Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Декабря 2014 в 06:38, дипломная работа
Цель и логика исследования определяет структуру работы, которая состоит из ведения, трех глав, заключения и списка используемой литературы. Первая глава работы посвящена теоретическим основам оценки инвестиционных качеств ценных бумаг как объекта инвестирования в целом и отдельных их видов с точки зрения инвестиционной привлекательности. Вторая глава носит методический характер, характеризуя принципы и методы оценки ценных бумаг как объекта инвестирования, включая описания методов фундаментального анализа и методов оценки акции как наиболее популярного при инвестирования вида в ценных бумаг. В третьей глава проводится оценка отдельной российской нефтяной компании – ОАО «Лукойл» - в качестве объекта инвестирования на основе фундаментального и технического анализа
Введение……………………………………………………………………………..2
Глава 1. Теоретические основы инвестирования в ценные бумаги……………..3
1.1. Сущность и особенности ценных бумаг ..........................................................3
1.2. Инвестиционные качества ценных бумаг…………………………………….8
1.3. Классификация ценных бумаг и инвестиционных операций с ними……..10
Глава 2. Методологические основы инвестирования в ценные бумаги.............26
2.1. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг…………………………...................................................................................26
2.2. Методы анализа конъюнктуры рынка ценных бумаг с точки зрения инвестирования……………………………………………………………………..28
2.3. Методика оценки акции как объект инвестирования……………………………………………………………………..31
Глава 3. Анализ ценных бумаг как объекта инвестирования акции компании ОАО «Лукойл»……………………………………………………………………...37
3.1. Перспективы инвестирования в ценные бумаги российских нефтяных компаний……………………………………………………………………………37
3.2. Фундаментальный и Технический анализ компании ОАО «Лукойл»……..43
3.3. Анализ инвестиционных качеств компании ОАО «Лукойл»……………….65
Заключение………………………………………………………………………...72
Список использованной литературы..................................................................74
В 2005 году с введением в эксплуатацию Находкинского месторождения компания начала реализацию газовой программы, в соответствии с которой добыча газа будет расти ускоренными темпами как в России, так и за рубежом, а доля газа будет доведена до трети от суммарной добычи углеводородов. ЛУКОЙЛ владеет нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. Общая выработка электрической энергии организациями сектора в 2009 году составила около 14,7 млрд кВт/ч, выработка тепловой энергии – 16,9 млн Гкал. В долгосрочной перспективе бизнес-сектор «Электроэнергетика» станет важным фактором роста денежных потоков и акционерной стоимости компании.
По состоянию на начало 2010 года сбытовая сеть компании охватывала 26 стран мира, включая Россию, страны ближнего зарубежья и государства Европы (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина, Болгария, Венгрия, Финляндия, Эстония, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Черногория, Румыния, Македония, Кипр, Турция, Бельгия, Люксембург, Чехия, Словакия, Хорватия, Босния и Герцеговина), а также США, и насчитывала 199 объектов нефтебазового хозяйства с общей резервуарной емкостью 3,13 млн м3 и 6 620 автозаправочных станций (включая франчайзинговые).
Определение стадии жизненного цикла
В теории рынка выделяют 6 стадий жизненного цикла компании (рис. 2):
Рис. 2. Характеристика стадий жизненного цикла компании
Определение стадии жизненного цикла осуществляется путем проведения динамического анализа деятельности компании. В этих целях за ряд последних лет анализируются следующие показатели:
- динамика объема продукции;
- динамика общей суммы активов;
- динамика собственного капитала (акционерного капитала);
- динамика суммы прибыли.
Динамика этих показателей за 4 последних года представлена в
Таблице 6.
Таблица 6
Динамика основных показателей ЛУКОЙЛ за 4 года (млн. долл.)
Динамика: |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
1) объема продукции |
68109 |
82238 |
107680 |
81083 |
2) общей суммы активов |
48237 |
59632 |
71461 |
79019 |
3) собственного капитала |
32900 |
41213 |
50340 |
55991 |
4) суммы прибыли |
7484 |
9511 |
9144 |
7011 |
По данным таблицы построим диаграмму для наглядности динамики основных показателей (рис. 3). 21
Рис. 3. Динамика основных показателей ЛУКОЙЛ
По темпам изменения показателей определим стадию жизненного цикла компании и проведем предварительную оценку ее инвестиционной привлекательности (табл. 7).
