Шпаргалка по "финансовый менеджмент"

      Чаще  всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

      Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года. Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

      Необходимо  особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

      Из  всего многообразия динамических методов  расчета эффективности инвестиций наиболее известны и часто применяются  на практике метод оценки внутренней нормы рентабельности проекта и метод оценки чистого приведенного дохода от реализации проекта. Кроме того, имеется ряд специальных методов.

      2. основанные на учетных оценках  ("статистические" методы):

      Ø Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

      Ø Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

      Для оценки финансовой эффективности проекта  целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно  на дисконтировании образующихся в  ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. 
 
 

      8. Операционный леверидж. Эффект производственного  рычага.

      Леверидж (от англ. leverage - действие рычага):

      Соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).

      Производственный (операционный) леверидж. Соотношение  постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения  на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль). Если доля постоянных расходов велика, то компания имеет высокий уровень производственного левериджа. И даже небольшое изменение объемов производства может привести к существенному изменению операционной прибыли. Эффект производственного рычага = маржинальный доход / прибыль

      Эффект  производственного рычага состоит  в том, что любое изменение  выручки от реализации приводит к  еще более сильному изменению  прибыли. Действие данного эффекта  связано с непропорциональным воздействием постоянных и переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. Чем выше доля постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие производственного рычага. И наоборот, при росте объема продаж доля условно-постоянных расходов в себестоимости падает и воздействие производственного рычага уменьшается.

      Отсюда  вытекают выводы - при значительных постоянных расходах весьма опасно снижение выручки, так как потеря прибыли  может оказаться многократно  выше.

      Сила воздействия производственного рычага (СПР) показывает на сколько процентов увеличивается прибыль при увеличении выручки на один процент или наоборот.

      9. Оценка приведенной  стоимости. Аннуитеты.

      Чистая  приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).       С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является Внутренняя норма доходности[1]     Внутренняя норма доходности (прибыли, внутренний коэффициент окупаемости, Internal Rate of Return - IRR) - норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

      Аннуитет (иначе — рента) — регулярные ежегодно поступающие платежи.

      Дисконтирование аннуитета используется для оценки сегодняшней текущей стоимости  инвестиции, доход на которую будет  одинаковым в течение долгого времени и должен выплачиваться с определенной (годовой) периодичностью.

      Аннуитет  — последовательность периодических  платежей, сделанных через одинаковые промежутки времени. Примерами аннуитетов являются платежи рассрочки при  покупке в кредит, платежи ренты и другие периодические платежи.

      Период  времени между двумя последовательными  платежами — это интервал платежа. Сроком аннуитета называют период времени  от начала первого интервала до окончания  последнего интервала платежа. Если платежи проводятся в моменты окончания интервалов, то это обыкновенный аннуитет, а если в начальные моменты интервалов, то такой аннуитет носит название полагающего аннуитета.

      Поскольку реальная стоимость денег на моменты  покупки и окончания срока  аннуитета разная, имеет смысл различать текущую и итоговую стоимость аннуитета.

      Текущую стоимость аннуитета  определяют как датированную сумму, эквивалентную  всей серии платежей, на момент начала аннуитета, а итоговую стоимость  — как датированную сумму, эквивалентную  всей серии платежей, на конец аннуитета.

      Метод оценки чистой приведённой стоимости: Широко используемый способ оценки инвестиционных проектов, суть которого заключается  в сравнении приведенной стоимости  общих поступлений наличности от реализации проекта с суммой первоначального капиталовложения. Чистая приведенная стоимость позволяет определить приемлемость инвестиционного проекта. 

      10.Оценка  рентабельности, ликвидности  и кредитоспособности  организации. 

      Оценка  рентабельности предприятия Показатели этого уровня с разных позиций отражают эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Все они базируются на многогранном понятии рентабельности.

      Общая рентабельность капитала представляет собой отношение балансовой прибыли  к средней за отчетный период величине всего имущества предприятия.

      Экономическая рентабельность по чистой прибыли представляет собой отношение чистой прибыли  к средней за отчетный период величине всего имущества предприятия.

      Финансовая  рентабельность по чистой прибыли представляет собой отношение чистой прибыли к средней за отчетный период величине собственного капитала.

      Общая рентабельность к производственным фондам (производственному имуществу) представляет собой отношение балансовой прибыли к средней за отчетный период величине основных производственных фондов, нематериальных активов и запасов (оборотных активов в товарно-материальных ценностях).

      Балансовая  прибыль на 1 руб. оборота представляет собой отношение балансовой прибыли  к выручке (валовому доходу) от реализации в ценах предприятия (без НДС и акцизов).

      Чистая  прибыль на 1 руб. оборота представляет собой отношение чистой прибыли  к выручке (валовому доходу) от реализации в ценах предприятия (без НДС  и акцизов).

      Капиталоотдача  представляет собой отношение выручки (валового дохода) от реализации в ценах предприятия (без НДС и акцизов) к средней за отчетный период величине всего имущества предприятия.

      Потребность в анализе ликвидности баланса  возникает в условиях рынка в  связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия.

      Ликвидность баланса определяется как степень  покрытия обязательств предприятия  его активами, срок превращения которых  в денежную форму соответствует  сроку погашения обязательств. Ликвидность  активов - величина, обратная ликвидности  баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

      Под кредитоспособностью (деbt сарасity) понимают тот максимальный уровень долговых обязательств, за которым каждый дополнительный рубль долговых обязательств приносит выгоды, равные издержкам. Эти издержки можно оценивать в деньгах или в уровне риска. Если предполагать, что приемлемый уровень риска задан заранее, тогда кредитоспособность - это та сумма долговых обязательств, которая, с точки зрения менеджеров, не выводит компанию за пределы данного уровня риска [20].

      Методики  оценки кредитоспособности значительно  отличаются друг от друга. Наибольший интерес представляют количественные методики, так как расплывчатые определения уровня риска (например, высокий, умеренный, низкий) не дают ответов на многие вопросы: велика ли вероятность наступления неблагоприятных событий; каков размер возможных потерь; какой уровень риска банк сможет выдержать. Крупные финансовые институты разрабатывают сложные методики анализа и оценки кредитного риска, применяя нетривиальный математический аппарат, однако унифицированной методики не существует. Поскольку банковская деятельность разнообразна, то кредитные учреждения подбирают и разрабатывают такие методики, которые наиболее точно описывают их кредитные риски (банковский

      риск  — это вероятность наступления  неблагоприятных событий, вследствие которых банк может понести потери. Под потерями понимается сумма недополученных (ниже запланированных) доходов, дополнительных (внеплановых или сверхплановых) расходов, подрыв репутации и имиджа банка, порча банковского имущества).

      Кредитный риск — это вероятность невыполнения контрагентами банка своих обязательств 

      11.Политика  привлечения заемных  финансовых средств. 

      Политика  привлечения заемных средств  представляет собой часть общей  финансовой стратегии, заключающейся  в обеспечении наиболее эффективных  форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

      Процесс формирования политики привлечения  предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

      1. Анализ привлечения и использования  заемных средств в предшествующем  периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

      Результаты  проведенного анализа служат основой  оценки целесообразности использования  заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

      2. Определение целей привлечения  заемных средств в предстоящем  периоде. Эти средства привлекаются  предприятием на строго целевой  основе, что является одним из  условий последующего эффективного  их использования.