Понятия, сущность и функции финансовых рынков

Рынок цепных бумаг представляет собой рынок, на котором обращаются различные виды фондовых инструментов, подавляющая часть которых - ценные бумаги. Он получил еще название фондового рынка. Ценные бумаги выпускают в обращение акционерные общества, предприятия, банки, государственные учреждения, различные финансовые организации. Ценные бумаги отличаются многообразием видов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночной экономики. Он представляет собой наиболее широко распространенную часть финансовых рынков. В экономически развитых странах его инструменты многообразны, инфраструктура способствует привлечению больших объемов временно свободных денежных средств и их высокоэффективному использованию.

Функционирование рынка ценных бумаг упорядочивает многие процессы в национальной экономике, способствует повышению эффективности процесса инвестирования. Па рынке ценных бумаг действует отлаженный механизм быстрого проведения операций. Поэтому говорят о его высокой ликвидности. Кроме того, механизм ценообразования на фондовом рынке выстраивается таким образом, что цены фондового рынка используются не только для анализа при принятии инвестиционных решений, но и для расчетов специальных показателей - индексов, которые применяются при характеристике текущей макроэкономической ситуации, а их динамика является основой для прогнозирования.

На валютном рынке объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. На валютном рынке фактически происходит обмен денежной единицы одной страны на денежную единицу другой страны. По соотношению количества одной и другой валюты в сделках устанавливается рыночный валютный курс. Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в эквивалентном количестве денежных единиц другой страны. Валютный курс фиксируется на определенную дату. На валютном рынке покупают валюту других государств те хозяйствующие субъекты, которым она необходима для оплаты внешнеторговых операций, чаще всего импорта товаров. Продажей валюты занимаются хозяйствующие субъекты, осуществляющие экспорт, имеющие выручку в валюте. Еще одним важным участником валютного рынка является государство, в лице центрального байка. Центральный банк реализует на валютном рынке денежно-кредитную политику государства, поддерживая заданные параметры курса национальной валюты.

На рынке драгоценных металлов объектом купли-продажи выступают драгоценные металлы, прежде всего золото; здесь покупают и продают сами металлы и финансовые инструменты, цены которых привязаны к ценам на драгоценные металлы. Другие виды драгоценных металлов, такие как серебро, платина и др., играют па этом рынке менее заметную роль. На рынке драгоценных металлов покупают золото те хозяйствующие субъекты, которые используют его в производственном процессе, кому золото необходимо для изготовления определенных видов продукции, например ювелирных изделий, электроники и др. Другой целью покупки золота являются сбережение накопленных активов, обеспечение резервирования средств для приобретения валюты, осуществления спекулятивных сделок. Многофункциональность рынка золота связана, во-первых, с его незаменимостью в качестве сырья для отдельных видов производства и, во-вторых, с тем, что оно по-прежнему считается в долгосрочном плане наименее рискованным и высоколиквидным средством резервирования. Именно с этим его свойством связано понятие тезаврации (от греч. - сокровище) - накопления золота как сокровища частными лицами. Накопление государством золотых запасов для международных расчетов, образования стратегических резервов, укрепления денежного обращения и т.п. тезаврацией не является.

По периоду обращения финансовых инструментов выделяют рынок денег и рынок капитала.

К рынку денег относят те рынки, на которых продаются и покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги всех рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Это рынок краткосрочных финансовых инструментов, обладающих высокой ликвидностью. Вложения в эти активы имеют невысокий уровень финансового риска, система ценообразования на них относительно проста. Этот рынок используется хозяйствующими субъектами для обеспечения текущей платежеспособности, путем краткосрочных заимствований, эффективного краткосрочного инвестирования временно свободных денежных средств. Свойства финансовых инструментов рынка денег позволяют предприятиям использовать их для формирования портфеля ценных бумаг.

На рынке капитала продаются и покупаются финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения свыше одного года. Финансовые активы, продающиеся на рынке капитала, менее ликвидны, обладают более высоким риском и должны обеспечивать более высокий уровень доходности.