Таблица 7
Инвестиционная привлекательность ОАО ЛУКОЙЛ по стадиям жизненного цикла
Стадия жизненного цикла компании |
Динамика показателей |
Инвестиционная привлекательность компании |
«рождение», «детство» «юность», «ранняя зрелость» |
Прирост показателей. На стадиях «юность» и «ранняя зрелость» - наиболее высокие темпы прироста |
Компания находится в процессе роста (развития), инвестиционная привлекательность самая высокая |
«окончательная зрелость» |
Стабилизация большинства показателей |
Инвестирование целесообразно, если продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки |
«старение» |
Снижение показателей |
Инвестирование, как правило, нецелесообразно. Исключение: обширная диверсификация выпускаемой продукции (товаров, услуг), т.е. определенное перепрофилирование предприятия. В этом случае возможна определенная экономия инвестиционных ресурсов в сравнении с новым строительством |
Как видно на рисунке 3 за последние 4 года наблюдается стабилизация большинства показателей. Это говорит о том, что ОАО «ЛУКОЙЛ» находится на стадии зрелости, а именно окончательной зрелости (фирма была создана 1991 году и на рынке уже 19 лет, также наблюдается небольшой спад объема продукции и суммы прибыли). Инвестирование целесообразно, так как продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки.
Фундаментальный анализ22
Таблица 8
Показатели оборачиваемости активов ОАО «ЛУКОЙЛ»
Наименование показателя |
Формула расчета |
Расчет |
Эконом. содержание |
Вывод |
Коэффициент оборачиваемости активов |
Выручка (за период) / Средняя величина активов в периоде |
2006: 68109/48237= 1,41 |
Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый актив |
Наблюдается резкое снижение оборачиваемости активов, что свидетельствует о снижении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода. Таким образом не способствует росту рентабельности капитала. |
2007: 82238/59632= 1,38 | ||||
2008: 107680/71461= 1,51 | ||||
2009: 81083/79019= 0,01 | ||||
Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов |
Выручка (за период) / Средняя величина внеоборотных активов в периоде |
2006: 68109/34665= 1,97 |
Наблюдается снижение оборачиваемости внеоборотных активов, характеризует неэффективность ввода новых основных средств. | |
2007: 82238/41729= 1,97 | ||||
2008: 107680/55828= 1,93 | ||||
2009: 81083/61180= 1,33 | ||||
Коэффициент оборачиваемости текущих активов |
Выручка (за период) / Средняя величина оборотных активов в периоде |
2006: 68109/13572= 5,02 |
Наблюдается снижение оборачиваемости текущих активов характеризует неэффективную маркетинговую, производственную и финансовую стратегию и тактику компании, свидетельствует о «раздутом, чрезмерном» оборотном капитале по отношению к масштабам деятельности компании и об ухудшении качества управления. | |
2007: 82238/17903= 4,59 | ||||
2008: 107680/15633= 6,89 | ||||
2009: 81083/17839= 4,55 | ||||
Период оборота текущих активов за исключением денежных средств («затратный цикл») |
Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих активов за исключением денежных средств |
2006: 249/5,31= 46 |
Периоды оборота дают временную характеристику (в днях) определенного этапа процесса оборота активов «Деньги-Товар-Деньги`» |
Наблюдается рост «затратного цикла» свидетельствует о снижении эффективности использования оборотных активов, приводит к снижению показателей финансовой устойчивости и общей ликвидности. Чем больше «затратный цикл», тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса. |
2007: 249/4,82= 51 | ||||
2008: 249/8,04= 30 | ||||
2009: 249/5,21= 47 | ||||
Период оборота текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов («кредитный цикл») |
Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов |
2006: 249/4,88= 51 |
Наблюдается спад «кредитного цикла», а затем резкий рост, что свидетельствует об увеличении в ходе текущего производственного процесса источников финансирования (при условии отсутствия сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом). Чем больше «кредитный цикл», тем эффективнее используется возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса | |
2007: 249/5,08= 49 | ||||
2008: 249/6,25= 39 | ||||
2009: 249/3,94= 63 | ||||
«чистый цикл» |
«затратный цикл» -«кредитный цикл» |
2006: 46-51= -5 |
