Вексель и вексельное кредитование: содержание и российская практика применения в кредитных учреждениях

     С учетом используемых обозначений  формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет  иметь вид: 

     Поскольку номинал дисконтного векселя  принимается за 100%, его курсовая стоимость равна: 

     Определение современной стоимости  процентных векселей. С учетом накопления на момент проведения операции дохода стоимость обязательства (Р), соответствующая  требуемой норме доходности Y может быть определена из соотношения:

    где –  t число дней до погашения.

      При Y=r рыночная стоимость обязательства на момент выпуска будет равна номиналу (т.е. Р=N). Соответственно, при Y>r будет Р<N и вексель размещается с дисконтом, а в случае Y<r с премией (т.е. Р>N).

    Таким образом, рыночная стоимость векселя с учетом накопленного дохода, определяемая из (14), может отклоняться от номинала. Однако в биржевой практике принято котировать в процентах к номиналу, т.е. за 100 единиц на дату сделки. При этом ставка дохода по обязательствам r показывается отдельно.

     Курсовая стоимость обязательства  К, проводимая в биржевых сводках, определяется как:

    где  t - число дней до погашения;

          S₁ – абсолютная величина дохода, накопленная к дате совершения сделки.

     В свою очередь величина S₁ может быть найдена из следующего соотношения: 

    где  t₁ - число дней от момента выпуска до даты сделки.

    Таким образом, полная рыночная стоимость  векселя Р может быть так же определена как:

                                                         P = K + S₁ 
 

    4.3. Анализ учета векселей.

    При учете вексель выполняет две  функции: коммерческого кредита  и средства платежа.

     Абсолютная величина дисконта определяется как разность между номиналом  векселя и его современной стоимостью на момент проведения операции. При этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d, устанавливаемой банком:

    где  t - число дней до погашения;

           d - учетная ставка банка; 

           P - сумма, уплаченная владельцу  при учете векселя; 

          N - номинал;

     Современная стоимость PV (ценные обязательства Р) при учете векселя по формуле:

    Суть  данного метода заключается в  том, что проценты начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце срока операции. При этом применяется учетная ставка d.

    При дисконтировании по учетной ставке чаще всего используют временную базу 360/360 или 360/365. Используемую при этом норму приведения называют антисипативной ставкой процентов⁸.

     Учетная ставка d иногда применяется и для наращивания по простым процентам. Необходимость в таком наращивании возникает при определении будущей суммы контракта, например, общей суммы векселя. Формула определения будущей величины в этом случае имеет вид: 

    Пример 1:

    Простой вексель на сумму 100 000 с оплатой  через 90 дней учитывается в банке  за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка 15 %. Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя.

    Disc = (100000 * 60 * 0.15) / 360 = 2500;

    Соответственно, владелец векселя получит величину PV:

    PV=100000 – 2500 = 97500;

    Предположим, что в рассматриваемом примере владелец векселя решил учесть вексель немедленно после получения, тогда:

    Disc = (100000 * 90 * 0.15) / 360 = 3750;

    PV = 100000 – 3750 = 96250;

    Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d чем раньше производится учет векселя, тем больше будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит владелец. Изменим условия примера 1 следующим образом.

    На  какую сумму должен быть выплачен вексель, чтобы поставщик, проведя  операцию учета, получил стоимость  товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15 %?

    Нетрудно  заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращиваем по учетной ставке d. При этом будущая величина FV (номинал векселя) определяется по формуле (20):

     Учтенный (купленный) банком вексель в свою очередь может быть переучтен (продан)в другом банке. Доходность купли-продажи векселя в этом случае зависит от уровня используемых ставок:

      

    где  t₁ -  число дней до погашения в момент покупки ;

           t₂ – число дней до погашения в момент перепродажи;

           P₁ – цена покупки;

          P2 – цена перепродажи;

          d1 – учетная ставка при покупке;

          d2 – учетная ставка при продаже.

     Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета  будет доходной в том случае, если выполняется следующее неравенство: 

     В некоторых случаях товарные векселя  могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке r в срок погашения. Современная стоимость такого векселя при учете будет равна:

    где r – ставка по векселю;

           t – срок векселя;

          t₁ – число дней до погашения;

          d – учетная ставка банка.