Функционирование рынка капитала позволяет хозяйствующим субъектам использовать его для привлечения долгосрочных инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов с продолжительными сроками окупаемости и возвратности средств, а также осуществлять долгосрочные финансовые вложения в другие виды предпринимательства.

Следует отметить, что это классическое деление финансовых рынков по срокам обращения финансовых инструментов является в современных условиях несколько условным. В настоящее время рыночные технологии и условия эмиссии предусматривают преобразование отдельных видов финансовых инструментов из краткосрочных в долгосрочные и наоборот.

Сопоставляя классификацию финансовых рынков по видам финансовых инструментов и срокам их обращения, необходимо отметить, что все названные виды рынков: кредитный, фондовый, валютный и рынок золота одновременно являются составными частями как рынка денег, так и рынка капиталов.

Торговля финансовыми инструментами может быть организована различными способами. Встречи продавцов и покупателей могут проходить на различных торговых площадках. Сам порядок торговли может быть строго регламентирован или иметь только определенные ограничения. По способу организации торговли различают рынки биржевые и внебиржевые, организованные и неорганизованные (рис. 6.2). Организация финансового рынка прошла путь от дикого, неорганизованного рынка до его самой современной формы - биржевого рынка, применяющего современные электронные системы торгов.

Наименее регламентированная торговля ведется на неорганизованном рынке. Часто его называют "уличным" рынком. Следует оговориться, что понятия "уличный" и внебиржевой рынки - не являются тождественными, поскольку внебиржевой рынок может быть хорошо организован. В частности, рынок межбанковских кредитов, являясь частью финансового рынка, относится к кредитным рынкам и может быть охарактеризован как организованный внебиржевой рынок.

Неорганизованный ("уличный", дикий) рынок особенно расширяется, как правило, в периоды становления новых экономических отношений или при появлении новых видов финансовых инструментов, которые оказываются вне правил торговли на уже существующих площадках. Неорганизованный рынок обычно эволюционирует в направлении организованного и при благоприятных обстоятельствах становится биржевым.

Рис. 6.2. Классификация финансовых рынков по способу организации торговли

Дикий, неорганизованный рынок характеризуется более высоким уровнем финансового риска. Высокий уровень риска обусловлен тремя обстоятельствами. Во-первых, качеством финансовых инструментов. Не прошедшие специального отбора финансовые инструменты могут оказаться ненадежными из-за невыполнения эмитентами своих обязательств. Часто отсутствуют юридически оформленные гарантии прав инвесторов. Во-вторых, условия заключения сделок могут не содержать гарантий их исполнения. Это становится особенно рискованным при сделках с отложенным сроком исполнения. В-третьих, неорганизованные рынки не предоставляют участникам торгов достаточно полной информации о торгах, заключенных сделках, финансовом положении продавца, покупателя и т.п. Это обстоятельство также повышает рискованность неорганизованного рынка в "смутные времена".

Следует отметить, что даже и в периоды экономической стабильности и всеобщей организованности функционирует некоторая часть неорганизованного рынка. К неорганизованному рынку специалисты относят определенный сегмент, которому присущи следующие черты: этот сегмент рынка обеспечивает обращение определенного количества финансовых инструментов, в большей степени гарантируя тайну подготовки и осуществления отдельных, иногда довольно крупных сделок, удовлетворяет потребности отдельных инвесторов в финансовых активах и инструментах. На нем могут происходить слияния, поглощения, обмен активами и другие сделки крупных капиталов. Это в большой степени "оптовый" рынок, где действуют только "свои" игроки и посредники. Иногда этот сегмент рынка называют рынком прямых инвестиций.

Организованный внебиржевой рынок представляет собой рынок, на котором официально установлены правила торговли, порядок проведения сделок, определена торговая площадка, используется вполне определенная технология торговли. В мире все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США. Преобладающее большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами в этой стране производится через компьютерные средства связи без биржевых посредников. Торговлю организует Федеральная резервная система. Еще одной альтернативой биржевому рынку является Система автоматизированной котировки национальной ассоциации дилеров NASDAQ, которая организовалась как рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ценных бумаг. Этот рынок торгует акциями компаний высокотехнологичных отраслей. Надо отметить, что постепенно внебиржевой рынок становится все более регламентированным, что вызвано необходимостью его регулирования.

