Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Перераспределительная  функция  условно  может  быть   разбита   на   три подфункции:

1. перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной деятельности;

2. перевод  сбережений, прежде всего населения,  из непроизводительной в производительную форму;

3. финансирование  дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование,  стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных  иопционных контрактов. 
 

2.3. Место рынка ценных бумаг в системе рынков 

Вследствие  того, что конечной  целью  современной  товарной  экономики является  получение  прибыли,  то  любая  деятельность  в  сфере   экономики направлена на  увеличение  прибыли,  одним  из  средств  увеличения  прибыли является  вложение  (инвестирование),   поэтому   важно   выбрать   наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала. Денежные средства могут быть вложены в различные рынки, и  на  каждом  рынке будет  иметь  место  определенный,  отличный от  другого прирост,  но  для вложения,   несомненно,   требуется   накопление,   поэтому   важно    найти первоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно рассматривать рынок  с двух сторон: с одной стороны, как рынок  для  накопления,  с  другой  -  как рынок для инвестиций. К рынкам, на которых можно накопить  или  получить  капитал  относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковских капиталов, валютным  рынком, рынком страховых и пенсионных фондов.  Иными  словами,  рынком,  на  котором преобладают финансовые отношения, называется  финансовым  рынком,  а  в  его состав  входят  денежный  рынок  и  рынок  капиталов.  Под  денежным  рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года) и в  свою очередь подразделяется на учетный  рынок,  межбанковский  рынок  и  валютный рынок.  На  учетном  рынке  основными   объектами   купли-продажи   являются казначейские и коммерческие векселя и другие  краткосрочные  ценные  бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет  предоставления  кредитов  банками друг другу (использование временно свободных денежных  средств)  сроками  от одного  дня  до  пяти  лет,  валютный  же  рынок  обслуживает  международный платежный оборот. Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные  кредиты и акции и облигации, он  подразделяется  на  рынок  среднеи  долгосрочных ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок ценных бумаг также  является  рынком  для  инвестиций,  привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные  виды  рынков  для инвестирования  рынку   ценных   бумаг,   приходится   выдерживать   жесткую конкуренцию, на которую  влияет  ряд  факторов:  уровень  доходности  рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др. 
 

2.4. Рынок FOREX 

FOREX ( Foreign Exchange Market )  – глобальный  валютный  рынок по обмену  определенной  суммы  валюты  одной  страны  на  валюту   другой   по согласованному курсу на определенную дату. FOREX не имеет какого-либо определенного места торговли. Это огромная  сеть, соединенных  между  собой  посредством  телекоммуникаций  валютных  дилеров, сосредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам  и  круглосуточно работающим  как  единый  механизм.  Основными  участниками  валютного  рынка являются: коммерческие банки,  валютные  биржи,  центральные  банки,  фирмы, осуществляющие внешнеторговые  операции,  инвестиционные  фонды,  брокерские компании, частные лица.

Главными  валютами, на долю которых приходится основной объем  всех  операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США ( USD ), евро ( EUR ),  японская ена ( JPY ), швейцарский франк ( CHF ) и английский фунт стерлингов  (  GBP). Ежедневный  объем  конверсионных  операций  в  мире  составляет  около  2 триллионов долларов США. На долю  электронных  брокеров  сегодня приходится 15% оборота рынка FOREX. Валютный рынок ( FOREX ) является самым  ликвидным  рынком  в  мире  c различными участниками, начиная с  банков  и  инвестиционных  организаций  и заканчивая корпорациями и  частными  спекулянтами, использующими рынок не только для осуществления чисто спекулятивных операций, но и для  страхования от колебания валютных курсов при экспортно-импортных операциях. Это  происходит  с  помощью  механизма  маржевой   торговли,   который заключается в том, что для совершения сделки  нет необходимости иметь всю сумму  контракта,  достаточно  лишь   внести   залог,   который   составляет определенный процент от суммы контракта. То есть, для совершения  сделки  по покупке или продаже  валюты  вас  кредитуют  недостающей суммой,  или,  как говорится, предоставляют "плечо" или "рычаг".

Коммерческие  банки и брокерские дома не только совершают  операции  по купле-продаже  валюты  по  ценам,   которые   выставляют   другие   активные участники, но и сами предлагают свои собственные цены.  Таким  образом,  они активно влияют на процесс ценообразования и жизнь всего  рынка,  поэтому  их называют маркет-мэйкерами (market makers).

Центральные банки стран выходят на FOREX,  как  правило,  не  с  целью извлечения  прибыли,  а  с  целью  проверки   устойчивости   или   коррекции существующего  курса  национальной  валюты,  так  как  последний   оказывает значительное влияние на состояние экономики страны. Центральные банки  также выходят  на  валютный  рынок  через  коммерческие  банки.  Хотя  прибыль  не является  основной  целью  этих  банков,  убыточные  операции  их  тоже   не привлекают, поэтому интервенции  центральных  банков  обычно  маскируются  и осуществляются через несколько коммерческих банков сразу. Центральные  банки разных стран могут осуществлять и совместные скоординированные  интервенции. Это активные участники.

