Автор работы: Пользователь скрыл имя, 23 Января 2012 в 12:15, курсовая работа
Рынок ценных бумаг является эффективным регулятором процесса инвестирования капитала, который способствует перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях. В результате в экономике происходит постоянная структурная перестройка, и капитал размещается, главным образом, в производствах, необходимых обществу. Следовательно, рынок ценных бумаг служит тем средством, с помощью которого работает механизм миграции капиталов в более перспективные отрасли.
Введение 3
Глава 1. Сущность и принципы арбитражных операций 5
1.1. Понятие и сущность арбитража 5
1.2. Виды арбитражных операций 6
Глава 2. Характеристика основных типов арбитражных операций 11
2.1 Валютный арбитраж 11
2.2 Фондовый арбитраж 12
Глава 3. Теория арбитражного ценообразования 15
3.1 Общий вид модели арбитражного ценообразования 15
3.2. Выбор факторов, влияющих на доходность 16
3.3 Расчёт ставки элементов ставки дисконтирования 17
3.4 Проблемы получения арбитражного дохода 18
Заключение 21
Практическая часть 22
Список использованной литературы
Задача 12.
Предположим, что безрисковая ставка составляет 5%, а среднерыночная доходность – 12%. Ниже приведены ожидаемые доходности и коэффициенты β трех паевых фондов.
|
А) Какие критерии оценки эффективности портфельных инвестиций вы знаете?
В) Какой критерий следует использовать рациональному инвестору для выбора фонда, показавшего наилучшую доходность? Обоснуйте свой выбор расчетом соответствующего критерия.
Критерии оценки эффективности портфельных инвестиций, которые позволяют оценить эффективность всей работы по его формированию, бывают следующие:
1) по уровню доходности портфеля, который вычисляется:
УДп = ,
УДп – уровень доходности инвестиционного портфеля;
УДi – уровень доходности отдельных финансовых инструментов в портфеле;
Уi – удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля.
2) по уровню риска портфеля, который вычисляется:
УРп = ,
УРп – уровень риска инвестиционного портфеля;
УСРi – уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов в портфеле;
Уi – удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля;
УНРn – уровень несистематического риска портфеля, достигнутый в процессе его диверсификации.
Результатом этого этапа формирования портфеля является минимизация отклонения стартовых его характеристик от целевых параметров его построения.
Инвесторы производят оценку финансовых активов исходя из двух факторов – ожидаемого уровня их доходности и уровня риска, определяемого колеблемостью доходности.
В) Какой критерий следует использовать рациональному инвестору для выбора фонда, показавшего наилучшую доходность? Обоснуйте свой выбор расчетом соответствующего критерия.
Инвесторы ведут себя рационально: при выборе из двух финансовых активов они при прочих равных условиях изберут тот, по которому ожидаемый уровень доходности выше; соответственно, при выборе из двух финансовых активов они изберут тот, по которому уровень риска ниже.
m r = 0.12
m f = 0.05
а 1 =
0.18 - 0.05 - 1.4 * 0.07 = 0.032
а 2= 0.12 - 0.05 - 1.0*0.07 = 0
а 3= 0.22 - 0.05 - 2.8*1.064 = - 0.026
Ответ: следует выбрать фонд В, так как при выборе из имеющихся финансовых активов избирают тот, по которому наименьший риск.
Текущий курс акции равен 90,00 и может в будущем либо увеличиться до 110,00 с вероятностью 0,7, либо понизится до 60,00 с вероятностью 0,3. Цена исполнения европейского опциона колл равна 80,00.
А) Определите ожидаемую стоимость опциона колл.
В) Определите коэффициент хеджирования и постройте безрисковый портфель.
Дано: S' = 110 w' = 0.7
S'' = 60 w'' = 0.3
S0 = 90
K = 80
Тогда математическое ожидание цены акции S:
μ = w' S' + w'' S'' = 0.7 * 110 + 0.3 * 60 = 77+18= 95
V' = max(0, S' – K)= 30,
V'' = max (0, S'' – K) = 0.
Ожидаемая цена опциона в момент исполнения:
V = w' V' + w'' V'' = 0.7 * 30+ 0.3 * 0 = 21.
Для безрискового портфеля из δ акций и продажи 1 опциона колл имеем систему уравнений:
δS' - V' = p
δS'' - V'' = p,
где p – цена портфеля. Она одинакова для обоих исходов. Следовательно, получаем:
δS' - V' = δS''- V''
откуда: δ*110 – 30 = δ*60 – 0; δ = 0.6.
δ - коэффициент хеджирования - изменение цены опциона при изменении цены базового актива на 1.
Ответ: безрисковый
портфель состоит из 0.6 акций и 1 короткого
опциона колл.; цена опциона в
момент t=0 равна стоимости безрискового
портфеля в момент t=0: δ S'' = δ * 60 = 0.6 *
60= 36.
Список использованной литературы
1. Закон РФ от 22.04.1996 г.39-ФЗ О рынке ценных бумаг
2. Закон
РФ от 29.11.2001.156-ФЗ Об
3. "Положение
о лицензировании различных
4. "Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг", утвержденное Указом Президента РФ 03.04.2000г.
5. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Эксмо, 2008.
6. Аношин И.А.: высокая прибыль при минимальном риске.// Индикатор, 2000 – 12. С.17
7. Аношин И.А. Арбитраж: высокая прибыль при минимальном риске. // Индикатор, 2002-12 с.15-17
8. Уильм Ф. Шарп "Инвестиции". М. "Инфра-М" 2001 г. с.316-333
9. Уильм Ф. Шарп "Инвестиции". М. "Инфра-М" 2008 г.
10. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ЮРИСТЪ, 2001 г. с.156
11. Фьючерсы на корзину 3-летних облигаций Москвы. Аналитический обзор. М., Фондовая биржа РТС, 2005 г. с.15
12. Алехин
Б.И. Рынок ценных бумаг:
13. Батяева
Т.А. Рынок ценных бумаг:
14. Едронова
В.Н. Рынок ценных бумаг:
15. Лялин
В.А. Рынок ценных бумаг:
16. Фьючерсы на корзину 3-летних облигаций Москвы. Аналитический обзор. М., Фондовая биржа РТС, 2005 г. с.17
Информация о работе Сущность и принципы арбитражных операций