Содержание, цель и задачи управления портфелем реальный инвестиций

    С учетом перечисленных выше задач  определяют программу действий по формированию и реализации портфеля реальных инвестиций. Она заключается в следующем:

• исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров;
• разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятий;
• определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной стратегии;
• поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов по критериям доходности, безопасности, ликвидности и окупаемости капитальных затрат и отбор наиболее приоритетных из них;
• формирование инвестиционного портфеля и его анализ по выбранным критериям эффективности;
• текущее планирование и оперативное управление процессом реализации проектов (составление календарных планов и бюджетов реализации проектов);
• подготовка решений о выходе из неэффективных инвестиционных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.

    Если  фактическая эффективность инвестиционного  портфеля окажется ниже ожидаемой, то принимают решение о выходе из проекта и определяют формы такого выхода (продажа активов, акционирование и т. д.). Только после этого подбирают новые высокоэффективные проекты, отвечающие интересам инвестора. 

    2. Правила инвестирования

    Наиболее  общими условиями успеха во всех формах инвестирования являются:

• сбор необходимой информации;
• прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам;
• выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров;
• гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики, а подчас и стратегии.

    Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов.

    Альтернативные проекты поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший из них с точки зрения доходности, безопасности и надежности.

1. Принцип финансового соотношения сроков («золотое банковское правило») гласит: получение и расходование средств должны происходить в установленные сроки, а капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочных банковских кредитов и облигационных займов с длительными сроками погашения).
2. Принцип сбалансированности рисков — особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
3. Правило предельной рентабельности — рекомендуют выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности.
4. Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превышать ее величину от помещения денежных средств на банковский депозит (Сдп), т. е.:

    Ри>Cдп 

    где Ри – рентабельность инвестиций.

5. Рентабельность инвестиций (Ри) всегда должна быть выше среднегодового темпа инфляции:

    Ри=

    где ЧП – чистая прибыль, И – уровень  инфляции.

6. Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) всегда больше доходности альтернативных проектов.
7. Рентабельность активов (Ра) предприятия после реализации проекта    увеличивается и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента (СП):

    Ра>СП

8. Рассмотренный проект должен соответствовать главной стратегии поведения предприятия на товарном рынке с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости инвестиционных затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обращения и обеспечения стабильности поступления доходов в течение периода эксплуатации проекта.

    Инвестиции  в реальные проекты — длительный по времени процесс. Поэтому при их оценке необходимо учитывать:

1. рискованность проектов — чем длиннее срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;
2. временную стоимость денег, так как с течением времени деньги теряют свою ценность вследствие инфляции;
3. привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения капитала с точки зрения максимизации дохода и роста курсовой стоимости акций компании при минимальном уровне риска, так как эта цель для инвестора определяющая.

    Используя указанные правила на практике, инвестор может принять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям. 

    3. Бизнес-план инвестиционного проекта

    Для определения состава и сроков осуществления различных мероприятий в рамках инвестиционной политики и обеспечения их финансовыми ресурсами предприятия разрабатывают бизнес-планы инвестиционных проектов, которые после проведения экспертизы утверждаются их дирекцией и служат руководством для практической деятельности.

    Бизнес-план представляет собой стандартный  для индустриально развитых стран документ, в котором подробно обоснована концепция реального инвестиционного проекта и приведены его основные параметры. Этот документ представляет собой своеобразный программный Продукт, содержащий информацию в зафиксированном виде и специально предназначенный для ее передачи пользователям во времени и пространстве.

    Бизнес-план предназначен для доведения деловой информации до всех заинтересованных участников инвестиционного проекта: потенциальных инвесторов и кредиторов, экспертов, местной администрации и т. д. Понимание бизнес-плана как документа связано также с закрытостью всей содержащейся в нем информации, что подтверждается соответствующей записью ответственных лиц. Прежде всего бизнес-план используют для обоснования долгосрочных инвестиционных решений, связанных с мобилизацией внешних источников финансирования для осуществления выпуска новой продукций посредством создания новых производственных мощностей или увеличения её изготовления на базе технического перевооружения или реконструкции действующего производства.

    Главное здесь состоит в том, что в  бизнес-плане во всех случаях дают обоснование инвестиций в реальные активы — здания, сооружения, машины и оборудование и др. При его разработке руководствуются принципами комплексности и системности. Комплексность означает полноту содержащейся в бизнес-плане информации (экономической, технической, маркетинговой, правовой, финансовой и др.). Системность предполагает изложение по определенной схеме (системе, построенной в соответствии с внутренней логикой описания проекта и доказательства эффективности его реализации потенциальным инвестором). Слово «бизнес» выражает учет рыночного окружения производственно-коммерческой деятельности предприятия, реализующего инвестиционный проект.

