Инвестиционная деятельность предприятия отрасли

     Различают следующие виды инвестиционных стратегий:

• государственную инвестиционную стратегию развития;
• региональную инвестиционную стратегию развития;
• инвестиционную стратегию развития на местном уровне (муниципальную инвестиционную стратегию);
• корпоративную инвестиционную стратегию развития;
• отраслевую инвестиционную стратегию развития;
• общую инвестиционную стратегию развития субъекта;
• частные инвестиционные стратегии развития субъекта, входящие в общую стратегию его развития.

     Инвестиционные  стратегии тесно связаны со всеми  другими стратегиями развития, поскольку все прочие стратегии базируются на долгосрочном инвестиционном процессе и формализованном инвестиционном анализе и отборе проектов.

     Методология управления инвестиционными процессами включает следующие основные этапы:

• планирование. Занимает основное место в управлении инвестиционной деятельностью и включает в себя обоснование целей и способов их достижения, детализацию инвестиционных операций, расчет их эффективности и сроков окупаемости;
• реализация инвестиционного проекта. Образование управленческой структуры проекта, функционально-целевое распределение обязанностей участников проекта, собственно инвестирование: осуществление производства, сбыта, финансирования и т. п.;
• текущий контроль и регулирование инвестиционного процесса на всех его стадиях — от первоначального инвестирования до завершения проекта;
• оценка и анализ качества исполнения проекта. Достижение поставленных целей.

    Кроме того, необходимо управление не только реализацией конкретных инвестиционных проектов, но и текущей инвестиционной деятельностью предприятия. Оно включает в себя:

• постоянное совершенствование организации производства и труда на базе поиска, отбора, разработки и внедрения инвестиционных предложений;
• формирование банка инновационных идей и вариантов их решений;
• организация процесса выявления проблем развития и их решения;
• формирование на предприятии климата новаторства, поиска новых идей.

 
     

4. Источники средств инвестиционной деятельности и методы финансирования

     Источники финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) и привлекаемые извне (от внешних инвесторов).

     Собственные источники инвестиций формируются  в основном за счет амортизационных  отчислений по действующему основному  капиталу, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и других источников.

     Внешние источники инвестирования формируются  в основном за счет заемных средств, кредитов банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ  и пенсионных фондов.

     Особым  видом внешних инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием для инвестиций за счет эмиссии собственных акций, бондов и иных ценных бумаг и их размещения на фондовых рынках, а также приращение акционерного капитала, образующееся за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.

     Следует различать понятия "источники  финансирования инвестиций" и "методы финансирования инвестиций".

     Под источниками финансирования инвестиций понимаются денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.

     Под методами финансирования инвестиционной деятельности понимаются совокупность приемов и способов финансирования в целях повышения эффективности хозяйствующих субъектов. Они базируются на таких концепциях, как временная ценность денежных ресурсов, денежные потоки, предпринимательские и финансовые риски, эффективные рынки инвестиционных ресурсов. Необходимыми условиями функционирования инвестиционного механизма являются: частная собственность, рыночное ценообразование, рынок труда и капитала, государственное регулирование с помощью законодательной базы.

     Совокупность  методов, применяемых на практике, для  финансирования инвестиционной деятельности организаций может быть самой  разнообразной. Это может быть один метод или применение одновременно нескольких методов. Основными методами финансирования могут быть:

• государственное финансирование;
• внебюджетное финансирование ;
• самофинансирование;
• иностранное кредитование;
• банковское кредитование;
• аренда имущества;
• лизинг;
• ипотечное кредитование;
• венчурный капитал;
• франчайзинг;
• проектное финансирование;
• инвестиционный налоговый кредит.

     Одним из важных вопросов при использовании  различных методов финансирования инвестиционной деятельности организаций  является рациональный выбор инвестиционной политики.  

     

5. Принципы  инвестиционной деятельности

     Для достижения более высокой эффективности  вложений руководство фирмы обязано  учитывать базовые принципы инвестирования. Рассмотрим их более подробно.

• Принцип предельной эффективности инвестирования.

     Любое предприятие стремится к получению  максимальной прибыли, организовывая  производство таким образом, чтобы  издержки на единицу выпускаемой  продукции были минимальными. Предприятие  будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать  издержки производства. И оно прекратит  производство, если полученный суммарный  доход от продажи товара не превысит издержки производства. Если производство одной дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные с ее изготовлением, тогда предприятию необходимо увеличивать выпуск продукции. Предприятие не будет расширять производство, если доход от продажи последней единицы продукций станет равным издержкам производства. Если предприятие все же решило продолжать производство, то оно должно выпускать такое количество продукции, при котором предельный доход будет равен предельным издержкам производства. Эти два условия носят универсальный характер и применимы к любой структуре рынка, любой форме собственности.