Пассивные участники могут использовать маржинальную торговлю, когда  с помощью небольшого страхового депозита  они получают  возможность временно оперировать капиталом, в сотню раз превышающим этот  депозит.  Такой  способ торговли  позволяет  принимать  участие  в  работе  валютного  рынка  мелким инвесторам с небольшим капиталом и при этом получать  значительную  прибыль. Состав основных участников рынка  свидетельствует  о  том,  что  этот  рынок активно используется "серьезным бизнесом" и для  серьезных  целей.  То  есть далеко не все участники рынка используют FOREX в спекулятивных целях. В отличие от других финансовых рынков валютный  характеризуется  самым большим объёмом торгов, самой низкой  стоимостью  проводимых  сделок,  самым быстрым  движением  денежных  средств.  Это  единственный   мировой   рынок, действующий 24 часа  в  сутки.  Его  ликвидность  возросла  до  1  триллиона долларов США в день. В настоящее время операции на валютном  рынке  являются основным источником доходов ведущих банков мира, таких как  Chase  Manhattan Bank, Barclays Bank, Swiss Bank Corporation  и  др.  Возможность  работы  на финансовых рынках Азии, Европы  и  Америки  стала  доступной,  благодаря  их объединению в одну глобальную коммуникационную сеть. 24-х часовой доступ  на валютный  рынок  позволяет  открывать  и  закрывать   позиции   в   наиболее благоприятное время и по лучшей цене. Большие прибыли  могут  быть  получены при относительно небольшом депозите в течение короткого промежутка  времени.

Для открытия позиции  достаточно  одного  телефонного  звонка  или  простого нажатия  на  клавишу  "мыши"  (при  проведении  операций  с  помощью   нашей информационно-торговой системы). В России рынок Форекс появился в 90-х  годах  ХХ  века  с  началом  развития свободных   рыночных   отношений.   Наиболее    передовые    банки    быстро сориентировались и поняли, что на этом  рынке  можно  получать  значительную прибыль.  Были  открыты дилинговые  отделы,   занимающиеся   спекулятивными операциями на валютном рынке. Специалисты этого  профиля  быстро  выросли  в цене и нашли себе применение  не  только  в  российских,  но  и  в  западных банках. С каждым годом число трейдеров неуклонно растет. 
 

Глава 3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ  В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. 

3.1. Особенности развития  рынка ценных бумаг  в России. 

РЦБ в  РФ существовал в дореволюционный  период, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все  эти  этапы существенно различаются определенной  спецификой,  дифференцией  и  глубиной рассматриваемой категории.Развитие капитализма в России в кон.  19  в.  подтолкнуло  к  созданию качественно новых товарно-денежных отношений и расширению внутреннего  рынка на базе капиталистических отношений.

Покупка  и  продажа  ценных  бумаг  осуществлялась  в  основном  через фондовые биржи и  центральный  государственный  банк  России.  Оборот  акций происходил через 3 основных биржи: Москвы, С.- Петербурга  и  Гельсингфорса.

Продажа и покупка облигаций и  акций  производилась  главным  образом  через Государственный Банк при активном посредничестве коммерческих банков.

В марте 1883 г. были утверждены первые «правила для сделок по  покупке и продаже фондов и акций» на бирже.  Однако  имелись  в  виду  исключительно сделки за наличные. 6 июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные  бумаги  на  бирже.  В конце 19 в. назрела необходимость выделения  фондовой  торговли  и  создания фондового отдела благодаря  чему  ограничивается  круг  лиц,  которые  могут заниматься  биржевыми  операциями.  Членов   фондового   отдела   делят   на действительных членов и членов посетителей. И те и другие должны были  иметь промысловые свойства 1 разряда и уплачивать сбор за право посещать  биржевые собрания,  участвовать  в  биржевой  торговле  могли  только  действительные члены, при чем сделки должны были заключаться на  территории  биржи.  Сделки заключались на биржевом собрании. 10.01.1901 г. – правила по купле – продаже в С.-П. 1911 г. – 1617 акционерных компаний существовало в России 1912 – прибавилось 295 предприятий 1917 г. – фондовый рынок прекратил существование. В период НЭПа начинается некоторое оживление  рынка  за  счет  выпуска гособлигаций и незначительной части акций в системе  разрешенного  частного сектора.

