Инвестиционная деятельность предприятия отрасли

Глава 3. Методы оценки эффективности  инвестиций

     Инвестиционные  проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

     Методы  оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты  весьма значительно различаются  по масштабам затрат, срокам их полезного  использования, а также по полезным результатам.

     К мелким инвестиционным проектам, не требующим  больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния  на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы  расчета.

     В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально  новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета  большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов  оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной  деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков  и методы оценки эффективности инвестиционного  проекта.

     То  обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией  инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет  оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода  времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности  чревата значительными финансовыми  рисками и потерями.

     Экономической науке известны несколько основных причин расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности  инвестиционных проектов.

     К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного  проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных  работников и специалистов предприятия  и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов  возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

     Вторая  группа причин обусловлена недостаточным  учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования  инвестиционных проектов.

     Как следует из изложенного, при перспективной  оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор  наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

     В настоящее время в европейских  странах и в США существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и  включающие дисконтирование.

     К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

• метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);
• метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);
• метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;
• метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
• метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

     Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

     В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной  аспект стоимости денег, факторы, связанные  с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных  и фактических данных по годам  использования инвестиционного  проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять  в тех случаях, когда затраты  и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени —  до пяти лет. Однако, благодаря своей  простоте, общедоступности для понимания  большинством специалистов фирм, высокой  скорости расчета эффективности  инвестиционных проектов и доступности  к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое  распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование  временного аспекта стоимости денег  и неравномерного распределения  денежных потоков в течение всего  срока функционирования инвестиционных проектов.

     Всю совокупность статистических методов  оценки эффективности инвестиций можно  условно разделить на две группы:

• методы абсолютной эффективности инвестиций;
• методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

     К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении  нормы прибыли на капитал.

     Ко  второй группе — методам сравнительной  оценки эффективности инвестиций относятся:

• метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
• метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;
• метод сравнения прибыли.

     Теория  абсолютной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который  обеспечивает выполнение установленных  инвестором нормативов эффективности  использования капитальных вложений. К таким нормативам относится  нормативный срок полезного использования  инвестиционного проекта, или получение  заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое  значение вышеназванных показателей  будет равным или большим их нормативных  значений.

     Теория  сравнительной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  внедрению (реализации) подлежит такой  инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных  затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный  период его использования.

     Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией  проектов, через их стоимость в  текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в  случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует  значительного времени.

     Методы  оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

• метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
• метод внутренней нормы прибыли;
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
• индекс доходности;
• метод аннуитета.

     Метод оценки эффективности инвестиционного  проекта на основе чистой приведенной  стоимости позволяет принять  управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения  суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

     Индекс  доходности — это отношение приведенных  денежных доходов к приведенным  на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе  доходности меньше 1 проект отклоняется.

     Внутренняя  норма прибыли представляет собой  ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма  дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта  становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно  трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может  взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

     Расчет  аннуитета чаще всего сводится к  вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей  стоимости платежа, которые затем  равномерно распределяются на всю продолжительность  инвестиционного проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 4. Анализ особенностей эффективности инвестиционной деятельности 

     4.1 Организационно-экономическая структура предприятия ООО «Шани», г. Новополоцк

      Компания  ООО “Шани” – одно из швейных  предприятий специализирующееся на изготовлении детских курток спортивно-бытового назначения всех возрастных групп из плащевых, драповых, курточных тканей, комбинезоны детские, брюки, жакеты и др.

      Уставный  фонд предприятия составляет 82 млн. руб.

      Юридический адрес: г.Новополоцк, ул. Загородная 16/1, что соответствует его фактическому месторасположению.

      Филиалов, представительств и обособленных подразделений  на территории Республики Беларусь и  за ее пределами фирма не имеет.

      Большой удельный вес в общем объеме производства составляет детский ассортимент-95,4%. Для их пошива используются современные  высококачественные ткани отечественного производства – смесовые, хлопчатобумажные. Ежегодно осваивается производство изделий нового ассортимента с применением  новых видов сырья.

      Основные  показатели финансово-хозяйственной  деятельности фирмы за 2004-2005-2006 годы представлены в приложении 1.

      По  итогам работы за 2006 год объем производства в натуральном выражении составил 110 тыс.ед.швейных изделий, в том  числе на рынок РБ 27 тыс.ед.

      Предприятие работает в условиях жесткой, постоянно  развивающейся конкуренции. Экономическим  базисом предприятия, обеспечивающим результативность его коммерческой деятельности и реализацию основной миссии предприятия на рынке, является его ассортиментная концепция, предусматривающая  систему мероприятий, направленных на обновление выпускаемой продукции. Все более очевидным становится то, что активные действия на макроэкономическом поле без изменений в производственной сфере не могут дать положительных  результатов.

      Конкурентность  продукции, обновление ассортимента не могут быть достигнуты без обновления технологического оборудования, без  инноваций.

      Техническое перевооружение и внедрение новых  технологий, привлечение к переработке  новых видов сырья и материалов обеспечивают устойчивую работу предприятия, позволяет расширить ассортимент, улучшить качество и потребительские  свойства изделий, увеличить производительность труда, что будет способствовать завоеванию достойного места на рынке  Беларуси и стран СНГ.

      Для достижения запланированных показателей  предприятию необходимы стратегические мероприятия в части технического перевооружения на перспективу, инвестиции. Анализ рынка производителей оборудования позволил сделать выбор в пользу швейного оборудования фирмы «Джуки» производства Япония и Всекитайской корпорации по экономико-технологическому сотрудничеству CLETC.

        Фирма ООО “Шани” разработала  бизнес-план инвестиционного проекта  по закупке швейного оборудования  путем предоставления банковского  кредита под 5% годовых сроком  на 10 лет. Общая стоимость проекта  с учетом таможенного оформления, НДС - 258022 евро. Все расчеты данного  бизнес-плана выполнены в евро.

      Проведена оценка политических, производственных, рыночных, коммерческих, финансовых, человеческих рисков. Общий анализ всех возможных  рисков позволяет с уверенностью сделать вывод о целесообразности и эффективности реализации инвестиционного  проекта. Срок окупаемости проекта  –2,6 лет. При реализации данного  проекта предприятие получит  чистую прибыль в размере 107-192 тыс. евро в год, отчислит в бюджет налогов  за 10 лет 2207 тыс. евро и представит рынку  востребованную продукцию.