Практика слияний и поглащений на российском рынке

 

СОДЕРЖАНИЕ 

Введение…………………………………………………………………………………...3

1. Классификация  основных типов слияний и поглощений  компаний………………..4

2. Практика слияний  и поглощений на Российском  рынке…………………………….7

2.1. Рынок слияний и поглощений компаний в России: история и тенденции……7

2.2. Особенности и перспективы слияний и поглощений в России………………..9

3. Причины неуспешных слияний и поглощений и факторы, обеспечивающие успех………………………………………………………………………………………12

Заключение……………………………………………………………………………….17

Список литературы………………………………………………………………………18 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

     Слияния и поглощения вызывают активный научный  и общественный интерес. Многие экономисты и политические деятели видят  в них одно из важных проявлений рыночной дисциплины; конкуренция на рынке корпоративного контроля может обеспечивать переход  фирмы в руки хозяйственных руководителей, реализующих более эффективную стратегию развития фирмы.

     В процессе институционально-экономических  преобразований в России и других странах с переходной экономикой дискуссия о роли слияний и поглощений, их особенностях в условиях перехода к рынку стала особенно актуальна.

     В настоящей работе предпринимается  попытка дать общий обзор особенностей прежде всего  Российского рынка  слияний.

     Основной  целью моей работы является рассмотрение особенностей процесса слияния и поглощения компаний в России, выявление и применение наиболее эффективных средств защиты от недружественных поглощений.

     Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд конкретных задач, а именно рассмотреть:

• Классификацию основных типов слияний и поглощений
• Рынок слияний и поглощений в России
• Особенности процесса слияний и поглощений в России
• Причины неуспешных слияний и поглощений и факторы, обеспечивающие успех.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. КЛАССИФИКАЦИЯ ОСНОВНЫХ ТИПОВ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ.

 

      В современном корпоративном менеджменте  можно выделить множество разнообразных  типов слияния и поглощения компаний. В качестве наиболее важных признаков  классификации этих процессов можно  назвать:

• характер интеграции компаний,
• национальную принадлежность компании,
• отношение компании к слиянию,
• способ объединения потенциала,
• условия слияния и
• механизм слияния.

        Остановимся на наиболее часто  встречающихся видах слияния  компаний.

      В зависимости от характера интеграции компаний - целесообразно выделять следующие виды:

• горизонтальные слияния – объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;
• вертикальные слияния – объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний
• родовые слияния – объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химические реактивы для фотографирования;
• конгломератные слияния – объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности, т.е. слияние такого типа – это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания

        или исчезает вовсе.

      В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияния компаний:

• национальные слияния – объединение компаний, находящихся в рамках одного государства;
• транснациональные слияния – слияния компаний, находящихся в разных странах (transnational merger), приобретение компаний в других странах (cross-border acquisition).

      Учитывая  глобализацию хозяйственной деятельности, в современных условиях характерной  чертой становится слияние и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных корпораций.

      В зависимости от отношения управленческого  персонала компаний к сделке по слиянию  или поглощению компании можно выделить:

• дружественные слияния – это слияния, при которых менеджмент сливающихся  или приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку и осуществляют совместные действия по интеграции компаний;
• недружественные или враждебные – слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

      В зависимости от способа объединения  потенциала можно выделить следующие типы слияния:

• корпоративные альянсы – это объединение двух или нескольких компаний, сконцентрированное на конкретном отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее получение синергетического эффекта только в этом направлении, в остальных же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для этих целей могут создавать совместные структуры, например, совместные предприятия;

• корпорации – этот тип слияния имеет место тогда, когда объединяются все активы вовлекаемых в сделку фирм.

      В свою очередь, в зависимости от того, какой потенциал в ходе слияния  объединяется, можно выделить:

• производственные слияния – это слияния, при которых объединяются производственные мощности двух или нескольких компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;
• чисто финансовые слияния – это слияния, при которых объединившиеся компании не действуют как единое целое, при этом не ожидается существенной производственной экономии, но имеет место централизация финансовой политики, которая способствует усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

      Слияния могут осуществляться на паритетных условиях (“пятьдесят на пятьдесят”). Однако накопленный опыт слияний и поглощений компании, особенно опыт США и западноевропейских стран, свидетельствует о том, что такая модель равенства является наиболее трудным вариантом интеграции. Любое слияние в результате может завершиться поглощением. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. ПРАКТИКА  СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ

