Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Российской Федерации

В задачу новой комиссии  входит  прежде  всего  лицензирование  эмитентов ценных  бумаг,  обеспечение  контроля  за  деятельностью  банков  и   других кредитно-финансовых учреждений, а также  профессиональных  участников  рынка ценных  бумаг,  создание  и  организация  исполнительной   дирекции   данной комиссии при Правительстве с целью эффективного регулирования  рынка  ценных бумаг. Из  всего  сказанного  выше  необходимо  сделать  вывод  об  особенностях развития рынка ценных бумаг в России.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных  бумаг  сопровождает рост  всей  национальной  экономики.  В  России  зарождение  и   становление фондового  рынка,  его  довольно  динамичное  развитие  происходит  на  фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка  ценных бумаг и общеэкономических  процессов  вызывает  кризисные  явления  на  этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и  несовершенство  самого  фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых,  "непрозрачность"  рынка,  рискованность  операций   на   нем, преобладание  долговых  обязательств  государства  для  покрытия  бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А  это,  в  свою очередь,  отвлекает  свободные  средства  от  долгосрочного  инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на  российский  рынок  ценных  бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран  в переходный  период.  Риск  обесценения  денег   сдерживает   инвесторов   от долгосрочных вложений стратегического характера. Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное  воздействие  инфляции  в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных  бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В  России рынок индексируемых фондовых инструментов пока  не  создан,  что  усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

В-четвертых,  серьезным  препятствием   на   пути   создания   эффективно функционирующего  фондового   рынка   в   России   является   несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам. 
 

3.2. Современное состояние  рынка ценных бумаг  в России. 

В  России  выбрана  смешанная  модель  фондового  рынка,  на   котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки,  имеющие все права на операции с  ценными  бумагами,  и  небанковские  инвестиционные институты. Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок  с  быстро нарастающими  объемами  операций,  со  все  более  изощренными   финансовыми

инструментами   и   диверсифицированной   регулятивной   и    информационной структурой. Современный  российский  фондовый  рынок  можно  охарактеризовать   по следующим параметрам: Участники рынка: 2400 коммерческих банков,

Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений), Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов), 60 фондовых бирж, 660 институциональных фондов более 550 негосударственных пенсионных фондов более 3000 страховых компаний саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж .[4]

Объемы  рынка: Одним из наиболее  объемных  является  рынок государственных  долговых обязательств, включающий: долгосрочные  и  среднесрочные  облигационные   займы,   размещенные   среди населения (более 30 млрд. руб.);государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска; долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г. (с  учетом  вложений  Банка 

__________

4. Стоянов Е.С. «Финансовый менеджмент» 1997г.

России 55-60 млрд. руб.); внутренний валютный облигационный  займ  для  юридических  лиц  (около  35.5 трлн. руб.); казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).[6]

Рынок частных ценных бумаг:

• эмиссия   акций   преобразованных   в    открытые акционерные    общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
• эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.); эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
• облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

Качественные  характеристики. Российский фондовый рынок характеризуется следующим: небольшими объемами и неликвидностью; "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно  соотношение  сил на фондовом рынке и т.п.); неразвитостью  материальной  базы,  технологий  торговли,   регулятивной   и формационной инфраструктуры;

раздробленной системой государственного регулирования;

отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка  ценных бумаг; высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами; значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой  учреждения нежизнеспособных компаний; крайней нестабильностью в движениях курсов акций и  низкими  инвестиционными качествами ценных бумаг; отсутствием открытого доступа к макро-  и  микроэкономической  информации  о состоянии фондового рынка; инвестиционным кризисом;отсутствием  обученного  персонала  и  крупных,   заслуживших   общественное доверие инвестиционных институтов; агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики; высокой долей спекулятивного оборота; расширением рынка   государственных   долговых   обязательств   и   спроса государства на деньги, что сокращает производительные  инвестиции  в  ценные бумаги. 
 

3.3. Проблемы развития  рынка ценных бумаг  в России. 

Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение,связанных  с этим  процессом,  многочисленных  проблем,  преодоление  которых необходимо для  дальнейшего  успешного  развития  и  функционирования  рынка ценных бумаг.  В  первую  очередь,  это  конечно  проблемы  государственного регулирования Р.Ц.Б. В данном  разрезе,  возможно,  выделить  следующие  ключевые  проблемы развития  российского  фондового  рынка,  которые  требуют   первоочередного решения.

