Развития финансового рынка в экономике России

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. продолжала оказывать влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала. В зависимости от складывающейся ситуации Банк России в рассматриваемый период выступал как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, сглаживая курсовые колебания. В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования регулятор в июле расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины. При значительной волатильности курса рубля, особенно в первом полугодии, по итогам 2012 г. было зафиксировано умеренное повышение номинального курса рубля к основным иностранным валютам.

В 2012 г. продолжилось развитие инфраструктуры организованного финансового рынка, связанное прежде всего с реализацией практических мер по консолидации торгово-расчетной инфраструктуры в рамках Московской Биржи. Состоялся запуск центрального депозитария, приняты решения о допуске иностранных клиринговых компаний на российский фондовый рынок. Продолжал расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, произошли изменения в правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового рынка.

Таким образом, российский финансовый рынок в 2012 г., подвергаясь воздействию значительных внешних шоков, сохранил устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике [10, 422].

 

 

 

 

 

2.2 Анализ мирового опыта функционирования финансовых рынков

 

Мировой финансовый рынок возник на основе интеграционных процессов между национальными финансовыми рынками (приблизительно 60- х середина ХХ ст.). Интеграция финансовых рынков отдельных стран оказывалась в укреплении связей, расширении контактов между национальными финансовыми рынками, их прогрессирующем переплетении.

Международный финансовый рынок - это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумулирование и перераспределение мировых финансовых потоков. В организационном плане - это совокупность национальных рынков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, банков, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков в сфере международных экономических отношений.

В последние десятилетия мировой финансовый рынок (МФР) получил широкое развитие и в настоящее время играет ведущую роль в функционировании международной экономической системы.

Рисунок 3 – Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины Банка России и международных резервов Российской Федерации.

Интеграция МФР была одной из наиболее заметных тенденций развития МФС. Интеграционные процессы способствовали повышению мобильности капитала и снижению транзакционных издержек.

Другой заметной тенденцией МФР, оказавшей существенное значение на интеграционные процессы в банковской деятельности, явилась дизинтермидация (Disintermediation - «вымывание посредничества») - исключение финансовых посредников (брокеров, банков) из сделок между заемщиками и кредиторами или покупателями и продавцами на финансовых рынках, позволяющее обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои расходы, отказавшись от платежей комиссий и других сборов.

Под влиянием и конкуренции на МФР банки все глубже внедряются в сферу деятельности финансовых и биржевых организаций, образуя биржевые компании, используя новые финансовые инструменты и технологии для управления портфелями ценных бумаг.

Усиление международной конкуренции также выражается в ее росте среди субъектов МФР, являющимися резидентами разных стран. Рост конкуренции за последние двадцать лет среди глобальных компаний и финансовых учреждений привел, с одной стороны, к повышению эффективности функционирования МФР, а, с другой стороны, к повышению требований к финансовым институтам с точки зрения экономической эффективности их деятельности.

Усиливающаяся конкуренция в определенной степени повлияла на процесс концентрации МФР, который характерен абсолютно для всех участников МФР и особенно для банков. Концентрация происходит путем слияния и поглощения, причем эти сделки приобретают наднациональный характер. Финансовая глобализация - это противоречивый процесс. Бесспорно, она приносит весьма ощутимые позитивные результаты для мировой экономики.

 

Рисунок 4 – Динамика ставок российского и мирового денежного рынка

Главным из них является создание мощного потенциала и отлаженного механизма финансирования международного производства, торговли, всех сфер экономической деятельности. Мировые финансовые рынки в условиях глобализации используют этот механизм в глобальных масштабах и модернизируют его за счет применения новых технологий.

