Шпаргалки Финансовый менеджмент

5. Интегральный  фин. анализ, позволяет получить улучшенную информацию условий формирования ден. потоков:

- SWOT анализ

-Система анализа общего цикла ден. оборота предприятия

SWOT — метод анализа в стратегическом планировании, заключающийся в разделении факторов и явлений на четыре категории: Strengths (Сильные стороны), Weaknesses (Слабые стороны), Opportunities (Возможности) и Threats (Угрозы).

SWOT анализ обычно  применяется для сопоставления  данных анализа внутренней и  внешней среды организации и  сведения их в единое целое,  что позволяет получить общую  картину действительности.

Концепция оценки ден. потоков во времени заключается в том, что стоимоть с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на фин. рынке.

1. Оценка стоимости денег по простым процентам

FV = PV ( 1 + ni)

PV – первоначальная стоимость

n- кол – во периодов

i- процентная ставка

        2) Оценка стоимости денег по сложным процентам

- В процессе  наращивания стоимости

FV = PV (1 + i)^n

-В процессе  дисконтирования

PV= FV \ (1 + i)^n 

Определение % ставки используемые в расчете при сложных  процентах

i = (FV\PV)^1\n – 1 

Определение длительности общего периода платежей выраженное в кол-ве интервалов

n = ln(FV\PV)\ ln(1 + i)

Определение эффективной % ставки в процессе нарасчивания стоимости  ден. средств

iэ = ( 1 + i\n)^n – 1 – эффективная среднегодовая % ставка

i – периодическая % ставка 

3)Аннуитет

Расчет будущей  стоимости денег при аннуитете: 

•  Расчет  будущей стоимости аннуитета  на условии предварительных платежей

SApre = R((1 + i)^n –  1\ i) * (1 + i)

R- размер отдельного платежа

• Расчет будущей стоимости аннуитета, осущ. на условиях последующих платежей

SApost = R ( (1 + i)^n – 1\ i)

• Расчет настоящей стоимости  аннуитета, осущ. на условиях предварительных платежей

 

RApre = R(1-(1 + i)^-n\i) * (1 + i)

• Расчет настоящей стоимости аннуитета осуществляемых на условии последующих платежей

RApost = R(1-(1 + i)^ - n \ i

• Расчет размера ожидаемого платежа при заданной стоимости аннуитета

R = SApost ( i \ (1 + i)^n – 1)

• Расчет размера отдельного платежа при заданной текущей стоимости аннуитета

R= RApost * (i(1 + i)^n \ (1 + i)^n – 1) 

4. Учет инфляции в процессе управления ден. потоками
• Расчет годового темпа инфляции

TUг = (1 + TUм)^12 – 1

TUм – темп инфляции месяца

• Расчет реальной % ставки с учетом фактора инфляции

ip = i – TU \ 1 + TU

ip – реальная % ставка

i – номинальная % ставка

TU – темп инфляции

• Расчет стоимости ден средств с учетом фактора инфляции

FV = PV [ ( 1 + ip) (1 + TU)]^n

14.Принципы  и процесс управления  денежными потоками  предприятия 

Принципы:

1. Принцип информационной достоверности
2. Принцип обеспечения сбалансированности
3. Принцип обеспечение эффективности
4. Принцип обеспечение ликвидности

Основной целью  управления ден. потоками явл. обеспечение  финансового равновесия придприятия  в процессе его развития, путем  балансирования объемов поступлений  и расходования ден. средств и  их синхронизация во времени

В соответствии с международным стандартами учета, при подготовке отчетности о увеличении ден. средств, используются прямой и косвенные методы

Чистый ден. поток = Операц. ден. поток + Инвест. ден. поток + Фин. ден. поток.

Чистый ден. поток = Чистый поток + Аос + Ана +(-)/ \ ДЗ +(-)  /\ ЗТму +(-) /\ КЗ +(-) /\ р

ЧДПид = Рос+ Рна+Рдфи+Рса+Дл-Пос-/\ НКС-Пма-Пдфи-Вак

ЧДП = Пфи+Пдкз+Пккз+БЦФ-Вдкз – Вккз-Ду

При расчете  прямым  методом

   ЧДПо = РП + По – Зтм – Зод – Зуп  – ИПб – НПв – ПВо

Расчеты суммы  чистого ден потока предпр. по инвестиционной и финансовой деятельности, а так же по предпр. в целом, осуществ. так же , алгоритм что и при косвенном методе. 

17.Модель  оценки доходности  финансовых активов  (САРМ)

Связь между  ожидаемой доходностью и систематическим  риском, а так – же вытекающие из них определения стоимости ценных бумаг, составляют сущность модели рынка капитала и модели оценки доходности фин. активов

САРМ – модель оценки фин. активов

Основные положение  САРМ:

1.Цель инвесторов  – максимально возможное приращение  своего состояния на конец планируемого периода

2.Инвесторы могут  брать и давать без ограничения  ссуды по некой безрисковой  процентной ставке (Rrf)

3.Инвесторы  одинаково оценивают  величину ожидаемого значения дисперсии, доходности активов.