• Принцип "замазки".

     Этот  принцип позволяет определить новый  подход к оценке эффективности инвестирования. Представим себе кусок замазки. Перед  тем, как к нему прикоснуться, мы имеем максимальную свободу выбора: как касаться, в каком месте, с  какой целью, насколько глубоко  погружать пальцы в замазку и  т.д. Но как только мы вошли в контакт  с замазкой, то произошло увязание. Свобода действий уже не та, что  до прикосновения: вы связаны, увязли.

     Инвестирование подобно работе с замазкой: свобода принятия решений сменяется все большей несвободой в ходе их реализации. Предприятие свободно принимать решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но когда вы совершили все эти операции, то назад вернуться уже сложно. Надо эксплуатировать этот станок в течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту и т.п. Налицо процесс увязания в "замазке", так как свобода действий после вступления инвестиционного проекта в силу существенно ограничена. Нельзя сказать, что свобода действий равна нулю, как только началась реализация инвестиционного решения. Можно перепродать купленный вами станок или акцию, избавиться от них, произвести так называемое  дезинвестирование. Однако за это приходится платить: временем, перенапряжением управленческого персонала, нарушением связи с деловыми партнерами. Увязнув "в замазке", из нее трудно выбраться, особенно если предприятие "увязло" одновременно в 3-4 инвестиционных проектах. Причем чем больше вложения капитала, чем солиднее деловые партнеры, Тем дороже придется платить за исправление своей ошибки. Поэтому необходимо заблаговременно просчитать эффективность инвестиционного проекта до начала его реализации.

• Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений.

     Существует  три варианта оценки эффективности:

• через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности недостаточно - особенно губителен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции;
• через сочетание денежных и технических критериев эффективности. Дело в том, что многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задает специфический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестиционных целей;
• чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса и поэтому будет все менее применим для России.

• Принцип адаптационных издержек.

     Адаптационные издержки - это все издержки, связанные  с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое  оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается  как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание (лаг) между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно  нельзя. Любая адаптация имеет  свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость. К примеру, новый завод можно перестроить  и за полгода, но такое строительство  будет "золотым". Большинство предприятий  не могут себе такого позволить.

     Платой  за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и  облигации сразу выгодно перепродать  не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени означает омертвление  капитала, снижение его доходности. Адаптационные же издержки производственного  инвестирования еще больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и принимается решение поменять технологию, а, следовательно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно  заменить машинным. Это потребует  известных адаптационных издержек (прямых и косвенных). Перечислим хотя бы некоторые из них: переподготовка кадров; продажа старого и установка нового оборудования; выплата компенсаций рабочим и служащим, потерявшим работу в результате соответствующих сокращений; неустойки по старым контрактам, сохраняющим свою силу, и др. Поэтому адаптационные издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить. Опыт показывает, что чем больше и, главное, дольше цена спроса превышает цену предложения, тем эффективнее будет инвестирование, даже, несмотря на адаптационные издержки.

• Принцип мультипликатора (множителя).

     Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь  отраслей. Это означает, что рост спроса, скажем, на автомобили автоматически  вызывает рост на технологически сопутствующие  товары: металл, пластмассу, резину и  т.д. Знание технологии производства позволяет  вычислить коэффициент корреляции. Например, если по данным биржевой котировки  акций намечается подъем машиностроения, известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно  заранее просчитать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к примеру, занимающаяся изготовлением пластмасс  для машиностроения, может оценить  перспективу своих доходов. Мультипликатор, следовательно, выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует  эти связи количественно.

     Мультипликатор  дает возможность заранее знать  время и экономическую силу конкретного  воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым  бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное заблаговременное действие может  быть осуществлено и в форме перепродажи  акций, и в форме перепрофилирования производства.

     Эффект  мультипликатора слабеет, затухает по мере удаления от отрасли-генератора спроса и доходности. Более того, эффект мультипликатора затухает и  во времени. А вскоре генерирующей может  стать другая отрасль, что означает необходимость снова корректировать стратегию инвестирования.

• Q - принцип.

     Q-принцип  - это определение зависимости  между оценкой актива на фондовой  бирже и его реальной восстановительной  стоимостью. Показатель этой зависимости  - Q-отношение: если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отношению к текущей стоимости их строительства стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше, чем текущие издержки замещения данного дома на новый.

     Таким образом, выгодность инвестирования привязывается  к соотношению между ценой  спроса и ценой предложения. Так, в случае инвестирования в покупку  целого предприятия (фирмы) определяем: в целом отметим, что данный принцип тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста значения товарно-сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборотного капитала предприятий.