Характеризует организацию финансирования производственного процесса |
Наблюдается сокращение «чистого цикла», что является положительной тенденцией и свидетельствует о сокращении потребности в финансировании производственного процесса, что способствует «высвобождению» денежных средств. Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся "излишек" на иные цели, например, на финансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благоприятной для предприятия. |
2007: 51-49= 2 | ||||
2008: 30-39= -9 | ||||
2009: 47-63= -16 |
Таблица 9
Показатели ликвидности активов ОАО «ЛУКОЙЛ»
Наименование показателя |
Формула расчета |
Норма-тив |
Расчет |
Эконом. содержание |
Вывод |
Коэффициент общей ликвидности |
Оборотные активы / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) |
≥ 2 |
2006: 13572/6931= 1,96 |
Характеризует способность предприятия выполнять обязательства за счет всех текущих активов |
За все 4 года данный показатель не превышает своего норматива, хотя стремится к нему; наблюдается тенденция роста, что положительно отражается на способности фирмы выполнять свои обязательства. |
2007: 17903/9728= 1,84 | |||||
2008: 15633/10575=1,48 | |||||
2009: 17839/9694= 1,84 | |||||
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) |
0,2-0,3 |
2006: 796/6931= 0,12 |
Отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидной части активов |
Наблюдается рост коэффициента, и за последние 2 года он находится в пределах нормы. Таким образом, фирма в состоянии выполнять краткосрочные обязательства за счет ликвидной части активов. |
2007: 889/9728= 0,09 | |||||
2008: 2744/10575= 0,26 | |||||
2009: 2349/9694= 0,24 | |||||
Коэффициент промежуточной ликвидности |
Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность + Готовая продукция / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) |
0,9-1,1 |
2006: 4240/6931= 0,61 |
Характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов, обладающих средней степенью активности |
Показатели за все года ниже нормы, значит, предприятию трудно выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов. С другой стороны, наблюдается рост данного коэффициента, что является положительной тенденцией. |
2007: 5498/9728= 0,57 | |||||
2008: 6479/10575= 0,61 | |||||
2009: 7781/9694= 0,80 | |||||
Коэффициент общей ликвидности допустимый |
Оборотные активы / Краткосрочные обязательства (допустимые) Краткосрочные обязательства (допустимые) = Оборотные обязательства – Наименее ликвидные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, авансы поставщикам) |
Сравнение с фактическими значениями |
2006: 13572/11893=1,14 |
Характеризует достаточность или недостаточность уровня общей ликвидности компании |
Сравнивая коэффициент общей ликвидности и коэффициент общей ликвидности допустимый, можно сделать вывод, что разница между ними в среднем составляет 0,6 единиц коэффициентов. Это говорит о том, что первый коэффициент достаточно далек от допустимой нормы, и предприятие соответственно способно выполнять обязательства за счет всех текущих активов. |
2007: 17903/13810=1,30 | |||||
2008: 15633/16716=0,94 | |||||
2009: 17839/17208=1,04 |
Таблица 10
Показатели финансовой устойчивости ОАО «ЛУКОЙЛ»
Наимен-ие. показателя |
Формула расчета |
Норма-тив |
Расчет |
Эконом. содержание |
Вывод |
Чистый оборотный капитал (ЧОК) |
Оборотные (текущие) активы – Краткосрочные обязательства или Собственный капитал + Долгосрочные обязательства – Внеоборотные активы |
2006: 13572-6931= 6641 |
Отражает величину собственных и приравненных к ним средств, направленных на финансирование оборотных активов |
Наблюдается положительная величина и рост ЧОК, особенно его доли в общих активах, что свидетельствуют об укреплении финансового состояния компании. | |
2007: 17903-9728= 8175 | |||||
2008: 15633-10575= 5058 | |||||
2009: 17839-9694= 8145 | |||||
Минимально необходимый чистый оборотный капитал |
Наименее ликвидные оборотные активы |
Сравнение с фактическим чистым оборотным капиталом |
2006: 3444 |
Величина собственных средств, необходимых для покрытия наименее ликвидных оборотных активов |
Наблюдается тенденция роста данного показателя. Чем больше «запас по уровню собственных средств», тем больше финансовых возможностей у компании, в частности, осуществить масштабные инвестиции, либо пережить периоды спадов объемов продукции. |
