Венчурные инвестиции в экономику РФ

    Таким образом, можно говорить о двух основных особенностях российской венчурной индустрии, обусловленных историей ее возникновения.

    Во-первых, это преобладание иностранного капитала. Если в развитых странах основные инвесторы венчурных фондов - национальные институты (банки, пенсионные фонды и страховые компании), то в нашей стране в силу главными венчурными инвесторами выступают иностранные государственные и частные организации. Структуры с российским капиталом стали создаваться только после 2000 г., и сегодня, по некоторым оценкам, доля отечественных средств на венчурном рынке - чуть более 1%.

    В то же время сейчас можно говорить об усилении тенденции вовлечения российских по происхождению капиталов в  венчурный бизнес. О планах по формированию подобных фондов заявляли ЮКОС, НИКойл, Альфа.

    Пример.

    В конце мая 2004 г. консорциум «Альфа-Групп» объявил  о начале долгосрочной инвестиционной программы. Предполагается вложить 20 млн. долл. в 10-15 российских компаний, занятых  разработками в таких  перспективных отраслях науки, как нанотехнологии, биотехнологии и материаловедение. Реализацией проекта будет заниматься ОАО «Русские технологии», учрежденное для этих целей в конце 2003 года.

    Финансирование  планируется осуществлять по классической венчурной  схеме: выкуп доли уставного капитала и его продажа после того, как цена портфельной компании достигнет запланированного уровня (инвестор рассчитывает на рост стоимости пакета не менее чем на 35%). Длительность сотрудничества в каждом случае будет определяться индивидуально.

    В «Русских технологиях» понимают, что сегодня в России достаточно сложно найти 20 компаний, интересных конкретному венчурному инвестору. Поэтому там не исключают варианта, при котором придется создавать «с нуля» фирмы для превращения перспективных наработок какого-нибудь отраслевого института в коммерчески успешный продукт. 

    Во-вторых, большинство венчурных фондов, действующих  в России, являются, по сути, фондами  прямых инвестиций. В традиционном понимании основным объектом венчурных  инвестиций должны быть технологически ориентированные компании. Однако пока фонды, вкладывающие в нашей стране свои средства в инновационные проекты, настолько немногочисленны, что выглядят, скорее, как исключение, а не правило. К концу 2000 г. на территории России действовало около 40 фондов, аккумулировавших капитал в 3,5–4 млрд. долл. По оценке экспертов, за период с 1994 по 2001 г. общий объем венчурных и приравниваемых к ним прямых инвестиций в российские компании составил примерно 1,5–1,8 млрд. долл. Однако в высокотехнологичный сектор российской экономики было направлено не более 3–5% от общей суммы прямых инвестиций.⁵  

    Несмотря  на значительные изменения, произошедшие в России за последние годы, предпочтения инвесторов меняются с большим трудом: средства по-прежнему направляются в  основном в далекие от инноваций сектора. Распределение инвестиций по отраслям показывает, что система приоритетов инвесторов все так же консервативна. Львиная доля вложений приходится на традиционные отрасли, рыночные перспективы которых понятны инвесторам. В целом это классическая схема распределения прямых инвестиций по отраслям: инвесторы предпочитают вкладывать в сектора «первого цикла», максимально приближенные к конечному потребителю. 

    Особо выделим два венчурных фонда-«исключения», инвестирующих в российские технологии. [2]

    1. Фонд Mint Capital (www.mintcap.ru) был создан  в марте 2001 г. как венчурный  фонд, специализирующийся на ТМТ–секторе  (телекоммуникации, медиа, технологии). Учредителями выступили иностранные  специалисты с опытом работы  в области прямых инвестиций. Сейчас в портфеле фонда 5 профинансированных компаний: Russia Broadband Communications (телекоммуникации); ParallelGraphics, jNETx, ABBYY (технологии); Студия 2В (медиа). Средства первого фонда вложены почти полностью (сохраняется резерв для доинвестирования), и обсуждается вопрос создания второго фонда.

