Учет фактора риска в управлении финансов

2. Управление рисками  в российской экономике

 
 

2.1. Определение типа  риска и его  измерение

      Определение типа риска – это процесс, в котором предприниматель систематически и непрерывно определяет те текущие и потенциальные риски, которые могут иметь неблагоприятные последствия для фирмы. Очевидно, что если потенциальный риск не установлен, то для фирмы невозможно предпринять действия по его минимизации. Большинство управляющих рисками используют подготовленные заранее списки для определения типа риска, а небольшие фирмы, у которых нет управляющих рисками, обычно прибегают к услугам страховых компаний или нанимают консультантов для управления рисками для идентификации и измерения рисков.

      После того как риски идентифицированы, необходимо измерить степень воздействия  каждого риска на фирму. Этот процесс  включает оценку: частоты потерь (или  вероятности потерь) и  значимости потерь (денежную величину каждой потери). В общем случае степень воздействия каждого риска больше зависит от значимости, чем от частоты потерь.

      При использовании вероятности для  измерения частоты потерь легко  найти вероятность комбинаций рисков.

      Например, допустим, что вероятность повреждения от бури для конкретного завода равна 0. 03, от наводнения – 0. 02, от пожара – 0.01, и все эти три опасности независимы друг от друга, Шанс того, что, по крайней мере, хоть одна опасность наступит в каком-либо году, определяется по следующему алгоритму. Вероятность того, что не будет потерь от бури, равна 1- 0.03 = 0.97; вероятность потерь от наводнения равна 0.98, а вероятность отсутствия пожара – 0.99. Таким образом, вероятность того, что ни одна из этих опасностей не произойдет, равна 0.97 * 0.98 * 0.99 = 0.941, или 94,1%. Если вероятность отсутствия опасности равна 94.1%, то вероятность наступления хотя бы одной опасности равна 1.00 – 0.941 = 0.059, или 5.9%. Подобным образом, вероятность наступления всех трех опасностей в один год равна 0.03 * 0.02 * 0.01 = 0.000006, т.е. только шесть случаев на миллион.

      Существует  несколько способов измерения тяжести потерь. Два из наиболее распространенных способов: 1)максимальные потери и 2) средние потери. Максимальная потеря – это денежная оценка размера потерь, связанная со сценарием самого худшего случая, в то время как средняя потеря – это денежная оценка размера потерь, связанная со случаем конкретной опасности, таким как пожар на заводе, с учетом широкого диапазона возможных значений потерь, которые могут произойти.

      Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.

      Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 250 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120:200).

      Субъективный  метод определения вероятности основан на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п. Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать разное ее значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.

      Финансовый  риск, как и любой другой риск, имеет математически выраженную вероятность возникновения потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточной точностью.

      Чтобы количественно определить финансовый риск, необходимо знать все возможные  последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих  последствий.

      Наиболее  распространенными методами количественного анализа являются: статистический, метод целесообразности затрат, метод экспертных оценок, метод использования аналогов.

      Суть  статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, устанавливается величина и частота получения той или иной экономической отдачи и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

      Величина  риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

           I) среднее ожидаемое значение;

      2) колеблемость возможного результата.

      Среднее ожидаемое значение — это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

      к =∑ R×F,

      где к - среднее ожидаемое значение события;

             R - фактическое значение событие;

             F - вероятность возникновения события

      Т. е. если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 250 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 200 тыс. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3) и прибыль 300 тыс. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3), то среднее ожидаемое значение составит (250 х 0,4 + 200 х 0,3 + 300 х 0,3) = 250 тыс. руб.

      Аналогично  было найдено, что при вложении капитала в мероприятие Б средняя прибыль составила (400 х 0,3 + 300 х 0,5 + + 150х0,2) = 300 тыс. руб. (по данным Табл. 1).

      Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

      Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т. е. определить меру колеблемости возможного результата. Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

         Для этого на практике обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

      Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.

      s² = ∑(R- k)×F

      где s² —дисперсия;

        Зная дисперсию можно определить стандартное (среднеквадратическое) отклонение(S) фактических данных от расчетных по формуле:

       S=^{∑( R-k)×F,} 

      n-число случаев наблюдения.

      Среднее квадратическое отклонение является именованной  величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак.

      Для анализа обычно используют коэффициент вариации. Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений.

  V = s/k ×100%

      где V —коэффициент вариации, %;

         s —среднее квадратическое отклонение;

         k —среднее ожидаемое значение. 

      Коэффициент вариации — относительная величина. Поэтому на размер этого коэффициента не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

      до 10% — слабая колеблемость;

      10—25% — умеренная колеблемость;

      свыше 25% — высокая колеблемость.

      Расчет  дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б приведен в табл. 1.

      Таблица 1. Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б

      Среднее квадратическое отклонение при вложении капитала в мероприятие А составляет:

                                  s = Ö180 000/120 =+(-)38,7;

      в мероприятие Б:

                                  s = Ö750 000/100 =+(-)86,6;

      Коэффициент вариации для мероприятия А:

                                      V = 38,7/250 *100 =15,5%;

      коэффициент вариации для мероприятия Б:

                                   V = 86,6/300 *100 =29,8%.

      Коэффициент вариации при вложении капитала в  мероприятие А меньше, чем при вложении его в мероприятие Б, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие А.

      Анализ  целесообразности затрат заключается в определении потенциальных зон риска. Примером может служить анализ показателей финансовой устойчивости с целью определения степени риска финансовых средств.

      Метод экспертных оценок основан на анкетировании специалистов-экспертов. Анкеты статистически обрабатываются в пользу того или иного решения поставленной аналитической задачи.

      Метод использования аналогов заключается в отыскании и использовании сходства, подобия явлений, предметов, систем путем сопоставления с аналогичными объектами.

      Все указанные выше методы анализа позволяют  провести, как правило, количественную оценку риска и определить численную величину возможных потерь и вероятность их появления. Но на практике количественный анализ дополняется его качественным аспектом.

      Качественный  анализ риска может быть сравнительно простым. Его лавная задача - определить факторы риска, этапов и работ, при выполнении которых риск возникает, т.е. установить области риска, после чего определить все возможные риски.

      Все факторы, влияющие на степень риска, можно подразделить на объективные и субъективные. К объективным относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы: конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины и т.д. Субъективные факторы характеризуют непосредственно данную фирму: производственный потенциал, хозяйственные связи, финансовое состояние.