Повышение эффективности использования капитала предприятия

     Р – уровень расходов по привлечению  банковского кредита к его  сумме, выраженной десятичной дробью.

     С бк = 10% (1-0,2)/(1-150/30000) = 8,04%

     3. Cтоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций

     а) купонные облигации

     С_ок = K (1-T) /(1 – P_o) ,

где, С_ок – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;  

     K – ставка купонного процента по облигациям, %;

     T – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

     Р_o – уровень эмиссионных затрат к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью;

     Сок = 8%*(1-0,2)/(1-200/10000) = 6,53%

     в)  стоимость привилегированных акций

     С_ар= PD 100/ A_aр

где С_ap – cтоимость капитала, привлеченного за счет эмиссии и размещения    привилегированных акций, %;

     PD – годовая сумма дивидендных выплат держателям привилегированных акций, руб.;

     A_ap – поступления от продажи привилегированных акций.

     Сар = 10000*0,09*100/10000 = 9%

     г) стоимость обыкновенных акций

     Оценка  стоимости обыкновенных акций по модели САРМ рассчитывается по формуле:

     С_а = r + β(R – r ),

где r  – уровень доходности по безрисковым инвестициям,%;

     β – бета-коэффициент компании-эмитента;

     R – уровень доходности по акциям, образующим рыночный портфель, %.

     Са = 6%+1,2*(12%-6%) = 13,2%

     Уровень стоимости капитала существенно  различается по элементам капитала (нераспределенная прибыль, эмиссия  привилегированных акций, эмиссия  простых акций, получение банковского  кредита, эмиссия облигаций, финансовый лизинг).

     В процессе формирования финансовых ресурсов оценка уровня стоимости капитала осуществляется не только в разрезе отдельных  элементов, но и по предприятию в  целом.

     Средневзвешенная  стоимость капитала (WACC).

     Это среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве весов выступает удельный вес в общей сумме сформированного капитала предприятия.

     Всего собственный и заемный капитал = 10+30+10+40 = 90 млн. руб.

     WACC = 10/90*6,53 + 30/90*8,04+10/90*9% +40/90* 13,2 = 10,3% 

Задача 5

     Определить  стоимость капитала компании, используя  модель ДДМ. Дивидендные выплаты  на акцию в отчетном периоде составили 16 руб. Рыночная стоимость акции  – 300 руб. Ожидаемый рост дивидендов: 20% в год в первые 4 года, 13% - в следующие 4 года. По окончании 8 года акцию предполагается продать за 600 руб.

     Решение

     1. Рассчитываются дивидендные выплаты  в период с 1 по 8 год и дисконтированный  доход от продажи акции по  окончании 8 года.

     2. Подбирается  значение ставки дисконта (Е), при котором сумма дисконтированных дивидендов и дохода от продажи акции будет больше рыночной цены акции в текущий момент на незначительную величину (в задаче использовать  Е =12%).

     3. Производится дисконтирование дивидендных  выплат и дохода от продажи акции, исходя из выбранной в п.2 ставки дисконта. 
 
 

 

     4. Рассчитывается сумма дисконтированного  дохода по акции. Она должна  быть больше рыночной цены  акции (незначительно). = 404,84

     5. Увеличивается значение ставки  дисконта (Е)  (в задаче использовать  Е =13%) и вновь рассчитывается  сумма дисконтированного дохода  на акцию. Сумма дисконтированных  дивидендов и дохода должна  стать таким образом, чтобы  сумма дисконтированных дивидендов  и дохода стала меньше рыночной цены акции на незначительную величину. 

 

     6.Определяется  изменение (уменьшение) суммы дисконтированных  дивидендных выплат и дохода  от продажи акции при увеличении  ставки дисконта на 1 %.

     404,84 – 381,63 = 23,21

     7.Определяется  разность между верхним пределом  суммы дисконтированных дивидендных  выплат и дохода от продажи  (см.п.2) и рыночной ценой акции.

     = 404,84 - 300  =  104,84

     8. Рассчитывается ставка дисконта, уравнивающая сумму дисконтированных дивидендных выплат с рыночной ценой акции, как сумма ставки дисконта (см. п.2) и частного от деления п.7 на п.6

     = 12 + 104,84/23,21 = 16,52% 

Задача 6

      Задание: рассчитать  себестоимость проданной  продукции предприятия (табл.1) и прибыль (убыток) от продаж (табл.2). 

Решение

     Таблица 1 

 

     Производственная  себестоимость товарной продукции  включает сумму затрат на производство (стр.6 табл.1) за вычетом затрат, списанных  на непроизводственные счета (стр.7 табл.1), а также изменение остатков расходов будущих периодов (стр.8 табл.1), изменение остатков незавершенного производства (стр.9 табл.1).

     Стр.10=стр.6-стр.7+стр.8+стр.9.

     Производственная  себестоимость проданной продукции  включает производственную себестоимость  товарной продукции и изменение остатков готовой продукции (стр.11 табл.1).

     Стр.12=стр.10+стр.11.

     Расчетное значение производственной себестоимости  проданной продукции отражается в табл.2. Коммерческие и управленческие расходы составляют 2% и 3% соответственно от производственной себестоимости проданной продукции. 

                                                                                                                  Таблица 2

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача 7

     Оценить изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников финансирования предприятия. Расчетные данные занести в таблицу 1.

                                                                                                            Таблица 1