Экономическая целостность мира формируется, в частности, и потому, что финансовая информация передается практически мгновенно, мировые рынки и финансовые центры соединены самыми современными средствами связи и функционируют круглосуточно в тесном взаимодействии друг с другом. Вместе с финансовыми потоками мирового масштаба по миру перемещаются новые технологии, во многих странах модернизируется структура экономики. Глобализация мировых финансовых рынков дает возможность рециклирования капиталов, накопленных компаниями, банками, правительствами, например, на экспорте нефти и других товаров повышенного спроса.

Главный риск в 2013 был связан с долговым кризисом в еврозоне, неспособностью европейских властей предпринять быстрые согласованные и решительные меры, способствующие выходу из текущего кризиса. Опасения также связаны с неспособностью Конгресса США до президентских выборов в Америке (пройдут 6 ноября) договориться о сокращении расходов бюджета на 1,2 трлн. долл.

Продолжение «словесных» интервенций властей, политика «затягивания» поясов, массовое денежное стимулирование мировыми центробанками не могут привести к каким-либо реальным результатам. Неподъемная тяжесть обслуживания долгов и ужесточение требований к состоянию бюджетов государств привели к началу распада еврозоны. Первыми претендентами «на выход» были Греция и Португалия. Через какое-то время за ними могли последовать и другие периферийные страны, набравшие огромную сумму обязательств. Бедственность положения в Европе в совокупности с проблемами неокрепшей экономикой США вызовут в первой половине года шторм на мировых финансовых рынках, который затронет весь мир.

Непосредственно на валютном рынке в 2012 году, инвесторы  отказывались от высокорисковых инструментов в пользу «надежного» доллара. Под давлением оказались и валюты развивающихся государств на фоне падения спроса на природные ресурсы со стороны ведущих мировых держав. В качестве «тихой» гавани трейдеры выбрали американские госбумаги, зарекомендовавшие себя как «первосортный» актив.

Еще одним спасительным «убежищем» был рынок драгоценных металлов, в частности, золота. Массовое бегство в неинфляционный актив привело к взлету цен на инструмент: к концу 2013 года котировки могут достигли 2000 долларов за унцию. При этом другой актив товарно-сырьевого рынка, нефть,  чувствовал себя не столь комфортно. Риски замедления роста мировой экономики значительно продавили цены на «черное золото», уронив их в первом полугодии к 80 долларам за баррель нефти марки Brent.

Фондовые рынки в 2013 году  представляли собой «поле боя» мировых центробанков и измученных трейдеров. Тем не менее, масштабные денежные вливания не смогли остановить рынки от «медвежьего» тренда. Так, S&P в течение года может достиг отметки в 1100 пунктов, а российский ММВБ - 1200 пунктов.

Также произощло замедление темпов роста мировой экономики, экономик США и Китая. Вероятна рецессия в отдельных европейских государствах и в еврозоне в целом. Все это привело к снижению спроса и цен на товарных рынках, в том числе на рынке нефти.

Для России это оказалось чревато актуализацией проблемы сбалансированности бюджета (в 2012 году консолидированный федеральный бюджет из-за высоких средних цен на нефть был сверстан с небольшим профицитом), состояния платежного баланса, снижения инвестиционной активности. Тем не менее, пережить "турбулентный" период помогли накопленные международные резервы, общий объем которых составляет 513 млрд. долл.

В 2013 году произошло восстановление интереса инвесторов к рисковым активам, уверенное возвращение оптимизма на фондовые рынки и снижение волатильности. Российские акции, которые торговались с весомым дисконтом относительно других развивающихся и развитых рынков, ощутимо выросли в стоимости [11, 235].

 

 

2.3 Перспективы развития  финансового рынка в России

 

Нынешнее состояние российского финансового рынка характеризуется недостаточной развитостью многих его сегментов. Под влиянием мирового кризиса со стороны российских эмитентов заметно уменьшились объемы первоначального публичного предложения акций (англ. — Initial Public Offering, IPO). Фондовый рынок недостаточно диверсифицирован. Он отличается низкой долей свободно обращающихся акций, доминированием компаний и банков с государственным участием.

