Ссудный процент и его использование в рыночной экономике

     Устанавливаемая Центральным банком РФ ставка платы  за ресурсы наряду с нормой обязательных резервов и условиями выпуска и обращения государственных ценных бумаг постепенно становится эффективным средством управления коммерческими банками. Не прибегая к прямому регулированию процентной политики последних, Центральный банк РФ определяет единство процентной политики в масштабах хозяйства, стимулируя повышение понижение процентных ставок.

     В целом усиление роли банковского  процента в экономике и превращение его в действенный элемент экономического регулирования непосредственно связаны с состоянием экономической ситуации в стране и ходом реформ. Для современных экономических отношений характерно усиление роли банковского процента как результат проявления его регулирующей функции.

     В условиях современной экономики  России действуют отдельные элементы экономического регулирования, связанные  с ссудным процентом.

     Это проявляется в той роли, которую  играет процент в экономической  сфере:

• Посредством нормы процента уравновешивается соотношение спроса и предложения кредита. Он содействует рациональному сочетанию собственных и заемных средств. В условиях рыночного формирования уровня ссудного процента привлечение в оборот заемных средств выгодно только при покрытии кредитом временных и необходимых дополнительных потребностей. Всякое излишнее использование кредита снижает общий уровень рентабельности вложений;
• Устанавливаемая Банком России ставка платы за ресурсы наряду с нормой обязательных резервов и условиями выпуска и обращения государственных ценных бумаг постепенно становится эффективным средством управления коммерческими банками. НЕ прибегая к прямому регулированию процентной политики в масштабах хозяйства, стимулируя повышение или понижение процентных ставок;
• Посредством процента осуществляется регулирование объема привлекаемых банком депозитов. Рост потребностей хозяйства в кредитах должен быть покрыт соответствующим приростом банковских депозитов как источников кредитования. Это ведет к повышению ставок депозитного процента до размера, уравновешивающего предложение депозитов и спрос на них со стороны кредитного учреждения. Напротив, при сокращении потребностей хозяйства в кредитах будут снижаться доходы банка от предоставляемых ссуд. Увеличить прибыль он сможет при сокращении объема пассивных операций. Таким образом, уменьшение притока ресурсов в кредитную систему – это реакция на снижение потребностей хозяйства в заемных средствах;
• Процентная политика коммерческого банка уже сегодня направлена на соответствующее управление ликвидностью его баланса. Дифференциация уровня ссудного процента по активным операциям в зависимости от ликвидности вложений приводит к соответствию спроса на рисковый кредит со стороны заемщиков требованиям ликвидности баланса банков. Аналогично прослеживается роль процента по депозитным операциям как стимула привлечения наиболее устойчивых средств в оборот кредитного учреждения.

     В целом усиление роли ссудного процента в экономике и превращение  его в действенный элемент  экономического регулирования непосредственно связаны с состоянием экономической ситуации в стране и ходом реформ. Для современных экономических отношений характерно усиление роли ссудного процента как результата проявления его регулирующей функции.

     С учетом современной оценки механизма формирования уровня ссудного процента необходимо отметить следующее.

     В условиях развития рыночных начал в  экономике России в сфере кредитных  отношений уровень ссудного процента стремится к средней норме  прибыли в хозяйстве. При условии  свободного перелива капитала последний будет устремляться в ту отрасль, ту сферу приложения средств, которая обеспечит получение наибольшей прибыли. Если уровень дохода в производственном секторе экономики будет выше ссудного процента, то произойдет перемещение средств из денежной сферы в производственную и наоборот.

     При формировании рыночного уровня ссудного процента на отклонение его величины от средней нормы прибыли влияют как общие факторы, действующие на макроуровне, так и частные, лежащие в основе проведения процентной политики отдельных кредиторов.

     Для ссудного процента во всех его формах характерен следующий механизм использования:

     Уровень ссудного процента определяется макроэкономическими  факторами:

• Соотношение спроса и предложения заемных средств, которое в условиях свободной экономики усовершенствуется нормой процента. Если спрос на заемные средства падает, как это происходит в условиях экономического спада, а предложение ресурсов остается неизменным, процентные ставки снижаются. Обратная тенденция возникает, например, в случае снижения объемов кредитования экономики со стороны Банка России: предложение заемных средств сокращается, что при неизменном спросе вызывает рост уровня процентных ставок;
• Уровень развития денежных рынков и рынков ценных бумаг. Важнейшие параметры рынка ценных бумаг (доходность, объемы совершаемых операций, ожидания инвесторов, состояние инфраструктуры) и денежного рынка находятся в прямой зависимости друг от друга. Например, вложения в ценные бумаги традиционно являются альтернативой банковским депозитам. При росте доходности по операциям с ценными бумагами финансовые институты вынуждены соответствующим образом корректировать ставки. Чем больше развит рынок ценных бумаг, тем сильнее проявляется эта зависимость;
• Международная миграция капиталов, состояние национальных валют, состояние платежного баланса. Платежный баланс характеризует сальдо торговых, неторговых операций и движения капитала. Приток или отток денежных средств по этим статьям платежного баланса влияет на объем и структуру денежной массы, состояние рынков, психологические ожидания. В результате происходит движение процентных ставок, аккумулирующих влияние указанных факторов;
• Фактор риска присущ любой кредитной сделке. Характер и уровень рисков меняются в зависимости от конкретных операций, но если внутренние риски поддаются большей минимизации, то внешние риски (макроэкономические, политические, институциональные) часто не поддаются управлению. Они учитываются при формировании уровня процентных ставок прежде всего по международным операциям;
• Денежно-кредитная политика Банка России. Проводя свою денежно-кредитную политику, Банк России стремится обеспечить стимулирование экономического роста, смягчение циклических колебаний экономики, сдерживание инфляции, сбалансированность внешнеэкономических связей. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются учетная политика Банка России, регулирование обязательной нормы банковского резервирования и операции на открытом рынке. Посредством использования указанных инструментов регулируются объем денежной массы в обращении и соответственно уровень рыночных процентных ставок;
• Инфляционное обесценение денег (инфляционные отношения) – существенный фактор, влияющий на уровень процентных ставок. Снижение покупательной способности денег за период пользования ссудой или обращения ценной бумаги приводит к уменьшению реального размера заемных средств, возвращаемых кредитору. Компенсировать такое уменьшение кредитор стремится посредством увеличения размеров платы за кредит.
• Налогообложение. Система налогообложения влияет на размер прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Таким образом, меняя порядок взимания налогов, ставки налогообложения, применяя систему льгот, государство стимулирует определенные экономические процессы. Эта система справедлива и для денежно-кредитного рынка.

     Частные факторы определяются конкретными  условиями деятельности кредитора, его положением на рынке кредитных ресурсов, характером операций и степенью риска. Кроме того, имеются особенности при формировании отдельных форм ссудного процента. 

     2.2. Формирование уровня  рыночных процентных  ставок. 

     Процентная  ставка – это относительная величина процентных платежей на ссудный капитал за определенный период времени (обычно за год). Рассчитывается как отношение абсолютной суммы процентных платежей за год к величине ссудного капитала.

     Процентные  ставки могут быть фиксированными и  плавающими. Фиксированная процентная ставка устанавливается на весь период пользования заемными средствами без  одностороннего права ее пересмотра. Плавающая процентная ставка – это ставка по средне- и долгосрочным кредитам, которая складывается из двух частей: подвижной основы, которая меняется в соответствии с рыночной конъюнктурой и фиксированной велечины, обычно неизменной в течение всего периода кредитования или обращения долговых ценных бумаг.

     В денежно-кредитной сфере экономически развитых стран применяются многочисленные процентные ставки. Постепенно и в  России структура процентных ставок приближается к международной. 

     С учетом рассмотренных в предыдущем параграфе факторов, определяющих уровень рыночных процентных ставок, можно представить следующий механизм формирования рыночной ставки процента:

                                I = r + e + RP + LP + MP,

     где     r – реальная ставка процента по «безрисковым операциям» в случае, когда уровень инфляции ожидается нулевым;

                    e  – премия, эквивалентная уровню  инфляционных ожиданий на срок  долгого обязательства;

            (r + e) – безрисковая ставка процента  по долговому обязательству, включает  реальную ставку процента по  «безрисковым операциям» и премию  на ожидаемый уровень инфляции до момента погашения долгового обязательства.

                  RP – премия за риск неплатежа,  которая определяется в первую  очередь кредитоспособностью заемщика;

                  LP – премия за риск потери  ликвидности;

                 MP – премия за риск с учетом срока погашения долгового обязательства.

