Риск  кредитора выражен величиной  дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Разумный  финансовый менеджер не станет увеличивать  любой ценой плечо финансового  рычага, а будет регулировать его  в зависимости от дифференциала.

Дифференциал  не должен быть отрицательным.

Эффект  финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.

Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем  больше сила финансового рычага

и тем  выше финансовый риск, связанный с  предприятием:

-       Возрастает риск не возмещения  кредита с процентами для банкира.

-       Возрастает риск падения дивиденда  и курса акций для инвестора.

      
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.3 Взаимодействие финансового и операционного рычагов.

 

Как отмечалось выше, сила операционного рычага зависит  от доли постоянных затрат в общей  их сумме и предопределяет степень  гибкости предприятия. Все это вместе взятое генерирует предпринимательский  риск.

Одним из факторов, «утяжеляющих» постоянные затраты является  наращивание эффекта  «финансового рычага» при  возрастании процентов за кредит в структуре капитала.

В свою очередь, операционный рычаг генерирует более сильный рост  прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки) , повышая величину прибыли на одну акцию, и тем самым способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой,  взаимно усиливая друг друга.

Совокупное  действие операционного и финансового  рычагов измеряется  уровнем   сопряженного эффекта  действия обоих рычагов, который рассчитывается по следующей формуле: 

Где: - уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов

СВор  – сила воздействия операционного  рычага

СВфр  – сила воздействия финансового рычага. 

Уровень сопряженного эффекта действия обоих  рычагов указывает на уровень  совокупного риска предприятия  и показывает, на сколько процентов  изменяется прибыль на одну акцию  при изменении объема реализации (выручки от реализации) на 1%.

Сочетание мощного операционного рычага с  мощным финансовым рычагом может  оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский  и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и  финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся  выручки на величину чистой прибыли.

Задача  снижения совокупного риска предприятия  сводится к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов,  чего труднее всего добиться.

В самом  общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально  возможная курсовая стоимость акции  предприятия при минимальном  риске. Как известно, достигается  это за счет компромисса между  риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного  и финансового рычагов позволяет  делать плановые расчеты будущей  величины прибыли на одну акцию в  зависимости от планируемого объема реализации (выручки), что означает возможность прямого выхода на дивидендную  политику предприятия. 
 

2.Расчетная часть 

2.1 Исходные данные                                     

                                                                                                  Приложение

к приказу  Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н

(с учетом  приказа Госкомстата РФ и Минфина  РФ

от 14 ноября 2003 г. № 475/102н)

 
Бухгалтерский баланс

 
 
 
 

Приложение

к приказу  Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н

(с учетом  приказа Госкомстата РФ и Минфина  РФ

от 14 ноября 2003 г. № 475/102н)

(в  ред. от 18 сентября 2006 г.)

 
Отчет о прибылях и убытках