 

     Отечественный рынок слияний и поглощений является одним из наиболее быстро развивающихся  сегментов мирового рынка, хотя его  доля в мировом рынке остается на уровне 1,5%–2%.Рост отечественного рынка слияний и поглощений происходит на фоне его сохраняющейся высокой сырьевой ориентации. Если основным объектом инвестирования на мировом рынке являются финансовый сектор, сектора высоких технологий, недвижимости, то в России ситуация несколько иная. Наибольший объем сделок по слияниям и поглощениям наблюдается в нефтегазовом секторе, металлургии и горнодобывающей отрасли. Россия также является довольно перспективным и привлекательным объектом инвестирования средств иностранных инвесторов.

     Российский рынок слияний и поглощений имеет два существенных отличия от развитых западных рынков.

     Во-первых, специфика российского рынка  заключается в том, что абсолютное большинство сделок M&A совершается  вне фондового рынка. Это объясняется  высоким уровнем концентрации собственности в российских корпорациях. Более чем на 40% российских корпораций есть хотя бы один акционер, владеющий контрольным пакетом акций. При этом на российском фондовом рынке не обращаются контрольные пакеты акций.

     Второй  существенный момент состоит в том, что отечественный рынок M&A – это рынок супермажоритарных пакетов акций, в результате сделок с которыми происходит продажа бизнеса. Решение при этом, как правило, принимает только один человек – хозяин. В сделки слияния и поглощения практически не включены советы директоров, фактически отсутствует акционерная демократия. 

     2.1. РЫНОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ  КОМПАНИЙ В РОССИИ: ИСТОРИЯ И  ТЕНДЕНЦИИ 

      Российский  рынок слияний и поглощений  в последние годы существенно  вырос как по количеству сделок, так и по сумме сделок M&A. Поэтому вполне логичным является тот факт, что изучение тенденций на рынке слияний и поглощений, подходы к их классификации, анализ мотивов сделок, а также выявление российских особенностей давно стали темами исследования российских специалистов в этой области.  Прежде чем углубляться в особенности и характерные черты российского рынка слияний и поглощений, следует обозначить этапы его развития.

      Согласно  Институту экономики переходного  периода в исследовании «проблем слияний и поглощений в корпоративном секторе» можно выделить несколько этапов развития российского рынка слияний и поглощений:

      Первый  этап, постприватизационный,  продолжался  с середины 1990-х до кризиса 1998 года. Для этого начального этапа характерны лишь единичные попытки классических методов слияний и поглощений. Если учитывать сделки по приватизации, то именно в это время наиболее широко практикуются поглощения через приватизацию. Данный способ являлся актуальным и как самостоятельный механизм, и в рамках экспансии первых финансово-промышленных групп.

      Второй  этап – с середины 1999 г. до 2002. Именно в этот период наиболее ярко проявились специфические причины, которые  вызвали волну слияний и поглощений. В силу особенностей методов, которые  применялись во время этого этапа, некоторые аналитики предпочитают использовать термин «передел собственности» вместо «слияний и поглощений». Во время второго этапа экспансия промышленных групп сочеталась с усилением процесса консолидации активов.

      Третий  этап начался в 2002 г.  Отличительной чертой данного этапа является снижение темпов экспансии уже сложившихся групп, а также завершение процессов консолидации. Намечается переход к реструктуризации групп и к их юридической реорганизации.

      По  мнению консультантов из McKinsey & Company, методика выработки стратегического подхода к слияниям и поглощениям на ранних этапах рыночной экономики российскими компаниями почти не использовалась. Большинство сделок отличалось отсутствием жесткой необходимости формировать осознанный стратегический подход к выбору объекта поглощения, а также и его и интеграции. В основе этого лежали следующие причины:

• Полностью оплаченные сделки были скорее исключением, чем общепринятым правилом. Поэтому поглощающие компании не брали на себя значительные риски, которые бы соответствовали реальной стоимости активов.
• В основном происходило приобретение либо существенно недооцененных компаний, либо предприятий, где были гарантированные денежные потоки.
• Достаточно часто получая предприятие, новые собственники ставили перед собой задачу не столько развивать его, увеличивать капитализацию компании,  сколько   нацеливались на выкачивание активов.
• Нередко экспансия проводилась по неэкономическим мотивам.