Первичный рынок ценных бумаг

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение_________________________________________________________2

1. Понятие первичного рынка______________________________________3
1. Понятие первичного рынка ценных бумаг и эмиссии ценных бумаг______________________________________________________3
2. Характер отношений первичного рынка_______________________4
3. Эмиссия ценных бумаг_____________________________________7
2. Организация процесса размещения_______________________________14
1. Способы размещения_____________________________________14
2. Андеррайтинг ценных бумаг_______________________________16
3. Первичное публичное размещение, IPO_________________________19

Заключение______________________________________________________23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, – это сложная структура, имеющая много характеристик. Его можно рассматривать с разных сторон. Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова.

По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки. В своей курсовой я рассмотрю первичный рынок ценных бумаг.

На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг. Эти фондовые ценности приобретаются индивидуальными инвесторами и кредитно-финансовыми институтами. Первичный рынок – это как бы то экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от эмитента до первого покупателя. Его рассмотрение лежит в определении понятия первичного рынка, эмиссии ценных бумаг.

Размещение осуществляется определенными способами: распределение, подписка, конвертация, обмен, приобретение. Применение данных способов отличается в зависимости от ситуации и решения органами управления компании.

Вывод ценных бумаг всегда происходит через специальных фондовых посредников: брокеров и дилеров, так называемых андеррайтерами.  Также и здесь существуют различные виды андеррайтинга, отличающиеся в основном от степени ответственности.

Одним из популярных видов первичного размещения является IPO, что является относительно новинкой для российского рынка ценных бумаг. Сейчас IPO набирает обороты и стремительно развивается. Подробно на этом я остановлюсь в своей курсовой.

1. ПОНЯТИЕ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА
1. ПОНЯТИЕ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Первичный рынок ценных бумаг является частью рынка ценных бумаг, той, которая связана с первой стадией кругооборота ценной бумаги - выпуском, первым её появлением на рынке.

Первичный рынок ценных бумаг – это отношения между его участниками по поводу выпуска ценных бумаг на рынок.

Основным участникам первичного рынка ценных бумаг являются эмитент, выпускающий ценную бумагу, и инвестор как получатель (приобретатель) ценной бумаги. Другими участниками первичного рынка ценных бумаг, с  которыми вступают в отношения эмитенты и инвесторы и благодаря которым последние вступают в отношения между собой, являются профессиональные участники рынка ценных бумаг – это финансовые (фондовые) посредники, как, например, брокеры и дилеры, оказывающие эмитенту услуги по организации и размещению выпуска эмиссионных ценных бумаг, а также организации, обеспечивающие заключение и исполнение сделок с ценными бумагами, - и регулирующие органы, регламентирующие порядок выпуска ценных бумаг, осуществляющие регистрацию выпусков ценных бумаг.

Определение понятия «эмиссия ценных бумаг» даёт Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»: эмиссия ценных бумаг – это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Исходя из данного определения можно вывести черты, присущие эмиссии ценных бумаг:

• эмиссия определяет порядок выведения на рынок только эмиссионных ценных бумаг;
• эмиссия предписана только для одного участника рынка ценных бумаг – эмитента; процедура эмиссии ценных бумаг регламентирует действия инвестора.

 

Выдача и распространение ценных бумаг. Если ценная бумага выпускается в единичных или небольших количествах и у неё имеется один или немного владельцев, то в таких случаях говорят, что она выдана или выписана.

Если какая-то ценная бумага выпускается в достаточно больших количествах, и поэтому число ее владельцев достаточно велико, то говорят, что она распределяется среди участников рынка. Она предлагается широкому кругу лиц, или размещается среди них. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» говорится лишь о размещении эмиссионных ценных бумаг, однако и некоторые другие виды ценных бумаг, например инвестиционные паи, обычно широко распространяются на рынке и в этом смысле тоже размещаются. Термины «выдача» и «распространение» ценной бумаги имеют больше технический, чем хозяйственный (юридический) характер, так как в них не затрагиваются имущественные отношения.

2. ХАРАКТЕР ОТНОШЕНИЙ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА

Первичный рынок в известном смысле соответствует стадии производства вещественного товара, однако на самом деле здесь имеет место лишь процесс обращения капитала, а не процесс его создания. Выпускаемая ценная бумага всегда предстает как замена капитала (товара, денег), а потому и как бы обмен этого капитала на нее.

Первичный рынок как экономическое явление существует всегда, когда ценная бумага только выпускается или появляется на рынке. Но первичный рынок далеко не всегда принимает вид «настоящего» рынка, т. е. как совокупность актов купли-продажи ценной бумаги. Например, выписывание (выдача) векселя, складского свидетельства и других видов ценных бумаг, которые нацелены просто на обслуживание оборота товаров или денег (т. е. не в качестве капитала), не существует (не оформляется) в качестве заключения сделки их собственной купли-продажи.

Только размещение ценной бумаги на рынке путем ее купли-продажи (обмена на другой рыночный актив) предстает как полноценный рынок. Но это имеет место тогда, когда ценная бумага выпускается в качестве капитала или, как принято говорить, с самого начала является объектом для инвестирования.

Первичный рынок как отношения, удостоверяемые ценной бумагой, есть составная часть рынка ссудных отношений, или стоимости, которая в своих рыночных формах товара или денег на время отчуждается ее владельцем.

Первичный рынок как отношения купли-продажи (товарного обмена) — это рынок ценной бумаги как товара.