Отличительными признаками биржевого рынка являются:

1. определенное время и место проведения торговли;
2. конкретный круг участников - профессионалов рынка;
3. установленные правила торгов, соблюдение участниками этих правил;
4. организатор торгов - конкретная организация, имеющая соответствующую лицензию.

Биржевой рынок представлен системой фондовых и валютных бирж. Операции с отдельными финансовыми инструментами осуществляются также на товарных биржах. На биржевом рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения в едином месте; устанавливается объективный рыночный механизм ценообразования на отдельные виды инструментов и услуг; производится отбор инструментов по особым качественным критериям и допуск их к торгам; процесс торгов носит открытый характер; гарантируется исполнение заключенных сделок.

Вместе с тем биржевой рынок имеет и некоторые недостатки:

1. строго ограниченный круг финансовых инструментов ограничивает возможности инвесторов при формировании диверсифицированных портфелей финансовых активов;
2. строгий контроль за этим рынком со стороны государства снижает его гибкость;
3. выполнение всех нормативно-правовых актов, регулирующих его функционирование, увеличивает затраты на осуществление операций купли-продажи;
4. крупные сделки, совершаемые отдельными участниками на бирже, практически невозможно сохранить в тайне.

В последнее время специалисты отмечают, что на мировом финансовом рынке наблюдается тенденция к стиранию различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появлению различных переходных форм. Наблюдается тенденция слияния крупных бирж. Это вызвано глобализацией мировой финансовой системы.

По территориальному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков: местные, региональные, национальные рынки и мировой финансовый рынок.

Местный финансовый рынок представлен в основном операциями коммерческих банков, неорганизованных торговцев финансовыми инструментами с их контрагентами - местными хозяйствующими субъектами и населением.

Региональный финансовый рынок функционирует в масштабах региона, например субъекта федерации, и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.

Национальный финансовый рынок включает всю систему финансовых рынков страны, всех видов и организационных форм.

Мировой финансовый рынок является частью мировой финансовой системы. В мировой рынок интегрированы национальные финансовые рынки всех стран с открытой экономикой. Увеличение объема операций на мировом финансовом рынке характеризует процесс его глобализации, обеспечивающий процесс доступа продавцов и покупателей финансовых инструментов к операциям на рынках других стран. Мировой финансовый рынок, с одной стороны, предоставляет больше возможностей для участников, а с другой стороны, несет в себе опасности распространения кризисов па большей территории. Эти современные тенденции требуют регулирования финансовых рынков в новых, международных масштабах.

Деление финансовых рынков по территориальному признаку позволяет оценить потенциальные возможности по привлечению свободных инвестиционных ресурсов и в зависимости от масштабов реализуемого проекта сконструировать эмиссию финансового инструмента, сориентировав его на масштаб и конкретные условия финансового рынка. В то же время направленность инвестиционного проекта на решение задач определенного уровня (например, города или региона) должна нацеливать эмитента на учет интересов местных инвесторов, подготовку адресной эмиссии.

По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют рынки с немедленной peaлизацией условий сделок и рынок с реализацией условий сделок в будущем.

Рынок с немедленной реализацией условий сделок получил название рынка "спот" или "кэш". Он представляет собой рынок финансовых инструментов, па котором заключенные сделки осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.

Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде называется рынком "сделок на срок". Предметом обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы.

Деривативы - это производные ценные бумаги, например опционы и фьючерсы, в которых зафиксированы условия будущей сделки: товар, его количество, цена и срок поставки. Дериватив, таким образом, - это финансовый инструмент, стоимость которого является производной от стоимости и характеристик другой ценной бумаги или товарного базового актива. Базовым активом могут быть акции и другие ценные бумаги, а также валюта, золото и многое другое. Суть применения деривативов состоит в том, что с их помощью проводятся операции минимизации финансовых рисков неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка, т.е. хеджирование. Следует добавить, что кроме операций хеджирования деривативы используются определенными игроками рынка исключительно для получения прибыли. Такое применение деривативов может иметь отрицательное влияние на стабильность рынков базового актива.