4.Все активы  абсолютно делимы и совершенно ликвидные, т.е. могут быть проданы на рынке по существующей цене.

5.Отсутствие  налогов

6.Инвесторы предполагают, что их деятельность влияет на уровень цен и принимают цену как заданную величину.

7 Кол-во фин  активов заранее определено и  фиксировано. 

 
 

Модель утверждает , что ожидаемый доход требуемый  инвесторам равен ставке безрисковой  ценной бумаги плюс рисковая премия.

Данная модель допускает наличие эффективного рынка

Эффективный это  такой рынок, в целях которого находит отражение вся известная информация.

Возможны 3 формы  эффективности:

1.Слабая форма  , подразумевается что вся информация  содержавшиеся в прошлых изменениях  цен, полностью отражается в  текущих рыночных ценах

2.Умеренная норма,  предполагает, что рыночные цены отражают не только изменения цен в прошлом, но и остальную общедоступную информацию.

3.Сильная форма,  предполагает, что в текущих рыночных  ценах отражена вся информация  как общедоступная, так и доступная  отдельным лицам.

Теория Арбитражного ценообразования (Стивен Росс).

Концепция арбитражного ценообразования предусматривает  возможность рассмотрения любого кол-ва факторов риска, фактическая доходность акций равна ожидаемой доходности с добавлением величины прироста или уменьшения, которые зависят:

- От изменений  основных экономических факторов

-От чувствительности  акций к этим изменениям

-От фактора  случайности

 фактическая доходность акции

ожидаемая доходность данной акции

фактическое значение эконом. фактора

ожидаемое значение эконом. фактора

чувствительность  акции к эконом. фактору

ошибка  связанная с влиянием случайных  факторов 

18.Модели оценки акций и облигаций

Рыночная стоимость  облигаций в данный момент времени  равна серии процентных поступлений получаемые инвестором, в течении всего срока обращения облигаций плюс номинал облигации дисконтированного по опред. ставке. 

Ро- текущая рыночная цена облигации

I – это платеж(%)

М - …..облигаций

Кd – ставка дисконта необходимый для инвестора уровень дохода на облигацию

n – число лет погашения 

Модель оценки акций.

Пусть инвестор будет держать акции в течение  длительного периода времени. В этом случае он рассчитывает только на выплату серии  дивидендов. В этом случае рыночная цена рассчитывается: 

 

Dt – дивиденды, которые рассчитывает получить инвестор в конце года

Kt – минимально необходимое по мнению инвестора прибыль на акцию с учетом риска.

Если инвестор хочет после определенного периода  времени продать акции, в этом случае текущая стоимость акции  определяется след. образом. 

 
 

Pn – рыночная цена акции 

 

Dp – объявленные ежегодные дивиденды 

Расчет рыночной доходности обыкновенной акции.

 

D1 – ожидаемый размер дивиденда первого года по обыкновенной акции.

Re – рыночная доходность обыкновенной акции

q – это темп постоянного роста дивидендов 

  
 

PV>0 – акция считается недооцененной, ее можно приобретать

PV<0 – акция считается переоцененной, ее приобретать не рекомендуется

PV = 0 – внутренняя стоимость акции соответствует ее рыночной стоимости, приобретать не целесообразно 

20. Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.

Практика оценки эффективности капиталовложений основывается на концепции временной стоимости  денег и основывается на след. признаках:

1)Оценка использования  инвестиционного капитала, производится путем сопоставления  ден. потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта  и исходные инвестиции. Проект считается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуется доходность для инвесторов.

2)Инвестируемый  капитал и ден. поток приводится  к определенному расчетному году.

3)Процесс дисконтирования  капитальных вложений и ден.  потоков, производимые по различным  ставкам дисконта

Оценка проекта  по критериям эффективности:

- Срок окупаемости (РР) – это элементарный критерий,  определенное число лет в течение которых будут возвращены исходные вложения

- Дисконтированный  срок окупаемости, определяется  на основе ден. потока дисконтированного  по цене капитала, или это число  лет необходимо для возмещения инвестиций по данным дисконтированного ден. потока

- Учетная доходность  – это отношение среднегодовой  ожидаемой чистой прибыли к  среднему объему инвестиций (ARR)

ARR= PN \ 0,5 I

- Чистый приведенный эффект (NPV)

Используют след. образом:

• Рассчитывают приведенную стоимость каждого элемента ден. потока, дисконтированного по цене капитала денежного проекта.
• Значения дисконтированного ден. потока суммируют  и  находят чистый приведенный эффект данного проекта, при этом