     Реальная  ставка процента по «безрисковым операциям» (r) является основным индексом, характеризующим  в условиях рыночной экономики сочетание  основных макроэкономических факторов, определяющих уровень ссудного процента без учета инфляционных ожиданий, или когда уровень инфляции определяется нулевым. Обычно считается, что примером таких процентных ставок являются ставки по краткосрочным государственным долговым обязательствам. Вместе с тем экономический кризис 1998 года в России показал, что вложения в государственные ценные бумаги должны оцениваться также с учетом риска, определяемого платежеспособностью государства.

     Инфляционные  ожидания (е) оказывают особое влияние  на уровень ссудного процента, о  чем свидетельствуют практика всех стран, совершающих переход от административно-плановой экономики к рыночным отношениям. Это относится и к России.

     Различают номинальную и реальную ставки процента. Взаимосвязь между ставками может  быть представлена следующим выражением:

                                       i = r + e,

     где        i – номинальная, или рыночная, ставка процента;

                  r – реальная ставка процента;

                  e – темп инфляции.

     Только  в особых случаях, когда на денежном рынке нет повышения цен

      (е = 0), реальная и номинальная  процентные ставки совпадают.

     Необходимо  подчеркнуть, что при формировании рыночной ставки процента имеет значение именно ожидаемый темп инфляции в  будущем с учетом срока погашения  долгового обязательства, а не фактическая  ставка инфляции в прошлом.

     Размер  премии за риск платежа (RP) определяется в первую очередь кредитоспособностью  заемщика, а также особенностями  объекта кредитования. Ее уровень  можно выразить в виде разницы  между процентными ставками по долговым обязательствам заемщиков (эмитентов), имеющих различную рейтинговую оценку (в сравнении с наивысшей), при условии сопоставимости прочих параметров долговых обязательств.

     Величина  премии за риск потери ликвидности (LP) зависит от вероятности потери долговым обязательством ликвидности, т.е. возможности его обмена на наличные денежные средства без потери стоимости. В случае если долговое обязательство котируется на рынке, имеет высокую текущую ликвидность и вероятность ее потери незначительна, премия за риск потери ликвидности применительно к указанному долговому инструменту минимальна. В другом случае, когда, например, долговое обязательство небольшой фирмы неликвидно, инвесторы заинтересованы в получении определенной премии в качестве компенсации за «расставание» с ликвидным активом.

     Природа возникновения премии за риск с учетом срока погашения долгового обязательства (МР) определяется, во-первых, большей  сложностью прогнозирования последующего движения процентных ставок по долгосрочным долговым обязательствам. Кроме того, кредитор отказывается от самостоятельного потребления денежных средств на большой срок и, следовательно, рассчитывает на более существенный уровень компенсации. В качестве примера такой премии обычно приводят разницу в процентных ставках (доходности) по государственным ценным бумагам с различными сроками погашения.

     2.3 Особенности ссудного  процента в современной  России 

     В современной России особенности  ссудного процента определяются состоянием экономики, прежде всего денежно-кредитного рынка, а также денежно-кредитной политикой государства.

     На  использование ссудного процента в  России влияют следующие основные факторы.

     Большой разрыв в рентабельности между отдельными отраслями экономики определяет преимущественное кредитование предприятий тех отраслей, норма прибыли в которых позволяет наиболее свободно использовать заемные средства: нефтегазовая отрасль, добыча полезных ископаемых, торговля и ряд других. Вместе с тем, в целом для экономики России последних лет в отличие от докризисного периода (до 1998 года) характерна более высокая рентабельность реального сектора экономики по сравнению с финансовым.

     Высокий уровень инфляционного обесценения  денег, характерный для переходной экономики, наблюдается и в России.

     Развитие  рынка ценных бумаг в нашей стране уже может рассматриваться как один из факторов, влияющих на уровень ссудного процента. Если до 2000 года в России практически не было организованного рынка корпоративных долговых обязательств как альтернативы банковскому кредитованию, то в последнее время все больше эмитентов выходят на рынок. Постепенно складывается и рынок вторичного обращения корпоративных облигаций, растет их ликвидность. То есть расширяется число долговых инструментов, принятых рынком, и одновременно увеличивается доступность операций по купле-продаже ценных бумаг для инвесторов.

     Увеличение  объемов привлечения ресурсов международных  рынков капиталов положительно сказывается  на динамике движения рыночных процентных ставок. Вывод ценных бумаг российских предприятий на зарубежные финансовые рынки, усиление присутствия нерезидентов на российском рынке долговых обязательств, расширение прямых контактов российских предприятий и банков с зарубежными финансовыми институтами стимулирует увеличение объемов предложения кредитных ресурсов и, следовательно, снижение процентных ставок.