Оценка стоимости акций

   Права владельцев  обыкновенных акций. 

Каждая  обыкновенная акция предоставляет  её владельцу одинаковый объём прав.

В соответствии с уставом общества, могут участвовать  в общем собрании с правом голоса по всем вопросам компетенции собрания, а также имеют право на получение дивидендов, в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества.

Права владельцев привилегированных  акций.

Не имеют  права голоса на общем собрании, если иное не установлено настоящим  законом или уставом общества для определённого типа привилегированных  акций.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда или стоимость, выплачиваемая  при ликвидации общества по привилегированным  акциям. Владельцы привилегированных  акций, по которым не определён размер дивиденда, имеют право на получение  дивидендов наравне с владельцами  обыкновенных акций.

  Основные типы  привилегированных  акций.

Кумулятивные  – позволяют востребовать дивиденды за все предыдущие годы, либо, по желанию вкладчика, потребовать увеличения номинала на сумму этих дивидендов.

Конвертируемые – такие акции, по которым вкладчик может обменять их на обыкновенные акции, без всяких условий или при определённых условиях.

                   

   Четыре способа получения дохода от акций:

Спекуляция (может совершенно не отражать реальной ситуации на рынке)

Получение дивидендов (доход на акцию, выплачиваемый с прибылью)

Доверительное управление (акции отдаются трастовым компаниям)

РЕПО (временная продажа акций с обязательным выкупом их обратно) 

Специалисты дают следующие рекомендации, как правильно  обращаться с акциями  и включиться в  биржевую игру.

1. Целесообразно вкладывать в акцию только ту часть своих сбережений, которая не потребуется в течение длительного времени. Это позволит выбирать наиболее благоприятные моменты для соблюдения старого правила биржи: купить по низкому курсу, продать по высокому курсу.
2. Инвестору целесообразно изучить предприятие, акции которого он собирается приобрести. Шансы рынка можно с большей уверенностью испытывать, если достоверно знать о надёжном финансовом положении выбранной фирмы и росте её доходов.
3. Важно выбрать благоприятный момент для действий на бирже. Целесообразно при покупке акций не ждать предельно низкого курса, а при продаже - абсолютно высокого уровня. Тогда с одной акции можно получить хорошую курсовую стоимость.
4. Поскольку слишком многие непредвиденные события могут оказать влияние на биржу, рекомендуется получать информацию о ходе дел от специалистов. Более компетентно советуют консультанты кредитных учреждений, имеющие достоверные сведения о состоянии рынков и предприятий.

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4.Особенности рынка ценных бумаг в России.

Рынок ценных бумаг в России стал активно  функционировать в 1992 году в связи  с ускоренной приватизацией и  созданием акционерных обществ.

В 1992-1995 годах российский фондовый рынок  напоминал «дикие» биржи, не регулируемые государством и правом. Не случайно в тот период возникли фиктивные  акционерные общества, не опиравшиеся  на реальный производственный капитал, создающий новую стоимость (в  том числе прибыль). Они базировались на так называемой «пирамиде доходов», которая увеличивалась при поступлении  денег то вновь прибывающих покупателей  «акций». Получалось так, что «дивиденды»  первоначальным инвесторам выплачивались  из денег, собранных с последующих  «акционеров» Основатели таких финансовых пирамид (печально известных лжеакционерных обществ «МММ», «Русский дом», «Селенга»  и др.) собрали 2 трлн. руб., а возвратили вкладчикам  только 3 млрд. руб. Под  давлением движения «ограбленных вкладчиков»  на организаторов «пирамид» были заведены уголовные дела.

Характерной особенностью российского рынка  ценных бумаг являлось то, что для  их покупки многие инвесторы широко использовали  не собственные деньги, а кредиты банков и государственные  бюджетные средства, предназначенные  для совершенно иных целей.

Во второй  половине 90-х годов господствующее положение на российском  фондовом рынке заняла купля - продажа государственных  ценных бумаг – государственных  краткосрочных обязательств (ГКО) и  облигаций федерального займа (ОФЗ). В 1997 году из общей суммы оборота  по всем видам фондовых ценностей (100%) на долю государственных ценных бумаг  пришлось 96%, а удельный вес акций  и облигаций акционерных обществ, предприятий и организаций составил лишь 1%.

