Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Февраля 2011 в 20:24, курсовая работа
Наличие источников финансирования инвестиций в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности.
Введение
Наличие
источников финансирования инвестиций
в настоящее время является одной
из главных проблем в
В постановлении Правительства РФ от 21 марта 1994 г. №220 “Об утверждении Временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ” сказано, что капитальные вложения могут финансироваться за счет:
Финансирование капитальных вложений может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников.
1. Определение стоимости каждого источника средств
в общей сумме финансирования.
Определение
средней цены капитала
Как правило, хозяйствующие субъекты для финансирования своей деятельности используют не один, а несколько источников. Это объясняется целым рядом факторов:
Рассмотрим привлечение средств путем выпуска акций, облигаций, получения кредита.
Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение ее владельцем доли в акционерный капитал и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда и участие в управлении акционерным обществом.
Привилегированные акции дают право на получение заранее установленных дивидендов, но лишают права участвовать в управлении посредством голосования в ходе принятия решений на собраниях акционеров.
Обыкновенные (простые) акции позволяют получать дивиденды, определяемые по итогам хозяйственной деятельности года и дают право голоса на собрании акционеров.
Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств на покупку этой ценной бумаги и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента.
Кредит — ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая кредитором заемщику на условиях платности, возвратности, срочности.
Привлечение финансовых ресурсов из любого источника финансирования связано с определенными затратами, которые представляют собой цену капитала, направленного на финансирование инвестиций.
Цена капитала — средства, уплачиваемые фирмой собственникам (инвесторам) за пользование их ресурсами. Она рассчитывается в процентах и определяется делением суммы средств, уплачиваемых за пользование финансовыми ресурсами, на сумму привлеченного из данного источника капитала.
Структура капитала — состав и соотношение отдельных источников финансовых ресурсов в их общей стоимости.
Структура капитала по источникам финансирования не является неизменной, на ее динамику оказывают влияние многочисленные факторы, такие, как финансовое состояние предприятия; своевременность расчетов с поставщиками, бюджетом, работниками предприятия; использование в хозяйственном обороте кредитов банков и других кредиторов; дивидендная политика фирмы и ряд других.
Изменения в структуре капитала связаны с колебаниями доли отдельных источников финансовых ресурсов. А поскольку цена средств различных источников финансирования неодинакова, то вызывает и колебания средней цены капитала. Средняя цена капитала рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Алгоритм определения средней цены капитала следующий:
Показатель средней цены капитала выполняет ряд функций:
— во-первых, он может использоваться на предприятии для оценки эффективности различных предлагаемых инвестиционных проектов. Он показывает нижнюю границу доходности проекта (предельную ставку).
При оценке эффективности все проекты ранжируются по уровню доходности и к реализации принимаются предложения, обеспечивающие доходность, превышающую средневзвешенную цену капитала;
— во вторых, этот показатель используется для оценки структуры капитала и определения ее оптимальности.
При
этом возможны варианты расчета средней
цены капитала в разрезе собственных
и заемных средств.
Для развития предприятия необходима сумма — 2601 тыс. руб. Необходимо найти оптимальный вариант структуры авансированного капитала. Возможны собственные и заемные источники финансирования производственного развития.
Исходные данные:
1.Месячный уровень инфляции — 0,6%
2.Доля капитала, привлекаемого через:
2.1.привилегированные акции — 25%;
2.2.обыкновенные акции — 20%;
2.3. долгосрочные кредиты — 8%;
2.4. краткосрочные кредиты — 44%;
2.5. облигации — 3%.
3.Дивиденды:
3.1. по привилегированным акциям — 1%;
3.2. по обыкновенным акциям — 2,9%.
4. Процент за пользование долгосрочным кредитом — 17%.
5. Процент за пользование краткосрочным кредитом — 23%.
6. Проценты по облигациям —12%.
7. Вариант I: сокращение доли краткосрочных кредитов на 13%, ведет к увеличению обыкновенных акций.
8. Вариант II: увеличение доли облигаций на 27%, ведет к снижению доли привилегированных акций.
9. Вариант III: Отсутствие долгосрочных кредитов ведет к увеличению краткосрочных кредитов.
10. Срок
пользования краткосрочным
Цена
капитала, привлекаемого через размещение
привилегированных акций, определяется
следующим образом:
,
(1)
где:
Дприв.акц — дивиденды по привилегированным акциям;
СМАприв
— средства, мобилизованные через продажу
привилегированных акций.
Цприв.акц =
Цена
капитала, привлекаемого путем эмиссии
обыкновенных акций (с учетом нераспределенной
прибыли), составляет:
, (2)
где:
Добык.акц — дивиденды по обыкновенным акциям;
СМАобык — средства, мобилизованные через продажу обыкновенных акций;
НП
— нераспределенная прибыль.
Цобык.акц =
Средняя
цена собственного капитала, используемого
для финансирования инвестиций, находится
по формуле средней арифметической взвешенной:
, (3)
где:
Lприв, Lобыкн — доля капитала, привлекаемого
через размещение соответственно привилегированных
и обыкновенных акций в общей стоимости
капитала.
где:
55,56; 44,44— доля привилегированных
и обыкновенных акций в стоимости
собственного капитала.
Цена
инвестиционных ресурсов, мобилизованных
путем размещения облигаций, может быть
определена таким образом:
,
где:
П — проценты, выплачиваемые держателям облигаций;
СМО
— средства, мобилизованные на основе
размещения облигаций.
Цоблиг =
Цена краткосрочного кредита как источника финансирования определяется по формуле:
, (5)
где:
Пкр — процент за пользование краткосрочным банковским кредитом;
Ккр
— сумма представленного краткосрочного
кредита.
Цкр.кред. =
Цена
долгосрочного кредита как
,
где:
Пдолг
— проценты за пользование долгосрочным
банковским кредитом; Кдолг — сумма предоставленного
долгосрочного банковского кредита.
Цдолг.кред =
Средняя
цена заемного капитала, направляемого
на финансирование инвестиций, определяется
по формуле:
Информация о работе Привлечение банковского капитала в экономику России: региональный аспект