Понятие финансового левериджа и его виды

 

            Расчет ЭФР за 3 квартал:

ЭФР0=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100=

=19,96% 

            Расчет ЭФР с подстановкой  общей рентабельности и ставки  за кредит за 4 квартал никак  не изменит ЭФР, т.к. они одинаковые  в 3-ем и 4-ом кварталах: 

ЭФР1=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100 = 19,96%

ЭФР2=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100 = 19,96% 

            Расчет ЭФР с подстановкой  индекса инфляции за 4 квартал:

ЭФР3=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

=19,44+0,96=20,40%

DЭФР = 20,4-19,96=0,44%

Рост индекса  инфляции в 4квартале вызвал рост ЭФР на 0,44%. 

            Расчет ЭФР с подстановкой  налоговой ставки тоже не изменяет  его значение: 

ЭФР4=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

19,44+0,96=20,40% 

            Расчет ЭФР с подстановкой  суммы заемного капитала за 4кв: 

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2000+(1200*0,013/2000*1,013)*100=

15,55+0,77=16,32%

DЭФР = 16,32-20,4=-4,08% , т.е. уменьшение суммы заемного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,08% 

          Расчет ЭФР с подстановкой  суммы собственного капитала за 4кв: 

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2600+(1200*0,013/2600*1,013)*100=

11,52+0,59=12,11%

DЭФР = 12,11-16,32=-4,21% , т.е. увеличение суммы собственного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,21% 

Итого: DЭФР = 0,44-4,08-4,21=-7,85%  

Проверка: DЭФР = 12,11-19,96=-7,85% 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

            Вывод: Общее изменение ЭФР  в 4-ом квартале составило –7,85%, за счет увеличения индекса  инфляции, уменьшения суммы заемных  средств, увеличения суммы собственных  средств. График на  рис. 3.5: 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 
 

      В заключении подведем итоги данной работы. 

      Эффект  финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего. 

      Дифференциал  – это разница между экономической  рентабельностью активов и средней  расчетной ставкой процента по заемным  средствам. 

      Плечо финансового рычага – характеризует  силу воздействия финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами. 

      Если  новое заимствование приносит предприятию  увеличение уровня эффекта финансового  рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим  образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

      Риск  кредитора выражен величиной  дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

       Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценной плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

      Дифференциал  не должен быть отрицательным.

      Эффект  финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.

      Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный  с предприятием:

      - возрастает риск не возмещения  кредита с процентами для банкира;

      - возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. 

        Исходя из расчетов в курсовой  работе можно сделать вывод: 

связь между рентабельностью собственного капитала и суммой заемного капитала – прямая, т.е. чем больше денег  предприятие берет взаем, тем  большую прибыль оно получает с каждого гривны собственного капитала. 

            При росте доли заемного капитала  в 3-ем квартале на  10,1% эффект  финансового рычага (и рентабельность  собственного капитала) выросли  на 6,25%. А при уменьшении доли  заемного капитала в 4-ом квартале (по сравнению с 3-им) на 11,85% и ЭФР уменьшился на 7,21%. 

             Рассмотрев два варианта расчета  эффекта финансового рычага, с  включением и исключением суммы  выплат по кредиту в  налогооблагаемую  прибыль, мы увидели, на сколько  режим налоговой экономии выгодней. Во 2 квартале ЭФР вырос на 0,45%, в 3-ем – 0,64%, в 4-ом квартале – 0,41%. Соответственно выросла и рентабельность собственного капитала. 

            При учете инфляции в расчете  эффекта финансового рычага она  тоже оказывает прямое влияние, так как суммы заемного капитала не индексируются.  

             На основе проделанной работы  можно утверждать, что надо больше  «брать в долг». Но в реальной  экономике,  это невозможно, так  как соотношение заемного и  собственного капитала ограничено производственными возможностями предприятия и емкостью рынка.  

          Расчет левериджа может быть  использован также при оценке  доходности выпускаемых предприятием  облигаций. При заданной рентабельности  собственного капитала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

 
 

1. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. -М: 1997

2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. –М: 1997

3. Быкова Е.В. и др. Финансовый менеджмент. – М:2002

4. Каракоз И.И., Самборский В.И. Теория экономического анализа. – Киев:1989г.

5. Ковалева А.М. и др. Финансы и кредит. – М:2002

6. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит в условиях рынка. – М:1992

7. Маркин Ю.П. Анализ внутрихозяйственных резервов. – М:1991

8. Муравьев А.И. Теория экономического анализа. – М:1988

9. Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. – Минск:1995

10. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. – СПб:1999

11. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. и др. Экономическая диагностика: теория и методы. – Нальчик:2000

12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск:2001

13. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. -  Перспектива, 2002 г.

14. Менеджмент в России  и  за рубежом, №2 / 2000 г. Керимов В.Э., Батурин В.М. – Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Приложение 1 

 
 
 

Приложение 2 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ СОКРАЩЕНИЙ

 
 

ЭФЛ – эффект финансового левериджа;

РСС – рентабельность собственных средств;

СП – ставка ссудного процента;

Р –  рентабельность капитала;