    2. Российский технологический фонд (РТФ) организован компаниями Top Technology Limited (Великобритания) и SITRA (Финляндия)  для инвестирования в российские  технологические предприятия. За  время своего существования фонд вложил средства в 6 малых инновационных компаний (все они имеют общие черты: ранняя стадия развития, штат – 15-20 сотрудников, амбициозные устремления по завоеванию не только внутреннего, но и международного рынков). Четыре инвестиции можно считать вполне удачными. Самой же успешной портфельной компанией РТФ на сегодняшний день является «Институт сетевых технологий». В 1998 г. фонд в обмен на пакет акций вложил в нее 600 тыс. долл. Тогда фирма имела оборот примерно 9 тыс. долл. А уже по итогам 2002 г. он составил порядка 3 млн. долл., прибыль - около 1 млн. долл. В настоящий момент идет формирование второго фонда. Все частные инвесторы, которые внесли свои средства в первый фонд (а это в основном профессионалы из США и Европы), на встрече в ноябре 2003 года подтвердили свое намерение инвестировать во второй фонд в 5–6 раз больше. По расчетам руководства фонда, вполне достижимая цель - внутренняя ставка доходности на уровне 34–35%.

§7. Помощь государства - благо или медвежья услуга?

    На  согласовании в Правительстве РФ находится «Концепция развития системы  венчурного инвестирования в России», появление которой во многом связано  с намерением Минпромнауки [5] обеспечить приток средств в инновационный  бизнес. Документ определяет основные шаги по формированию благоприятной экономической и правовой среды для венчурной активности. Значительные изменения предполагаются в области законодательного обеспечения рискового инвестирования. Особенно это касается правовой базы, регламентирующей деятельность пенсионных фондов и банков, которые в настоящий момент лишены возможности вкладывать средства в венчурные фонды. В то же время необходимо помнить, что венчурный бизнес - это частный бизнес. И поэтому помощь государства в развитии венчурной индустрии не должна превращаться в «опеку» в виде чрезмерного регулирования и контроля.

    В 1999 г. были попытки внести в Госдуму  проект закона о венчурной деятельности. Однако венчурное сообщество резко  негативно отреагировало на подобную инициативу и высказалось против принятия отдельного закона, регламентирующего венчурную деятельность. По мнению специалистов Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), «проблемы в общем корпоративном (гражданском), налоговом и валютном законодательстве, которые препятствуют развитию венчурной индустрии в России, должны решаться государством в рамках соответствующих отраслей права и уже существующих законодательных актов».

    Во  всех развитых странах  рисковое инвестирование осуществляется на базе общих юридических  норм и использует действующие организационно-правовые формы и схемы, регулируемые положениями о корпоративной и инвестиционной деятельности.

§8. Заключение

     Венчурный бизнес – рисковый бизнес, но в некоторых  случаях это, возможно, единственный путь к развитию компании, путь к успеху.

Результат зависит от многих фактров – от дальновидности предпринимателя, его  управленческого опыта, от выбора деятельности и венчурного инвестора.

    Значимость  рисковых предприятий в том, что  они стимулируют конкуренцию, подталкивая  крупные фирмы к инновационной деятельности, что в свою очередь определяет скорость развития производства и качество продукции.

    Что же касается вопроса вмешательства  государства в инфраструктуру венчурного предпринимательства, то проблемы в гражданском, налоговом и валютном законодательстве, которые препятствуют развитию венчурной индустрии в России, должны решаться государством в рамках соответствующих отраслей права и уже существующих законодательных актов.

     Библиографический список используемых источников

1. «Инновационный бизнес» Интернет сайт

   http://www.innovbusiness.ru 

2. «Венчурный  бизнес в России»

   Российская  Газета on-line. Статьи.

   http://www.directorinfo.ru 

3. «Трусость и жадность капитала»

Российская  Газета on-line. Статьи.

   http://www.directorinfo.ru 

4. «Инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства в России». И Гладких. Статья.

Журнал «Бизнес  – предложения»

http://www1.innovbusiness.ru 

5. Министерство  промышленности и науки. Интернет сайт

   http://www.mpnt.gov.ru 

6. Энциклопедия банковского дела и финансов on-line. Интернет сайт

http://www.cofe.ru/Finance/ 

7. Е.Н. Евстигнеев, Н.Г. Викторова, Е.Г. Ткачева «Основы  налогообложения и налогового права» М Инфра-М, 2002