    Современная практика свидетельствует о том, что предприятие для осуществления  реального инвестирования должно иметь четкое представление о следующих ключевых параметрах:

• масштаб своей производственной и коммерческой деятельности;
• сырьевое, техническое и кадровое обеспечение своего проекта;
• объемы необходимых капитальных вложений и сроках их возврата;
• финансовые ресурсы, привлекаемые для реализации проекта;
• риски, связанные с данным проектом, и способах защиты от них. Наряду с перечисленными показателями существенное значение
• для разработки бизнес-плана имеют сведения об экономическом окружении проекта.

    Подходы к разработке и изложению бизнес-плана  дифференцируют исходя из характера инвестиционных проектов. Для крупных проектов требующих значительных объемов капиталовложений, а также для проектов, связанных с производством и внедрением на рынок принципиально новой продукции, составляют развернутый бизнес-план. Для небольших проектов достаточно разработать краткий вариант этого документа (10-15 страниц).

    В деловой практике сложились определенные требования к этому документу, соблюдение которых делает его наглядным и удобным в применении. К таким требованиям можно отнести:

• целевую направленность, так как бизнес-план должен отражать конечную цель осуществления инвестиционного проекта;
• многофункциональное назначение, так как его информацией могут пользоваться различные категории заинтересованных лиц;
• краткость и логичность изложения информативного материала (текста, расчетов, рисунков и таблиц);
• достоверность проводимой в этом документе информации, поскольку все его положения и выводы должны базироваться на собственных исследованиях инициатора проекта и внешних информативных источниках;
• строгую последовательность изложения материала, которая является общепринятой и приведена ниже в форме отдельных разделов, каждый из которых характеризует различные аспекты инвестиционного проекта.

    Бизнес-план инвестиционного проекта может  иметь следующую примерную структуру:

• титульный лист;
• вводная часть (резюме);
• обзор состояния отрасли, к которой относится предприятие;
• производственный план (продукция, услуги и др.);
• анализ рынка и план маркетинга;
• организационный план;
• оценка риска и страхование инвестиций;
• финансовый план;
• стратегия финансирования;
• оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта;
• приложения.

    Финансовый  план является одним из ключевых разделов бизнес-плана. К его разработке следует подойти особенно тщательно, так как он помогает ответить на главный вопрос, интересующий инвестора: когда и в каких формах будет обеспечен возврат инвестируемого капитала?

    Рассматриваемый раздел бизнес-плана отражает результат ряда расчетов (шагов). Например, календарный план денежных потоков (график поступлениями расходования денежных средстве ходе реализации инвестиционного проекта) включает три блока расчетов, относящихся к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершают определением сальдо притока и оттока денежных средств, а именно:

• сальдо производственно-сбытовой деятельности —суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам;
• сальдо инвестиционной деятельности образуется вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных
• средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации);
• сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу акций, выпущенных для реализации инвестиционного проекта) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов акционерам.

    Условием  успеха инвестиционного проекта  служит положительное значение общего сальдо денежного потока, которое находят суммированием итоговых сальдо производственно-сбытовой, инвестиционной  и финансовой деятельности предприятия.

    Стратегия финансирования инвестиционного проекта  завершает изложение финансового раздела бизнес-плана. Реальные проекты в рамках инвестиционной политики предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых финансовых ресурсов и срокам реализации исходя из критерия достижения максимального общего экономического эффекта, получаемого в процессе инвестирования.

    Разработка  бизнес-планов инвестиционных проектов тесно связана с выбранной  предприятием стратегией управления портфелем  реальных инвестиций. 

    4. Оперативное управление портфелем реальных инвестиций

    На  базе детальной оценки каждого инвестиционного проекта осуществляют окончательный их отбор в формируемый предприятием портфель реальных инвестиций. Формирование портфеля реальных инвестиций базируется на следующих принципах.

1. Множественность критериев отбора для включения реальных проектов в инвестиционный портфель предприятия. Этот принцип базируется на ранжировании целей и задач инвестирования по их важности для предприятия (инвестора). Например, такие параметры, как доходность, срок окупаемости и безопасность инвестиций и др.
2. Классификация критериев по видам инвестиционных проектов. Такую классификацию критериев осуществляют по проектам, носящим затратный характер, по проектам замещения, по независимым и иным проектам.
3. Учет влияния объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия. Такими ограничениями являются: планируемый объем капиталовложений; формы и направления отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности; наличие собственных источников финансирования капиталовложений; возможности привлечения средств с финансового рынка и др.
4. Достижение взаимосвязи инвестиционной с текущей (обычной) и финансовой деятельностью предприятия. Данная взаимосвязь обеспечивается формированием денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности и их концентрацией в едином денежном потоке в рамках конкретных интервалов (периодов) времени.
5. Сбалансированность портфеля инвестиций с материальными и финансовыми ресурсами предприятия. Она обеспечивается с помощью таких параметров, как «доходность — риск» и «доходность — ликвидность» с учетом выбранной инвестиционной стратегии.