2007: 4609 | |||||
2008: 3735 | |||||
2009: 5432 | |||||
Коэффициент автономии |
Собственный капитал / Валюта баланса |
≥ 0,5 |
2006: 32900/ 48237 = 0,68 |
Характеризует возможность компании отвечать по обязательствам |
Фактическая величина коэффициентов растет (коэффициент автономии превышает нормативные значения), поэтому финансовая устойчивость компании высокая, зависимость от внешних источников финансирования небольшая или вообще отсутствует. Разница между допустимым и фактическим значением остается прежней, значит реальная финансовая устойчивость компании сильно не изменилась. |
2007: 41213/ 59632 = 0,69 | |||||
2008: 51010/ 71461 = 0,71 | |||||
2009: 56379/ 79019 = 0,71 | |||||
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала |
Собственный капитал / заемный капитал |
≥ 1 |
2006: - | ||
2007: - | |||||
2008: - | |||||
2009: - | |||||
Коэффициент автономии допустимый |
Собственный капитал необходимый / Валюта баланса Собственный капитал необходимый = Наименее ликвидные активы (Внеоборотные активы + Наименее ликвидные оборотные активы) |
Сравнение с фактическими значениями |
2006: 22772/ 48237= 0,47 |
Характеризует достаточность или недостаточность уровня финансовой устойчивости компании | |
2007: 27919/ 59632- 0,47 | |||||
2008: 39112/ 71461= 0,56 | |||||
2009: 43972/ 79019= 0,56 | |||||
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала допустимый |
Собственный капитал необходимый / Заемный капитал допустимый Заемный капитал допустимый = Валюта баланса – Наименее ликвидные активы |
2006: 22772/ 44793= 0,51 | |||
2007: 27919/ 55023= 0,51 | |||||
2008: 39112/ 67726= 0,58 | |||||
2009: 43972/ 73587= 0,60 | |||||
Коэффициент самофинансирования |
Прирост (увеличение) накопленного капитала (за период) / Чистая прибыль (за период) |
≥ 1 |
2006: - |
Показывает, какая часть чист. прибыли фирмы направлена на его развитие |
Чем выше коэффициент самофинансирования, тем эффективнее компания использует возможность наращения собственного капитала за счет получаемой прибыли. В основном данный показатель не превышает норматива, что говорит о том, что на развитие фирмы почти ничего не направлено. |
2007: 8313/ 9511= 0,87 | |||||
2008: 9797/ 9144= 1,07 | |||||
2009: 5369/ 7011= 0.77 |
Таблица 11
Показатели рентабельности капитала ОАО «ЛУКОЙЛ»
Наименование показателя |
Формула расчета |
Расчет |
Экономическое содержание |
Вывод |
Рентабельность всего капитала |
(Чистая прибыль (за период) + Проценты к уплате * (1-Ставка налога на прибыль)) / Средняя величина пассивов в периоде |
2006: (7484+302*0,76)/ 15337= 0,50 |
Отражает, сколько денежных единиц чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на одну денежную единицу вложенного в компанию капитала |
Общая динамика показателей рентабельности капитала характеризует эффективность деятельности компании за рассматриваемый период. В нашем случае наблюдается тенденция снижения данного показателя, следовательно, снижается доля чистой прибыли. Однако разница между показателями сравнительно невысока, также рентабельность стремится к 50%, что является хорошим результатом. Рентабельность собственного капитала также снижается, следовательно снижается эффективность использования собственных средств. Средняя рентабельность за 4 года примерно равна 18%. Рентабельность продаж падает, это объясняется тем, что уменьшается чистая прибыль из-за увеличения налогов. Средний процент = 12%. |
2007: (9511+333*0,76)/ 18419= 0,53 | ||||
2008: (9144+391*0,76)/ 20451= 0,46 | ||||
2009: (7011+667*0,76)/ 22640= 0,33 | ||||
Рентабельность собственного капитала |
Чистая прибыль (за период) / Собственный капитал |
2006: 7484/ 32900= 0,23 |
Характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств, показывает, сколько рублей прибыли приходится на рубль собственных средств | |
2007: 9511/ 41213= 0,23 | ||||
2008: 9144/ 50340= 0,18 | ||||
2009: 7011/ 55991= 0,13 | ||||
Рентабельность продаж |
Чистая прибыль (за период) / Выручка от реализации + Прочие доходы |
2006: 7484/ 68109= 0,12 |
Характеризует долю чистой прибыли в общих результатах деятельности компании | |
2007: 9511/ 82238= 0,16 | ||||
2008: 9144/ 107680= 0,09 | ||||
2009: 7011/ 81083= 0,09 |
Информация о работе Ценные бумаги как объекты инвестирования