Сущность процесса размещения акций или облигаций вытекает из двойственного характера отношений, имеющих место на первичном рынке.

С одной стороны, любая ценная бумага удостоверяет заключение какого-то рыночного договора. Например, акция удостоверяет заключение договора учреждения акционерного общества и формирования его уставного капитала. Облигация удостоверяет заключение договора займа. Поэтому акция и облигация не являются предметом какого-то договора, а только удостоверяют его, т. е. они представляют собой особую юридическую форму существования такого договора, или форму существования эмиссионного договора.

С другой стороны, выпуск в обращение акции и облигации всегда сопровождается обратным движением, как правило, денег в сторону к эмитенту, а потому для инвестора и эмитента этот обмен имеет полную аналогию с процессом купли-продажи этих ценных бумаг. Происходит «перевертывание» всего отношения. Основой для заключения договора займа (или договора учреждения) становится договор купли-продажи ценной бумаги как обычного товара, или инвестиционный договор.

В результате размещение эмиссионной ценной бумаги представляет собой такие отношения между ее эмитентом и инвестором, в которых ценная бумага является одновременно и документом, удостоверяющим договор займа или иной юридический договор, и предметом обмена (предметом договора купли-продажи или аналогичного ему договора товарного обмена). Иначе, размещение эмиссионной ценной бумаги есть одновременно и договор учреждения или займа, и договор обмена (обычно купли-продажи), но при этом именно договор обмена, или инвестиционный договор, является той юридической формой, в которой только и проявляется эмиссионный договор.

В то же время, например, выдача складского свидетельства или

коносамента — это только удостоверение соответствующего договора хранения или перевозки, но не обмен ценной бумаги на деньги. Складское свидетельство (или коносамент) в данном случае только удостоверяет заключение договора хранения (договора перевозки), а вовсе не является одновременно и предметом данного договора (предметом последнего является сам хранимый товар) или какого-то иного договора. Здесь, наоборот, внешне имеет место не договор об отчуждении самой ценной бумаги, а только договор об отчуждении на хранение (на перевозку) самого товара, в форме которого скрыта возможность заключения инвестиционного договора, т. е. возможность продажи ценной бумаги.

Таким образом, юридическая процедура размещения эмиссионной ценной бумаги есть — в силу двойственной сущности ценной бумаги как эмиссионного и инвестиционного отношений — заключение одного договора, например инвестиционного (эмиссионного), и одновременное удостоверение наличия другого договора — эмиссионного (инвестиционного).

Отношения на первичном рынке включают прежде всего отношения между эмитентом ценной бумаги и ее получателем, инвестором. Но в современных условиях, кроме этих отношений, размещение массовых, или эмиссионных, ценных бумаг может сопровождаться возникновением и многих других видов отношений между участниками рынка, которые обеспечивают отношения между эмитентом и инвестором в таких направлениях, как: обоснование их целесообразности, помощь в организации процедуры эмиссии, правовая регистрация ценных бумаг, выход на биржевой рынок и т.п.

Сама юридическая форма ценной бумаги означает, что она может обращаться на рынке как обычный товар. Ценная бумага представляет собой инструмент обращения товаров, денег и капитала, и в этом смысле она немыслима без ее последующего оборота, т. е. без ее вторичного рынка.

Различие между первичным и вторичным рынками особенно наглядно проявляется, когда ценная бумага выпускается в качестве заместителя товара или денег. В этом случае вторичный рынок представляет собой рынок ее купли-продажи, т. е. обмена ее на деньги или на товар. Если же ценная бумага размещается сразу в качестве капитала, т. е. товара или денег, потребительная стоимость которых состоит в возможности получения чистого дохода, то различие между первичным и вторичным рынком становится условным и сводится к процедурным (юридическим) моментам.

На практике разделение рынка ценной бумаги, выпускаемой в обращение в качестве капитала на первичный и вторичный рынки, проявляется только в регламентации порядка ее выпуска со стороны государства. Указанный порядок носит название эмиссии и устанавливается законом.

3. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Под процедурой эмиссии ценных бумаг понимаются действия эмитента по выведению эмиссионных ценных бумаг на рынок, которые называются этапами эмиссии. Количество, последовательность и содержание этапов эмиссии определяются:

• федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (Глава 5 «Эмиссия ценных бумаг») — регламентирует порядок выпуска корпоративных эмиссионных ценных бумаг и облигаций Банка России;
• федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ — регламентирует порядок выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг;
• Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденными приказом ФСФР России от 4 июля 2013 г. № 13-55/пз-н (Стандарты эмиссии ценных бумаг) — регламентируют порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг, за исключением государственных и муниципальных ценных бумаг и облигаций Банка России;
• Инструкцией Банка России от 27.12.2013 № 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации». Этапы эмиссии:

Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

1) принятие решения о  размещении ценных бумаг;

2) утверждение решения  о выпуске ценных бумаг;

3) государственная регистрация  выпуска ценных бумаг или присвоение  выпуску ценных бумаг идентификационного  номера;

4) размещение ценных бумаг;

5) государственная регистрация  отчета об итогах выпуска ценных  бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

Есть особенность в процедуре эмиссии акций при учреждении акционерного общества и эмиссии российских депозитарных расписок.

При учреждении акционерного общества размещение акций должно осуществляться до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска акций — одновременно с государственной регистрацией выпуска акций. Тем самым процедура эмиссии акций при учреждении акционерного общества состоит из следующих этапов: