  удовлетворены, если подтвердится рост курса акций корпорации, успешно  реализовавшей инвестиционный проект.  

Чистый приведенный  эффект выражают разницей между приведенной  к настоящей стоимости (путем  дисконтирования) суммой денежных поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в его реализацию денежных средств:  

NPV-PV-IC,  

где NPV - чистый приведенный  эффект; PV - сумма денежных поступлений  от проекта в настоящей стоимости  за период; 1С - величина инвестированных в проект денежных средств.  

Сумму денежных поступлений от проекта в настоящей  стоимости (Present Value, PV) определяют по формуле: