Становление и развитие рынка ценных бумаг в России

    Рынок ценных бумаг может  развиваться только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование государственной  собственности в  формы собственности, адекватные новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путём её приватизации.

    В последние десятилетия  приватизация имела  место во многих странах  мира. Но в странах  Запада она происходила  в период развитой рыночной экономики, когда ёмкость рынка позволяла поглотить любое количество акций приватизируемых предприятий. В России ситуация была иной.

    В условиях неразвитого  российского рынка  ценных бумаг приватизация, связанная напрямую с акционированием, является начальным  импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет участвовать в нём большинству предприятий и населения.

    В условиях современного состояния экономики  в России не может  быть полноценного рынка  ценных бумаг. Уровень  его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, - главный фактор возрождения рынка ценных бумаг. Одним из наиболее объёмных и развитых является рынок государственных ценных бумаг, включающий комплекс долговых обязательств государства.

    В 1992 – 1995гг. осуществлялась эмиссия банковских коммерческих бумаг (векселей – более чем  на 40 млрд. руб., чеков), а также банковских депозитных и сберегательных сертификатов. В 1992г. началась торговля товарными и валютными фьючерсами и опционами. В дальнейшем торговля производными ценными бумагами увеличилась.

    Рынок ценных бумаг в  России сегодня характеризуется  небольшими объёмами, низкой ликвидностью, «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестны макропропорции между различными видами ценных бумаг, а также их доля в финансировании хозяйства), неразвитостью материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети, отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит развитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная система налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг. 

    Все операции с ценными  бумагами всегда сопряжены  с риском. Сейчас в России риск особенно велик и существует во многих видах :  

- системный - риск  кризиса рынка  ценных бумаг в  целом; 

- несистемный –  сочетание всех  видов риска, Связанных  с конкретной ценной  бумагой; 

- селективный –  риск неправильного  выбора ценных  бумаг для инвестирования по сравнению с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля; 

- временной – риск  эмиссии, покупки  или продажи ценной  бумаги в неподходящее  время, что влечёт  за собой потери; 

- законодательных  изменений – риск  вследствие изменения  условий эмиссии, признания её недействительной и т.д. 

- ликвидности –  риск, связанный с  возможностью потерь  от реализации  ценной бумаги  из-за изменившейся  оценки её качества; 

- инфляционный –  риск того, что  при высокой инфляции  доходы, получаемые  инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются быстрее, чем растут, инвестор несёт реальные потери.  

    Существуют  и многие другие виды риска по операциям  с ценными бумагами. В России все они  имеют место и  порождаются царящей  экономической и  политической нестабильностью. Высокая степень риска не только препятствует развитию рынка ценных бумаг, но и создаёт заслон для сохранения денежных накоплений населения и предприятий.

    В целом в России сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты.

    Рынок ценных бумаг будет  подвергаться изменениям. Это сопряжено  с неизбежностью  новых модификаций  рыночных отношений(особенно с тем, что рынок  приобретает всё более остроконкурентный характер). Существенно меняется ситуация на рынке ценных бумаг с принятием ГК РФ, федеральных законов о рынке ценных бумаг, об акционерных обществах, о защите законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 

3. Рынок ценных бумаг  и его участники. 

3.1 Участники рынка  ценных бумаг. 

    Фондовый  рынок является чутким барометром состояния  экономики. Ныне основными  целями на российском рынке ценных бумаг  являются цели становления  и закрепления отношений собственности, а главными участниками этого рынка - коммерческие банки.

          Участники российского рынка  ценных бумаг имеют  общую задачу - получение  прибыли. Именно под  воздействием источников и условий, при  которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладание государственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.

          Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает  особую экономическую  и историческую значимость.

       Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).

       Существуют понятия первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

    Законодательно  первичный рынок  ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для  ценных инвестиционных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение ценных бумаг. Основными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты (корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты) и инвесторы (индивидуальные и институциональные).

    Относительно  небольшая доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях держателей до истечения срока облигаций или в течение всего срока существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

    Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность  отражают уровень  конкретного рынка  ценных бумаг. Без  активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

    По  сложившейся традиции и коммерческому  праву покупатель ценной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия).

    Механизм  вторичного рынка  весьма сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

    Необходимо  отметить различие функций, выполняемых первичным  и вторичным рынком ценных бумаг. Если функция  первичного рынка  состоит в обеспечении  эмитента требуемыми инвестиционными ресурсами путем выпуска ценных бумаг, то функция вторичного рынка – обеспечение владельцев ликвидными ценными бумагами и их обращением.

    Важнейшими  структурами рынка  ценных бумаг как  финансовой категории  являются участники  рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность.

    Профессиональная  деятельность - это  специализированная деятельность на рынке  ценных бумаг по перераспределению  денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному  обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

    Профессиональная  деятельность на рынке  ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

• перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество,
• брокерская деятельность,
• дилерская деятельность,
• деятельность по организации торговли ценными бумагами,
• организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами,
• депозитарная деятельность,
• консультационная деятельность,
• деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,
• расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,
• расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

    Согласно  действующему законодательству, профессиональные участники  рынка ценных бумаг  имеют право совмещать  различные виды деятельности, за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью.

3.2 Регулирование рынка  ценных бумаг.

 

    Регулирование рынка ценных бумаг  — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

    Регулирование рынка ценных бумаг  охватывает всех его  участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.

    Регулирование участников рынка  может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

    Регулирование рынка ценных бумаг  охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п..

    Регулирование рынка ценных бумаг  осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;
• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.