В то же время российский финансовый рынок сохраняет хороший потенциал противостояния неутихающему финансовому кризису. Отмечается рост использования деривативов и секьюритизации банковских финансовых ресурсов, улучшилась структура долговых заимствований, золотовалютных резервов, снизился внешний долг.

Состояние финансового рынка России в 2015 г. создает ощущение временного равновесия на фоне всех перечисленных выше проблем. Однако оперативных мер, принимаемых правительством и Центробанком и направленных на устранение последствий кризиса, недостаточно. Требуется принятие стратегических решений для ликвидации недостатков регулирования финансовой сферы. Государство в качестве главного оператора финансового рынка должно осуществлять мониторинг его состояния и активно содействовать его развитию.

Предпосылки к укреплению рубля будут также сохраняться на фоне поддержания достаточно высокого спроса на российскую валюту. В результате прямых торгов российскими облигациями через Euroclear на внутренний российский финансовый рынок будет приведен ряд новых инвесторов. Одной из тенденций развития российского финансового рынка является сохранение избытка валюты на внутреннем рынке в 2013 году на фоне сохранения зависимости российского финансового рынка от мировых цен на нефть, которые останутся достаточно высокими. На рисунке 1 представлены основные тенденции развития российского финансового рынка в 2015 году. На валютном рынке также не ожидается значительных изменений котировок. Курс евро к доллару, по мнению аналитиков, снизится всего на 1,5%, а рубль по отношению к доллару ослабнет на 4%, а по отношению к евро останется примерно на уровне конца 2014 года.

Стоит отметить, что незначительные отклонения прогнозных значений индикаторов рынка от текущих рыночных котировок вовсе не означает, что аналитики ожидают стабильной ситуации на финансовом рынке страны в течение следующего года. Более того, прогнозы разных аналитиков сильно отличаются между собой, у экспертов нет единого мнения по поводу динамики основных индикаторов рынка.

Рисунок 5 - Тенденции развития финансового рынка в 2015 году

Некоторые эксперты более оптимистично смотрят на перспективы финансового рынка, ожидая роста фондовых индексов до 30% за год, другие, напротив, ожидают снижения капитализации российского фондового рынка на 15-20%. Анализируя внешние факторы, оказывающие влияние на развитие российского финансового рынка, можно отметить, что мировая экономика планомерно движется к спаду, рост прибыли эмитентов практически прекратился. Темпы роста российского ВВП падают резче, чем у большинства остальных стран, а суммарная прибыль российских корпораций в следующем году будет ниже, чем в уходящем, из-за инфляции и дешевеющей нефти.

В этих условиях у фондовых рынков будет больше шансов упасть, чем вырасти. Правда, от глубокого падения их, вероятно, удержат дополнительные порции печатания денег в развитых странах. Эта бесконтрольная денежная эмиссия поддержит цены на золото, но позитивнее всего отразится на котировках долгосрочных гособлигаций: центробанки будут скупать их в большем объеме, чем государства успевают разместить.

До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

- повышение  емкости и прозрачности финансового  рынка;

- обеспечение  эффективности рыночной инфраструктуры;

- формирование  благоприятного налогового климата  для его участников;

- совершенствование  правового регулирования на финансовом  рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

- внедрение  механизмов, обеспечивающих участие  многочисленных розничных инвесторов  на финансовом рынке и защиту  их инвестиций;

- расширение  спектра производных финансовых  инструментов и укрепление нормативной  правовой базы срочного рынка;

- создание  возможности для секьютеризации  круга активов;

- повышение  уровня информированности граждан  о возможностях инвестирования  сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

- унификация  регулирования всех сегментов  организованного финансового рынка;

- создание  нормативно-правовых и организационных  условий для возможности консолидации  биржевой и расчетно-депозитарной  инфраструктуры;

- создание  четких правовых рамок осуществления  клиринга обязательств, формирования  и капитализации клиринговых  организаций финансового рынка, а также функционирования института  центрального контрагента;