Сравнительная характеристика акций и облигаций

     Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берётся взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчёта принесенного облигацией дохода.

     Процент по облигации устанавливается к  номиналу, а прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

     Как правило, облигации выпускаются  с высокой номинальной ценой. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчёте на приобретение их самыми широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что если для акций номинальная стоимость — величина довольно условная, акции и продаются, и покупаются преимущественно по цене, не привязанной к номиналу (акции, как известно, могут выпускаться и без указания номинала), то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

     Как уже отмечалось ранее, облигации  являются привлекательным для покупателей объектом инвестирования, а значит, товаром, предметом перепродажи. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

     • перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок её погашения, тем выше её рыночная стоимость);

     • право на регулярный фиксированный  доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже её рыночная стоимость).

     Рыночная  цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надёжность (степень риска) вложений.

     Поскольку номиналы у разных облигаций могут  существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.

     Курсом  облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к её номиналу: 
 

     Где, Ко — курс облигации, %;

              Ц — рыночная цена облигации, руб.;

              N — номинальная цена облигации, руб.

     Инвестор, приобретая облигацию, опирается на её текущую и конечную доходность. Доходность — это отношение дохода к стоимости облигации. Текущая доходность облигации (Дт) определяется только у купонных облигаций по формуле: 
 
 
 

     Где, К — ставка купона;

              Ц — курсовая стоимость облигации.

     Конечная  доходность облигации рассчитывается по формуле: 

                                                                         Дк = Дт+ * 100% 
 

     Где, К — ставка купона;

              Ц — курсовая стоимость облигации. 
 

     Приведённая формула расчёта конечной доходности верна при условии равноценности всех купонов. В случае с плавающей купонной ставкой пользуются другой формулой.

     В зарубежной практике, помимо номинальной  и рыночной, употребляется ещё одна стоимостная характеристика облигаций — их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже её. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями закрепляет право держателя на получение от эмитента её номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.  
 
 
 
 

     VI. Инвестиционные оценки акций и облигаций 

     Любой инвестор знает, что акции являются более рискованными объектами для  вложения средств по сравнению с  облигациями, но они обеспечивают и  более высокий доход. Вопрос заключается  в том, оправдывает ли разница  в их доходности дополнительный риск, связанный с инвестированием  в акции.

     Доходность  акций является только первым из трёх критериев, в соответствии с которыми принимают инвестиционное решение  по их приобретению или не приобретению. Вторым критерием является надёжность, под которой понимается безопасность вложения денежных средств в акции.

     Оба инвестиционных свойства ценной  бумаги – надёжность (безопасность) и доходность - связаны между собой обратно  пропорциональной зависимостью: чем  выше доходность, тем ниже надёжность, и наоборот. Акции – это рискованные  ценные бумаги. Поэтому по критерию безопасности они уступают другим видам  ценных бумаг, зато превосходят их в  доходности, при прочих равных условиях  акции более высокодоходные ценные бумаги, чем какие-либо другие. Однако внутри своего класса акции разных эмитентов отличаются между собой  доходностью и надёжностью. Надёжность и доходность акции  косвенно связаны  с  соотношением получаемым по акциям доходов: дивидендов и курсовой разницы. Выплата высоких дивидендов при прочих равных условиях ограничивает рост курсовой стоимости акции, делает её менее динамичной (менее изменчивой), а значит, более предсказуемой и безопасной. Менее динамичные, безопасные акции менее доходны, ибо какими бы высокими не были по ним дивиденды, они не могут компенсировать небольшую величину курсовой разницы или тем более её отсутствие. И наоборот, невыплаченные дивиденды идут на развитие акционерного общества и при прочих условиях вызывают рост курсовой стоимости акций, обеспечивая по ним высокую  доходность, ибо курсовая разница с лихвой прикрывает невыплаченные ранее дивиденды. В то же время такие акции вследствие высокой динамики курсовой стоимости более изменчивы (т.е. курс акций колеблется), а значит, менее надёжны. 

     Третье  инвестиционное свойство акции –  это ликвидность. Под ликвидностью акций понимается лёгкость их продажи. Чем легче и с  меньшими затратами  из можно продать, тем они ликвиднее. Соотношение спроса и предложения на акции качественно характеризует их ликвидность. Неуравновешенность с проса и предложения (есть продавцы акций, но нет покупателей, или наоборот)  определяет их ликвидность. Ликвидными же являются акции, в отношении которых при достаточном спросе на них существует и достаточное предложение.

     Любой инвестор знает, что акции являются более рискованными объектами для  вложения средств по сравнению с  облигациями, но они обеспечивают и  более высокий доход. Вопрос заключается  в том, оправдывает ли разница  в их доходности дополнительный риск, связанный с инвестированием  в акции.

     В теории владелец обыкновенных акций может рассчитывать на два источника дохода: дивидендные выплаты при распределении части прибыли между акционерами компании и прирост курсовой стоимости в случае продажи акций по цене, превышающей цену их покупки. Ни один из этих источников дохода не является гарантированным. Во-первых, неизвестно, сумеет ли компания в отчётном периоде заработать прибыль, но даже в случае получения прибыли, неизвестно, какая её часть будет выделена на выплату дивидендов. Во-вторых, существует неопределённость в отношении дальнейшего движения цены акций, и нет никакой гарантии, что владельцу акций представится удачная возможность продать их по более высокой цене. 
 
Владелец облигаций также имеет два источника поступлений: процентные платежи в период держания облигации (плюс возвращение её номинальной стоимости, если облигация сохраняется до наступления срока погашения) и прирост стоимости, если владелец решает не держать облигацию до даты погашения, а продать её по цене, превышающей цену покупки. Если рассматривать облигации, выпущенные государством, муниципальными образованиями или корпоративными заёмщиками с высоким кредитным рейтингом, то можно сказать, что в отличие от акций один из источников дохода по облигациям является гарантированным, а именно регулярные процентные платежи и возврат основной суммы долга при погашении. Поэтому облигации часто называют инструментами с фиксированным доходом, и поэтому риск, связанный с владением облигациями, меньше по сравнению с риском владения акциями.

     Вывод

     Можно сделать вывод, что в составе инвестиционного портфеля должны быть, как Акции так и Облигации, а процентное соотношение зависит от инвестиционной стратегии. 

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 

1. Баринов Э.А., Хмыз О.В.

Рынки: валютные и ценных бумаг. – «Экзамен», 2001г. – 608с. 

2. Галанова В.А

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова,

Р93 А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика,

2006. - 448 с: ил. 

3. Глухова М. И., Приходько М.В., Снежинская М.В.

Рынок ценных бумаг. – Ростов н/Д: Феникс, 2004. – 304с. 

4. Никифорова В.Д., Островская В.Ю.

Государственные и муниципальные ценные бумаги. –  СПб.: Питер, 2004. – 336с.: ил.

5. Стародубцева Е. Б.

Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД ФОРУМ: ИНФРА-М, 2006.— 176с. — (Профессиональное образование). 

6. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с изменениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г.) 
Принят Государственной Думой 24 ноября 1995 года.

7. Магазин инвестиционных фондов:  Журнал "Директор-инфо", № 9'2002, www.vunt.ru/anonce/38.htm.