1. Преодоление  негативно  влияющих  внешних   факторов,  т.е.  хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.  Политические  кризисы  в стране в первую очередь приводят к падению индекс  РТС  и  котировок  ценных бумаг. Решение этой  проблемы  не  просто  найти,  потому  что  разнообразие политических партий вступает в противоречия  с  желанием  власти  установить четкую вертикаль правящей власти.  Хозяйственный  кризис  тоже  до  сих  пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же,  как отмечалось  выше,  большую часть современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства,  что  не  может не отразиться на  общем  состоянии  рынка.  Выплаты  государства  по  долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. Целевая  переориентация рынка ценных  бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения  крупных  пакетов  акций

на  выполнение  своей  главной  функции  -  направление  свободных  денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России. В России большая часть ценных бумаг идет на  нужды  правительства,  не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг  в  развитие производства способны вывести  российскую  экономику  на  качественно  новый уровень.

3. Улучшение  качественных характеристик рынка: наращивание объемов и переход в  категорию  классифицируемых  рынков  ценных бумаг  (для  того,  чтобы   российский   рынок   был   отнесен   к   разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в  процентах  к  номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15  раз),  что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; пресечение обращения на рынке суррогатов  ценных  бумаг  и  профессиональной незаконной деятельности (контроль за данным процессом должны взять  на  себя как  государственные,  так  и  саморегулируемые  организации).   Россия   по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира.  Объем пиратской продукции, например, достигает 85%.  Примерно  такая  же  ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с  той  разницей,  что  ценные  бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция.  Но  даже, несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на  российском рынке  никак  не меньше 40%. Контроль над этим должны взять фирмы, как  государственные,  так и  частные.  Причем,  для  вовлечения  новых  фирм   в   это   дело  должны использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны  объединиться  под эгидой комиссии по стандартам.

4. Повышение  роли государства на фондовом  рынке, для чего необходимо:

1) создание  государственной долгосрочной концепции   и  политики  действий  в области восстановления рынка  ценных  бумаг  и  его  текущего  регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок  США),  а  также  определение  доли  источников финансирования  хозяйства  и  бюджета  за  счет  выпуска  ценных  бумаг);  у правительства не существует четкой политики  по  отношению  к  рынку  ценных бумаг. А это большой промах,  ведь  рынок  ценных  бумаг  -  это  фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства.

2) формирование  согласованной   системы   государственного   регулирования фондового  рынка  для  преодоления  раздробленности  и  пересечения  функций многих государственных органов.В настоящее время большую часть рынка ценных  бумаг  контролирует  РТС

(Российская  Торговая  Система).  В  Торговой  системе   участникам   РТС предоставлена  возможность  проводить  торговые  операции  с  российскими акциями, в зависимости от ликвидности разделенными на две категории  -  А (высоколиквидные) и Б (с ограниченной  ликвидностью).  Но  нет единой системы государственного регулирования по отношению к РТС. Многие государственные органы, как, например  разнообразные  комиссии стандартов, налоговые службы  и.  т.  д.  Очень  часто  пересекаются своими функциями по отношению к РЦБ, в связи с несовершенством  системы  законов  в отношении ценных бумаг. Единого органа, который ведал  бы  этими  делами,  в России нет.

3) формирование  сильной  Комиссии  по  ценным  бумагам  и  фондовому   рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и  частного  сектора  на  цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное  создание  жесткой  регулятивной  инфраструктуры  рынка  и   ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание  системы отчетности  и  публикации  макро-  и  микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг. Также, нет единой системы выставления отчетов по рынку  ценных  бумаг. Этим занимаются или интернет  -  сайты,  или  журналы,   но  ни  первые,  ни последние не охватывают всю ширь поставленных  вопросов.  Так,  например,  в интернет можно найти прогнозы  аналитиков  и  графики  курса  акций,  но  не причины, которые к этому привели. В журнале  можно  найти  причины,  но  нет всех графиков, и очень мало аналитики. Я считаю, что в этом случае можно только специальный штаб  аналитиков, как  в  США,  которые  будут  заниматься  прогнозированием  и   отчётами   о деятельности  рынка  ценных  бумаг.  Они  же  должны   заниматься   изданием специального журнала по деятельности рынка. Финансировать этот  штаб  должно государство, но при этом оно не  должно  вмешиваться  в  дела  рынка.  Таким образом,  люди,  которые  хоть  как-то   относятся   к   экономике,    будут информированы по этому поводу.

6)  формирование  активно  действующей  системы  контроля  за  небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная  поддержка образования в области  фондового рынка;

8) преодоление  опережающего развития  рынка   государственных  ценных  бумаг, которое  переключает  большую  часть  денежных  ресурсов   на   обслуживание непроизводительных расходов  государства, сокращая  поступление средств в производство. Рынок ценных государственных бумаг, как бы оттягивает на  себя ресурсы,  мешая  развиваться  производству.  Эту  проблему  тоже  необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли  этого  сегмента  рынка  и переносе капитала на производственный сектор.