Все указанные  особенности российского фондового  рынка свидетельствуют о совершенно ненормальном его состоянии. К тому же важно учесть, что очень быстрый  рост величины капитала от продажи  биржевых ценностей (с 2 трлн. руб. в 1993 году до 229 трлн. руб. в 1995 году) происходил при непрерывном падении отечественного товарного производства. Такой разрыв между увеличением фиктивного и уменьшением реального капиталов был чреват финансовыми потрясениями в стране, что, как известно, и произошло в 1998 году. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

5. Доходность акций. Дивиденд

Доходность  акции определяют дивидендная доходность и доходность акционерного капитала компании.

Дивидендный доход сходен с текущей доходностью  бессрочной ссуды с плавающей  ставкой %.

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его  выплаты, масса чистой прибыли и  пропорции её распределения, что  зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.

После реализации акции её держатель может  получить вторую составляющую совокупного  дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между  ценой покупки (Ц0) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц0) инвестор получает доход (Д = Ц1 - Ц0), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой  покупки (Ц1 < Ц0) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц1 - Ц1).

Кроме того, следует иметь в виду, что  расчёт дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если  инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит её продажа, то текущий  доход определяется величиной выплачиваемых  дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учёта реализации акции, которую рассчитывают как отношение  полученного дивиденда к цене приобретения акции (Ц0).

Дх = (В/Ц0) *100% * (Т/t)

где Т - годовой период, 360 дней; t - время, за которое получены дивиденды.

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая  будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):

Дхр = (В/Цр) * 100% * Т/t

Если  инвестиционный период, по которому оцениваются  акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учётом изменения  курсовой стоимости, т.е.

Д = У  В1…n + (Ц1 - Ц0).

Таким образом, конечный доход после реализации акции может быть любым: Д < 0, если В < Ц1 - Ц0 - при условии, что Ц1< Ц0;

Д > 0, если Ц1 - Ц0 < В или величина положительная,

если  Ц1 > Ц0.

Доходность  инвестора Б является конечной (Дхк), т.к. он реализовал свою ценную бумагу и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:

Дхк = (В + (Ц1 - Ц)/ Цо) * 100%

Если  инвестиционный период не включает выплаты  дивидендов, то доход образуется как  разница между ценой покупки  и продажи. Таким образом, Д = Ц1 - Ц  и может быть любой величиной: положительной, отрицательной, нулевой.

Если  выплата дивидендов не производится, то конечная доходность акции рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:

Дхк = ((Ц1 - Ц0)/Ц0) *100%

Для анализа  доходности капитала определяют чистую стоимость компании на одну акцию (NAV)

NAV = L / H

L - активы  за вычетом всех долгов и  издержек; H - количество выпущенных  акций 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

6. Стоимостная оценка акций.

Вопрос  оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение  акций.

Поэтому первая оценка акций по российскому  законодательству в период ее выпуска  номинальная. Номинал акции - это  то, что указано на ее лицевой  стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций  этого общества равный объем прав.

По ФЗ «Об акционерах общества» уставный капитал общества равен сумме  номиналов акций в обращении.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием  ее номинальной стоимости еще  не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает  как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном  фондовом рынке. В этом случае номинальная  стоимость длительное время является базой для определения последующих  стоимостных оценок акции.

Затем стоимостная оценка происходит при  их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это цена акции, по которой ее приобретает  первый держатель.

Превышение  эмиссионной цены над номинальной  стоимостью называется эмиссионной  выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен  к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена равна  рыночной минус вознаграждение посредника.

Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя  перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает  потребность в рыночной оценке. Потребность  в оценке акций особенно необходима при: поглощении и слиянии общества; покупке голосующего пакета; выдаче кредита под обеспечение акций; разделении и выделении общества; ликвидации общества и др.

Рыночная  стоимость имущества, включая стоимость  акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости  имущества и не обязанный его  продавать, согласен был бы продать  его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества  и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести.

Таким образом, на ликвидном эффективном  рынке ценных бумаг рыночная цена акции - это стоимость в текущих  ценах по сделкам, заключенным в  каждый момент времени, не более и  не менее.

Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой  акция продается и покупается на вторичном рынке.

Котировка предполагает наличие двух цен:

1. Цена  спроса - цена бид.

2. Цена  предложения - оферта.

Как правило, между ними находится цена реальной продажи акций,

называемая  курсовой (рыночной) ценой. Широко известна формула расчета этой цены (Ца): Ца = (дивиденд (руб.) / ссудный %) * 100%

Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя  сделка, - ценой закрытия.

В течении  дня устанавливается высшая и  низшая цена на акцию. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности.

Рыночная  цена акции в расчете на 100 денежных едениц номинала называется курсом (Ка): Ка = (рыночная цена/ номинальная цена )* 100%.

При стоимостной  оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления  стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся  в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках.