Автор работы: Пользователь скрыл имя, 19 Декабря 2010 в 20:02, реферат
Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.
Вексель - это разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.
Существует также целый ряд вторичных ЦБ, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ЦБ. К таким ЦБ относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.
Опцион - это краткосрочная ЦБ, дающая право ее владельцу купить или продать другую ЦБ в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.
Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ЦБ по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.
Варранты - это ЦБ, выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения.
Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ) следующие:
Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на РЦБ, которую выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном рынке.
| Виды (блоки) операции | Краткая характеристика соответствующих видов услуг, техники их исполнения, другие комментарии. |
| 1. Инвестиции
в ЦБ путем их покупки по поручению (от
имени и за счет клиента на основе договора
комиссии или договора получения). 2. Продажа ЦБ по
поручению (на основе договора комиссии
или договора поручения). 3. Инвестиции в
ЦБ за собственный счет. 4. Продажа собственных ЦБ. |
На примере операций
по поручению:
*получение инструкции от клиента (при агентстве); *передача распоряжения финансовому брокеру, если банк сам не является таковым; *получение подтверждения
от брокера о проведении операции *сверка сделки (в трастовом управлении или через депозитарий); *изъятие сертификата
ЦБ из хранилища и его надписание (или
соответствующее инструктирование депозитария); *физическая или
в безналичной форме поставка ЦБ *денежные расчеты (чек, платежное поручение) |
| 5. Эмиссия собственных ЦБ. |
При выпуске ЦБ с регистрацией проспекта эмиссии: *принятие эмитентом решения о выпуске; *подготовка проспекта эмиссии и других документов; *регистрация выпуска ЦБ и проспекта эмиссии *издание проспекта эмиссии и публикация сообщения в средствах массовой информации о выпуске; *открытие накопительного счета; *распространение ЦБ; *регистрация итогов выпуска; *публикация итогов выпуска |
| 6. Информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное обслуживание, услуги по сопровождению операций с ЦБ. | Анализ рынка ЦБ:
*Анализ возможности совершения конкретных сделок; *изучение и прогнозирование конъюнктуры; *консультирование по применению законодательства; *организация и сопровождение допуска ЦБ на биржу; *разработка методической, нормативной документации по операциям с ЦБ, соответствующих правил и процедур деятельности; *профессиональное обучение; *разработка общей портфельной стратегии; *текущие планирование и контроль по управлению портфелем ЦБ; *налоговое планирование; *оценка ЦБ; *разработка и реализация отдельных стратегий. |
| 7. Посредничество в организации выпуска и первичном размещении ЦБ. | *разработка документации
и условий выпуска;
*предварительная оценка бумаг; *осуществление рекламы; *сопровождение регистрации выпуска в государственных органах; *гарантирование приобретения бумаг; *создание группы подписки; *подбор инвесторов; *первичное распространение бумаг; *авансирование эмитента до поступления средств за проданные ЦБ; *составление отчетности о выпуске; *публикация итогов подписки и т.д. |
| 8. Расчеты по ЦБ по поручению | |
| 9. Перерегистрация ЦБ на условное имя. | *подписание собственником
сертификата (индоссамент на распорядителя
траста) или составление приложения к
сертификату - акционного или облигационного
полномочия;
*посылка документов регистратору; *перерегистрация ЦБ на имя условного собственника - распорядителя траста. |
| 10. Хранение, перевозка и пересылка ЦБ по поручению. | Хранение ЦБ и сертификатов может осуществляться как в собственном хранилище трастового управления банка, так и в специализированном депозитарии. |
| 11. Возврат (частичный или полный) отзывных облигаций или привилегированных акций в случае их отзыва эмитентом до срока погашения. | *получение уведомления
от агента по трансферту об отзыве ЦБ (по
облигациям на предъявителя - на основе
объявления в прессе);
*изъятие сертификатов ЦБ из хранилища трастового управления или уведомление депозитария, если они хранятся в нем; *отсылка сертификата
агенту; *получение платежа (суммы долга, процента, отзывная премия). |
| 12. Погашение ЦБ при наступлении срока. | На примере траста:
*уведомление администратором счета операционного отдела; *извлечение сертификатов ЦБ из хранилища трастового управления (или уведомление депозитария); *отсылка сертификатов агенту по платежам; *получение платежа на трастовый счет. |
| 13. Безвозмездная поставка ЦБ на счет и безвозмездная их передача (в случае дарения, открытия закрытия трастового счета, передачи ЦБ в порядке наследования, их передачи между трастовыми счетами, совершения платежа ЦБ при взносе средств в уставные фонды, удовлетворении требований кредиторов и т.д.). | На примере передачи
с трастового счета:
*уведомление администратором счета операционного отдела; *извлечение ЦБ из хранилища трастового управления (или уведомление депозитария); *индоссирование ЦБ; *посылка документов регистратору; *перерегистрация ЦБ на имя нового собственника. |
| 14.Выплата дивидендов акциями (трастовые услуги, по поручению, в качестве платежного агента). | На примере траста:
*получение уведомления и сертификата ЦБ от агента эмитента по платежам; *контроль администратором счета документов и передача их в операционный отдел; *уведомление владельца ЦБ; *передача акций в хранилище трастового управления (депозитария). Все эти операции могут осуществляться непосредственно через депозитарий. |
| 15. Сплит акций (увеличение количества или укрупнение их номинала без изменения величины акционерного капитала). | В первом случае к старым сертификатам добавляются новые, во втором - вместо старых выпускаются новые, производится соответствующий обмен. |
| 16. Конвертирование привилегированных акций и облигаций в простые акции (трастовые услуги, по поручению и т.д.). | На примере траста:
*списание обмениваемых облигаций и акций с трастового счета в порядке, предусмотренном для безвозмездной передачи (п.13) *зачисление простых акций после обмена на трастовый счет в порядке, предусмотренном для безвозмездной поставки ЦБ. Если ЦБ хранятся в депозитарии, то последний самостоятельно выполняет указанные операции по уведомлению распорядителя траста. |
| 17. Использование прав покупки и варрантов. | *списание прав
покупки и варрантов с трастового счета
в порядке, предусмотренном для безвозмездной
передачи (п. 13)
*зачисление простых акций, приобретенных в результате использования указанных прав, в порядке , предусмотренном для покупки ЦБ. |
| 18. Замена ЦБ при их порче, краже, потере и т.д. (включая юридические, документарные и организационные процедуры, связанные с заменой). | |
| 19. Замена ЦБ при изменении названия АО (в порядке трастовой услуги, по поручению, в качестве агента эмитента). | На примере траста:
*списание заменяемых ЦБ с трастового счета в порядке, предусмотренном для безвозмездной передачи (п.13); *зачисление ЦБ после замены на трастовый счет в порядке, предусмотренном для безвозмездной поставки ЦБ (п.13); Если регистрационный код ЦБ не меняется, то возможен вариант простого изменения названия общества в сертификате. |
| 20.Обмен ЦБ при разделении компании (проведение операций, связанных с обменом, в порядке трастовой услуги или по поручению клиентов - владельцев бумаг, или в качестве агента эмитента). | На примере траста:
*списание заменяемых ЦБ в порядке, предусмотренном для безвозмездной передачи (п.13); *зачисление ЦБ на трастовый счет в порядке, предусмотренном для безвозмездной поставки ЦБ (п.13) Контрагентом распорядителя
траста является агент по обмену, назначаемый
эмитентом.
|
| 21. Обмен ЦБ между акционерными обществами (долями участия), обмен на акции инвестиционных фондов в процессе приватизации. | На примере траста:
*списание и зачисление обмениваемых ЦБ на трастовые счета в порядке, установленном для безвозмездной передачи и поставки ЦБ (п.13). |
| 22.Реализация тендерного предложения (публичное предложение о приобретении контрольного участия в АО путем покупки его акций на установленную дату по определенной цене, часто выше рыночной; предложение выкупа АО своих акций) | Осуществляется
в порядке, указанном в п.1,2.
Банк - распорядитель траста (или банк - финансовый брокер) несет ответственность перед владельцем ЦБ за упущенную выгоду. |
| 23. Выделение из компании структурного подразделения и создание на его базе нового АО. | Акционеры базовой
компании получают акции нового АО в той
пропорции, в которой они владели акциями
материнского общества.
Зачисление на трастовый счет клиента акций новой компании происходит в порядке, указанном в п.13. |
| 24. Передача банку - распорядителю траста полномочий по голосованию, реализация указанных полномочий. |
*передача владельцам ЦБ, находящихся в трасте, проекта доверенности для заполнения; *получение акционерным обществом (его агентом) заполненных доверенностей либо инструкций, либо распорядитель траста получает ограниченное право голоса или вообще не получает его. |
| 25, Инкассация платежей по ЦБ (дивидендов, процентов и т.п.), производство платежей посредникам, консультантам (комиссионных, платы за услуги и т.д.), выплаты положительных курсовых разниц, возникающих при продаже акций инвестиционных фондов, осуществление других платежей). | Как по поручению клиента банка - владельца ЦБ, в порядке оказания ему трастовой услуги. |
| 26. Реинвестирование дивидендов, а также доходов, получаемых от прироста курсовой стоимости, другие формы использования дохода от ЦБ (зачисления на определенные счета, производство определенных расходов), создание и использование резервов против возможных потерь. | При трастовом управлении или по поручению клиентов банка. |
| 27. Размещение ЦБ в залог и посредничество в этом | *поиск залогодержателя;
*документальное оформление и регистрация залога; *реализация залога при невыполнении обязательств; *получение ссуд под ЦБ и размещение заемных денежных средств. |
| 28. Предоставление и получение ссуд ценными бумагами | |
| 29. Получение и предоставление гарантий по операциям с ЦБ, находящимся в портфеле, посредничество в получении гарантий. | |
| 30.Посредничество при страховании рисков, связанных с ЦБ и операциями с ними | |
| 31. Ведение бухгалтерского учета и составление отчетности по операциям с ЦБ, внутренний контроль и аудит операций с ними, налоговые расчеты и осуществление налоговых платежей. | |
| 32. Выполнение административных работ по управлению портфелем ЦБ. | *ведение управленческой
документации;
*поддержка информационных систем; *предоставление пользователям данных о совершенных операциях; *организация процедуры; *работа с персоналом и т.д. |
| 33. Агрегированное управление портфелем ЦБ | Реализуется через операции и механизмы, указанные в п. 1-29. |
| 34. Выполнение определенных законом процедур правовой фиксации факта неплатежа по долговым ЦБ, последующему взысканию | невыполненных обязательств, включая реализацию залога, вексельный протест. |
| 35. Операции с вексельным и чековым портфелем. | *инкассирование
векселе и чеков;
*акцептование и производство вексельных платежей; *авалирование векселей и чеков; *домицилирование векселей. |
| 36. Выполнение функций регистратора ЦБ | поименный учет
акционеров, ведение реестра держателей
ЦБ;
*замена сертификатов при изменении собственника на ЦБ, ведение корреспонденции, связанной с заменой; *направление информации акционерам о деятельности АО; *обеспечение доверенностей (рассылка бланков) и получение на этой основе полномочий, передающих голоса акционеров на собрании акционеров; *принятие решений по вопросам, выносимым на собрание акционеров, методом опроса акционеров (распространение и сбор бланков). |
| 37. Выполнение функций агента по платежам и обмену ЦБ. | *выплата дивидендов,
процентов, работа с купонами по облигациям
на предъявителя;
*погашение долговых ЦБ при наступлении срока их погашения, при досрочном отзыве (включая проведение лотереи для определенных номеров отзываемых бумаг); *осуществление платежей ЦБ; *проведение обменных операций (при сплите, выделении, разделении, слиянии, изменении названия АО и т.д.); *обмен конвертируемых ЦБ. |
| 38. Выполнение функций доверенного лица по облигационному займу | *держатель облигационного
соглашения;
*контроль законности условий займа; *подготовка документации к выпуску, включая сертификаты облигаций; *осуществление расчетов по приобретению облигаций и их документальное оформление; *контроль за своевременностью платежей по займу; *выполнение юридических процедур, связанных с платежами по облигациям и т.д. |
| 39.Секьюритиза-ция долгов (по ссудам, лизингу и т.п.) | Рефинансирование долга путем его превращения в портфель стандартизованных, обращающихся долговых обязательств, продаваемых инвесторам. |
| 40. Страхование финансовых рисков по кредитно-депозитным операциям | Использование производственных ЦБ для различных стратегий хеджирования рисков, возникающих в кредитно-депозитной деятельности. |
В таблице представлено сколь разнообразной может быть эта деятельность. Теперь рассмотрим основные ее виды:
1. Деятельность банков по выпуску собственных ЦБ.
Собственные акции банки и кредитные учреждения выпускают с целью формирования (увеличения) собственного уставного капитала. При формировании дополнительных, заемных средств они выпускают собственные долговые обязательства - облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также производственные ЦБ (варранты, опционы и др. )
2. Собственные сделки банков с ЦБ.
Такие сделки осуществляются по инициативе банка (кредитного учреждения) от собственного имени и за собственный счет подразделяются на: инвестиции и торговые операции.
Банки могут вкладывать средства в ЦБ с целью получения доходов. Такая деятельность является альтернативной (но не взаимоисключающей) по отношению к кредитованию.
В торговых операциях с ЦБ банк выступает в роли торговца, приобретая ЦБ для собственного портфеля или продавая такие бумаги из собственного портфеля. Основная цель этих операций - увеличение дохода из разности курсов на одни и те же бумаги на биржах. Важное их условие - быстрота проведения сделок. Банки также могут заключать прямые сделки с ЦБ вне биржи (в своем помещении).
3. Деятельность банков в качестве финансовых брокеров.
В качестве финансового брокера на РЦБ банки (кредитные учреждения) выполняют посреднические (агентские) функции при купле-продаже за счет и по поручению клиента. Эти посреднические операции банками (кредитными учреждениями) могут выполнятся в двух вариантах:
* на основании договора комиссии;
* на основании договора поручения.
По поручению клиентов банки могут совершать комиссионные операции (выступать в качестве комиссионера), т.е. осуществлять сделки купли-продажи ЦБ за счет клиента, но от своего имени.
Брокерские операции на основании договора поручения предполагают поручение клиента банку купить или продать ЦБ от имени и за счет клиента и заключение между ними соответствующего договора. Банк (поверенный) может выполнить поручение клиента (доверителя) одним из следующих способов:
* осуществить сделку на бирже;
* купить ЦБ для себя или продать клиенту бумаги из собственного портфеля.
Если поручение касается бумаг, котирующихся на официальном или регулируемом биржевом рынке, то сделка проводится через биржу (биржевых маклеров), за исключением тех случаев, когда доверитель требует иного.
4. Деятельность банков в качестве инвестиционных компаний.
Предприятия при эмиссии и размещении своих ЦБ к услугам других лиц. И, как правило, посредниками в этих случаях выступают банки и кредитные учреждения.
Банки вправе по соглашению с эмитентом организовывать выпуск ЦБ и их первичное размещение. При этом инвестиционные институты могут создавать временные объединения (консорциумы или синдикаты) для совместной организации выпуска и размещение ЦБ одного эмитента, для чего они заключают многостороннее соглашение, с одной стороны, и соглашение головного института консорциума с эмитентом (эмиссионное соглашение) - с другой стороны.
Банки (кредитные учреждения), выступая в качестве инвестиционных компаний, могут выдавать гарантии в пользу других лиц - посредников, занимающихся размещением ЦБ, - по размещению ими ЦБ эмитента. Такая операция - своего рода страхование рисков. Содержание гарантии сводится к тому, что гарант обязуется принять на себя по обусловленному курсу бумаги, если посредникам не удастся их разместить. Если же размещение состоится, то гарант вправе рассчитывать на комиссионные и вознаграждение за свой риск.
Сделки с ЦБ осуществляются в следующие последовательные этапы:
* заключение сделки;
* сверка параметров заключенной сделки;
* клиринг;
* исполнение сделки.
Коротко остановимся на содержании каждого этапа.
Заключение сделки - это фактически заключение договора о сделке (купле, продаже, мене, дарении и т.д.). Договор может заключаться непосредственно между инвесторами, однако чаще всего это делается при участии посредников - профессионалов РЦБ (обобщенно именуемых брокерами).
Различные типы сделок с ЦБ различаются между собой в основном по способу, месту и порядку заключения соответствующего договора. Различна техника заключения договора на биржевом и внебиржевом рынках.
Итогом данного этапа является составление каждым из участников своих внутренних учетных документов, отражающих факт заключения сделки (договора) и ее основные параметры.
Сверка. На этом этапе участники имеют возможность урегулировать все случайные расхождения в понимании сути и предмета заключения сделки. Для этого стороны оформляют специальные сверочные документы, в которых конкретизируются все существенные параметры сделки, обмениваются ими (иногда эту функцию берет на себя биржа или тесно взаимносвязанная клиринговая операция), сверяют свои учетные документы со сверочными документами, полученными от контрагентов. Если расхождений нет, то сверка считается успешной.
В ряде торговых систем от сверки как специальной процедуры отказываются. За этим скрывается полная уверенность сторон в том, что поняли друг друга правильно.
Клиринг. Здесь это целый комплекс следующих процедур:
* анализ итоговых сверочных документов на подлинность и правильность оформления;
* вычисление сумм денег, которые подлежат переводу, и количества ЦБ, которые должны быть поставлены по итогам сделки (определение и вычисление взаимных требований и обязательств участников сделки, в том числе нередко с применением взаиморасчетов);
* оформление расчетных документов, которые направляются на исполнение в системы, обеспечивающие денежные расчеты и поставки ЦБ.
Исполнение. - и последний этап сделки. Оно предполагает осуществление денежного платежа и поставку соответствующих ЦБ. То и другое выполняется системами, которые выбирают участники сделки. (при наличии у них возможности выбора).
Что касается поставки бумаг, то она возможна двумя способами - путем передачи сертификатов ЦБ из рук прежнего владельца в руки нового владельца и путем перевода этих бумаг со счета ответственного хранения прежнего владельца на аналогичный счет нового владельца в депозитарии.
Все операции на рынке с ЦБ сопряжены с риском. Участники этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска.
Систематический риск - риск падения ЦБ в Целом. Не связан с конкретной ЦБ, является недефицируемым и непонижаемым (на российском рынке). Представляет собой общий риск на все вложения в ЦБ, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ЦБ, не лучше ли вложить средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту ...).