Ликвидация  подлинного рынка ценных бумаг была обусловлена  в  основном развитием командно-административной системе управления, заменившей  рыночные отношения. Особенность развития рынка ценных бумаг в  РФ  в  начале  90-х  гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно  хаотично, что  было  обусловлено  замедленными  масштабами   приватизации,   а   также отсутствием систематизированного выпуска  государственных  ценных  бумаг  по линии Министерства финансов и Центрального банка. Последнее требует  особого краткого  исторического  рассмотрения.   Следом   за   выигрышными   3%-ными облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц. В последующем процент по этим  бумагам  был повышен до 10 в  целях  лучшего  размещения.  Однако  эти  бумаги  не  нашли должного спроса у покупателей  (как  юридических,  так  и  физических  лиц). Поэтому вся эмиссия была в основном  приобретена  еще  существовавшим  тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса  на  эти  бумаги  объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще  не  был  создан  реальный  рынок  ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого  акционирования  или  интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным  процентным  бумагам  со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи  с  началом  спада производства и отсутствием  разработки  конкретной  экономической  программы правительства.

В этой связи следует отметить, что  Центральному банку  необходимо  было создать  свой  рынок  государственных  ценных   бумаг,   его   структуру   и классификацию государственных ценных бумаг. Это  необходимо,  прежде  всего, для укрепления российской финансовой системы, так как  с  помощью  различных видов  бумаг  и  различных  сроков  их  реализации  может  быть   обеспечено

частичное покрытие бюджетного дефицита. Следует  учесть  опыт  ряда  ведущих западных стран. В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым  цельным  организмом: размещение и покупка государственных и частных  ценных  бумаг  производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по  существу  не действовал. Это объяснялось  ограниченностью  выпуска  как  государственных, так и частных ценных бумаг на рынке. В 1991—1992 гг.  рынок  ценных  бумаг  РФ  был  еще  довольно  аморфным, поскольку не сложилась структура самого рынка. Дело в  том,  что  на  первом этапе не было четкого  разграничения  между  первичным  рынком  и  вторичным (биржевым). Пока рынок в основном  был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощали основной поток частных ценных бумаг. Развитие  же первичного рынка ценных бумаг в структуре  всего  рынка  возможно  лишь  при условии развития следующих основных  элементов:  более  широкой  и  активной приватизации  предприятий,   компаний   и   ассоциаций;   создания   системы первичного  рынка  и  его  посредников  в  лице  инвестиционных   банков   и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию  между эмитентами и  инвесторами  так,  как  это  принято  в  мировой  практике,  в частности в США, Канаде,  странах  Западной  Европы  и  в  Японии;  объектом реализации на первичном рынке должны были стать не  столько  акции,  сколько облигации компаний и предприятий. Фондовые биржи также нуждались в определенных структурных изменениях. Их деятельность в значительной степени  зависит  от  массы поступления ценных бумаг. При этом не  следует  забывать,  что  биржа  —  вторичный  рынок,  на котором покупаются и продаются,  как  принято  в  мировой  практике,  ценные бумаги старых выпусков, т.е. уже прошедших через  первичный  рынок.  Дело  в том, что в РФ новые выпуски ценных бумаг, в основном  акции,  поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и  не  образуя,  таким  образом,  первичный рынок. В то же время, как показывает  мировая  практика,  фондовые  биржи  в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных  бумаг,  в основном акций,  хотя  через  них  проходит  определенное  количество  также частных и государственных облигаций. В то же время  на  фондовых  биржах  (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии  акций.  Однако это обусловлено прежде всего огромным объемом выпускаемых ценных бумаг. Важной  стороной  совершенствования  рынка  ценных  бумаг  являлось  его правильное   регулирование   с   помощью    эффективного    и    эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила  игры на рынке. Дело в том, что основные документы и инструкции  по  рынку  ценных бума(14 Положений Правительства)  были  приняты  в  конце  декабря  1991  г. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как  это было сделано в свое время в западных странах. Так, в  США  такой  закон  был принят в 1933 г. и скорректирован в  1934  г.,  но  действует  по  настоящее время. В Японии такой закон был принят после  войны  и  в  последующие  годы неоднократно корректировался в соответствии  с  качественной  и  структурной динамикой рынка ценных бумаг. Цель коррекции законов на  Западе  —  это  защита  интересов  вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств. Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и  осенью  1994  г. показали, что принятые положения о ценных бумагах и бирже 1991 г.  Оказались неэффективными для регулирования рынка. Это  привело  к  большим  финансовым потерям многих  физических  и  юридических  лиц,  так  как  многие  компании осуществляли эмиссию и продажу своих  ценных  бумаг  без  лицензирования  со стороны   Центрального   банка,   Министерства    финансов.    Именно    это обстоятельство  привело  к  реорганизации  Комиссии  по  ценным  бумагам   и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по  ценным  бумагам и фондовому рынку, которая с  ноября  1994  г.  взяла  на  себя  функции  по регулированию  рынка  ценных  бумаг   России   согласно   Указу   Президента